香港株式市場が強気の反発を迎え、ファンドの人気銘柄が先頭を切る

深い調整（ディープ・リカウンド）の後、ようやく久しぶりの反発を迎えた香港株（H株）。4月1日、H株の各主要セクターが一斉に大幅高となった。取引終了時点で、ハンセン・テック指数は2.29%上昇し、ハンセン医療ヘルス指数は6.39%大幅に上昇した。

マーケットの動きを見ると、ファンドが資金を集中させた銘柄（抱団株）が反発の中核的な原動力となり、ロボット、革新薬（イノベーション系医薬）、小売消費、人工知能（AI）、インターネット・エンタメなど複数の主要テーマが並んでおり、各セクターの中核銘柄はいずれも大きな上昇を記録しており、全面的な反発の特徴がみられる。

具体的には、ロボット分野のパフォーマンスが際立っており、前海開源基金が厚く保有する優必選は1日で17.10%急騰した。東財基金の保有銘柄である微創机器人は9%弱上昇した。革新薬セクターも同時に上昇し、景順長城が厚く保有する樂普生物は14.42%上昇して引け、汇添富基金が厚く保有する三生制薬も約12%上昇した。小売消費分野では、中銀基金が厚く保有するブルーク（布鲁可）が6.09%上昇し、民生加銀基金の保有銘柄である東方甄選の上昇率は10.46%に達した。人工知能分野では、富国基金が厚く保有する晶泰控股が8.10%上昇した。モバイル・インターネット・エンタメ分野でも温かさが明確に戻っており、平安基金が厚く保有するビリビリ（哔哩哔哩）は約7%上昇し、南方基金の保有銘柄である赤子城科技は10.43%大幅に上昇した。

注目すべきは、4月1日にH株の航空セクターが8.58%の上昇率で全市場をリードし、消費回復の最も直観的な現れとなったこと、そして統計データとも相互に裏付けられたことだ。国家統計局の直近のデータによると、2月のCPIは前年同月比で1.3%上昇し、過去3年で最高となった。その中でも、サービス消費の価格の回復が特に顕著だった。航空券、交通手段のリース、旅行会社の手数料、ホテルの宿泊料金はそれぞれ29.1%、19.8%、12.5%、5.4%上昇した。外出関連の価格が回復したことは、外部での消費需要の修復を直接反映しており、航空、ホテル、旅行などのセクターに強固なファンダメンタルズ面での支えを与えている。广发睿毅领先基金を代表とする公募商品はさらに厚く航空セクターに配分しており、消費回復ルートを買い続ける著名ファンドマネージャーの林英睿が継続的に買い増しを行っている。同ファンドの上位6銘柄のうち全てが航空株であるため、今回の反発で得た収益は大きい。

現在のH株反発の構造が局所から全体へ拡散している点について、多くのファンドマネージャーは「割安の是正（低評価の解消）後の信頼回復」と関係しているとみている。

華南のある消費セクターのファンドマネージャーは、現在、南向き資金（香港向け投資）のレイアウトが、少数の人気テーマに限定されなくなっており、カバー範囲が継続的に拡大していると述べた。これは、機関投資家のH株に対する信頼が回復しつつあることを反映している。主要な支えは、H株全体のバリュエーション（評価額）が歴史的に見て低いレンジにあることから、投資のコストパフォーマンス（配置の魅力）が際立つ点にある。加えて2月のCPIデータは、内需回復のトレンドをさらに裏付けており、反発局面が消費・サービス分野へ拡散していくための支えとなる。最終的に、テクノロジー、消費、医薬、資源のサイクルといった複数領域が同時に株価を押し上げる「共舞」の局面が形成される。

ただし、公募関係者は、H株の反発相場は一朝一夕には続かない可能性があり、今後は依然として業績の実現（業績の裏付け）に注目する必要があると判断している。

「現在は複数の感情（ムード）指標が底打ちのシグナルを出しているが、反発相場の持続性はなお業績の検証に依存する。」深圳のあるファンド会社の業界リサーチ担当者も同様の見解を示し、H株の現在の相場スタイル（投資の流れ）は、中東の地政学的な緊張（地缘紛争）という外部要因の限界的な変化に応じて、急速に売買のローテーションが起きていると指摘した。緊張が高まる局面ではディフェンシブ（防御的）資産が優勢となり、情勢が緩和する時にはテクノロジー成長が主導する。今後、市場が引き続き強含みを維持できるかどうかの核心は2つの変数にかかっている。1つ目は地缘リスクがさらに緩和し、海外資金の回帰を後押しできるかどうか。2つ目は、業績が景気見通し（コンディション）の期待を実現し、資金により明確な配分の手がかりを提供できるかどうか。

（編集：許楠楠）

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