和讯投顾张平：A股縮量調整，手中的股票怎麼辦？

A株は取引量が縮小しつつ調整し、大金融が指数を支えた。4400銘柄の上昇待ちの背後で、手元の株はどうすべきか。あずん投資アドバイザーの張平が分析する。第一に、今日のA株は確かにいわゆる3900ポイントを守り抜いたが、より多くは銀行のおかげだ。取引中には、要するに広範囲に調整が入ったと言えるが、引けでも4378銘柄が上昇待ちのままだった。今日はこの32銘柄だけがストップ高、20銘柄がストップ安。ではその背後には何があるのか。米・イランの地政学の影響を受けている。ええ、多くの投資家が今日の午前中に、イーグルが後の相場についての分析を聞いていた。特に中東エリアの理解については、私は明確に皆さんに伝える。この件はまだ終わっていない。あの発言が終わったあとに初めて終わる話ではない。彼の話が終わったあと、第一に、円のこうしたロジックが突然として飛び上がる。彼のこの利上げの理屈が、ええ、世界中の投資家の信頼を揺さぶったとする人もいる。つまり、円の10年物国債の入札需要が低調であることに加えて、中東側で引き続きいわゆる軍事行動が起こり得るため、暗号資産から株式、さらには債券のコモディティにまで幅広いボラティリティを引き起こした。そして、そのボラティリティは特に大きくないとも言われている。あ有人はこの通貨の部分は最大のものではないかもしれない、だろ？その通りだ。原油のWTIとブレントを見ると、引き続き下落すると言う人がいる。このブレントは上昇、金は引き続き下落、暴落171。なぜか？将来の利上げなどへの影響があるからだと言う。なぜか？原油を含むこのようなコモディティ価格の上昇が、金融引締めを強めるのではないか、という可能性はあるのか？それがあるのではないか。これは今日の全体の変化だ。

だがイーグルは裏でこう言った。今日のA株が落ちなかったのは、もっと銀行のおかげであって、市場のリスクがここで下げ止まったわけではない。市場が下がるのは、依然としてかなり深刻だ。私たちは歴史上、皆さんに話してきた。主上昇トレンドは、市場が過去最高値を更新する局面では出やすい。一方、市場が調整するときの主下落トレンドは特に多い。だからこの局面では、引き続き皆さんに“4文字”を贈る。どの4文字か分かるだろ？あの、繰り返し強調しているのは「回撤を抑制（コントロール）」だ。ここでなぜ繰り返し強調しているのか？ええ、A株はローリングで上昇しながらも普段は下落しやすく、ゆっくり上がって急いで下がる。上はせいぜい天井、下はせいぜい底、という意味で、すごく簡単に言うと、後で上がる可能性のある銘柄は、たいていあなたが手元で持っているものではない。持っていても、その薬が当初の薬と同じとは限らないし、買った位置が高すぎる可能性もある。この上昇が今のあなたが持っている銘柄とは限らない。上がってからずっとで、ようやく損益分岐点まで戻っただけかもしれない。これが第一。第二に、上昇している銘柄は、各波の中で状況が違うとともに、新しいロジックが出てくる。弱い環境の中でイーグルが挙げた“3つの宝”を見ると、第一は新興銘柄（次新）だ。歴史上、含み損で塩漬けになった持ち株が少なく、仕掛けやすいから。第二は配当・バリュー（紅利）のセクター。ほら、今日の銀行だろ？さらに高速道路も含まれる。誰かが、第三の第三は“見分けやすさ”だと言う。だから連板の中にも医薬の連板があるのが分かる。毎波ごとに状況が違う。単に持ち株さえしていれば儲かる、と思わないでほしい。上場廃止になるやつも、同じように退場していく。毎年だいたい今で2、30銘柄が上場廃止になる。だから、なおさら注意が必要だ。

この前提の上で、さらに回撤を抑えるために、引き続きあの4文字だ。どうやってコントロールするのか？資金全体がさらに10%〜20%戻す局面があれば、持ち続けるべきかどうかに注意が必要だ。これは、あなたが50%のポジションか30%かということとは、あまり関係がない。重要なのは、必ず銘柄を選び抜くことだ。これは大きな前提である。儲けるには、毎回の回撤幅を抑えて、利益が出るたびの上振れ余地を拡大する。だから大きめの“上昇”がないこの位置では、実際は現金（持ち株を持たない）であるべきで、乱に株を持つべきではない。もし株を保有して短期で操作するなら、できるだけ長期ではない、だろ？タイミングを見てからやる。株の投資は、このイーグルの言葉を覚えておけ。今後も同じだ。損益が均衡するラインより高いのは、下落余地が限られ、上昇余地が無限のチャンスだ。このとき必要なのは何か？“ベータのボラティリティ”だ。銘柄選びはアルファ、ボラティリティはベータ。アルファの銘柄が合っている前提で、ボラティリティを見る。だから先に銘柄を選び、その後に上昇余地のある位置を選ぶ。だから借りを作って力を借りる、ということになる。大盤の上昇の力を借りて、あなたの手元の株を相場の盤面に押し戻させる。いまあなたが見ている、昨日のものを含めて、上ヒゲの埋め戻しは最も弱いタイプの埋め戻し形である。だから今日の調整は、予想の範囲内だったはずだ。

私の見立てでは、本来今日は十字星になるはずだったのに、結果的に陰線で引けた。では今後も、引き続き揉み合いが主になる。中東側の状況が、改善するどころか悪化しているからだ。交渉しているような状況でもなく、むしろますます扱いにくくなっている。だから今日は国内の石油・ガス、そして石油も反発を見せ始めた。さらに、原油の採掘も反発が出始めている。イーグルがひとこと注意する。こういう段階に来るほど、実際にはボックス相場（波）のときでボラティリティが大きくなる。株をただ握りしめてはいけない。適度に、自分のこの感情をコントロールしろ。ずっと長期での保有価値投資ばかり考えないで。ときに、あなたが持っているものに価値があるとは限らない。タイミングを見て言う。風口（追い風）に存在する方向を見つけ、市場の増分（増える資金や需要）の方向を見つける。私たちの次の第一の話は、原油、原油の代替、だろ？それから新エネルギーのクリーンエネルギーの分野。ただしソーラー（太陽光）だけではない。宇宙太陽光、あるいは新しいコンセプトが来るなら別だが。後は、このような国内の電力設備の海外展開などもある。ただし今はタイミングが良くない。覚えておけ。どれだけ良い評価の余地があっても、“価値が実現される”過程には環境の後押しが必要だ。例えば、当初の黄金が1月に上昇する前は、そんなに上がっていなかっただろ？その前の大きな段階で、金（金という資産）が特別に強烈に上がっていたのに、金株は上がらなかった。なぜ環境が悪かったからだ。環境が良くなってから見ると、黄金の銘柄（この商品）が上がり、金株も上がってきた。これは実際に、大盤ロジックと環境ロジックが織り込まれているからだ。価値が価格として実現されるには、価値だけでなく環境とムード（感情）の連携も必要だと覚えておけ。

（編集者：王剛 HF004）

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