水滴筹母公司：得益于AI模型，去年Q4技術サービス収入が354倍に急増

【文/羽扇観金作業室 李麗夢】

3月25日、滴水（WDH.US）社は、2025年12月31日までの、監査未了の2025年第4四半期および通年の業績報告書を公表した。データによると、2025年Q4における同社の純営業収益は14.11億元で、前年同期比105.5%増；親会社帰属純利益は1.62億元で、前年同期比62.7%増となり、16四半期連続で黒字を達成した。2025年通年では、純営業収益は39.78億元で、前年同期比43.5%増；親会社帰属純利益は5.69億元で、前年同期比54.8%増だった。

注目すべきは、2025年Q4の滴水保険関連収益が13.1億元に達し、前年同期比125%増となったことだ。技術サービス収益は6.396億元で、2024年同期の180万元から35433.3%の急増となった。

 

滴水の2025年Q4および通年の決算報告書のスクリーンショットによると、技術サービス収益は6.396億  

**単四半期6.4億元の技術サービス収益**  

業績報告書は、保険事業が滴水の最も主要な収益源であると示している。わずか第4四半期だけで、滴水の保険関連収益のうち48.82%が、技術サービス収益に由来する費用だった。

滴水の創業者であり、取締役会長兼最高経営責任者（CEO）の沈鵬氏は「2025年、滴水は『技術主導の成長』という中核戦略に照準を合わせ、AIのフルチェーン展開で運営効率の飛躍的向上を実現し、売上と利益の急成長を達成した。

決算によれば、Q4の期間中、滴水の保険関連収益は前年同期比で125.0%増となり、**高並発トラフィックをAIモデルが効率的に処理できたことに加え、より多くのデータが到来することで目標の特定を継続的に最適化できたことによる**。この成長を支えるため、主要な保険業務でも同時に人工知能の導入範囲を拡大し、効率と拡張性を高めた。「人工知能による医療保険の専門家」によって促進された保険料は、前四半期比で145%の上昇となった。

2025年、滴水は「技術主導の成長」という戦略方針を堅持し、AI技術体系の構築を継続的に深め、AIネイティブ企業への進化を加速している。2025年12月末時点で、同社は大規模モデル関連特許を72件出願済みだ。AI大規模モデルの後押しにより、滴水の保険の垂直領域におけるサービス提供能力は大幅に強化された。AI医療保険の専門家の支援により、規模保険料は前四半期比で145%増を実現し、AI保険カスタマーサポート「保小慧」の月間サービス件数は140万回を超えた。AI品質検査アシスタントは、人員効率を従来モデルより175%向上させるのに貢献した。

さらに、滴水はAI Agent同士に対してオープンな協働基盤インフラを提供することも探っている。同社が現在研究開発中の水守AIアシスタント――ClawSquareは、分散型アーキテクチャに基づき、行政・人事・研究開発など異なる機能のAI Agentが自律的に相互コミュニケーションを行い、協働してタスクを完了することを支えられる。

しかし、決算報告書の中で滴水は、この354倍にまで跳ね上がった技術サービス収益の具体的な構成を開示していない。結局、どの保険会社や機関が巨額の資金を投じてこの種のサービスを購入しているのか。

**運営コストは約4割をマーケティングに、5%を研究開発へ**  

業績報告書によると、2025年Q4における滴水の運営コストは13.274億元で、前年同期比109.4%増だった。注目すべきは、販売およびマーケティング費用が5.068億元で、前年同期比178.4%増となり、総運営コストに占める割合が38.18%だったことだ。研究開発費は6620万元で、前年同期比21.9%増となったが、総運営コストに占める割合は4.9872%にとどまる。

つまり、滴水はQ4の期間に、6620万元の技術研究開発で6.396億元の技術サービス収益を引き出したのだろうか？

決算報告書を見ると、滴水の2025年のテクノロジーが事業にもたらした価値は、保険事業にとどまらない。

滴水筹（ディシュウチョウ）事業は同社の重要な事業領域の一つであり、2025年12月31日時点で、滴水筹がサービス提供を開始して以来、累計約4.9億ユーザーが、368万人超の患者に対して723億元を寄付している。同社はこの事業で、「医学知識グラフ＋資格検証」による偽の領収書識別モデルを新たに構築した。このモデルは、疾病と薬品の臨床マッチングのロジック、薬局（884300）の運営資格などの多次元データを深く融合し、架空の医療領収書などの違反行為を精確に識別することで、プラットフォームにおける偽の資金調達リスクの判断および管理の精度を高めた。滴水筹はまた、AIの企業向け（WeCom/企微）サービス・グループを構築し、資金調達者に対して全プロセスのサービスを提供している。

デジタル臨床試験のソリューション事業では、同社が自主開発した「臨床薬物試験患者インテリジェント・マッチング技術」が、国家発明特許として正式に取得された。同事業の2025年通年の純営業収益は1.18億元で、前年同期比29.9%増だ。第4四半期には、翼帆医薬（イーファン・ファーマ）が224社の製薬企業およびCRO機関と連携した。2025年12月末時点で、この事業は累計で14555名の患者を募集し、累計で履行済みの臨床試験プロジェクトは1611件となっている。

決算報告書によれば、2025年の滴水の通年の運営コストおよび支出は36.069億元で、研究開発費は2.327億元、総運営コストに占める割合はわずか6.45%だった。