ゴールドマンのトレーディングデスクが先週の市場ラリーについて警告を出しているのを見ました。どうやら反発は思ったほど脆弱かもしれません。問題は、これらのシステマティックなトレンドフォロー型ファンド (CTAs) がすでに売りポジションを示しているため、ダウが50,000を突破したとしても、売り圧力がすぐに戻ってくる可能性があることです。

仕組みはこうです：もし今後数日で再び弱気になれば、これらの自動化されたモデルはおよそ $33 十億ドル分の株式を売却する可能性があります。でも本当のポイントは、S&Pが6,707を下回るときです。そこから事態が混乱し始め、システマティックな売りが合計で $80 十億ドルに達する可能性もあります。現在の水準は6,932なので、余裕はあまりありません。横ばいの市場でも、これらのモデルはすでに今週だけでポジションリセットから約 $15 十億ドルの売りを示唆しています。

個人投資家も資金流出を続けており、先週は純流出額が約 $690 百万ドルに達しました。特に暗号通貨関連銘柄からの流出が目立ちました。全体として、Anthropicが新しいAIツールをリリースしたことがきっかけで、テクノロジーの破壊に対する懸念が広がったことから始まりました。

ただし、ゴールドマンの長期チームは完全に弱気ではありません。彼らは年末までにS&Pが7,600ポイントに達すると見ており、それに到達すれば堅実なリターンが得られると考えています。しかし短期的には、基本的なメッセージは「この機械的な売りが完全に展開されるまでは、ラリーにあまり安心しすぎないこと」です。底打ちの過程はもう少し時間がかかるかもしれません。