ケビン・スミスというアナリストから面白い見解を見つけた。彼は、多くの人が逆の見方をしているチャンスについて議論している。

金価格は最近かなり下落しており、1オンスあたり4300ドルを割り込み、白銀も5％下落した。表面上は、多くの個人投資家が売りを考えているように見えるが、スミスの論理は全く逆だ。彼は、金鉱株のこの調整局面はむしろ買い時だと考えている。さらに積極的には、S&P500インデックスファンドを売却し、その資金を金鉱株に振り向けることを提案している。

彼の提示する根拠は非常に説得力がある。1973年のユダヤ教赦罪日戦争の時に何が起きたか？原油価格は287％急騰し、その後1年でS&P500は高値から43.6％下落した。しかし、その同じ期間にXAU金鉱指数は165.8％上昇した。1年後、S&P500は未だ底値圏にあった一方、金鉱株は87％も上昇していた。この比較は確かに示唆に富む。

今の状況はどうか？2月28日以降、米国とイスラエルがイランに対して一連の軍事行動を行い、西テキサス原油先物価格は46.7％上昇した。これは急速なエネルギーショックで、70年代のような動きに似ている。しかし奇妙なことに、CNBCの一昨日の見出しは「金と白銀の売りが加速、インフレ懸念が世界を覆う」となっている。これは矛盾しているように聞こえる。通常、原油価格の上昇は金や鉱業株にとって追い風のはずだが、逆に売りが出ている。

スミスの理解では、これはトレンドの反転ではなく、調整局面の揺らぎだ。本当のチャンスは、原油価格のショックがインフレ期待を引き起こすときに訪れる。大口資金は最終的に高評価の米国株から金鉱株へと資金をシフトさせる。過去にこの資金の循環は何度も証明されてきた。

彼の提案は非常にシンプルだ。S&P500を売却し、その資金を金鉱株に投資する。これは資産のローテーションに賭けることだ。論理は二つある。一つは、油価格の上昇によるインフレが企業利益と株価の評価を押し下げること、もう一つは、歴史が示す通り、この環境下では金鉱株が大きくアウトパフォームすることだ。この考え方は特に、伝統的な大型株の評価がまだ高いと感じるときにこそ、検討に値する。