金銀大跌、原油大漲、何が起きたのか？

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出所：国際金融報

4月2日、大口商品市場では明確な差が出ました。先に何日も続いて反発していた貴金属セクターが突然反転し、金と銀が大きく下落しました。これとは対照的に、国際原油市場は再び爆発的な急騰を迎え、市場の値動きは非常に激しくなりました。

現物市場では、発表時点でロンドンの金現物が日中で2.97%大幅に下落し、4616.809ドル/オンスで推移していました。日中の最高値は4800.46ドル/オンスに達し、その後また4600ドル/オンスの節目を一時割り込み、最低値は4553.158ドル/オンスでした。ロンドンの銀現物は下落がさらに厳しく、日中で5.80%大幅に下落し、70.683ドル/オンスで、日中には一度70ドル/オンスの大台を割り込みました。

先物市場でも足並みをそろえて下落し、発表時点でCOMEXの金先物が日中で3.54%大幅に下落し、4642.9ドル/オンスとなり、日中の最高値は4825.9ドル/オンス、最低値は4580.4ドル/オンスでした。COMEXの銀先物の下落幅はさらに拡大し、6.62%下落して71.045ドル/オンス、最低値は69.66ドル/オンスでした。

対照的なのは、国際原油先物市場が爆発的な上昇トレンドを示している点です。記者発稿時点でWTI原油は7.54%急騰し、107.67ドル/バレル、日中の最高値は108.03ドル/バレルでした。ブレント原油先物も7.29%大幅に上昇し、108.53ドル/バレル、日中の最高値は109.18ドル/バレルでした。

地政学情勢が、今回の大口商品市場の大きな変動の主要な引き金となりました。ニュース面では、現地時間の4月1日、米大統領トランプがワシントンで演説し、「イランとの戦争で“迅速で、決定的で、圧倒的な勝利”を収めた」と主張しました。トランプは、イランとの戦争における米国の中核的な戦略目標が「ほぼ達成に近い」ため、「非常に短い時間内」にすべての軍事目標を達成できる見通しだと述べました。「今後2〜3週間で、われわれは彼らに対して非常に猛烈な打撃を…同時に、交渉も進めています」。

「トランプの発言が出た後、市場は再びイラン戦争のエスカレーションを心配し、大口商品の価格が大きく変動することにつながりました。」中天先物の投資コンサルティング部の冷玉東氏は、最近の原油価格の変動が貴金属の上昇ペースを制約しており、両者は逆方向の変動の特徴を示していると述べました。地政学が緊張すると原油上昇・ドル上昇・金下落。逆に地政学が緩和すると原油下落・ドル下落・金反発となります。その根本ロジックは、資本が世界の将来のインフレ見通しに対して抱える懸念にあります。

「当面、原油価格は大方、高い水準での変動特性を維持する見込みです。」冷玉東氏は、歴史的な経験からすると地政学が原油価格に与える影響は短期寄りだが、中東のエネルギーインフラが将来さらに大きな破壊に遭う可能性があるかにも注目する必要があるとしています。中東情勢がさらに悪化すれば、原油がさらに上昇するという見方が排除されず、それによって貴金属全体の値動きに対する抑制が継続する可能性がある、と述べました。

金市場については、南華先物の貴金属・新エネルギー研究グループ責任者の夏莹莹氏が、2四半期に向けては、中東情勢の推移、米連邦準備制度（FRB）の政策、需給のファンダメンタルズという3つの変数が交錯し、依然として貴金属市場のペースを共同で決めると見ています。ただし、限界面では地政学イベントによる駆動の影響は次第に弱まる見込みで、価格は再び金融政策の修正とファンダメンタルズが主導するドライバーに回帰する可能性があります。

需給のファンダメンタルズの観点から、夏莹莹氏はさらに、金については、中央銀行による金の購入の長期的なトレンドは変わらず、下支えを築き続けるものの、短期の投資需要の流出が段階的な抑制を形成しているため、今後は中央銀行の金購入のペースが加速するかどうかに注目する必要があると分析しています。銀は、高いボラティリティが、従来型の工業需要と在庫調整という二つの制約を受けるため、追加で注意すべき要因があります。すなわち、一つは新エネルギー、AIの計算能力などの新たな工業需要。もう一つは、受渡し月の前倒しによるポジション移管、受渡し在庫と受渡しの逼迫（ショートスクイーズ）に伴う圧力です。

「理性的な投資は決してスローガンではなく、投資の世界における生存のためのルールでもあります。」冷玉東氏は強調します。現在、原油と金の共通の特徴は、いずれも比較的高い水準にあることで、銘柄全体としては高水準で大きく変動する特性が見られます。これは間違いなく、投資の難度を高めます。片方向の戦略での取引は難易度が高く、資金管理に対する要求もより厳しくなります。現在の市場の変動特性を踏まえると、投資家は適切にボラティリティ・ストラテジーを採用し、理性的かつ客観的で冷静な判断を保ち、ポジション（建玉）を厳格に管理し、投資の視点で取引に臨み、短期の投機を避け、リスク対応策を整えることが推奨されます。

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责任编辑：杨红卜