ドイツ国債は、世界最大の資産運用会社からの弱気ベットに直面している。**ブラックロック傘下のファンドがドイツ債の売り（ショート）ポジションを大幅に増やす**ことで、欧州のインフレ急騰が、先週に付けた15年ぶりの高水準を上回る利回りにつながるとの見方を織り込んでいる。ブルームバーグの報道によると、運用規模65億ドルのブラックロック・ファンドマネジャーのTom Becker氏は、中東での紛争が勃発してから1か月の間、5年物および10年物のドイツ国債ショートを継続して積み増しており、すでに30年物のショートも保有しているという。**同氏は、欧州が「かなり大きな規模でインフレが上向く」局面を迎えると予想している。各国政府は、エネルギー価格の上昇や軍事的な備えの必要性に対応するため財政支出を拡大し、それにより債券の供給が大幅に増加し、結果として債券価格を押し下げ、利回りを押し上げることになる。**ドイツの10年物国債利回りは先週、3.13%の高水準まで上昇したが、現在は3%近辺まで戻っている。しかしBecker氏は、**この調整は続かず、利回りは再び上昇してこれまでの高値を上抜けるはず**だとみている。市場は、エネルギー安全保障や軍事投入に関して欧州の政策決定者が示す財政対応の強さを過小評価している可能性がある。欧州のインフレ圧力は他地域を上回る------------Becker氏は、**今回のエネルギー・ショックにおける欧州のインフレ圧力は他地域より大きくなる。主な理由は、ホルムズ海峡に対するエネルギー依存度が高いこと、そして貿易条件が相対的に脆弱であることだ**と述べた。中東の紛争が勃発して以来、世界の原油価格は1バレル100ドルを突破し、ユーロ圏の債券市場はそれに伴って圧迫されている。ユーロ圏債券の投げ売りの強さは米英ほどではないものの、Becker氏は、欧州が受けるインフレ・ショックはより深刻になると考えている。一方で、複数の欧州諸国が相次いで、消費者のエネルギー料金に対する補助金の削減策を発表しており、欧州委員会も高いエネルギー価格への対応として一連の包括的な方案を打ち出す見通しだ。これにより市場では懸念が広がり、**欧州は2022年から2024年のシナリオを再現する可能性がある。つまり、ロシア・ウクライナ紛争の期間中の大規模なエネルギー補助が財政赤字を大幅に拡大させた時期だ**。財政拡張が債券供給を押し上げる----------Becker氏の**ショートの論拠の核心は、財政拡張がより大規模な債券供給をもたらすこと**にある。同氏は、**各国政府には「危機のたびに財政手段で対応し、より多くの債務を発行する」傾向がある。これは同氏が長年、インフレを重大なリスクとして捉える上で重要な根拠になっている**と述べた。「3%の名目金利は高いとはいえない。特に、インフレが再び目標を上回り、より大きな財政対応を伴ってさらに多くの債券供給が生まれるという背景のもとでは」とBecker氏は語った。投資家が、長期債がより高い期間リスク・プレミアムを提供することを求め始めれば、ドイツの10年物利回りはさらに上昇するはずだと同氏はみている。ドイツ国債以外でもBecker氏は、ドイツの5年物金利が5年後にどうなるか——この指標は通常、10年物金利の代替的な参考として見なされる——にも注目している。**現在のドイツの10年物利回りは3%であり、米国債の4.4%を大幅に下回っている。つまりドイツ債にはなお大きな上昇余地がある**。英債のショートは利益、ドイツ債へ乗り換え------------この賭けはBecker氏にとって初めての逆張りではない。今年の年初には、同氏は米国債と英国債のショート・ポジションを構築していた。当時、市場では概ね、米連邦準備制度（FRB）と英中銀（イングランド銀行）が2026年までに少なくとも各2回利下げすると見込まれていた。中東の紛争の勃発は、こうした利下げの期待を完全に覆した。原油価格が100ドルを突破した後、マネーマーケットの価格付けでは、FRBは今年利下げしない一方で、イングランド銀行とECB（欧州中央銀行）は少なくとも各2回利上げするとの見通しになっている。状況が反転したことで、Becker氏の英債ショートは大きな利益を生んでいる。戦術機会ファンドの過去1か月のリターンは約3%上昇し、ブルームバーグが追跡する同種ファンドの平均損失は約4%だった。現在、同氏は英国内の一部ポジションで利益確定を行っており、注意をドイツ国債市場に向けている。リスク提示および免責条項 市場にはリスクがあるため、投資には注意が必要である。本稿は個人への投資助言を構成せず、また個々のユーザーの特別な投資目的、財務状況、または必要性についても考慮していない。ユーザーは、本稿に含まれるいかなる意見、見解、または結論が自らの特定の状況に適合するかどうかを検討するべきである。以上を踏まえて投資する場合、責任は自己に帰属する。
ブラックロックはドイツ国債の空売りポジションを拡大：インフレの「激しい上昇」が融資コストを押し上げるとの警告
ドイツ国債は、世界最大の資産運用会社からの弱気ベットに直面している。ブラックロック傘下のファンドがドイツ債の売り（ショート）ポジションを大幅に増やすことで、欧州のインフレ急騰が、先週に付けた15年ぶりの高水準を上回る利回りにつながるとの見方を織り込んでいる。
ブルームバーグの報道によると、運用規模65億ドルのブラックロック・ファンドマネジャーのTom Becker氏は、中東での紛争が勃発してから1か月の間、5年物および10年物のドイツ国債ショートを継続して積み増しており、すでに30年物のショートも保有しているという。同氏は、欧州が「かなり大きな規模でインフレが上向く」局面を迎えると予想している。各国政府は、エネルギー価格の上昇や軍事的な備えの必要性に対応するため財政支出を拡大し、それにより債券の供給が大幅に増加し、結果として債券価格を押し下げ、利回りを押し上げることになる。
ドイツの10年物国債利回りは先週、3.13%の高水準まで上昇したが、現在は3%近辺まで戻っている。しかしBecker氏は、この調整は続かず、利回りは再び上昇してこれまでの高値を上抜けるはずだとみている。市場は、エネルギー安全保障や軍事投入に関して欧州の政策決定者が示す財政対応の強さを過小評価している可能性がある。
欧州のインフレ圧力は他地域を上回る
Becker氏は、今回のエネルギー・ショックにおける欧州のインフレ圧力は他地域より大きくなる。主な理由は、ホルムズ海峡に対するエネルギー依存度が高いこと、そして貿易条件が相対的に脆弱であることだと述べた。
中東の紛争が勃発して以来、世界の原油価格は1バレル100ドルを突破し、ユーロ圏の債券市場はそれに伴って圧迫されている。ユーロ圏債券の投げ売りの強さは米英ほどではないものの、Becker氏は、欧州が受けるインフレ・ショックはより深刻になると考えている。
一方で、複数の欧州諸国が相次いで、消費者のエネルギー料金に対する補助金の削減策を発表しており、欧州委員会も高いエネルギー価格への対応として一連の包括的な方案を打ち出す見通しだ。これにより市場では懸念が広がり、欧州は2022年から2024年のシナリオを再現する可能性がある。つまり、ロシア・ウクライナ紛争の期間中の大規模なエネルギー補助が財政赤字を大幅に拡大させた時期だ。
財政拡張が債券供給を押し上げる
Becker氏のショートの論拠の核心は、財政拡張がより大規模な債券供給をもたらすことにある。同氏は、各国政府には「危機のたびに財政手段で対応し、より多くの債務を発行する」傾向がある。これは同氏が長年、インフレを重大なリスクとして捉える上で重要な根拠になっていると述べた。
「3%の名目金利は高いとはいえない。特に、インフレが再び目標を上回り、より大きな財政対応を伴ってさらに多くの債券供給が生まれるという背景のもとでは」とBecker氏は語った。投資家が、長期債がより高い期間リスク・プレミアムを提供することを求め始めれば、ドイツの10年物利回りはさらに上昇するはずだと同氏はみている。
ドイツ国債以外でもBecker氏は、ドイツの5年物金利が5年後にどうなるか——この指標は通常、10年物金利の代替的な参考として見なされる——にも注目している。現在のドイツの10年物利回りは3%であり、米国債の4.4%を大幅に下回っている。つまりドイツ債にはなお大きな上昇余地がある。
英債のショートは利益、ドイツ債へ乗り換え
この賭けはBecker氏にとって初めての逆張りではない。今年の年初には、同氏は米国債と英国債のショート・ポジションを構築していた。当時、市場では概ね、米連邦準備制度（FRB）と英中銀（イングランド銀行）が2026年までに少なくとも各2回利下げすると見込まれていた。
中東の紛争の勃発は、こうした利下げの期待を完全に覆した。原油価格が100ドルを突破した後、マネーマーケットの価格付けでは、FRBは今年利下げしない一方で、イングランド銀行とECB（欧州中央銀行）は少なくとも各2回利上げするとの見通しになっている。
状況が反転したことで、Becker氏の英債ショートは大きな利益を生んでいる。戦術機会ファンドの過去1か月のリターンは約3%上昇し、ブルームバーグが追跡する同種ファンドの平均損失は約4%だった。現在、同氏は英国内の一部ポジションで利益確定を行っており、注意をドイツ国債市場に向けている。
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