八年老牌取引所の「反コンセンサス」な選択：なぜ楽に稼ぐことを諦め、取引を最終目的としないのか

2026-04-02 14:56:32

著者：momo、ChainCatcher

多くの暗号（クリプト）Builderは、いくつかの周期（サイクル）を経るうちに、ある「共通認識」を形成したように見える。あなたが最初に何をやりたかったとしても、結局は取引（トレード）に切り替えたほうがましだ、と。

かつてのNFTのリーダーであるOpenSeaを例にすると、その転換（トランジション）の道筋は非常に典型的だ。NFT市場の熱が冷め、月平均の収益が約300万米ドルまで縮小したとき、OpenSeaは2025年10月にあっさりと方向転換し、「何でも取引できる」総合プラットフォームになった。22のチェーン上のトークンとmemecoinをサポートしている。

その結果、転換後の初月の取引量は26億米ドルにまで到達し、そのうち90%近くがトークン取引によるものだった。CEOのDevin Finzerの「あなたはトレンドに逆らえない」という言葉は、流れに乗っただけに聞こえる一方で、どうしても妥協せざるを得ないような無念さもにじんでいる。

OpenSeaは例外ではない。この上昇局面（バブル期）の中で、memecoinの取引に切り替えることが、多くのプロジェクトにとって「命綱の万能薬」になっていることを振り返ればわかる。今年1月にa16zが公開した《2 notes for crypto builders in 2026》の中で、パートナーのArianna Simpsonもこの傾向が加速していると、はっきり述べている。実に、良好な業績を示す暗号資産企業のほぼすべてが、すでに取引事業へ転換しているか、転換の最中だという。

取引で収益を稼ぐこと自体は、やむを得ない面もある。しかしその先は？これが、暗号業界に対する「綿あめ実験」へと姿を変えつつある。短期的な満足を追う道を選べば、代償として往々にして製品の深さが失われるのだ。

まさにイーサリアムの創設者Vitalik Buterinが、最近の分散型ソーシャルについての議論で指摘した通りだ。もし業界が投機的なトークンを製品の中にただ押し込んで、それを「イノベーション」と自称するだけなら、それは企業のゴミを製造しているだけにすぎない。

すべてのイノベーションの到達点が、単により高い回転率（売買の回数）を得ることにしかないのであれば、個人、プロジェクト、そしてこの業界は、いったいこの時代に何を残せるのだろうか？

幸いにも、集団が見直し始めた段階で、差異（分岐）も出てきた。「誰もが取引へ向かう」という大きな流れの中で、CoinWなどの老舗取引プラットフォームが、別の長期的により有効な道があるのか探り始めている。

業界の困難の中で生まれる分岐

なぜ早すぎる取引への参入、そして取引だけをやることは現実的ではないのか？ Friend.tech と Pump.fun、この2つのかつてのスター製品が、その問いに答えを示しているかもしれない。

Friend.techは、かつてのSocialFiの頂点として、成功も取引、失敗も取引だった。ソーシャルを掲げた初志をそのままに取引へ切り替え、すべてのKOLを「取引可能な資産」にした。価格は売買で決まり、プラットフォームは手数料を取って利ざやを得る。この仕組みにより、製品は急速に爆発し、手数料が急増。設立から1か月あまりで、日次の収益がイーサリアムを上回る記録を作った。だが、投機が褪せると、ソーシャル関係そのものに独立した価値が残らず、ユーザーも定着しなかった。最後にはFriend.techは失敗を宣言するしかなかった。

一方でPump.funは、取引を中核に据えたモデルを極限まで押し進めた。memecoinの隆盛によって、Pump.funのようなmemecoin取引プラットフォームは大きな利益を得た。しかし大半の取引自体がゼロサムゲームで、市場が弱気に転じると、プラットフォームの取引量はピーク時と比べて90%も下落し得る。

より長期の場面、あるいは第二の成長曲線をどう見つけるか。現時点では答えが見えていない。

業界全体にとって、この「取引至上」のモデルが蔓延すれば、エコシステムは短期の駆け引きに過度に依存し、同質化した競争に陥り、真に長期的な価値を蓄積することが難しくなる。これが、この周期において暗号業界が「イノベーションがない」と批判される重要な理由でもある。

では、もし取引だけに頼らないなら、どこに新しい出口があるのか？

業界ではいくつかの異なる試みが見え始めている。この道の出発点は取引を否定することではなく、取引の位置づけを再定義することだ。すなわち、取引を終点ではなく、より豊かな参加体系へ向かう入口にする。言い換えれば、ユーザーがプラットフォーム上でしか投機的な取引をすることができず、他のより多くの「消費」や参加シーンで価値が生まれない状態にしてはならない。

この道筋は実は理解しやすい。伝統的な領域を振り返れば、持続可能なビジネスモデルはすべて、ユーザーが日常的な利用、参加、または消費の過程で自然に価値を生む仕組みを備えなければならない。そうしてはじめて、プラットフォームは長期的な関係とエコシステムのリソースを蓄積できる。

ただし、この道はおそらく決して歩きやすくはない。プラットフォーム自身に十分な資本と忍耐が必要で、まず生き残り、その上で効果が出るまで時間のかかること、たとえば開発者の育成、コミュニティの運営、あるいは現実世界のシーンとの接続を行うことになる。

だから現時点で見えているのは、この調整が業界の主流ではなく、主にユーザーベースが十分で、事業の基盤が比較的安定している老舗が試している、ということだ。たとえばCoinWという老舗取引所。プラットフォームのユーザー規模はすでに1000万人級に達し、日常の取引量も比較的安定している。長期的に価値のあるエコシステムを構築するための資金の循環がありながら、短期では効果が出るのが遅いことに耐えられるのだ。

「反共通認識の選択」の背後にある論理とは？

しかし、いくつかの暗号プロジェクトにとっては、取引だけに切り替えることは長期的な生存問題になる。一方でCoinWのように、明らかに寝ていて稼げる取引プラットフォームが、なぜ効果が出るまで時間がかかるこのようなことをやる必要があるのか。という疑問を抱いてCoinWの公開ディスカッションや戦略を振り返ると、いくつかの手がかりが見えてくる。

それはCoinWチームの背景に関係している可能性がある。取締役会メンバーであるOmar Al Yousifは、伝統的な金融と投資の領域で非常に豊富な経験を持ち、現在7-E Emirates Holdingの副主席と、10X Capitalのパートナーを同時に務めている。

彼は複数回、内部および公開の場での交流の中で、この「取引の巻き取り（競争）」と「同質化競争」は、実は伝統金融が歩んできた古い道だと述べている。すべてのプレイヤーが同じ指標をひたすら追い込むと、最終的に残るのは、結局あちこちに散らばった惨状（散々な結果）になりがちだ。表面的には繁栄しているように見えても、実際には長期的な価値を使い潰しているのだ。

現時点で見る限り、CoinWのような老舗プラットフォームにとっては、エコシステム構築を推進することは、すでに安定した基盤があるからという能力面の裏付けだけでなく、「遠い先のことを見据えた」戦略的な選択でもある。次の競争局面では、単に取引に依存するだけでは優位性を作りにくくなるからだ。取引以外の価値シーンをより早く設計・配置できるほど、業界の分岐の中で先行者優位をつかみやすい。

では具体的に、取引以外の価値シーンをどう実装するのか。CoinWは8周年の節目において、フルスタックのアップグレードを完了したと発表している。注意深く見ると、今回のアップグレードは大まかに「内循環」と「外循環」の2つの戦略で実現している。

1、内循環：ユーザーがより残りやすくする

内循環とは、CoinWがプラットフォーム内部でユーザーの「滞在（滞留）ルート」を再設計することだと理解できる。ユーザーが同じ種類の資産を繰り返し取引するだけだと前提にするのではなく、プラットフォーム内での有効な参加時間を可能な限り延ばす。

たとえば取引所ユーザーとして、私たちは通常、いちばん馴染みのある現物と先物の取引から始める。しかし実際には、多くの人が「もう一回注文する」ことを望むのではなく、相場の外にも別のオンチェーン参加の余地を求めている。このニーズはCoinWでは断ち切られず、うまく次につながる形で受け止められる。

統一アカウントの仕組みのもとでは、ユーザーは追加でウォレットを準備したりGasを処理したりする必要がなく、より多くの遊び方をすぐに試せる。

たとえばGemWでは、オンチェーン資産をそのまま探索できる。コストと参入障壁はいずれも大きく圧縮されている。DeriWでも同様に無期限（パーペチュアル）を扱うが、オンチェーンの構造がより透明で、Gasゼロの設計により、さまざまな戦略を試してみたくなる。PropWでは、取引は損益を抱えるだけのものではなく、ユーザーの取引能力そのものが「スキル」としてプラットフォームのルール内で資金支援を受けられ、それに応じて参加の仕方も変わっていく。

短期的に見れば、このような設計がすぐに取引量を増幅させるとは限らない。だが直感的な変化としては、私は相場が冷めたからといってすぐにプラットフォームを離れなくなる、ということだ。取引の機会が減っても、注意（関心）を受け止める別の参加方法がある。そして新しい資産や遊び方が出てきたときも、既存のルートの延長線上で自然に接続できる。

結果として、ユーザーが新しいものを探索する心理的なハードルが明らかに下がり、プラットフォーム内での滞在時間は伸びる。その結果、参加の粘着性も高まる。この観点から見ると、内循環はユーザーに「もっと取引しろ」と迫るのではなく、ユーザーがより残りやすくするためのものだ。

2、外循環：純粋な取引シーン、純粋な暗号シーンから抜け出す

外循環とは、本質的にはCoinWがプラットフォームを単一の「取引の場」から、より大きな業界エコシステムへと能動的に広げることだ。外部との接続を通じてCoinWは、ユーザーとプラットフォームがプロジェクトの成長や資源配分に一緒に参加できるようにし、取引レイヤーの中だけで巻き込まれて競い合う状態を続けないようにする。

具体的には、CoinWはエコシステム連携を「上場（上币）」や「流量の交換」と同一視していない。長期的なポテンシャルを持つプロジェクトと、より深い協力関係を築くのだ。プラットフォームはプロジェクトに対して、実在ユーザーへの入口、流動性、そして基盤（インフラ）の支援を開放する。プロジェクト側も、一回限りの取引対象として扱われるのではなく、長期的なエコシステム構造の中に組み込まれる。

この考え方は、業界協業のやり方にも表れている。たとえばフラッグシップイベントのWConnectでは、CoinWが取引所、開発者コミュニティ、プロジェクト側の間にまたがるエコシステム対話の場を構築している。同時にCoinfest Asiaのような地域の業界カンファレンスにも継続的に参加し、プラットフォームを、より広い範囲のグローバルな暗号協業ネットワークの中へ埋め込んでいる。取引の基盤インフラにとどまらない、ということだ。

ユーザーにとっては、参加のロジックも変わる。ユーザーは既定の資産を繰り返し取引することだけに囲まれなくなり、プロジェクトの初期段階で介入できる。プロダクトの利用や参加メカニズムを通じて、プロジェクトとより継続的な関係を築くことができ、参加時間は明確に前倒しされる。

同時に、CoinWは暗号資産を純粋な金融文脈から引き出そうともしている。スポーツ領域では、LALIGAの西甲リーグや東アジアサッカー選手権などの大会と連携し、文化領域ではTAIWAN GQ Style Festなどのイベントをスポンサーし、暗号をより具体的な公共シーンへ届けている。

こうした外循環の動きは短期的には取引量の拡大を狙わないが、プラットフォームの役割を変える。単一のマッチング者から、プロジェクト、ユーザー、そして現実のシーンをつなぐハブへと変わる。取引ロジックに長らく支配されてきた業界では、この選択が短期にすぐ成果につながらないとしても、プラットフォームの将来の長期的な競争力に対する下支えとなる。