4月1日、A株の科創総合指数は3％超上昇し、目立った好調ぶりを見せた。この推移は単発の一日限りの相場ではなく、近年におけるテクノロジー分野の継続的な強さを映す縮図だ。テクノロジー株の牽引により、A株の大型株企業の顔ぶれは引き続き拡大している。4月1日時点で、時価総額が1,000億元超の企業は184社に達し、年初から5社増えた。そのうち時価総額が1兆元超の企業は12社ある。一方で10年前には、1,000億元規模と1兆元規模の企業はそれぞれ51社と4社にとどまっていた。かつて、金融やエネルギーが主導していた「1兆元市価クラブ」は、いまハードテクノロジーを代表とする新興産業によって加速的に再編されつつある。象徴的な節目が2025年8月22日に現れた。電子業界の総時価総額は11.38兆元で、長年首位を占めてきた銀行業を初めて上回り、A株の業界首位に躍り出た。これは単に一業界の輝かしい瞬間であるだけでなく、中国経済が「要素駆動」から「イノベーション駆動」へ転換していくことを裏づける資本の証明でもある。世界の株式市場の発展史を俯瞰すると、一国の時価総額の地図がどう変わるかは、その経済構造の進化の鏡映だ。米国は数十年かけて、工業時代からデジタル時代への転換を完了させた。A株はその一方で、10年のうちに「金融＋石油」を主導とする状態から、「ハードテクノロジー＋スマート経済」が先導する姿へ素早く移った。「株式市場は経済の天気予報だ。しかし、より正確には、それは経済成長の質の天気予報だ」中泰証券のチーフエコノミスト、李迅雷氏は、過去30年の中国経済を3つの10年に分け、「その間、私たちは中国の新旧の成長エネルギーの転換を目撃し、新興産業の台頭も見てきた」と述べた。**再構築：『金融の独占』から『テクノロジーの輝き』へ**過去10年、A株の時価総額の構図は大きく作り替えられてきた。新興産業が勢いよく台頭し、伝統的な分野は産業転換の波の中で比率が低下した。象徴的な転換点として、2025年8月に電子産業の総時価総額が初めて銀行業を上回り、その後も上昇を続けている。取材先が原稿を発表する日までに、電子産業の総時価総額は14.16兆元に達し、10年前から約7倍になった。その中で、寧徳時代、中国移動、工業富聯の3社という「新勢力」が「1兆元市価クラブ」に名を連ねており、足元の資本市場がテクノロジー・トラックの爆発的成長に期待するコアロジックを映し出している。工業富聯を代表例に挙げると、世界的にAI計算能力需要が爆発する波の中で、同社は中核的な「スコップの売り手」になった。NVIDIAの中核サプライヤーであり、世界的なAIサーバーのリーディング企業として、同社の2025年の親会社帰属の純利益は352.86億元で、前年同期比51.98%増となった。その中でも、クラウドサービス事業者向けのAIサーバーの売上高は前年同期比で3倍超、800G以上の高速スイッチ事業の売上高は13倍に急増した。中信建投のリサーチレポートによれば、大規模モデルの反復と生成AIシーンの爆発的な伸びが計算能力需要を指数関数的に押し上げている。工業富聯はAIサーバー分野で世界トップレベルの地位を持つため、十分に恩恵を受ける見込みだという。通信業界も同様に大きく上昇し、総時価総額は5.82兆元。順位は第23位から第8位へと上がった。中国移動は5Gの整備とデジタルサービスに依拠し、デジタル経済時代の基盤インフラ提供者となっている。1兆元市価が背後にあるのは、デジタル経済が伝統的な通信業界の価値を再構築していることを示しており、中国移動はそれを背景に盤石な位置を保っている。寧徳時代は、世界的な新エネルギー転換の波に乗り、「1兆元市価クラブ」の仲間入りを果たした。この「テクノロジーによる頂点」は偶然ではなく、世界のトレンドと高度に合致している。2006年、米国のS&P500の時価総額上位20社のうち、エクソンモービルは約3,700億ドルの時価総額で首位に立ち、シティグループ、米銀行（バンク・オブ・アメリカ）、JPモルガン・チェースなどの金融機関が重要な席を占めていた。P&Gやウォルマートなどの消費のリーダー企業も同リストに入っていた。当時、アップルは第45位にすぎなかった。2026年には、NVIDIA、アップル、グーグル、マイクロソフト、アマゾンが時価総額上位5社にすでに定着している。上位3社の20年前の順位はそれぞれ第200位、第45位、第22位だった。情報技術セクターのS&P500におけるウェイトは15%未満から30%超へ上昇し、米国株上昇の中核的なエンジンとなった。A株でも同じだ。工業富聯は1兆元級の時価総額で電子セクターをリードし、ハイグ（海光情報）、SMIC（中芯国際）がその後に続く。寒武紀（グラフコアではない）、北方華創などの1,000億元級企業は、チップ、装置、アルゴリズムなどの分野で継続的にブレークスルーを果たし、グローバル競争力を備えたテクノロジー産業チェーンを形作っている。一方、伝統的な業界を振り返ると、不動産業界の総時価総額は10年前の2.53兆元から1.09兆元へ縮小し、すでに「半減」した。順位は第4位から第23位へ落ちた。石油・石化、基礎化学工業などの業界の総時価総額は伸びが停滞し、ウェイトも継続して低下している。粤開証券のチーフエコノミスト、羅志恒氏は、電子セクターが銀行セクターを上回りA株の最大時価総額セクターになったのは単発の現象ではなく、高度なハイテク製造業が生産、投資、輸出、融資などの領域で占める比率が継続して上昇していることを、集中して表しているにすぎず、新旧の成長エネルギー転換の加速を反映しているのだと考えている。これまで、銀行は利ざや、不動産は土地の価値上昇を基盤にしており、コア資産は政策上の恩恵と資源の賦存だった。いま、テクノロジーのリーダー企業のコア資産は特許、人材、エコシステムである。この変化が、現在の時価総額構造の長期的な安定性を左右する。**突破口：『製品の海外展開』から『海外に根を張る』へ**A株の「新勢力」の台頭の道筋を分解すると、海外展開が明確な主線になる。近年、A株上場企業の海外展開の歩みは大幅に加速している。海外事業の規模拡大を実現しただけでなく、「製品の海外展開」から「海外に根を張る」への飛躍をも完了させた。上海証券報の記者の統計によると、2024年には海外事業を持つA株上場企業の数が3,700社を超え、その割合は68%に達した。どちらのデータも過去最高を更新している。これは、A株企業の3分の2超がすでにグローバル市場に組み込まれ、海外事業が業績成長を押し上げる重要なエンジンになっていることを意味する。売上規模の面から見ると、2024年のA株企業の海外事業の売上高は10兆元を突破し、10年前から2倍超に増えた。海外事業の売上高が総売上高に占める割合は15%で、10年前から5ポイント上昇し、過去最高となった。さらに重要なのは、海外事業の収益力が飛躍的に向上したことだ。2024年のA株企業の海外事業の粗利益は1.65兆元で、10年前から7倍に増えた。増速は売上高の伸びをはるかに上回っている。海外事業の粗利益が全体の粗利益に占める割合は15%で、10年前から10ポイント上昇した。産業構造の面では、海外展開の主力の変化は中国の産業高度化の直接的な現れだ。2014年、海外事業の売上高がA株のウェイトで上位3位に入っていた業界は、石油・石化、建築・装飾、交通運輸だった。ところが2024年には、電子業界の海外売上高は1.72兆元で、A株のウェイトは16%に達し、石油・石化業界を上回って首位に躍り出た。自動車業界の順位も第8位から第3位へ上がり、電力設備や非鉄金属などの業界の順位も目立って引き上がった。逆に、石油・石化、建築・装飾、鉄鋼などの伝統的な業界では、海外売上高のウェイトが明確に下がった。石油・石化業界を例に取ると、海外売上高のA株ウェイトは2014年の27%から2024年の12%へ下がり、10年間で15ポイント減少した。海外展開企業の中では、業界をリードする一群の企業が海外事業の継続的な成長を実現している。ビ（BYD）、美的集団、紫金鉱業、迈瑞医疗（マイレイ医療）、海爾智家（ハイアール智家）、立讯精密、中際旭创（中际旭创）などの企業が、グローバル展開の模範として挙げられる。これらの企業は、製品のグローバルカバーだけでなく、海外での工場建設、ローカライズ研究開発、ブランド構築を通じて、グローバル・バリューチェーンに深く組み込まれ、「進出」から「根づく」への転換を実現している。国聯民生証券のリサーチ所 副所長、包承超氏は、海外事業比率の向上、とりわけ粗利比率が売上比率を上回ることは、中国企業の海外展開が、単純な「製品を売る」段階から、「ブランドを築く」「ネットワークを張る」「深く根を張る」より高い段階へ進んでいることを示しており、中国経済と企業のグローバル競争力向上の重要な指標だと述べた。**支え：制度の恩恵と産業の青写真の“相互の歩み寄り”**A株の時価総額地図の変化の背後には、資本市場の制度改革と産業政策が連動して導く力がある。資本市場改革の面では、2019年に科創板（STAR Market）を設立し登録制を試行し、2020年に創業板改革を実施して登録制を試行し、2023年には全面登録制が正式に導入された。これ連なる制度イノベーションは、従来のIPO審査における収益指標への硬直した要求を打ち破り、資本市場がテクノロジー・イノベーション企業を受け入れる度合いを大幅に高めた。データによれば、2020年から2025年の間におけるA株IPOの調達資金のうち約60%が、情報技術、高度設備、生物医薬などの戦略的新興産業へ向かった。資本市場の資源配分機能が、実体経済の転換ニーズと的確に結びついていることが示されている。こうした制度の恩恵の放出は、ハードテクノロジー企業の“集団的な上場と成長”を後押ししている。2019年に科創板が設立されて以来、半導体、人工知能、新エネルギーなどのハードテクノロジー企業が資本市場に加速して参入し、資金支援を受けた後も研究開発への投資を継続的に強化し、技術の突破と時価総額の成長という良循環を実現している。2025年末時点で、A株の「1,000億元市価クラブ」メンバーは165社で、そのうち戦略的新興産業の企業は70社超で、4割超を占める。2016年にはこのデータは10社に満たなかった。ハードテクノロジー企業の資本市場での台頭は、時価総額地図の構造を変えただけでなく、市場における価値の評価（バリュエーション）のロジックも再構築している。「同時に、わが国の産業政策はとても先見性がある。2000年以前のインターネットの起点から、ほぼすべての世界的な新興産業の台頭に伴う機会をつかんできた。これは非常に貴重な強みだ」と李迅雷氏は語った。**展望：新質で中国経済の蝶変を導く**中国経済の構造転換のうねりの中で、A株の時価総額地図は産業高度化の「天気予報」になりつつある。資源消耗、低コストの労働力、そして不動産ドライブという従来型のモデルが弱まり、電子、通信、新エネルギーなどの高端製造業が加速して台頭している。それらが新質生産力の中核となる担い手になっている。国家統計局の局長、康義氏は最近、「2025年は国民経済の運営が逆風に押されつつも前進し、『新』や『より良い』方向へ向かい、高品質な発展で新たな成果を上げ、経済・社会の発展における主要な目標の任務は円満に達成され、『第14次五カ年計画』の勝利的な締めくくりを実現した」と述べた。データでは、2025年における規模以上の設備製造業とハイテク製造業の付加価値は、前年に比べそれぞれ9.2%と9.4%増となった。新エネルギー車（NEV）の生産台数は1,600万台を突破し、連続11年で世界第1位。風力発電の発電設備やバイオベース化学繊維などのグリーン製品が高速で伸び、産業の「グリーン度（含有）」が継続して上昇している。デジタル製品の製造業も同様に強い。付加価値は前年同期比で9.3%増となり、サーバーや産業用ロボットなどの重要製品の生産量も着実に拡大し、デジタル経済と実体経済が深く結びつく傾向が見えている。康義氏は、2025年におけるわが国の研究開発費投入の強度は2.8%で、前年から0.11ポイント上がり、OECD（経済協力開発機構）加盟国の平均水準を初めて上回った。世界知的所有権機関のデータによると、中国のイノベーション指数ランキングは初めて世界のトップ10入りを果たした。人工知能、量子テクノロジー、脳・コンピュータ・インターフェース（BCI）などの最先端分野で良いニュースが相次ぎ、一連の重要な科学研究成果が次々と生まれている。成果を肯定する一方で、テクノロジー産業が直面する現実的な課題も見なければならない。たとえば、いくつかの分野では中核技術が依然として他者に制約されており、高度なチップ、基礎ソフトウェアなどで「詰まり（ボトルネック）」が未解決のままだ。部分的な企業では収益モデルがまだはっきりしておらず、研究開発投資と商業化のリターンの間には時間差がある。市場がハードテクノロジーを追い風にして局所的にバリュエーションのバブルを生むこともあるが、成長期待と投資の合理性をどう両立させるかは、市場参加者の知恵を試す。また、地政学的な駆け引きの激化、グローバルなテクノロジー供給網の再編といった外部の不確実性も、産業チェーンの安全に対する長期的な試練となっている。業界関係者の間では、デジタル経済と実体経済の深い融合が進むにつれ、人工知能、量子計算、商業宇宙飛行などの未来産業が新たな一段の時価総額成長の極を生み出す可能性が高いと広く考えられている。A株の「テクノロジー・ウェイト」は引き続き上昇し、さらに米国株の「テクノロジー＋金融＋エネルギー」という成熟した構造に一層近づく。時価総額地図の変化が持つ意義は、資本市場そのものをはるかに超える。それは、中国の発展理念の進化を映し出している。規模とスピードの追求から、イノベーションと未来への執着へと向かっているのだ。市場参加者にとって、この価値の移動を理解することは、投資判断の得失だけに関わるのではない。新しい時代の産業の鼓動を読み解こうとする試みであり、そして技術のうねりの中でのコア資産の再編される軌跡をたどろうとすることでもある。
A株式市場の時価総額地図の変遷：「含科量」が中国の新興産業の台頭を反映
4月1日、A株の科創総合指数は3％超上昇し、目立った好調ぶりを見せた。この推移は単発の一日限りの相場ではなく、近年におけるテクノロジー分野の継続的な強さを映す縮図だ。
テクノロジー株の牽引により、A株の大型株企業の顔ぶれは引き続き拡大している。4月1日時点で、時価総額が1,000億元超の企業は184社に達し、年初から5社増えた。そのうち時価総額が1兆元超の企業は12社ある。一方で10年前には、1,000億元規模と1兆元規模の企業はそれぞれ51社と4社にとどまっていた。
かつて、金融やエネルギーが主導していた「1兆元市価クラブ」は、いまハードテクノロジーを代表とする新興産業によって加速的に再編されつつある。象徴的な節目が2025年8月22日に現れた。電子業界の総時価総額は11.38兆元で、長年首位を占めてきた銀行業を初めて上回り、A株の業界首位に躍り出た。これは単に一業界の輝かしい瞬間であるだけでなく、中国経済が「要素駆動」から「イノベーション駆動」へ転換していくことを裏づける資本の証明でもある。
世界の株式市場の発展史を俯瞰すると、一国の時価総額の地図がどう変わるかは、その経済構造の進化の鏡映だ。米国は数十年かけて、工業時代からデジタル時代への転換を完了させた。A株はその一方で、10年のうちに「金融＋石油」を主導とする状態から、「ハードテクノロジー＋スマート経済」が先導する姿へ素早く移った。
「株式市場は経済の天気予報だ。しかし、より正確には、それは経済成長の質の天気予報だ」中泰証券のチーフエコノミスト、李迅雷氏は、過去30年の中国経済を3つの10年に分け、「その間、私たちは中国の新旧の成長エネルギーの転換を目撃し、新興産業の台頭も見てきた」と述べた。
再構築：『金融の独占』から『テクノロジーの輝き』へ
過去10年、A株の時価総額の構図は大きく作り替えられてきた。新興産業が勢いよく台頭し、伝統的な分野は産業転換の波の中で比率が低下した。
象徴的な転換点として、2025年8月に電子産業の総時価総額が初めて銀行業を上回り、その後も上昇を続けている。取材先が原稿を発表する日までに、電子産業の総時価総額は14.16兆元に達し、10年前から約7倍になった。
その中で、寧徳時代、中国移動、工業富聯の3社という「新勢力」が「1兆元市価クラブ」に名を連ねており、足元の資本市場がテクノロジー・トラックの爆発的成長に期待するコアロジックを映し出している。
工業富聯を代表例に挙げると、世界的にAI計算能力需要が爆発する波の中で、同社は中核的な「スコップの売り手」になった。NVIDIAの中核サプライヤーであり、世界的なAIサーバーのリーディング企業として、同社の2025年の親会社帰属の純利益は352.86億元で、前年同期比51.98%増となった。その中でも、クラウドサービス事業者向けのAIサーバーの売上高は前年同期比で3倍超、800G以上の高速スイッチ事業の売上高は13倍に急増した。
中信建投のリサーチレポートによれば、大規模モデルの反復と生成AIシーンの爆発的な伸びが計算能力需要を指数関数的に押し上げている。工業富聯はAIサーバー分野で世界トップレベルの地位を持つため、十分に恩恵を受ける見込みだという。
通信業界も同様に大きく上昇し、総時価総額は5.82兆元。順位は第23位から第8位へと上がった。中国移動は5Gの整備とデジタルサービスに依拠し、デジタル経済時代の基盤インフラ提供者となっている。1兆元市価が背後にあるのは、デジタル経済が伝統的な通信業界の価値を再構築していることを示しており、中国移動はそれを背景に盤石な位置を保っている。
寧徳時代は、世界的な新エネルギー転換の波に乗り、「1兆元市価クラブ」の仲間入りを果たした。
この「テクノロジーによる頂点」は偶然ではなく、世界のトレンドと高度に合致している。2006年、米国のS&P500の時価総額上位20社のうち、エクソンモービルは約3,700億ドルの時価総額で首位に立ち、シティグループ、米銀行（バンク・オブ・アメリカ）、JPモルガン・チェースなどの金融機関が重要な席を占めていた。P&Gやウォルマートなどの消費のリーダー企業も同リストに入っていた。当時、アップルは第45位にすぎなかった。
2026年には、NVIDIA、アップル、グーグル、マイクロソフト、アマゾンが時価総額上位5社にすでに定着している。上位3社の20年前の順位はそれぞれ第200位、第45位、第22位だった。情報技術セクターのS&P500におけるウェイトは15%未満から30%超へ上昇し、米国株上昇の中核的なエンジンとなった。
A株でも同じだ。工業富聯は1兆元級の時価総額で電子セクターをリードし、ハイグ（海光情報）、SMIC（中芯国際）がその後に続く。寒武紀（グラフコアではない）、北方華創などの1,000億元級企業は、チップ、装置、アルゴリズムなどの分野で継続的にブレークスルーを果たし、グローバル競争力を備えたテクノロジー産業チェーンを形作っている。
一方、伝統的な業界を振り返ると、不動産業界の総時価総額は10年前の2.53兆元から1.09兆元へ縮小し、すでに「半減」した。順位は第4位から第23位へ落ちた。石油・石化、基礎化学工業などの業界の総時価総額は伸びが停滞し、ウェイトも継続して低下している。
粤開証券のチーフエコノミスト、羅志恒氏は、電子セクターが銀行セクターを上回りA株の最大時価総額セクターになったのは単発の現象ではなく、高度なハイテク製造業が生産、投資、輸出、融資などの領域で占める比率が継続して上昇していることを、集中して表しているにすぎず、新旧の成長エネルギー転換の加速を反映しているのだと考えている。
これまで、銀行は利ざや、不動産は土地の価値上昇を基盤にしており、コア資産は政策上の恩恵と資源の賦存だった。いま、テクノロジーのリーダー企業のコア資産は特許、人材、エコシステムである。この変化が、現在の時価総額構造の長期的な安定性を左右する。
突破口：『製品の海外展開』から『海外に根を張る』へ
A株の「新勢力」の台頭の道筋を分解すると、海外展開が明確な主線になる。
近年、A株上場企業の海外展開の歩みは大幅に加速している。海外事業の規模拡大を実現しただけでなく、「製品の海外展開」から「海外に根を張る」への飛躍をも完了させた。
上海証券報の記者の統計によると、2024年には海外事業を持つA株上場企業の数が3,700社を超え、その割合は68%に達した。どちらのデータも過去最高を更新している。これは、A株企業の3分の2超がすでにグローバル市場に組み込まれ、海外事業が業績成長を押し上げる重要なエンジンになっていることを意味する。
売上規模の面から見ると、2024年のA株企業の海外事業の売上高は10兆元を突破し、10年前から2倍超に増えた。海外事業の売上高が総売上高に占める割合は15%で、10年前から5ポイント上昇し、過去最高となった。
さらに重要なのは、海外事業の収益力が飛躍的に向上したことだ。2024年のA株企業の海外事業の粗利益は1.65兆元で、10年前から7倍に増えた。増速は売上高の伸びをはるかに上回っている。海外事業の粗利益が全体の粗利益に占める割合は15%で、10年前から10ポイント上昇した。
産業構造の面では、海外展開の主力の変化は中国の産業高度化の直接的な現れだ。2014年、海外事業の売上高がA株のウェイトで上位3位に入っていた業界は、石油・石化、建築・装飾、交通運輸だった。ところが2024年には、電子業界の海外売上高は1.72兆元で、A株のウェイトは16%に達し、石油・石化業界を上回って首位に躍り出た。自動車業界の順位も第8位から第3位へ上がり、電力設備や非鉄金属などの業界の順位も目立って引き上がった。
逆に、石油・石化、建築・装飾、鉄鋼などの伝統的な業界では、海外売上高のウェイトが明確に下がった。石油・石化業界を例に取ると、海外売上高のA株ウェイトは2014年の27%から2024年の12%へ下がり、10年間で15ポイント減少した。
海外展開企業の中では、業界をリードする一群の企業が海外事業の継続的な成長を実現している。
ビ（BYD）、美的集団、紫金鉱業、迈瑞医疗（マイレイ医療）、海爾智家（ハイアール智家）、立讯精密、中際旭创（中际旭创）などの企業が、グローバル展開の模範として挙げられる。これらの企業は、製品のグローバルカバーだけでなく、海外での工場建設、ローカライズ研究開発、ブランド構築を通じて、グローバル・バリューチェーンに深く組み込まれ、「進出」から「根づく」への転換を実現している。
国聯民生証券のリサーチ所 副所長、包承超氏は、海外事業比率の向上、とりわけ粗利比率が売上比率を上回ることは、中国企業の海外展開が、単純な「製品を売る」段階から、「ブランドを築く」「ネットワークを張る」「深く根を張る」より高い段階へ進んでいることを示しており、中国経済と企業のグローバル競争力向上の重要な指標だと述べた。
支え：制度の恩恵と産業の青写真の“相互の歩み寄り”
A株の時価総額地図の変化の背後には、資本市場の制度改革と産業政策が連動して導く力がある。
資本市場改革の面では、2019年に科創板（STAR Market）を設立し登録制を試行し、2020年に創業板改革を実施して登録制を試行し、2023年には全面登録制が正式に導入された。これ連なる制度イノベーションは、従来のIPO審査における収益指標への硬直した要求を打ち破り、資本市場がテクノロジー・イノベーション企業を受け入れる度合いを大幅に高めた。
データによれば、2020年から2025年の間におけるA株IPOの調達資金のうち約60%が、情報技術、高度設備、生物医薬などの戦略的新興産業へ向かった。資本市場の資源配分機能が、実体経済の転換ニーズと的確に結びついていることが示されている。
こうした制度の恩恵の放出は、ハードテクノロジー企業の“集団的な上場と成長”を後押ししている。
2019年に科創板が設立されて以来、半導体、人工知能、新エネルギーなどのハードテクノロジー企業が資本市場に加速して参入し、資金支援を受けた後も研究開発への投資を継続的に強化し、技術の突破と時価総額の成長という良循環を実現している。2025年末時点で、A株の「1,000億元市価クラブ」メンバーは165社で、そのうち戦略的新興産業の企業は70社超で、4割超を占める。2016年にはこのデータは10社に満たなかった。
ハードテクノロジー企業の資本市場での台頭は、時価総額地図の構造を変えただけでなく、市場における価値の評価（バリュエーション）のロジックも再構築している。
「同時に、わが国の産業政策はとても先見性がある。2000年以前のインターネットの起点から、ほぼすべての世界的な新興産業の台頭に伴う機会をつかんできた。これは非常に貴重な強みだ」と李迅雷氏は語った。
展望：新質で中国経済の蝶変を導く
中国経済の構造転換のうねりの中で、A株の時価総額地図は産業高度化の「天気予報」になりつつある。
資源消耗、低コストの労働力、そして不動産ドライブという従来型のモデルが弱まり、電子、通信、新エネルギーなどの高端製造業が加速して台頭している。それらが新質生産力の中核となる担い手になっている。
国家統計局の局長、康義氏は最近、「2025年は国民経済の運営が逆風に押されつつも前進し、『新』や『より良い』方向へ向かい、高品質な発展で新たな成果を上げ、経済・社会の発展における主要な目標の任務は円満に達成され、『第14次五カ年計画』の勝利的な締めくくりを実現した」と述べた。
データでは、2025年における規模以上の設備製造業とハイテク製造業の付加価値は、前年に比べそれぞれ9.2%と9.4%増となった。新エネルギー車（NEV）の生産台数は1,600万台を突破し、連続11年で世界第1位。風力発電の発電設備やバイオベース化学繊維などのグリーン製品が高速で伸び、産業の「グリーン度（含有）」が継続して上昇している。
デジタル製品の製造業も同様に強い。付加価値は前年同期比で9.3%増となり、サーバーや産業用ロボットなどの重要製品の生産量も着実に拡大し、デジタル経済と実体経済が深く結びつく傾向が見えている。
康義氏は、2025年におけるわが国の研究開発費投入の強度は2.8%で、前年から0.11ポイント上がり、OECD（経済協力開発機構）加盟国の平均水準を初めて上回った。世界知的所有権機関のデータによると、中国のイノベーション指数ランキングは初めて世界のトップ10入りを果たした。人工知能、量子テクノロジー、脳・コンピュータ・インターフェース（BCI）などの最先端分野で良いニュースが相次ぎ、一連の重要な科学研究成果が次々と生まれている。
成果を肯定する一方で、テクノロジー産業が直面する現実的な課題も見なければならない。
たとえば、いくつかの分野では中核技術が依然として他者に制約されており、高度なチップ、基礎ソフトウェアなどで「詰まり（ボトルネック）」が未解決のままだ。部分的な企業では収益モデルがまだはっきりしておらず、研究開発投資と商業化のリターンの間には時間差がある。市場がハードテクノロジーを追い風にして局所的にバリュエーションのバブルを生むこともあるが、成長期待と投資の合理性をどう両立させるかは、市場参加者の知恵を試す。また、地政学的な駆け引きの激化、グローバルなテクノロジー供給網の再編といった外部の不確実性も、産業チェーンの安全に対する長期的な試練となっている。
業界関係者の間では、デジタル経済と実体経済の深い融合が進むにつれ、人工知能、量子計算、商業宇宙飛行などの未来産業が新たな一段の時価総額成長の極を生み出す可能性が高いと広く考えられている。A株の「テクノロジー・ウェイト」は引き続き上昇し、さらに米国株の「テクノロジー＋金融＋エネルギー」という成熟した構造に一層近づく。
時価総額地図の変化が持つ意義は、資本市場そのものをはるかに超える。それは、中国の発展理念の進化を映し出している。規模とスピードの追求から、イノベーションと未来への執着へと向かっているのだ。
市場参加者にとって、この価値の移動を理解することは、投資判断の得失だけに関わるのではない。新しい時代の産業の鼓動を読み解こうとする試みであり、そして技術のうねりの中でのコア資産の再編される軌跡をたどろうとすることでもある。