（MENAFN- ING）エネルギー—イラン戦争への楽観で原油が下落米国のトランプ大統領がイラン戦争の終結の可能性を示唆したことを受けて、原油価格は下落した。ブレントは水曜朝に100ドル/バレルを下回り、WTIも100ドルを下回る水準で取引された。トランプ氏は、米国がイランから2〜3週間以内に撤退し得ると述べ、イランとの合意に到達する可能性はあるが、紛争が終わるためにそれが必要というわけではないことを示した。大統領は本日、ET午後9時にイランに関する最新情報をもって国民に演説する予定。ウォール・ストリート・ジャーナルもまた、UAEが、米国および欧州とアジアの軍事強国に対し、ホルムズ海峡を武力で開くための連合を組むよう促したと報じた。一方で、中国とパキスタンは共同で、即時の停戦と、ホルムズ海峡を通じる海上輸送の安全確保を求めた。火曜、トランプ氏は同盟国に対し、米国産ジェット燃料を購入しなければ、ホルムズ海峡経由でのアクセスを失う恐れがあると警告し、「石油に依存する国々は“自分のために戦う方法を学び始めよ”」と述べた。たとえホルムズ海峡が再開しても、船舶の滞留（バックログ）を解消するには時間がかかる。生産、輸出、LNGの流れが正常化するのは、ただちにではなく、徐々に進むにとどまるだろう。一方で、サウジアラムコは来月、アジアの買い手向けにアラブ・ライトの公式販売価格を引き上げる可能性がある。加えて、主要な米国産原油の品目は、コロナ禍の期間以来の最も強いプレミアムで取引されている。米国の在庫データでは、API統計によって、先週の原油在庫が10.3mb増えたことが示されたが、これは1.3mbの増加見通しを大幅に上回る。ガソリンと留出油の在庫はそれぞれ3.2mbと1.04mb減少したが、これは引き続き製品クラック（仕切り）の下支えになり得る。EIAのレポートは本日後半に予定されている。ガス市場では、欧州の価格が急落した。TTFは火曜に7.7%超下落しており、好ましい天候予報と、イラン紛争の緊張緩和への期待が背景にある。強い風による発電は、発電向けのガス需要に圧力をかけ得る。一方で、弱い産業需要と、ノルウェーでの軽めのメンテナンスシーズンが、弱気のトーンに拍車をかける。EUのガス貯蔵水準は3月30日時点で28%まで低下しており、5年平均の41%を大きく下回った。そのため、エネルギー担当委員は、シーズン後半の供給逼迫（クランチ）を避けるために、早期の注入を促した。金属—ゴールドは3営業日連続で上昇を継続金は、中東での戦争が終結に近づいているのではとの期待を背景に、水曜に3回目の上昇を続けた。スポット価格は4,700/ozを超えて上昇し、株式が上昇、米ドルが下落した。トランプ大統領が、米国は数週間以内に戦争を終わらせると見込んでいると述べた後のことだ。また、今週はじめにFRB議長ジェローム・パウエルが、米国の長期インフレ期待は引き続きしっかりとアンカーされており、金融政策は「様子見するために良い場所にある」と語っていた。それでも今週の反発があるとはいえ、3月における金の下落は約12%で、2008年10月以来の最悪の月間パフォーマンスとなった。金は、より広範な流動性逼迫と、米ドルの堅調さに対して脆弱なままだ。ただしこれまでの下げ局面では、売りが信認の喪失につながる形ではなく、買いで受け止められてきた。年初の公的部門による購入の減速が、より持続的な一時停止なのか、それとも単なる一時的な息抜きにすぎないのかを見極めるうえで、中央銀行による購入に関する今後のデータが重要になるだろう。最近のトルコの売却は、まだ十分に織り込まれていない。ベースメタルでは、供給面で、チリがほぼ9年ぶりに月次の銅生産量が最も低い水準を記録した。これは、根強い構造的制約が続いていることを裏付ける。INEデータによると、2月の生産は378,554トンで、前月比8.5%減、前年比4.8%減。下落した鉱石品位と主要鉱山の稼働不振が生産を圧迫した。生産がこの水準だったのは2017年3月が最後で、その際にはストライキがBHPのエスコンディーダ鉱山の操業を止めていた。世界の鉱山供給の約4分の1を占めるチリは、これで年次ベースで7カ月連続の生産減少を経験している。その他では、イヴァンホーがカモア・カクラ鉱山の生産ガイダンスを調整し、2026年の見通しを380-420ktから290-330ktへ引き下げ、2027年の予測も500-540ktから380-420ktへ減らした。昨年の洪水を受け、より保守的な採掘計画を採用しているためだ。最新のLME COTRレポートによると、3月27日までの週において、投機筋はアルミニウムのネットロングポジションを1,285ロット増やし、6週連続の下落を止め、ネットの強気ベット（総計）を82,987ロットまで引き上げた。増加の背景には、世界的な供給のタイトさの中で、新規のロングポジションとショートの買い戻しがあった。これに対し、銅のネットロングは2,302ロット減少して38,729となり、また2週間の上昇の後、亜鉛のネットロングは4,393ロット減少して40,171となった。農業—ココアは悪天候で上昇エルニーニョが主要な生産地域での生産をさらに撹乱し得るとの懸念から、米国とロンドンでのココア価格は5%超（以上）跳ね上がった。コートジボワールの半分超とガーナのほぼ3分の2が干ばつ状態にあり、ココアの形成を脅かし、また中間期の収穫を遅らせる可能性がある。エルニーニョが今年後半に発展すれば、次の主要作物の重要な段階で西アフリカに追加の乾燥をもたらし、リスクが強まる恐れがある。USDAの「見通し作付け（Prospective Plantings）」レポートは、今年の米国のトウモロコシと小麦の作付面積が減少する一方で、大豆の作付けは増える見通しを示している。トウモロコシの作付面積は、2025年の98.75mエーカーから95.3mエーカーへ下落すると予想され、市場予想の94.5mエーカーを上回る。これは、昨年の過去最高の収穫後に、大豆へシフトしていることを反映している。小麦の作付面積は43.8mエーカーで、1919年以来の低水準となり、前年比3%減で予想を下回った。高い投入コスト、肥料不足、収益性の弱さが圧力となった。大豆の作付面積は、前年比4%増の84.7mエーカーになる見込みで、中国との貿易摩擦が続いているにもかかわらず、市場予想をわずかに下回る。USDAの四半期在庫レポートでは、3月1日時点の米国のトウモロコシ在庫が9.02bnブッシェルで、前年比11%増だが、9.1bnブッシェルの予想を下回ったことが示された。大豆在庫は前年比10%増の2.1bnブッシェルで、予想をわずかに上回り、シーズン序盤の輸出需要が鈍かったことを反映している。小麦在庫は1.3bnブッシェルで、前年比5%増、予想と概ね一致した。別のところでは、ウガンダのコーヒー輸出が2月に前年比15%増（+15% MoM）の651.9k袋となり、生産量の増加に支えられた。2025/26年（10月-2月）の累計出荷量は3.05m袋で、前年比26%増だった。MENAFN01042026000222011065ID1110928353
コモディティ・フィード：石油、イラン戦争への楽観から$100 を下回る
（MENAFN- ING） エネルギー—イラン戦争への楽観で原油が下落
米国のトランプ大統領がイラン戦争の終結の可能性を示唆したことを受けて、原油価格は下落した。ブレントは水曜朝に100ドル/バレルを下回り、WTIも100ドルを下回る水準で取引された。トランプ氏は、米国がイランから2〜3週間以内に撤退し得ると述べ、イランとの合意に到達する可能性はあるが、紛争が終わるためにそれが必要というわけではないことを示した。大統領は本日、ET午後9時にイランに関する最新情報をもって国民に演説する予定。
ウォール・ストリート・ジャーナルもまた、UAEが、米国および欧州とアジアの軍事強国に対し、ホルムズ海峡を武力で開くための連合を組むよう促したと報じた。
一方で、中国とパキスタンは共同で、即時の停戦と、ホルムズ海峡を通じる海上輸送の安全確保を求めた。
火曜、トランプ氏は同盟国に対し、米国産ジェット燃料を購入しなければ、ホルムズ海峡経由でのアクセスを失う恐れがあると警告し、「石油に依存する国々は“自分のために戦う方法を学び始めよ”」と述べた。
たとえホルムズ海峡が再開しても、船舶の滞留（バックログ）を解消するには時間がかかる。生産、輸出、LNGの流れが正常化するのは、ただちにではなく、徐々に進むにとどまるだろう。
一方で、サウジアラムコは来月、アジアの買い手向けにアラブ・ライトの公式販売価格を引き上げる可能性がある。加えて、主要な米国産原油の品目は、コロナ禍の期間以来の最も強いプレミアムで取引されている。
米国の在庫データでは、API統計によって、先週の原油在庫が10.3mb増えたことが示されたが、これは1.3mbの増加見通しを大幅に上回る。ガソリンと留出油の在庫はそれぞれ3.2mbと1.04mb減少したが、これは引き続き製品クラック（仕切り）の下支えになり得る。EIAのレポートは本日後半に予定されている。
ガス市場では、欧州の価格が急落した。TTFは火曜に7.7%超下落しており、好ましい天候予報と、イラン紛争の緊張緩和への期待が背景にある。強い風による発電は、発電向けのガス需要に圧力をかけ得る。一方で、弱い産業需要と、ノルウェーでの軽めのメンテナンスシーズンが、弱気のトーンに拍車をかける。EUのガス貯蔵水準は3月30日時点で28%まで低下しており、5年平均の41%を大きく下回った。そのため、エネルギー担当委員は、シーズン後半の供給逼迫（クランチ）を避けるために、早期の注入を促した。
金属—ゴールドは3営業日連続で上昇を継続
金は、中東での戦争が終結に近づいているのではとの期待を背景に、水曜に3回目の上昇を続けた。スポット価格は4,700/ozを超えて上昇し、株式が上昇、米ドルが下落した。トランプ大統領が、米国は数週間以内に戦争を終わらせると見込んでいると述べた後のことだ。
また、今週はじめにFRB議長ジェローム・パウエルが、米国の長期インフレ期待は引き続きしっかりとアンカーされており、金融政策は「様子見するために良い場所にある」と語っていた。
それでも今週の反発があるとはいえ、3月における金の下落は約12%で、2008年10月以来の最悪の月間パフォーマンスとなった。
金は、より広範な流動性逼迫と、米ドルの堅調さに対して脆弱なままだ。ただしこれまでの下げ局面では、売りが信認の喪失につながる形ではなく、買いで受け止められてきた。
年初の公的部門による購入の減速が、より持続的な一時停止なのか、それとも単なる一時的な息抜きにすぎないのかを見極めるうえで、中央銀行による購入に関する今後のデータが重要になるだろう。最近のトルコの売却は、まだ十分に織り込まれていない。
ベースメタルでは、供給面で、チリがほぼ9年ぶりに月次の銅生産量が最も低い水準を記録した。これは、根強い構造的制約が続いていることを裏付ける。INEデータによると、2月の生産は378,554トンで、前月比8.5%減、前年比4.8%減。下落した鉱石品位と主要鉱山の稼働不振が生産を圧迫した。生産がこの水準だったのは2017年3月が最後で、その際にはストライキがBHPのエスコンディーダ鉱山の操業を止めていた。世界の鉱山供給の約4分の1を占めるチリは、これで年次ベースで7カ月連続の生産減少を経験している。
その他では、イヴァンホーがカモア・カクラ鉱山の生産ガイダンスを調整し、2026年の見通しを380-420ktから290-330ktへ引き下げ、2027年の予測も500-540ktから380-420ktへ減らした。昨年の洪水を受け、より保守的な採掘計画を採用しているためだ。
最新のLME COTRレポートによると、3月27日までの週において、投機筋はアルミニウムのネットロングポジションを1,285ロット増やし、6週連続の下落を止め、ネットの強気ベット（総計）を82,987ロットまで引き上げた。増加の背景には、世界的な供給のタイトさの中で、新規のロングポジションとショートの買い戻しがあった。これに対し、銅のネットロングは2,302ロット減少して38,729となり、また2週間の上昇の後、亜鉛のネットロングは4,393ロット減少して40,171となった。
農業—ココアは悪天候で上昇
エルニーニョが主要な生産地域での生産をさらに撹乱し得るとの懸念から、米国とロンドンでのココア価格は5%超（以上）跳ね上がった。コートジボワールの半分超とガーナのほぼ3分の2が干ばつ状態にあり、ココアの形成を脅かし、また中間期の収穫を遅らせる可能性がある。エルニーニョが今年後半に発展すれば、次の主要作物の重要な段階で西アフリカに追加の乾燥をもたらし、リスクが強まる恐れがある。
USDAの「見通し作付け（Prospective Plantings）」レポートは、今年の米国のトウモロコシと小麦の作付面積が減少する一方で、大豆の作付けは増える見通しを示している。トウモロコシの作付面積は、2025年の98.75mエーカーから95.3mエーカーへ下落すると予想され、市場予想の94.5mエーカーを上回る。これは、昨年の過去最高の収穫後に、大豆へシフトしていることを反映している。小麦の作付面積は43.8mエーカーで、1919年以来の低水準となり、前年比3%減で予想を下回った。高い投入コスト、肥料不足、収益性の弱さが圧力となった。大豆の作付面積は、前年比4%増の84.7mエーカーになる見込みで、中国との貿易摩擦が続いているにもかかわらず、市場予想をわずかに下回る。
USDAの四半期在庫レポートでは、3月1日時点の米国のトウモロコシ在庫が9.02bnブッシェルで、前年比11%増だが、9.1bnブッシェルの予想を下回ったことが示された。大豆在庫は前年比10%増の2.1bnブッシェルで、予想をわずかに上回り、シーズン序盤の輸出需要が鈍かったことを反映している。小麦在庫は1.3bnブッシェルで、前年比5%増、予想と概ね一致した。
別のところでは、ウガンダのコーヒー輸出が2月に前年比15%増（+15% MoM）の651.9k袋となり、生産量の増加に支えられた。2025/26年（10月-2月）の累計出荷量は3.05m袋で、前年比26%増だった。
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