ボーイングは一連の安全性問題を経験しています。2026年に投資家に対して、同社の株式が買い時であると安心させることができるのでしょうか？

タイトルの中で提起されている問題は、微妙に違うものにすべきかもしれません。問題は安全性の問題“それ自体”だけではありません。Boeing（BA +0.43%）が投資家に対して納得してもらう必要があるのは、それらを修復するコストであり、さらにBoeingがそれ以外の問題が再び表面化しないようにするためのコストでもあるのです。今回の件に関する最新の動きは一進一退ですが、直近の決算発表以降の18%の下落によって、この株は今や割安になったのでしょうか？

Boeingの安全性問題

高名な737 MAXの墜落と、それに伴う運航停止、そしてAlaska Airlinesの便での爆発的な破損（ブローアウト）を受けて、連邦航空局（FAA）が課した生産制限の組み合わせにより、投資家はBoeingの安全記録に懸念を抱くようになりました。さらに、こうした結果への対処に伴うコスト、すなわち運航停止、生産遅延、認証遅延、そして場合によっては失われる受注などが、ここ数年において同社の大幅なキャッシュ消費につながっています。

画像出典：Boeing。

COVID-19の最中にあった大衆への移動制限（トラベル・ロックダウン）を加えると、Boeingは近年かなり苦しい状況にあり、負債が膨らみ、収益とキャッシュフローが悪化しています。

YChartsによるBoeingのフリー・キャッシュ・フロー（FCF）データ。

Boeingの最新アップデートはまちまち

良い知らせは、新しいCEOのケリー・オルトバーグが事業を安定させたことです。Boeingは現在、737 MAX機を月42機のペースで生産しており、年央までに月47機へ引き上げることを見込んでいます。さらに、Boeingは（Rentonの生産ラインに加えて）Everett拠点に新しい737 MAXの生産ラインを開設する計画で、生産増強をより進めるための体制が整いつつあります。

CFOのイエス・マラベは、直近のBank of Americaグローバル・インダストリアルズ会議の中で、737 MAXが夏の時期にEverettで生産を開始することを最近確認しました。

しかし投資家は、安全性、FAAの検査、品質管理に関するいくつかのマイナス要素も考慮する必要があります：

• マラベは、スピリット（Spirit）買収が同社の商用航空機（BCA）部門のマージンに圧力をかけており、プラスのマージンへの回復は「1年先送りで、だいたい2027年までということになります。今年はマイナスです。そして実際に、この四半期はマイナスで、約7.5%、8%です。」
• Boeingは、737 MAX-7および737 MAX-10の各バリアント、ならびに新しいワイドボディの777Xについて、認証の見込みが2026年（737-7および737-10）と2027年（777X）へずれ込む（プッシュアウトする）ことを受けて、スケジュールを組み直す必要がありました。マラベは、当該の修正された認証の見通し日程はなお達成できるという見方を経営陣が維持していることを確認しました。
• Boeingは第1四半期に737 MAXの生産を短期間停止しており、その結果、見込まれていた120機の納入のうち10機が第2四半期にずれ込むことになります。
• ワイドボディの787の納入は、座席の認証問題により、想定されていた20機より「軽くなる（少なくなる）」ものの、マラベによれば「今年は90〜100機を納入すると引き続き見込んでいます」。

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NYSE: BA

Boeing

今日の変化

(0.43%) $0.90

現在価格

$208.22

主要データ

時価総額

$163B

当日のレンジ

$202.30 - $208.78

52週レンジ

$128.88 - $254.35

出来高

6.7M

平均出来高

7.6M

総利益率

4.85%

Boeingの投資家にとっての意味

Spiritの統合によるBCAでの利益回復の遅れ、777Xおよび737 MAXバリアントでのこれまでの認証の前倒し（プッシュアウト）、そして2026年における737 MAXと787の生産スケジュールに対する追いつきが必要になること——これらはいずれも、Boeingが引き続き「納品（デリバリー）をやり切る」ために受けている圧力を物語っています。

Boeingは品質管理の問題に対処しています。しかし投資家は、ここで買いに対して完全に自信を持つ前に、2026年の737 MAXバリアントの認証と、737 MAXおよび787の生産スケジュールに対する同社のキャッチアップの状況を確認したいはずです。そうなるまでは、この株はおそらく慎重な買いが続くでしょう。