広発証券は「買い推奨」：中国太平の純利益が221%大幅増加、配当は3.5倍に拡大、依然として評価は割安か？

中国太平（00966）が予想を上回る年次報告書を提出：2025年の親会社帰属純利益は前年比で220.9%増加し、1株当たりの配当金は0.35香港ドルから1.23香港ドルへと引き上げられ、増幅は250%超。広発証券がリサーチレポートを発表し、同社は配当水準を大幅に引き上げ、市場の予想を大きく上回り、経営陣が今後の事業成長と支払能力に対して十分な確信を持っていることを示していると述べた。同社はいち早く配当保険への転換を先行しており、26年の製品構成調整に伴うプレッシャーはすでに概ね消化済み。EV法で0.45倍のPEV評価を行い、合理的な価値は29.34香港ドル/株で、「買い入れ」格付けを付与。

広発証券によれば、業績の爆発の背後には2つの主要な推進力がある。1つ目は投資事業の利益が前年比で150%増加し、引受における財務損失が14%縮小することで、投資側のパフォーマンスが著しく改善したこと。2つ目は税務処理の最適化で、税率が42.2%から-9.5%へと低下し、多額の免税収入が解放されて税金の戻りが形成されたこと。

バリュエーション面でも同社は堅調だ。新規事業価値（NBV）は前年比で5.3%増加し、新規事業価値率は21.3%に上昇。内包価値（EV）は前年比で19.8%増加し、成長率は同業他社を上回る。投資のブレによるEVへの正の貢献は、1.1%から8.6%へ大幅に引き上げられた。同社の純資産は前年比で33.9%増加し、貸借対照表は継続的に改善している。

（編集者：王治強 HF013）

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