米国財務省は、米国ステーブルコイン向けのガイディングおよびエスタブリッシング・ナショナル・イノベーション（GENIUS）法の実施を正式に開始し、最初の規則案の告示（NPRM）を公表するとともに、60日間のパブリックコメント期間を設けました。 87ページに及ぶこの提案は、州レベルのステーブルコイン規制体制が、連邦の枠組みに「実質的に類似している」かどうかを財務省がどのように判断するかを概説しており、小規模発行者が州の監督下にとどまることを可能にする重要な閾値となっています。 GENIUS法では、発行済み供給残高が100億ドル未満のステーブルコイン発行者は、当該体制が連邦基準を満たす、または上回ることを条件に、州レベルでの規制を選択できます。この提案規則は、その判断を導くための幅広い原則を定めつつ、ライセンス、監督、執行といった分野では州に柔軟性を残しています。 文書によれば、財務省は「一律の要件」（準備金の裏付けやマネーロンダリング対策のコンプライアンスなど）と、「州ごとに調整された要件」（資本やリスク管理の基準を含め、地域の規制当局が裁量を保持するもの）との間に明確な区別を設けています。 とりわけ、この提案は連邦のベンチマークを大きく、通貨監督官庁（Office of the Comptroller of the Currency）が発行した規則や解釈に据えており、100億ドルの閾値を超えた後に連邦の監督へ移行するノンバンクのステーブルコイン発行者を監督する上で、その中核的な役割を示しています。 また、この規則は、州の枠組みが連邦の要件を上回ることは可能だが、連邦法と抵触せず、全体としての比較可能性を損なわない限りに限ると明確化しています。 米国の暗号資産関連の立法の進展-------------------------------- NPRMは、2025年7月に成立したGENIUS法を、決済ステーブルコインのための運用可能な規制体制へと移し替えるにあたり、財務省が取る最初の正式な一歩となります。最終規則は、パブリックコメント期間の終了後に公表される見込みです。 州の体制は、コアとなる開示基準を弱めることも禁じられ、発行者は少なくとも月次で準備金の構成に関するレポートを公表する必要があり、連邦の頻度要件と一致します。 命名制限も同様に両方の枠組みで適用され、州の規制下にある発行者が禁止された用語をステーブルコインのブランディングに用いることを防ぎます。 この提案は、連邦法が引き続き基準となることを強調しており、ステーブルコイン発行者を対象として今後議会が成立させるいかなる法律も、別段の明示がない限り、自動的に州規制の対象企業にも適用されるとしています。 2025年のGENIUS法の成立は、米国の暗号政策における転機を示しました。ステーブルコインに対する最初の連邦の枠組みを確立し、完全な準備金の裏付け、AML（マネーロンダリング対策）コンプライアンス、定期的な開示を義務付けたからです。 この法律は、ドル連動型ステーブルコインを正当化するものとして広く見られている一方で、米国の金融的な支配力を強化するものでもあるとされています。 それ以降は、実施とフォローアップの立法に焦点が移っています。GENIUS法に基づいて発行される財務省の報告書は、違法な資金やクリプト・ミキサーを対象とする措置など、監督ツールを拡大しています。 同時に、銀行と暗号企業の間での紛争、特にステーブルコインが利回りを提供できるかどうかをめぐる争いが、より広範な市場構造の取り組みを遅らせています。 一方で、議会はClarity Actのような補完的な法案を進めており、SECとCFTCの管轄を定義することで、デジタル資産に対する包括的な規制枠組みへ向けたより広い推進の流れを示しています。
米国財務省、最初のGENIUS法規則制定を87ページの提案書とともに開始
米国財務省は、米国ステーブルコイン向けのガイディングおよびエスタブリッシング・ナショナル・イノベーション（GENIUS）法の実施を正式に開始し、最初の規則案の告示（NPRM）を公表するとともに、60日間のパブリックコメント期間を設けました。
87ページに及ぶこの提案は、州レベルのステーブルコイン規制体制が、連邦の枠組みに「実質的に類似している」かどうかを財務省がどのように判断するかを概説しており、小規模発行者が州の監督下にとどまることを可能にする重要な閾値となっています。
GENIUS法では、発行済み供給残高が100億ドル未満のステーブルコイン発行者は、当該体制が連邦基準を満たす、または上回ることを条件に、州レベルでの規制を選択できます。この提案規則は、その判断を導くための幅広い原則を定めつつ、ライセンス、監督、執行といった分野では州に柔軟性を残しています。
文書によれば、財務省は「一律の要件」（準備金の裏付けやマネーロンダリング対策のコンプライアンスなど）と、「州ごとに調整された要件」（資本やリスク管理の基準を含め、地域の規制当局が裁量を保持するもの）との間に明確な区別を設けています。
とりわけ、この提案は連邦のベンチマークを大きく、通貨監督官庁（Office of the Comptroller of the Currency）が発行した規則や解釈に据えており、100億ドルの閾値を超えた後に連邦の監督へ移行するノンバンクのステーブルコイン発行者を監督する上で、その中核的な役割を示しています。
また、この規則は、州の枠組みが連邦の要件を上回ることは可能だが、連邦法と抵触せず、全体としての比較可能性を損なわない限りに限ると明確化しています。
米国の暗号資産関連の立法の進展
NPRMは、2025年7月に成立したGENIUS法を、決済ステーブルコインのための運用可能な規制体制へと移し替えるにあたり、財務省が取る最初の正式な一歩となります。最終規則は、パブリックコメント期間の終了後に公表される見込みです。
州の体制は、コアとなる開示基準を弱めることも禁じられ、発行者は少なくとも月次で準備金の構成に関するレポートを公表する必要があり、連邦の頻度要件と一致します。
命名制限も同様に両方の枠組みで適用され、州の規制下にある発行者が禁止された用語をステーブルコインのブランディングに用いることを防ぎます。
この提案は、連邦法が引き続き基準となることを強調しており、ステーブルコイン発行者を対象として今後議会が成立させるいかなる法律も、別段の明示がない限り、自動的に州規制の対象企業にも適用されるとしています。
2025年のGENIUS法の成立は、米国の暗号政策における転機を示しました。ステーブルコインに対する最初の連邦の枠組みを確立し、完全な準備金の裏付け、AML（マネーロンダリング対策）コンプライアンス、定期的な開示を義務付けたからです。
この法律は、ドル連動型ステーブルコインを正当化するものとして広く見られている一方で、米国の金融的な支配力を強化するものでもあるとされています。
それ以降は、実施とフォローアップの立法に焦点が移っています。GENIUS法に基づいて発行される財務省の報告書は、違法な資金やクリプト・ミキサーを対象とする措置など、監督ツールを拡大しています。
同時に、銀行と暗号企業の間での紛争、特にステーブルコインが利回りを提供できるかどうかをめぐる争いが、より広範な市場構造の取り組みを遅らせています。
一方で、議会はClarity Actのような補完的な法案を進めており、SECとCFTCの管轄を定義することで、デジタル資産に対する包括的な規制枠組みへ向けたより広い推進の流れを示しています。