『Neuron』誌に掲載された2019年の論文では、記憶と知能のつながりを評価し、私たちの多くにとって歓迎すべき結論が出ました。情報を忘れることは、脳の不具合ではありません。むしろ、それは情報をよりよく理解するための健全なツール、あるいは重要ではないとみなされた情報を取り除くための健全なツールです。 2020年は、多くの人がさまざまな理由で忘れたいと思うような1年でしたが、株は過去最高水準近くに戻っており、3月の最も暗い時期に見られた急激な下落の大半は、まさに記憶です。株価はさておき、いくつかの企業とその投資家は、できるだけ早くカレンダーを新しい年に切り替えたいと思うでしょう。**イーストマン・コダック**（KODK +16.68%）、**バイオマリン** **ファーマシューティカル**（BMRN 4.42%）、および**リブング** **ヘルス**（LVGO +0.00%）は、2020を後ろにやりたくてたまらない3社です。 画像出所：Getty Images。1. Eastman Kodak----------------コダックは1880年に設立され、乾式の写真用プレートの製造から始めました。1981年までに、同社はカメラの売上で100億ドルを生み出していました。昨年、コダックの売上はわずか12億ドルで、2013年の破産からの脱却後、正のフリー・キャッシュフロー――すべての現金流出を勘案した後に同社が生み出す現金――を生み出していませんでした。そのすべてのネガティブさは、7月下旬に好転したように見えました。トランプ大統領が、新型コロナウイルス治療のための重要な化学成分を作るために同社へ7億6500万ドルの融資を行うと発表したときです。残念ながらコダックにとって、それは単なる意向書に過ぎませんでしたが、そのニュースは株価を1株2.62ドルから60ドルへと急騰させました。 どうやら幹部たちは急いでストック・オプションを付与され、インサイダーは株を売却し、取締役の1人は自らが創設した慈善団体に対して、保有株を約1億ドル寄付しました。最終的に幹部たちを免責する社内調査が行われたにもかかわらず、融資は保留のままです。というのも、米国の国際開発金融公社――その取引を手配する機関――が、同社の監察官を使って調査しているためです。 合意が発表される前の水準よりも株価が300%上回っているにもかかわらず、その融資が実行される可能性は低いようです。証券取引委員会（SEC）がインサイダー取引の疑惑を調査し続ける中で、コダックは特定の2020年のあれこれが決して起こらなかったらよかったのに、と願わずにはいられない状態です。 2. BioMarin Pharmaceutical--------------------------バイオマリンは、非常にまれな疾患に苦しむ患者向けの治療法を作っています。同社の製品が治療する病気はまれなので、大きな市場が見込めません。潜在的な患者数の合計は、地球上でわずか1,000人程度にとどまることが多く、その大半は子どもです。量が多いわけではない一方で、創薬開発は高額なため、同社は命を救う治療に対して非常に高い価格をつけることができます。たとえば、バイオマリンの薬Roctavian――多くの血友病患者が、血液凝固療法の高額で頻繁な点滴を受ける必要をなくす――は、患者1人あたり300万ドルかかるだろうと噂されていました。 Roctavianの臨床試験は、2020年にバイオマリンの投資家が確実に置き去りにしたいものになるでしょう。同社が8月に米国食品医薬品局（FDA）から「ノー」の判断を受けた後のことです。両者の間でデータ収集に関する以前の合意があったにもかかわらず、FDAは運営側に対して第3相の臨床試験を完了し、さらに2年間の追跡データを提出するよう求めました。この新しい要件により、研究は2021年11月まで持ち越される見通しです。このニュースを受けて、株価は8月の118ドルから75ドルへ下落し、現在もその水準にあります。 Roctavianは、血友病Aの成人に承認される最初の遺伝子治療薬になるはずです。この治療は、不活化したウイルスの点滴によって必要な遺伝子を肝臓へ届けることに依拠しています。遺伝子を受け取った後は、患者自身の体が不足している凝固タンパク質を作ることができるようになります。株価が極端に下落したとはいえ、この治療は拒否されたのではなく、単に延期されたにすぎません。株価が目減りしたことによる頭痛と、追加データを待つことの負担があるとしても、余分な1年分の追跡データが収集されれば、2021年はバイオマリンの投資家が期待できる年になるように思えます。市場よりも忍耐強い投資家は、血友病向けの最初の遺伝子治療薬を見据えて、この製薬会社の追加購入を検討すべきでしょう。 BMRN data by YCharts3. Livongo Health-----------------リブングは、公開企業としての短い歴史の中で、目を見張るような売上を一貫して提供してきました。2019年7月の新規株式公開（IPO）では、初日から株が62%急騰しました。同社の慢性疾患の管理とコーチングのサービスはウェアラブル端末につながっており、技術を活用してより良い成果を生み出す方法をようやく学び始めた業界にとって、まさに最適です。同社が注力するのは糖尿病――診断された人で医療費が平均で2.3倍になる病気――であり、これも投資家をわくわくさせる要素の1つでした。 2018年の122%の売上成長に続いて2019年も149%と成長し、同社はハイパー成長の殿堂へ向かっていました。パンデミックは多くの命を奪いましたが、同社の遠隔モニタリングのソリューションは、多くの慢性疾患の患者がケア提供者と連絡を取り続け、健康を管理できるようにする上で重要な役割を果たしました。状況はともかく、投資家はさらなる成長を見込んでいました。テクノロジー導入に二の足を踏んでいた糖尿病患者でさえ、これからは遠隔ケアを受け入れる必要があると明らかになったことで、株価は急騰しました。 この前向きさこそが、**テレヒルス**（TDOC 0.95%）が8月に、10%の上乗せプレミアムでリブングを185億ドルで買収することに合意したとき、あまりに不思議に感じさせた理由です。2つの株はいずれもネガティブに反応し、見方は割れているものの、多くの投資家は、物事がうまくいっているまさにそのときに経営陣が売り抜ける決定をしたことについて、やはり首をかしげています。収益性も射程圏にあるように見えました。6月30日に終わった6か月では、営業利益率が-4.4%で、2019年同期間の-40%に比べて改善していました。これは今週の経営陣の第3四半期決算報告で確認されました。同社は、126%の売上成長により、調整後のプラスの利益を生み出しました。 統合された事業体は今後数十年にわたり遠隔医療を支配するかもしれませんが、毎年売上を倍増させ、医療費の最大のドライバーの1つに焦点を当て、データと遠隔モニタリングを活用している企業は、見逃せない有望株のように思えます。私は、リブングの投資家は2020年を忘れたがるのではないかとつい考えてしまいます――何が起きたからではなく、起きてしまうかもしれないことのせいで。
2020年はこれら3つのヘルスケア株にとって忘れられない年になるだろう
『Neuron』誌に掲載された2019年の論文では、記憶と知能のつながりを評価し、私たちの多くにとって歓迎すべき結論が出ました。情報を忘れることは、脳の不具合ではありません。むしろ、それは情報をよりよく理解するための健全なツール、あるいは重要ではないとみなされた情報を取り除くための健全なツールです。
2020年は、多くの人がさまざまな理由で忘れたいと思うような1年でしたが、株は過去最高水準近くに戻っており、3月の最も暗い時期に見られた急激な下落の大半は、まさに記憶です。株価はさておき、いくつかの企業とその投資家は、できるだけ早くカレンダーを新しい年に切り替えたいと思うでしょう。イーストマン・コダック（KODK +16.68%）、バイオマリン ファーマシューティカル（BMRN 4.42%）、およびリブング ヘルス（LVGO +0.00%）は、2020を後ろにやりたくてたまらない3社です。
画像出所：Getty Images。
コダックは1880年に設立され、乾式の写真用プレートの製造から始めました。1981年までに、同社はカメラの売上で100億ドルを生み出していました。昨年、コダックの売上はわずか12億ドルで、2013年の破産からの脱却後、正のフリー・キャッシュフロー――すべての現金流出を勘案した後に同社が生み出す現金――を生み出していませんでした。そのすべてのネガティブさは、7月下旬に好転したように見えました。トランプ大統領が、新型コロナウイルス治療のための重要な化学成分を作るために同社へ7億6500万ドルの融資を行うと発表したときです。残念ながらコダックにとって、それは単なる意向書に過ぎませんでしたが、そのニュースは株価を1株2.62ドルから60ドルへと急騰させました。
どうやら幹部たちは急いでストック・オプションを付与され、インサイダーは株を売却し、取締役の1人は自らが創設した慈善団体に対して、保有株を約1億ドル寄付しました。最終的に幹部たちを免責する社内調査が行われたにもかかわらず、融資は保留のままです。というのも、米国の国際開発金融公社――その取引を手配する機関――が、同社の監察官を使って調査しているためです。
合意が発表される前の水準よりも株価が300%上回っているにもかかわらず、その融資が実行される可能性は低いようです。証券取引委員会（SEC）がインサイダー取引の疑惑を調査し続ける中で、コダックは特定の2020年のあれこれが決して起こらなかったらよかったのに、と願わずにはいられない状態です。
バイオマリンは、非常にまれな疾患に苦しむ患者向けの治療法を作っています。同社の製品が治療する病気はまれなので、大きな市場が見込めません。潜在的な患者数の合計は、地球上でわずか1,000人程度にとどまることが多く、その大半は子どもです。量が多いわけではない一方で、創薬開発は高額なため、同社は命を救う治療に対して非常に高い価格をつけることができます。たとえば、バイオマリンの薬Roctavian――多くの血友病患者が、血液凝固療法の高額で頻繁な点滴を受ける必要をなくす――は、患者1人あたり300万ドルかかるだろうと噂されていました。
Roctavianの臨床試験は、2020年にバイオマリンの投資家が確実に置き去りにしたいものになるでしょう。同社が8月に米国食品医薬品局（FDA）から「ノー」の判断を受けた後のことです。両者の間でデータ収集に関する以前の合意があったにもかかわらず、FDAは運営側に対して第3相の臨床試験を完了し、さらに2年間の追跡データを提出するよう求めました。この新しい要件により、研究は2021年11月まで持ち越される見通しです。このニュースを受けて、株価は8月の118ドルから75ドルへ下落し、現在もその水準にあります。
Roctavianは、血友病Aの成人に承認される最初の遺伝子治療薬になるはずです。この治療は、不活化したウイルスの点滴によって必要な遺伝子を肝臓へ届けることに依拠しています。遺伝子を受け取った後は、患者自身の体が不足している凝固タンパク質を作ることができるようになります。株価が極端に下落したとはいえ、この治療は拒否されたのではなく、単に延期されたにすぎません。株価が目減りしたことによる頭痛と、追加データを待つことの負担があるとしても、余分な1年分の追跡データが収集されれば、2021年はバイオマリンの投資家が期待できる年になるように思えます。市場よりも忍耐強い投資家は、血友病向けの最初の遺伝子治療薬を見据えて、この製薬会社の追加購入を検討すべきでしょう。
BMRN data by YCharts
リブングは、公開企業としての短い歴史の中で、目を見張るような売上を一貫して提供してきました。2019年7月の新規株式公開（IPO）では、初日から株が62%急騰しました。同社の慢性疾患の管理とコーチングのサービスはウェアラブル端末につながっており、技術を活用してより良い成果を生み出す方法をようやく学び始めた業界にとって、まさに最適です。同社が注力するのは糖尿病――診断された人で医療費が平均で2.3倍になる病気――であり、これも投資家をわくわくさせる要素の1つでした。
2018年の122%の売上成長に続いて2019年も149%と成長し、同社はハイパー成長の殿堂へ向かっていました。パンデミックは多くの命を奪いましたが、同社の遠隔モニタリングのソリューションは、多くの慢性疾患の患者がケア提供者と連絡を取り続け、健康を管理できるようにする上で重要な役割を果たしました。状況はともかく、投資家はさらなる成長を見込んでいました。テクノロジー導入に二の足を踏んでいた糖尿病患者でさえ、これからは遠隔ケアを受け入れる必要があると明らかになったことで、株価は急騰しました。
この前向きさこそが、テレヒルス（TDOC 0.95%）が8月に、10%の上乗せプレミアムでリブングを185億ドルで買収することに合意したとき、あまりに不思議に感じさせた理由です。2つの株はいずれもネガティブに反応し、見方は割れているものの、多くの投資家は、物事がうまくいっているまさにそのときに経営陣が売り抜ける決定をしたことについて、やはり首をかしげています。収益性も射程圏にあるように見えました。6月30日に終わった6か月では、営業利益率が-4.4%で、2019年同期間の-40%に比べて改善していました。これは今週の経営陣の第3四半期決算報告で確認されました。同社は、126%の売上成長により、調整後のプラスの利益を生み出しました。
統合された事業体は今後数十年にわたり遠隔医療を支配するかもしれませんが、毎年売上を倍増させ、医療費の最大のドライバーの1つに焦点を当て、データと遠隔モニタリングを活用している企業は、見逃せない有望株のように思えます。私は、リブングの投資家は2020年を忘れたがるのではないかとつい考えてしまいます――何が起きたからではなく、起きてしまうかもしれないことのせいで。