東興証券株式会社 孟斯碩、王潔婷は、直近で贵州茅台を調査し、リサーチレポート『値上げ評価：価格の市場化改革を再び試みる、値上げはさらに業績を厚くする』を発表し、贵州茅台の目標株価を1716.95元に引き下げ、買いのレーティングを付与した。贵州茅台(600519)会社公告：2026年3月31日より、飛天53%vol500mlの贵州茅台酒（2026）の販売契約価格を1169元/本から1269元/本へ、自営システムの小売価格を1499元/本から1539元/本へ調整する。これは茅台が、年初にi茅台で普茅を販売した後、品目（精品）、干支（生肖）などの非標準の小売価格を引き下げた上で、価格メカニズムにおけるもう一つの重大な取り組みとなる。26年の業績を上積みできる見込み。私たちの推定によれば、25年の飛天茅台の売上高に占める比重は全体の50%前後であり、直営と販売代理店の部分がそれぞれ半分を占める。26年の飛天茅台の増分、および直営チャネルの増分の仮定を踏まえると、今回の値上げによる売上増加への影響は概算で2.5%になる見込みだ。政策は2026Q2から実施され、2026Q1は通年の3分の1程度の出荷進捗を基本的に完了するため、今回の値上げが実際に売上へ与える影響は1.5%となる。自営システムも同時に引き上げ、値上げは実行・定着が期待される。今日の酒価（2026年3月30日）の提示によると、26年の飛天茅台のばら箱は1545元/本である。調整後の出荷価格との差は依然として276元/本の価格差がある。同時に今回の値上げでは、自営システムの価格も引き上げており、茅台の卸売価格（批价）に対する下支えにつながることが期待できる。販売代理店の観点から見ると、値上げによりチャネルの利益が縮小するが、値上げ後の飛天茅台はなお順調に価格が据え置かれる（順価）ため、今回の値上げは実行・定着が見込まれる。茅台の価格の市場化改革を再び試みる。本件の値上げの核となる意義は、単発の価格引き上げにとどまらず、年初の「市場化運営」案件における価格メカニズムが実質的に定着し始めた点にある。同社は2026年1月に、自営システムの小売価格に「周辺相場に合わせつつ、相対的に平穏」という動的調整メカニズムを実施すると明確にし、自営小売価格を基礎としてチャネルの利益率を算出し、それによって販売契約価格と手数料を決定する。本件の契約価格と自営小売価格が同時に調整されていることから、同社は「行政式の値上げ」から「メカニズム式の価格調整」へ移行していることを示している。投資助言：今年の茅台は春節（旧正月）での販売立ち上がりが非常に良好であり、飛天茅台が1499価格での需要が安定して放出される能力を証明していること、そして茅台が経済サイクルを安定的に乗り越えるための基礎となっていることを示している。私たちは、大手の酒類企業が高級酒市場における集中度を高めるトレンドと能力を継続的に強化していくことを評価しており、2026年に同社が売上高成長2.47%、帰属純利益成長3.69%を達成し、EPSが74.65元に相当すると予測する。現在の株価が示すバリュエーションは19.02倍であり、白酒業界の過去のバリュエーションと同社の業界における地位を踏まえると、目標バリュエーションは23倍、目標株価は1716.95元とし、「強い推奨（強烈推荐）」レーティングを付与する。リスク提示：マクロ経済の回復が予想を下回る、白酒全体の需要回復が予想を下回る、会社の経営管理に重大な瑕疵が発生する等。最新の収益予測の明細は以下のとおり：当該銘柄は直近90日間で計24の機関がレーティングを提示しており、買いが20件、増持が3件、中立が1件である。過去90日間における機関の目標株価平均は1917.13。 大量の情報、精密な解説は、Sina財経APPにて
東興証券：贵州茅台の目標株価を1716.95元に引き下げ、買い推奨を付与
東興証券株式会社 孟斯碩、王潔婷は、直近で贵州茅台を調査し、リサーチレポート『値上げ評価：価格の市場化改革を再び試みる、値上げはさらに業績を厚くする』を発表し、贵州茅台の目標株価を1716.95元に引き下げ、買いのレーティングを付与した。
贵州茅台(600519)
会社公告：2026年3月31日より、飛天53%vol500mlの贵州茅台酒（2026）の販売契約価格を1169元/本から1269元/本へ、自営システムの小売価格を1499元/本から1539元/本へ調整する。これは茅台が、年初にi茅台で普茅を販売した後、品目（精品）、干支（生肖）などの非標準の小売価格を引き下げた上で、価格メカニズムにおけるもう一つの重大な取り組みとなる。
26年の業績を上積みできる見込み。私たちの推定によれば、25年の飛天茅台の売上高に占める比重は全体の50%前後であり、直営と販売代理店の部分がそれぞれ半分を占める。26年の飛天茅台の増分、および直営チャネルの増分の仮定を踏まえると、今回の値上げによる売上増加への影響は概算で2.5%になる見込みだ。政策は2026Q2から実施され、2026Q1は通年の3分の1程度の出荷進捗を基本的に完了するため、今回の値上げが実際に売上へ与える影響は1.5%となる。
自営システムも同時に引き上げ、値上げは実行・定着が期待される。今日の酒価（2026年3月30日）の提示によると、26年の飛天茅台のばら箱は1545元/本である。調整後の出荷価格との差は依然として276元/本の価格差がある。同時に今回の値上げでは、自営システムの価格も引き上げており、茅台の卸売価格（批价）に対する下支えにつながることが期待できる。販売代理店の観点から見ると、値上げによりチャネルの利益が縮小するが、値上げ後の飛天茅台はなお順調に価格が据え置かれる（順価）ため、今回の値上げは実行・定着が見込まれる。
茅台の価格の市場化改革を再び試みる。本件の値上げの核となる意義は、単発の価格引き上げにとどまらず、年初の「市場化運営」案件における価格メカニズムが実質的に定着し始めた点にある。同社は2026年1月に、自営システムの小売価格に「周辺相場に合わせつつ、相対的に平穏」という動的調整メカニズムを実施すると明確にし、自営小売価格を基礎としてチャネルの利益率を算出し、それによって販売契約価格と手数料を決定する。本件の契約価格と自営小売価格が同時に調整されていることから、同社は「行政式の値上げ」から「メカニズム式の価格調整」へ移行していることを示している。
投資助言：今年の茅台は春節（旧正月）での販売立ち上がりが非常に良好であり、飛天茅台が1499価格での需要が安定して放出される能力を証明していること、そして茅台が経済サイクルを安定的に乗り越えるための基礎となっていることを示している。私たちは、大手の酒類企業が高級酒市場における集中度を高めるトレンドと能力を継続的に強化していくことを評価しており、2026年に同社が売上高成長2.47%、帰属純利益成長3.69%を達成し、EPSが74.65元に相当すると予測する。現在の株価が示すバリュエーションは19.02倍であり、白酒業界の過去のバリュエーションと同社の業界における地位を踏まえると、目標バリュエーションは23倍、目標株価は1716.95元とし、「強い推奨（強烈推荐）」レーティングを付与する。
リスク提示：マクロ経済の回復が予想を下回る、白酒全体の需要回復が予想を下回る、会社の経営管理に重大な瑕疵が発生する等。
最新の収益予測の明細は以下のとおり：
当該銘柄は直近90日間で計24の機関がレーティングを提示しており、買いが20件、増持が3件、中立が1件である。過去90日間における機関の目標株価平均は1917.13。
大量の情報、精密な解説は、Sina財経APPにて