AIに問う・リチウム企業の資源コントロール力はどのように収益の明暗を決めるのか？『毎日経済新聞』記者：シュー・シュアイ 『毎日経済新聞』編集：ホアン・ボーウェン2025年、リチウム価格は全体として「いったん下げてから上げる」という推移を示した。年次報告書シーズンが幕を開けるのに伴い、融捷股份（SZ002192、株価81.98元、時価総額213億元）、天斉リチウム業（SZ002466、株価57.24元、時価総額942億元）、盛新リチウムエナジー（SZ002240、株価42.08元、時価総額385億元）の3社のリチウム企業が、2026年3月下旬に先駆けて業績の成績表を提出した。その中で、融捷股份は成績表の開示後に資金が殺到し、同社の株価は先週（3月23日から3月27日）で40%超の上昇となった。『毎日経済新聞』の記者は、融捷股份が資金から熱い注目を集めたのは、その2025年のリチウム精鉱生産量が前年同期比で174.83%増加したためだと確認している。同社の四川にあるメチルカーカ炭酸塩鉱（メチルカ基地）第134脈が明らかに増産しており、業績成長の中核的な原動力になっている。3本の年次報告書から見て取れるのは、2025年の通年でリチウム価格が大きく乱高下したにもかかわらず、リチウム企業はいずれも第4四半期に業績を修復する局面に入ったことだ。同時に、「資源がすべて」というロジックは周期の洗礼を経ても弱まるどころか、企業が2026年に向けて打ち出す中核戦略になっている。そして需要面では、蓄電が複数回にわたりリチウム企業によって言及されている。業績の共通点：第4四半期が勝負どころ、粗利率は資源の賦存状況の違いで分岐--------------------------年次報告書シーズンに入り、融捷股份、天斉リチウム業、盛新リチウムエナジーの3社が、近日中に先駆けて2025年の年次報告書を開示した。業績の表れを見ると、リチウム業界全体は2025年に「いったん下げてから上げる」局面を呈しており、第4四半期が通年業績の「勝負どころ」になっている。融捷股份は2025年に売上高8.40億元を達成し、前年同期比49.71%増となった。親会社株主に帰属する純利益は2.79億元で、前年同期比29.52%増。四半期別にみると、同社の業績は基本的に四半期ごとに改善しており、第4四半期の親会社株主に帰属する純利益は1.35億元で、第3四半期の0.59億元から128.81%増加し、通年の純利益のほぼ半分を占めた。天斉リチウム業は逆境からの反転を果たし、2025年の売上高は103.46億元、親会社株主に帰属する純利益は4.63億元となった。2024年の79.05億元の赤字に比べて、黒字転換を成功させた。そのうえ、第4四半期単体の親会社株主に帰属する純利益は2.83億元で、前四半期比で200%近く増加しており、業績修復の兆しが明確だ。一方、盛新リチウムエナジーは2025年も依然として赤字状態だが、赤字額は2024年よりも縮小している。また第4四半期の売上高は大幅に増加し、19.70億元に達し、前四半期比33%増となり、力強い事業の回復トレンドを示している。製品粗利率の面では、3社はいずれも資源の賦存状況に大きな差があることを示している――上流の鉱山資源を持つ「鉱山企業」では、外部から仕入れた原料のみに依存する加工企業よりも粗利率が明らかに高い。天斉リチウム業は、コストが世界的に低いグリンブシュリチウム輝石鉱を持つことにより、リチウム鉱石製品の粗利率は52.88%となっている。融捷股份も自社の鉱山によって恩恵を受けており、リチウム精鉱の粗利率は53.12%で、前年同期比で顕著な増加となった。主にリチウム塩の加工を行う盛新リチウムエナジーは、より大きなコスト圧力を受けており、リチウム製品の粗利率は18.35%で、上記2社との差ははっきりしている。このような業界の変動について、リチウム企業の年次報告書では、2025年のリチウム製品価格の推移が「いったん下げてから上げる」ことに触れられている。上半期は一方向に下落し、電池グレードの炭酸リチウムは一時6万元/トンを下回った。下半期には蓄電需要の爆発、供給側の収縮など複数の要因が重なり、底打ち後に反発した。「資源がすべて」というロジックは不変、需要面では蓄電が重点的に言及---------------------記者は、3本の年次報告書がそろって「資源」を重点としていることに注目した。これは、リチウム企業が「手元に鉱石がある」という共通認識を持っていることを示している。天斉リチウム業は2026年の経営計画の中で、次のようにはっきりと打ち出している。「上流のリチウム資源開発利用の安定性と持続可能性を強固にし、さらにグリンブシュリチウム輝石鉱プロジェクトのガバナンスと管理の強化を図る。」同時に、同社は「雅江措拉リチウム輝石鉱の採掘・選鉱に関する関連業務を積極的かつ秩序立って推進する」ことも掲げている。今後、このプロジェクトはグリンブシュ鉱山とともに「国内・国外の二重の資源確保」を形成する予定だという。報道によれば、雅江措拉は国内のリチウム資源が豊富なメチルカ基地に位置している。盛新リチウムエナジーは、資本運用を通じて直接的に資源の支配を強めている。2025年に同社は四川啓成鉱業有限公司の買収を完了し、その結果として間接的に、木絨リチウム鉱を保有するフイロン鉱業を支配した。年次報告書では、木絨リチウム鉱の確認済みのLi₂O資源量は98.96万トン、平均品位は1.62%であり、四川地区のリチウム鉱山の中でも最も品位が高い鉱山の一つだとされている。鉱山の設計生産規模は年間300万トン。さらに、木絨リチウム鉱は大規模開発による規模の経済効果と優れた資源賦存状況により、生産コストは業界でも低い水準を維持する見通しだとされている。融捷股份も同様に、資源側の強化を行っている。同社の2025年のリチウム精鉱の生産量は前年同期比で174.83%増加した。同社は2026年の経営計画として、「リチウム資源の産出規模を継続的に向上させ、産業チェーン発展の基盤をさらに固める」ことに加え、「鉱山の現地における年35万トンの新規選鉱能力拡大に関する事項を積極的に調整する」ことを明確に掲げている。同社の2025年の年次報告書によれば、この増産案件は2024年12月に進展を得ており、融達リチウム業と康定市人民政府が協定に署名し、鉱山の現地で年35万トンの選鉱生産能力を追加することを約定しており、現在関連作業の準備を進めている。2026年の具体的な目標については、3社はいずれも拡張の姿勢を示している。天斉リチウム業では、グリンブシュの化学級リチウム精鉱第3工場が2026年1月に初回製品を出荷し、年内に生産能力の立ち上げ（ランプアップ）を完了する計画。盛新リチウムエナジーは、インドネシアの盛拓（シェントゥオ）6万トンのリチウム塩プロジェクトの能力放出を重点的に推進し、同時に木絨リチウム鉱の開発建設を全力で推進し、「できるだけ早くリチウム鉱石資源の大幅な増量供給を実現する」方針。一方、融捷股份は、正極材料プロジェクトを2026年下半期に量産し、さらにラン州の負極材料プロジェクトを着実に推進する計画だ。業界アナリストによれば、2025年下半期のリチウム価格の強いリバウンドは、蓄電需要の爆発が重要なドライバーの一つだという。また、現在の市場状況について、匿名を希望するあるチーフ業界アナリストは記者に対し、「今年第2四半期の市場ロジックはかなり明確で、蓄電とリチウム価格の関係は強まっている。蓄電がリチウム価格に耐えられるかは、値上げ分の転嫁（単価上昇の実現）の難易度で主に決まる。現状では、蓄電が耐えられる能力は、年初の市場取引時よりも高いように見える。しかし根本的には、高いリチウム価格の下では蓄電の経済性は確実に悪化する。ただ、第2四半期の市場ではこの問題を一旦棚上げできる」と述べた。この判断は、年次報告書における業界見通しとも整合している。天斉リチウム業はデータを引用して、2025年の世界の蓄電池の出荷量は前年同期比で76.2%増加し、蓄電がリチウム需要の伸びをけん引する新たなエンジンになっているとした。融捷股份もまた、2025年に中国企業が世界主導の地位を占める形で、蓄電向けのリチウム電池市場が爆発的に成長したことを指摘している。総合すると、3社の2025年の年次報告書は、リチウム業界が価格の激しい変動を経た後、「資源」と「需要」の二重のドライバーによって分岐していく時代に入ってきていることを示している。上流の資源賦存に恵まれた企業は、リスク対応能力と収益力が、単なる加工企業に比べて明らかに優れている。終端においては、新たな成長の牽引役としての蓄電が、業界の需給構造を再構築しつつある。各社の2026年の増産および資源開発計画の実行が進むにつれ、リチウム業界の競争は単なる生産能力の拡張から、核心となる鉱産資源を掌握する力の勝負へと全面的に移行していくだろう。『毎日経済新聞』
3つのリチウム企業が2025年の年次報告書をいち早く公開：第4四半期の業績が前期比で大幅増毛利率の差異は資源側の支配力を示す
AIに問う・リチウム企業の資源コントロール力はどのように収益の明暗を決めるのか？
『毎日経済新聞』記者：シュー・シュアイ 『毎日経済新聞』編集：ホアン・ボーウェン
2025年、リチウム価格は全体として「いったん下げてから上げる」という推移を示した。
年次報告書シーズンが幕を開けるのに伴い、融捷股份（SZ002192、株価81.98元、時価総額213億元）、天斉リチウム業（SZ002466、株価57.24元、時価総額942億元）、盛新リチウムエナジー（SZ002240、株価42.08元、時価総額385億元）の3社のリチウム企業が、2026年3月下旬に先駆けて業績の成績表を提出した。
その中で、融捷股份は成績表の開示後に資金が殺到し、同社の株価は先週（3月23日から3月27日）で40%超の上昇となった。『毎日経済新聞』の記者は、融捷股份が資金から熱い注目を集めたのは、その2025年のリチウム精鉱生産量が前年同期比で174.83%増加したためだと確認している。同社の四川にあるメチルカーカ炭酸塩鉱（メチルカ基地）第134脈が明らかに増産しており、業績成長の中核的な原動力になっている。
3本の年次報告書から見て取れるのは、2025年の通年でリチウム価格が大きく乱高下したにもかかわらず、リチウム企業はいずれも第4四半期に業績を修復する局面に入ったことだ。同時に、「資源がすべて」というロジックは周期の洗礼を経ても弱まるどころか、企業が2026年に向けて打ち出す中核戦略になっている。そして需要面では、蓄電が複数回にわたりリチウム企業によって言及されている。
業績の共通点：第4四半期が勝負どころ、粗利率は資源の賦存状況の違いで分岐
年次報告書シーズンに入り、融捷股份、天斉リチウム業、盛新リチウムエナジーの3社が、近日中に先駆けて2025年の年次報告書を開示した。業績の表れを見ると、リチウム業界全体は2025年に「いったん下げてから上げる」局面を呈しており、第4四半期が通年業績の「勝負どころ」になっている。
融捷股份は2025年に売上高8.40億元を達成し、前年同期比49.71%増となった。親会社株主に帰属する純利益は2.79億元で、前年同期比29.52%増。四半期別にみると、同社の業績は基本的に四半期ごとに改善しており、第4四半期の親会社株主に帰属する純利益は1.35億元で、第3四半期の0.59億元から128.81%増加し、通年の純利益のほぼ半分を占めた。
天斉リチウム業は逆境からの反転を果たし、2025年の売上高は103.46億元、親会社株主に帰属する純利益は4.63億元となった。2024年の79.05億元の赤字に比べて、黒字転換を成功させた。そのうえ、第4四半期単体の親会社株主に帰属する純利益は2.83億元で、前四半期比で200%近く増加しており、業績修復の兆しが明確だ。
一方、盛新リチウムエナジーは2025年も依然として赤字状態だが、赤字額は2024年よりも縮小している。また第4四半期の売上高は大幅に増加し、19.70億元に達し、前四半期比33%増となり、力強い事業の回復トレンドを示している。
製品粗利率の面では、3社はいずれも資源の賦存状況に大きな差があることを示している――上流の鉱山資源を持つ「鉱山企業」では、外部から仕入れた原料のみに依存する加工企業よりも粗利率が明らかに高い。
天斉リチウム業は、コストが世界的に低いグリンブシュリチウム輝石鉱を持つことにより、リチウム鉱石製品の粗利率は52.88%となっている。融捷股份も自社の鉱山によって恩恵を受けており、リチウム精鉱の粗利率は53.12%で、前年同期比で顕著な増加となった。主にリチウム塩の加工を行う盛新リチウムエナジーは、より大きなコスト圧力を受けており、リチウム製品の粗利率は18.35%で、上記2社との差ははっきりしている。
このような業界の変動について、リチウム企業の年次報告書では、2025年のリチウム製品価格の推移が「いったん下げてから上げる」ことに触れられている。上半期は一方向に下落し、電池グレードの炭酸リチウムは一時6万元/トンを下回った。下半期には蓄電需要の爆発、供給側の収縮など複数の要因が重なり、底打ち後に反発した。
「資源がすべて」というロジックは不変、需要面では蓄電が重点的に言及
記者は、3本の年次報告書がそろって「資源」を重点としていることに注目した。これは、リチウム企業が「手元に鉱石がある」という共通認識を持っていることを示している。
天斉リチウム業は2026年の経営計画の中で、次のようにはっきりと打ち出している。「上流のリチウム資源開発利用の安定性と持続可能性を強固にし、さらにグリンブシュリチウム輝石鉱プロジェクトのガバナンスと管理の強化を図る。」
同時に、同社は「雅江措拉リチウム輝石鉱の採掘・選鉱に関する関連業務を積極的かつ秩序立って推進する」ことも掲げている。今後、このプロジェクトはグリンブシュ鉱山とともに「国内・国外の二重の資源確保」を形成する予定だという。報道によれば、雅江措拉は国内のリチウム資源が豊富なメチルカ基地に位置している。
盛新リチウムエナジーは、資本運用を通じて直接的に資源の支配を強めている。2025年に同社は四川啓成鉱業有限公司の買収を完了し、その結果として間接的に、木絨リチウム鉱を保有するフイロン鉱業を支配した。年次報告書では、木絨リチウム鉱の確認済みのLi₂O資源量は98.96万トン、平均品位は1.62%であり、四川地区のリチウム鉱山の中でも最も品位が高い鉱山の一つだとされている。鉱山の設計生産規模は年間300万トン。さらに、木絨リチウム鉱は大規模開発による規模の経済効果と優れた資源賦存状況により、生産コストは業界でも低い水準を維持する見通しだとされている。
融捷股份も同様に、資源側の強化を行っている。同社の2025年のリチウム精鉱の生産量は前年同期比で174.83%増加した。同社は2026年の経営計画として、「リチウム資源の産出規模を継続的に向上させ、産業チェーン発展の基盤をさらに固める」ことに加え、「鉱山の現地における年35万トンの新規選鉱能力拡大に関する事項を積極的に調整する」ことを明確に掲げている。同社の2025年の年次報告書によれば、この増産案件は2024年12月に進展を得ており、融達リチウム業と康定市人民政府が協定に署名し、鉱山の現地で年35万トンの選鉱生産能力を追加することを約定しており、現在関連作業の準備を進めている。
2026年の具体的な目標については、3社はいずれも拡張の姿勢を示している。天斉リチウム業では、グリンブシュの化学級リチウム精鉱第3工場が2026年1月に初回製品を出荷し、年内に生産能力の立ち上げ（ランプアップ）を完了する計画。盛新リチウムエナジーは、インドネシアの盛拓（シェントゥオ）6万トンのリチウム塩プロジェクトの能力放出を重点的に推進し、同時に木絨リチウム鉱の開発建設を全力で推進し、「できるだけ早くリチウム鉱石資源の大幅な増量供給を実現する」方針。一方、融捷股份は、正極材料プロジェクトを2026年下半期に量産し、さらにラン州の負極材料プロジェクトを着実に推進する計画だ。
業界アナリストによれば、2025年下半期のリチウム価格の強いリバウンドは、蓄電需要の爆発が重要なドライバーの一つだという。
また、現在の市場状況について、匿名を希望するあるチーフ業界アナリストは記者に対し、「今年第2四半期の市場ロジックはかなり明確で、蓄電とリチウム価格の関係は強まっている。蓄電がリチウム価格に耐えられるかは、値上げ分の転嫁（単価上昇の実現）の難易度で主に決まる。現状では、蓄電が耐えられる能力は、年初の市場取引時よりも高いように見える。しかし根本的には、高いリチウム価格の下では蓄電の経済性は確実に悪化する。ただ、第2四半期の市場ではこの問題を一旦棚上げできる」と述べた。
この判断は、年次報告書における業界見通しとも整合している。天斉リチウム業はデータを引用して、2025年の世界の蓄電池の出荷量は前年同期比で76.2%増加し、蓄電がリチウム需要の伸びをけん引する新たなエンジンになっているとした。融捷股份もまた、2025年に中国企業が世界主導の地位を占める形で、蓄電向けのリチウム電池市場が爆発的に成長したことを指摘している。
総合すると、3社の2025年の年次報告書は、リチウム業界が価格の激しい変動を経た後、「資源」と「需要」の二重のドライバーによって分岐していく時代に入ってきていることを示している。上流の資源賦存に恵まれた企業は、リスク対応能力と収益力が、単なる加工企業に比べて明らかに優れている。終端においては、新たな成長の牽引役としての蓄電が、業界の需給構造を再構築しつつある。
各社の2026年の増産および資源開発計画の実行が進むにつれ、リチウム業界の競争は単なる生産能力の拡張から、核心となる鉱産資源を掌握する力の勝負へと全面的に移行していくだろう。
『毎日経済新聞』