ロボティクス分野が投資環境を再形成していることを実感させる出来事を目撃した。雷軍は Xiaomi のイベントで、5年前に彼らがユニトリーに投資させてくれたことに対し、王興興に公に感謝した。そして翌日、ユニトリーのIPO申請が上海証券取引所に正式に受理された。タイミングはほとんど完璧すぎるほどだったが、これはこの取引が事前に予測されていたことを示している。

この瞬間が重要なのは、単にIPO自体だけではない。ユニトリーが実際の収益性を持つ最初のヒューマノイドロボット企業としてA株市場に突破口を開いたことだ。ほとんどのロボティクススタートアップは、プロトタイプを動かすためにまだ資金を燃やし続けているが、ユニトリーはすでに5,500台のヒューマノイドロボットを販売し、粗利率は62.9%に達している。2025年の売上高は17.08億元に達すると予測されており、前年比335%増、純利益は6億元を超える見込みだ。競合他社がまだ赤字運営や30%未満のマージンで苦戦しているのと比べると、その差は明らかだ。

この製品の進化は実に興味深く追跡できる。5年前、ユニトリーはほぼロボット犬の会社として知られていた。2022年には四足歩行ロボットが収益の76%を占めていた。その後、2023年8月にヒューマノイドのH1を発売し、その年はわずか5台を販売した。2024年にはG1が量産開始され、価格は99,000元に下がり、突然収益性を達成した。しかし、真の転換点は2025年だった。CCTVの春節ガラで活躍した16台のH1ロボットが一夜にして話題を変えた。ヒューマノイドロボットはニッチな技術から文化的な瞬間へと変貌を遂げた。2025年前半9ヶ月で、ヒューマノイドの売上は5.95億元に達し、総売上の51%を占め、四足歩行ロボットを初めて上回った。2年で販売台数は5台から3,500台に増加。平均価格は2023年の593,400元から2025年半ばには167,600元に下落した。典型的な戦略：規模を追求してマージンを犠牲にし、データを蓄積して高速な改良を実現する。

今、株主リストを見ると、このIPOの重要性がわかる。王興興が支配株を握っているが、機関投資家の顔ぶれはハードテック投資の「名簿」のようだ。美団の投資先企業が約9.6%、セコイアチャイナが約7%、マトリックス・パートナーズが約5.5%。さらに、テンセント、アリババ、アントグループも株主に名を連ねる。比亜迪（BYD）、ジリー（Geely）、中国移動の資金、国有企業も参加している。このようなロボティクス企業をめぐる多様な資本の融合は稀だ。メッセージは明白：純粋な金融投資家から産業プレイヤー、国家資本まで、皆このセクターの戦略的重要性を認識している。

「第一」の意味は何だろうか？まず、希少性プレミアムだ。香港にはいくつかのロボティクス上場企業があるが、ハードテックのA株評価は全く異なるロジックで動いている。STARマーケットの流動性と「国内置換」ストーリーにより、ユニトリーは独自の位置を築いている。次に、ユニトリーの価格設定は、リュー・ロボティクス、クラウド・デプス、スタンダードロボットなど、上場を待つ20以上のロボティクス企業の基準となる。ユニトリーがプレミアム評価を得れば、セクター全体が引き上げられる。三つ目は、早期投資家にとっての出口チャンネルが開かれることだ。ロボティクスの資金調達熱は凄まじく、3月末時点で207件の資金調達案件のうち115件がヒューマノイドロボットに関わるものだった。スター企業はより早く、より大きく資金を調達している。智遠は150億元の評価を達成し、ギャラクシー・ジェネラルは22.5億元のポストマネー評価で25億元のシリーズB+を完了した。トップ企業は1年未満で複数ラウンドの資金調達を行うのが常態化している。

しかし、リスクについては正直に言おう。具現化されたAIは依然として世界的に研究・試験段階にある。ユニトリーは自社開発の具現化大規模モデルをまだ大規模展開していないと認めている。WMAやVLAをオープンソース化し、将来の技術方向性に備えているが、まだギャップは存在する。彼らはロボットの能力を「小脳」(モーター制御)と「脳」(理解、相互作用、意思決定)を持つと表現している。小脳は世界トップクラスで、2026年半ばまでにウサイン・ボルトの100m記録を超えると約束している。しかし、脳の技術はまだ未完成だ。これがボトルネックとなり、ロボットが研究室から工場や家庭へと進出できるかどうかを左右する。

それでも、市場はこれらのリスクを織り込みつつ、具現化された知能を究極のAIフロンティアと見なしている。王興興は有望性を示す書類の中で、世界的な突破の瀬戸際にいると記している。それが誇張かビジョンかはともかく、ユニトリーの早期投資家は、株式の取引開始とともにその真価を知ることになるだろう。雷軍の感謝？それはおそらく、近年のベンチャー史上最も高価な「ありがとう」だ。