AIに聞く · 短期の熱狂で、業界の大型単品依存という窮地は解消できるのか？本紙（chinatimes.net.cn）記者 王瑜 於娜 北京報道著名な教育ブロガーの張雪峰が心原性突然死でこの世を去ったというニュースにより、中高年層の心臓の健康問題が全国的な関心事となった。速効救心丸、複方丹参滴丸などの心脳血管領域の救急用漢方（中成薬）が、その後、消費市場の焦点になった。ECプラットフォームの公開データによると、事件の余波が広がった数時間のうちに、関連する心脳血管用医薬品の検索量は前年同期比で30倍超に急増し、A株市場の心脳血管系中成薬セクターも短期的な相場の変動（上振れ）が見られた。この、健康上の悲劇が生んだ消費ブームによって、久しく人々の視界から遠ざかっていた心脳血管系中成薬のレーンが再び大衆の注目を集めた。しかし熱が冷めた後も、業界に長年存在する大型単品への依存、研究開発（R&D）投資不足、費用構造の不均衡などの頑固な問題が依然として際立っており、心脳血管系中成薬の大手企業の成長の行き詰まりは根本的には変わっていない。**短期の熱狂**突発的な健康上の悲劇が、たちまち医薬品消費側で急騰する熱狂へと転化した。3月24日夜に関連情報が広まった後、市民の心臓の緊急救命薬や、心脳血管の健康管理関連商品の関心度が爆発的に増加し、中青年層の応急用の備蓄薬ニーズが集中して解放され、これまでの「高齢者中心」の消費構図を変えた。JD（京東）での薬の購入が公表するリアルタイムデータによると、3月24日夜以降、速効救心丸、ニトログリセリン等の中核となる心臓系医薬品カテゴリーの検索量は前年同期比で30倍超に増加した。AED自動体外除細動器、心電・血中酸素測定装置などの医療機器の検索量は前月比で10倍に上昇し、さらにコエンザイムQ10、深海魚油などの心脳血管関連の健康食品の検索量も同時に高まった。複数のオンライン薬局のカスタマーサポートは『華夏時報』の記者に対し、近頃、関連薬品の問い合わせ件数や注文数が普段に比べて大きく増えていると回答した。資本市場もすぐに反応し、心脳血管系中成薬のセクターは短期的に強含み、関連上場企業の株価も小幅に上昇した。速効救心丸の独占製造企業として、天津薬業仁堂（津薬達仁堂）は今週3.6%上昇した一方、今週の中薬指数は3.03%下落した。天士力、歩長製薬、以嶺薬業などの業界大手も、傘下の心脳血管製品によって市場の注目を集めた。医療戦略コンサルティング会社のLatitudeHealth創業者、趙衡氏は『華夏時報』の記者に対し、今回のセクターの値動きは典型的な「イベント主導型の短期的な変動」であり、業界のファンダメンタルズが変わったわけではないとして、今後の熱狂の継続性については疑問が残ると述べた。心脳血管系中成薬は、中国の中薬市場規模が最大のサブ領域であり、需要は硬直的だ。市場の構図はすでに高度に固定化されている。米内網（Minionyiang）のデータによれば、近年、心脳血管系システムの中成薬は、3つの主要な販売ターミナル市場において常に900億元以上の規模を維持している。公的医療機関と小売の2つの中核市場では、トップ企業の競争優位が際立つ。天士力傘下の複方丹参滴丸、達仁堂の速効救心丸、上海・黄薬業の麝香保心丸、歩長製薬の脳心通カプセル等の独占品目は、長年にわたり販売量上位の座を安定して維持しており、単一の大型単品の年間販売額は数十億元に達することもある。2025年上半期（前3四半期）において、天士力の独占品目である複方丹参滴丸と達仁堂の速効救心丸はいずれも、小売ターミナル市場で上位5位に入っている。注目すべきは、今回の市場の熱狂は、より多くがオンライン小売側に集中しており、明確な「応急用の備蓄薬」という性格を帯びている点で、患者の長期的な服用需要そのものの実質的な上昇ではない。卓恒医療コンサルティンググループの総経理、張聪氏は『華夏時報』の記者に対し、心脳血管疾患の多くは慢性疾患であり、長期にわたる適正な服薬と健康管理が必要だとし、今回の突発的な出来事がもたらした短期的な備蓄薬の波は、企業の継続的な業績の上積みへと転化するのは難しいと率直に述べた。公衆の感情が徐々に落ち着き、健康に関する認識が理性的に戻っていけば、関連薬品の販売量と市場の熱狂は大概率、速やかに下落するはずであり、業界は単発の公共的な出来事だけで、根本的な発展の反転を実現するのは難しい。**長期の行き詰まり**短期の市場熱狂では、心脳血管系中成薬業界の長期的な発展の行き詰まりを覆い隠すことはできない。近年、漢方薬（中成薬）の集団購買による値下げ、医療保険の費用抑制が一層厳しくなったこと、化学薬品・バイオ医薬の代替競争が加速したことなどの複合要因により、業界全体の成長ペースは継続して鈍化し、多くの大手企業の業績には明確な圧迫が見られる。達仁堂、天士力などの有力企業の財務資料を細かく見ると、大型単品依存が深刻であること、研究開発投資不足、マーケティング費用の高止まり、イノベーション能力の弱さなどの問題が、業界の高品質な発展を制約する核心的な痛点となっており、全体のレーンは変革の難題に深く足を取られている。大型単品依存は、業界で最も一般的な発展上の行き詰まりであり、達仁堂はきわめて典型的な例だ。百年の歴史を持つ中薬老舗としての達仁堂は、業績が速効救心丸という中核の単品に強く依存している。データによると、2024年の達仁堂の医薬品工業収入は44.91億元で、そのうち速効救心丸の売上高は19.8億元となり、医薬品工業収入の約半分を占めた。同年の速効救心丸の販売数量は5678万箱で、その他の薬品の販売数量は百万箱台にとどまっている。業績の推移はこの単品と高度に連動している。さらに警戒すべきなのは、速効救心丸の成長がすでに勢いを欠いていることだ。2024年は販売数量が1.70%減少し、在庫量は81%増加している。主力事業の成長の追い風が足りない。レーンのもう一つの大手である天士力も、同じく発展上の困難に直面している。業績面では、2025年の天士力の医薬品工業の主要事業収入は73.82億元で前年同期比2.54%減少となった。総収益は82.36億元で前年同期比3.08%減少であり、控除後の純利益は7.91億元で大幅に23.59%減少した。同社は業績の下落の理由を、集団購買による値下げと、中薬注射剤業界全体の下落にあると説明している。天士力の中核製品である複方丹参滴丸は、長年にわたり市場の販売量上位に安定して位置しており、2025年には当該製品の売上高は約37億元で、同社の医薬品工業収入の約半分を占める。深刻な単品依存とは鮮明な対照をなすのが、業界全体としての研究開発投資不足であり、多くの企業が「販売重視・研究開発軽視」という従来の経営モデルを踏襲している。研究開発費の売上比率は、化学薬品・バイオ医薬の企業よりも明確に低い。達仁堂を例にすると、同社の近年の研究開発費はずっと1.6億元前後で推移しており、2025年の上半期（前3四半期）における研究開発投資が総売上に占める割合は約2.85%だった。一方、同期間の販売費用の占有率は38%と非常に高く、研究開発とマーケティング投資のバランスは深刻に崩れている。天士力は研究開発投資が相対的に高いものの、2025年の研究開発費は6.86億元で総売上の10.26%だが、同期間の販売費用は29.72億元と総売上の36%に達しており、費用構造の不均衡は依然として残っている。今回の出来事によってもたらされた短期の市場熱狂は、心脳血管系中成薬業界にとっての一時的な「回復」にすぎず、業界の根深い構造的問題を解決することはできない。中成薬企業が長期にわたって安定的な発展を実現したいのであれば、研究開発の弱点を補い、「マーケティング重視・研究開発軽視」という従来型モデルを捨てることによってのみ、発展の行き詰まりを打開できる。編集責任者：姜雨晴 編集長：陈岩鹏
速効救心丸一夜爆発：30倍の熱度急上昇、900億元の市場のジレンマを隠せず
AIに聞く · 短期の熱狂で、業界の大型単品依存という窮地は解消できるのか？
本紙（chinatimes.net.cn）記者 王瑜 於娜 北京報道
著名な教育ブロガーの張雪峰が心原性突然死でこの世を去ったというニュースにより、中高年層の心臓の健康問題が全国的な関心事となった。速効救心丸、複方丹参滴丸などの心脳血管領域の救急用漢方（中成薬）が、その後、消費市場の焦点になった。ECプラットフォームの公開データによると、事件の余波が広がった数時間のうちに、関連する心脳血管用医薬品の検索量は前年同期比で30倍超に急増し、A株市場の心脳血管系中成薬セクターも短期的な相場の変動（上振れ）が見られた。この、健康上の悲劇が生んだ消費ブームによって、久しく人々の視界から遠ざかっていた心脳血管系中成薬のレーンが再び大衆の注目を集めた。しかし熱が冷めた後も、業界に長年存在する大型単品への依存、研究開発（R&D）投資不足、費用構造の不均衡などの頑固な問題が依然として際立っており、心脳血管系中成薬の大手企業の成長の行き詰まりは根本的には変わっていない。
短期の熱狂
突発的な健康上の悲劇が、たちまち医薬品消費側で急騰する熱狂へと転化した。3月24日夜に関連情報が広まった後、市民の心臓の緊急救命薬や、心脳血管の健康管理関連商品の関心度が爆発的に増加し、中青年層の応急用の備蓄薬ニーズが集中して解放され、これまでの「高齢者中心」の消費構図を変えた。
JD（京東）での薬の購入が公表するリアルタイムデータによると、3月24日夜以降、速効救心丸、ニトログリセリン等の中核となる心臓系医薬品カテゴリーの検索量は前年同期比で30倍超に増加した。AED自動体外除細動器、心電・血中酸素測定装置などの医療機器の検索量は前月比で10倍に上昇し、さらにコエンザイムQ10、深海魚油などの心脳血管関連の健康食品の検索量も同時に高まった。複数のオンライン薬局のカスタマーサポートは『華夏時報』の記者に対し、近頃、関連薬品の問い合わせ件数や注文数が普段に比べて大きく増えていると回答した。資本市場もすぐに反応し、心脳血管系中成薬のセクターは短期的に強含み、関連上場企業の株価も小幅に上昇した。
速効救心丸の独占製造企業として、天津薬業仁堂（津薬達仁堂）は今週3.6%上昇した一方、今週の中薬指数は3.03%下落した。天士力、歩長製薬、以嶺薬業などの業界大手も、傘下の心脳血管製品によって市場の注目を集めた。
医療戦略コンサルティング会社のLatitudeHealth創業者、趙衡氏は『華夏時報』の記者に対し、今回のセクターの値動きは典型的な「イベント主導型の短期的な変動」であり、業界のファンダメンタルズが変わったわけではないとして、今後の熱狂の継続性については疑問が残ると述べた。
心脳血管系中成薬は、中国の中薬市場規模が最大のサブ領域であり、需要は硬直的だ。市場の構図はすでに高度に固定化されている。米内網（Minionyiang）のデータによれば、近年、心脳血管系システムの中成薬は、3つの主要な販売ターミナル市場において常に900億元以上の規模を維持している。
公的医療機関と小売の2つの中核市場では、トップ企業の競争優位が際立つ。天士力傘下の複方丹参滴丸、達仁堂の速効救心丸、上海・黄薬業の麝香保心丸、歩長製薬の脳心通カプセル等の独占品目は、長年にわたり販売量上位の座を安定して維持しており、単一の大型単品の年間販売額は数十億元に達することもある。2025年上半期（前3四半期）において、天士力の独占品目である複方丹参滴丸と達仁堂の速効救心丸はいずれも、小売ターミナル市場で上位5位に入っている。
注目すべきは、今回の市場の熱狂は、より多くがオンライン小売側に集中しており、明確な「応急用の備蓄薬」という性格を帯びている点で、患者の長期的な服用需要そのものの実質的な上昇ではない。卓恒医療コンサルティンググループの総経理、張聪氏は『華夏時報』の記者に対し、心脳血管疾患の多くは慢性疾患であり、長期にわたる適正な服薬と健康管理が必要だとし、今回の突発的な出来事がもたらした短期的な備蓄薬の波は、企業の継続的な業績の上積みへと転化するのは難しいと率直に述べた。公衆の感情が徐々に落ち着き、健康に関する認識が理性的に戻っていけば、関連薬品の販売量と市場の熱狂は大概率、速やかに下落するはずであり、業界は単発の公共的な出来事だけで、根本的な発展の反転を実現するのは難しい。
長期の行き詰まり
短期の市場熱狂では、心脳血管系中成薬業界の長期的な発展の行き詰まりを覆い隠すことはできない。近年、漢方薬（中成薬）の集団購買による値下げ、医療保険の費用抑制が一層厳しくなったこと、化学薬品・バイオ医薬の代替競争が加速したことなどの複合要因により、業界全体の成長ペースは継続して鈍化し、多くの大手企業の業績には明確な圧迫が見られる。達仁堂、天士力などの有力企業の財務資料を細かく見ると、大型単品依存が深刻であること、研究開発投資不足、マーケティング費用の高止まり、イノベーション能力の弱さなどの問題が、業界の高品質な発展を制約する核心的な痛点となっており、全体のレーンは変革の難題に深く足を取られている。
大型単品依存は、業界で最も一般的な発展上の行き詰まりであり、達仁堂はきわめて典型的な例だ。百年の歴史を持つ中薬老舗としての達仁堂は、業績が速効救心丸という中核の単品に強く依存している。データによると、2024年の達仁堂の医薬品工業収入は44.91億元で、そのうち速効救心丸の売上高は19.8億元となり、医薬品工業収入の約半分を占めた。同年の速効救心丸の販売数量は5678万箱で、その他の薬品の販売数量は百万箱台にとどまっている。業績の推移はこの単品と高度に連動している。さらに警戒すべきなのは、速効救心丸の成長がすでに勢いを欠いていることだ。2024年は販売数量が1.70%減少し、在庫量は81%増加している。主力事業の成長の追い風が足りない。
レーンのもう一つの大手である天士力も、同じく発展上の困難に直面している。業績面では、2025年の天士力の医薬品工業の主要事業収入は73.82億元で前年同期比2.54%減少となった。総収益は82.36億元で前年同期比3.08%減少であり、控除後の純利益は7.91億元で大幅に23.59%減少した。同社は業績の下落の理由を、集団購買による値下げと、中薬注射剤業界全体の下落にあると説明している。天士力の中核製品である複方丹参滴丸は、長年にわたり市場の販売量上位に安定して位置しており、2025年には当該製品の売上高は約37億元で、同社の医薬品工業収入の約半分を占める。
深刻な単品依存とは鮮明な対照をなすのが、業界全体としての研究開発投資不足であり、多くの企業が「販売重視・研究開発軽視」という従来の経営モデルを踏襲している。研究開発費の売上比率は、化学薬品・バイオ医薬の企業よりも明確に低い。
達仁堂を例にすると、同社の近年の研究開発費はずっと1.6億元前後で推移しており、2025年の上半期（前3四半期）における研究開発投資が総売上に占める割合は約2.85%だった。一方、同期間の販売費用の占有率は38%と非常に高く、研究開発とマーケティング投資のバランスは深刻に崩れている。天士力は研究開発投資が相対的に高いものの、2025年の研究開発費は6.86億元で総売上の10.26%だが、同期間の販売費用は29.72億元と総売上の36%に達しており、費用構造の不均衡は依然として残っている。
今回の出来事によってもたらされた短期の市場熱狂は、心脳血管系中成薬業界にとっての一時的な「回復」にすぎず、業界の根深い構造的問題を解決することはできない。中成薬企業が長期にわたって安定的な発展を実現したいのであれば、研究開発の弱点を補い、「マーケティング重視・研究開発軽視」という従来型モデルを捨てることによってのみ、発展の行き詰まりを打開できる。
編集責任者：姜雨晴 編集長：陈岩鹏