今、連邦準備制度の政策議論で注目すべき点に気づきました。中東の緊張による原油価格の急騰により、市場参加者はインフレ期待に対してますます懸念を強めています。市場は現在、年末までに利上げが行われる確率を30％超と見積もっており、これは数週間前と比べてかなり大きな変化です。

ここで興味深いのは、ウォール街が実質的に連邦準備制度がいつ実際に引き締めに動くかの具体的なロードマップを示している点です。主要な金融機関によると、順番に満たす必要がある条件は三つあります。第一に、労働市場が堅調を維持することです。彼らは、政策が引き締められる場合に失業率が4.5％未満にとどまるかどうかを注視しています。これが基本条件です。第二に、インフレがエネルギー価格だけにとどまらず、他のセクターにも広がる必要があります。現在は原油の影響はある程度抑えられていますが、もしそれがコアインフレに波及し始めれば、全体の計算が変わってきます。そして第三に、パウエル議長の任期です。彼の任期は5月に終了し、連邦準備制度の議長の継続性は、次の動きの積極性や慎重さに影響します。

市場はすでにこの不確実性に反応しています。株式市場は4週連続の下落を記録し、これは1年ぶりの最長の下落記録です。国債の利回りも上昇しており、5年物国債は7月以来初めて4％を超えました。これは典型的なインフレのメームがリアルタイムで展開されている状況です：エネルギーショックが起き、市場はスタグフレーション懸念を織り込み始め、突然金利見通し全体がひっくり返るのです。

とはいえ、コンセンサスの見方は、これらの原油価格の圧力が緩和されるなら、2026年の利下げの方が利上げよりも可能性が高いと考えています。しかし、その前提を維持するハードルは日に日に狭まっています。地政学的緊張が高止まりし、エネルギー価格が粘る場合、私たちは本当に連邦準備制度が方針を変えるのを目の当たりにするかもしれません。現在、金利に敏感な資産を保有している場合は、注意深く監視しておく価値があります。