Lyn Aldenの意見を聞いて、ビットコインが今どこにいるのかについての興味深い見解を得ました。正直なところ、これまで気になっていたこのサイクルに対する多くの疑問が再定義されました。

皆がずっと話していること、それは四年サイクルのビットコインです。実はそれは死んでいないものの、以前ほど信頼できる時計ではなくなっています。Lyn Aldenは、サイクルは依然として存在しているが、はるかに予測しづらくなっていると指摘しています。本当の問題は何か？リテール（個人投資家）が戻ってこなかったことです。私たちが構築したこのすべての機関投資インフラにもかかわらず、一般の人々はそれほど関心を持っていないのです。考えると驚きです。

この全体のブルランは、非常に控えめだったため、違った印象を受けました。機関投資家は参加しましたが、それだけではなく、リテールの需要が伴わなかったため、全体的に平坦に感じられました。Lyn Aldenは基本的に、根本的な問題は需要の底上げにあると述べています。企業や機関だけでは限界があり、リテールのエネルギーがなければ本当の勢いは生まれません。

しかし、実際に興味深いのは、これがベアマーケットに何を意味するかです。もし前回のブルマーケットがそれほど強くなかったとすれば、ベア市場は予想より短くなる可能性があります。長期保有者はパニック売りをほとんどやめており、これが全体のダイナミクスを変えています。実は、5年以上動いていないビットコインの記録的な保有量もあります。これは強い手がただ保持している状態です。次のサイクルのきっかけは、皆が忘れた頃に突然動き出し、下落が止まることです。

次にマクロの話に移ります。Lyn Aldenが指摘する、ビットコインが金融システムに統合されて本当のグローバルリザーブ資産になる必要があるという点は、非常に理にかなっています。ウォール街や政治を無視できません。彼らの参加が必要です。しかし、ビットコインは依然としてリスクオン資産として扱われており、その価値保存手段としての魅力を制限しています。

また、競争圧力も面白いです。ビットコインと暗号資産は、実は今、投資家の注目を金や銀と競っています。金や銀が勢いづくと、人々は他の資産に目を向けます。ビットコインの強みは、世界中どこからでもアクセスできて流動性が高いことですが、そのボラティリティは機能の一部であり、バグではなく、用途次第です。

Lyn Aldenが正しく指摘している点の一つは、初期の売却ストーリーは過大評価されているということです。早期採用者が大量に売り抜けているわけではありません。これは単にサイクルのダイナミクスが繰り返されているだけであり、多くの人がこれを何か新発見のように語っています。

今後については、ステーブルコインの時価総額が間もなく倍増する可能性があります。これを、ビットコインが貯蓄口座であるのに対し、ステーブルコインは当座預金のようなものと考えると良いでしょう。これは非常に有用な枠組みです。また、実際に通貨問題を抱える国々では、ビットコインの採用が引き続き増加しています。価値の保存手段として実用的だからです。

マクロ環境は依然として温和です。適度なマネーサプライの増加、平均以上の財政赤字、壊滅的な状況ではなくとも、特に刺激的なこともありません。これがしばらく続く環境だと考えられます。

要するに、Lyn Aldenは、今のところリテール需要こそが本当の欠落部分であり、供給やインフラではないと言っています。それが変われば、市場は違った姿を見せるでしょう。それまでは、強い手がラインを守りながら、統合と調整の段階にあるのです。