The Original Bark Company（BARK 6.80%）は、8月に私が購入した3つ目の、レーダー外の小型成長株です（8月3日にも購入しています）が、今回の買い付けは既存ポジションに単に追加するものでした。
名前のとおり、Barkは犬中心の製品とサービスの会社です。ペット業界は最速で成長するわけではありませんが、あなたが出会う中でおそらく最も景気後退に強い業界の一つです。American Pet Products Associationのデータによれば、米国でコンパニオンアニマルへの年次支出が前年割れしたのは、四半世紀以上前のことです。2021年には、私たちの毛むくじゃらの家族に1,096億ドルが費やされる見込みで、そのうち440億ドル超が食べ物やおやつに使われると予想されています。あえて言うなら、その場面でBarkが活躍します。
2023年8月に私が購入した見落とされがちな小型成長株3銘柄
投資家は、17か月近くにわたって史上のベア市場の底からの、恐らく最大級のリバウンド・ラリーを享受してきました。先週末の時点で、代表的な S&P 500 は、2020年3月の新型コロナ・パンデミックの安値から2倍になっていました。言い換えれば、長期投資の勝ちがまた戻ってきたのです。
しかし、株式市場が一つ新しい高値を次々と更新しているように見えるからといって、そこに価値がないわけではありません。今月が始まって以来、私は小型成長株の3銘柄について新規ポジションを開くか、追加で買い増しを行いました。その3銘柄はいずれも、ウォール街の目の届かないところにあることをほぼ確実にあなたに言えます。
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Jushi Holdings
私が最初にポートフォリオへ追加したくてうずうずしていた銘柄は、米国のマリファナ株 Jushi Holdings（JUSHF 10.65%）です。まだ早く買わなかった主な理由は、The Motley Foolの透明性の高いディスクロージャー・ポリシーでした。まとめると、私が自分の個人ポートフォリオとして実際に買うには、Jushiを称賛する文章を書いて十分に長くロングにできないといけませんでした――今月初め（8月3日）までは。
米国のポット株について理解しておくべき重要な点は、連邦の合法化がなくても優秀になれるということです。36州で何らかの形でマリファナが合法化されているため、カンナビス株は、司法省が手を出さない方針を維持すること、つまりこれからもそうした姿勢が続くように見えることが必要なだけです。New Frontier Dataによれば、米国のウィード産業は、2025年までに年商415億ドルを生み出している可能性があります。
他の複数州展開事業者（MSOs）と比べると、Jushiはちっぽけな存在です。稼働中の免許店舗（ディスペンサリー）は20で、年末までにさらに7つを開く計画があります。さらに会社の拡大戦略で特に興味深いのは、その到達範囲をどう広げるかをJushiが選んでいる点です。Jushiは、今年の売上の80%以上を、ペンシルベニア州、イリノイ州、バージニア州の3州から生み出す見込みです。
3州はいずれも限定ライセンス州です。ペンシルベニア州とイリノイ州は、小売ライセンスの総発行数を、単一の会社に対して制限している一方で、バージニア州は管轄（jurisdiction）ごとにライセンスを割り当てます。限定ライセンス州を狙うことで、Jushiは、より厚い懐のあるMSOに席巻されないようにしているわけです。
少なくとも私にとってのJushiのもう一つのセールスポイントは、インサイダーが株主の利益と足並みをそろえていることでした。Jushiが調達した資本総額2億5,000万ドルのうち最初の1億ドルのうち、約4,500万ドルがインサイダーおよび幹部から出ていました。一般に、経営陣が「当事者意識」を持っていると良いことが起こります。
Jushiは2022年に経常利益の出る局面へ曲がり角を迎える見込みであり、その会社の途方もない成長率も私の関心を引きました。推計には幅があります――本当の法的前例がない業界ですから、そうなるのは当然です――Jushiは2024年か2025年には年商10億ドルに近づきつつある可能性もあります。参考までに、同社は昨年、売上は約8,100万ドルでした。
いろいろな見方から見て、Jushiはカンナビス分野で最大級の割安銘柄のように見えます。
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EverQuote
私が今月（8月12日）新たにポジションを取った2つ目の小型成長株は、オンライン保険マーケットプレイス EverQuote（EVER 1.49%）です。
あなたがたぶん考えていることは分かっています。はい、保険は成長が遅く、退屈な業界です。EverQuoteを非常に魅力的な会社にしているのは、デジタル広告への注力です。米国の保険市場は、2021年に配給（distribution）と広告を通じて約1,540億ドルを使う見込みで、この数字は2024年まで毎年およそ4%ずつ増えていきます。この1,540億ドルのうち、デジタル支出は65億ドルで、2024年まで毎年16%で成長すると見積もられています。EverQuoteが拠点としているのは、まさにこのデジタル広告の領域です。
EverQuoteのオンライン保険マーケットプレイスは、消費者と保険会社の双方にとってメリットとなるよう設計されています。主要な自動車保険会社20社のうち19社がオンボードしているため、消費者は保険商品の比較検討を素早く行い、情報に基づいた判断を下せます。一方で、保険会社は広告の「得られるもの」が増えます。EverQuoteのプラットフォームで見積もりを取得する人々は、動機があり/適格な買い物客であるため、保険会社はマーケティング投資に対してより健全なリターンを得られています。見積もりを取った消費者の約5人に1人が保険商品を購入します。
同社は、住宅、賃貸者向け、法人、健康、生命保険といった新しい領域にも事業を広げています。これらの新しい領域は、自動車保険の契約よりも一貫してより速いペースで売上を伸ばしており、EverQuoteのオンライン・マーケットプレイス・プラットフォームにとって、理想的な追加の機会になっています。
最後に、EverQuoteの運営指標には私の完全な注意が向いています。同社の変動型マーケティング・マージンは、2015年の24.2%から2020年の31.3%へと上昇し、また売上は同じ期間にわたり年平均29%で複利成長してきました。EverQuoteはJushiと同様に、経常利益の出る局面に近づいているため、可能性は限りなく広がるかもしれません。
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The Original Bark Company
The Original Bark Company（BARK 6.80%）は、8月に私が購入した3つ目の、レーダー外の小型成長株です（8月3日にも購入しています）が、今回の買い付けは既存ポジションに単に追加するものでした。
名前のとおり、Barkは犬中心の製品とサービスの会社です。ペット業界は最速で成長するわけではありませんが、あなたが出会う中でおそらく最も景気後退に強い業界の一つです。American Pet Products Associationのデータによれば、米国でコンパニオンアニマルへの年次支出が前年割れしたのは、四半世紀以上前のことです。2021年には、私たちの毛むくじゃらの家族に1,096億ドルが費やされる見込みで、そのうち440億ドル超が食べ物やおやつに使われると予想されています。あえて言うなら、その場面でBarkが活躍します。
Barkの最大の利点の一つは、サブスクリプション（定期購入）に重点を置いた会社であることです。同社の1億1,760万ドルの第2四半期売上のうち約90%はオンラインのサブスクリプションによるもので、残りは米国内の約2万3,000の小売店舗に置かれた製品からの売上です。サブスクリプションに焦点を当てることで、間接費の面で負担が軽くなり、さらにキャッシュフローがより見通しやすくなります。
サブスクリプションの話に戻ると、Barkはアクティブ・サブスクライバー数を、2020会計年度末の66.3万人から、2022会計年度第2四半期末時点で約180万人へと増やしてきました。この急速なサブスクライバー成長により、同社は（それ以上かどうかはともかく）2026会計年度まで年率20%〜30%の成長率を維持できる軌道に乗っているようです。
InnovationもBarkにとって重要です。月次のBarkBoxの「おやつ」と「おもちゃ」の配送に加えて、同社は昨年、長期的な成功において鍵になる可能性が高い2つのサービスを導入しました。Bark Homeは、ドッグベッド、リード、首輪といった、基本的なニーズを満たす商品やアクセサリーのさまざまなものを提供します。一方でBark Eatsは、飼い主と協力してパーソナライズされたドライフードの食事を作ります。これらの新サービスの追加により、追加販売（アドオン）の売上は大きく上昇しており、Barkのすでに見事な概算で約60%の総利益率にとって良いニュースになるはずです。
Barkは、私が買いたいお気に入りの銘柄の一つになりました。そして私は、今後10年間でより広い市場を上回ると確信しています。