2025年、公募投資信託の手数料体系改革がさらに深化し、市場取引が持ち直すという二つの背景のもと、証券会社の社内配分（分仓）コミッションの構成は新たな大規模な組み替えに直面しています。Windのデータによると、証券業界の2025年の分仓コミッション総収入は110.14億元で、2024年とほぼ同水準となり、これまで続いていた下落傾向を終わらせました。ただし、総量が下げ止まる局面でも、トップの証券会社は合併再編や戦略調整によって再び順位付けが変わり、一方で一部の中小証券会社は差別化戦略によって、驚異的な成長スピードで市場の注目を集めています。業界関係者の見方では、コミッション率の下落を背景に、投資リサーチはますます価値の原点へ回帰しており、証券会社の総合的なサービス能力に対する要求が高まっています。トップの証券会社は、リサーチ・ブランドを強化することで市場での発言力を高められる可能性があり、中小規模の証券会社はリサーチの専門性によって差別化的な発展を実現できる見込みです。トップ陣営の「含金量」対決強者が強さを保つトップ層の競争の中で、2025年の証券会社の分仓コミッション順位争いは、単なる順位の入れ替わりにとどまらず、成長の質と中核的な強みをめぐる深い競い合いでもあります。中信証券は依然として首位を堅持し、23912.31億元の分仓株式取引額と8.14億元の分仓コミッションで全業界をリードしています。ただし注目すべきは、その分仓コミッションの前年比増加率が2.05％で、トップ陣営の中では比較的穏やかだという点です。これに対し、華泰証券は追い上げの勢いを強く見せています。その分仓株式取引額は前年比で66.28％増加。分仓コミッションも前年比で19.38％増加し、5.46億元に達しました。分仓コミッション順位4位の長江証券との差は0.12億元まで縮小しています。この増分の背後には、機関投資家向けの顧客サービスやデジタル・プラットフォームへの継続的な投資が密接に関係している可能性があります。今年のランキングで最も顕著な構造的変化は、強者同士の連携を経て誕生した国泰海通証券です。国泰君安証券と海通証券の合併により、新しい主体が初めて登場し、20823.37億元の分仓株式取引額と6.68億元の分仓コミッションで、業界2位へと躍り出ました。その分仓コミッションの前年比増加率は48.54％に達します。しかし、推計コミッション率で見ると、その0.32％。の水準は2024年より低下しており、合併後の推計コミッション率が受け身で低価格側へ寄る傾向を示しています。これと対照的なのは、広発証券です。分仓コミッションは3位ですが、その0.36％。の推計コミッション率はトップ陣営の中でもなお高水準を維持しており、ある程度は同社のリサーチ・サービスが買い手の機関に対して持つ交渉力を反映しているといえます。申万宏源証券は業界の老舗であるリサーチ部門を擁しており、リサーチ業務は常に強い競争力を維持してきました。2025年の申万宏源証券の分仓株式取引額は前年比で89.53％増加し、分仓コミッションは4.09億元です。分仓コミッションの業界順位は第8位まで上昇しました。分仓コミッションは前年比で36.69％増加し、増速はトップの証券会社の中でも上位に位置します。2025年、申万宏源リサーチ所は株主の優位性を積極的に発揮し、市場の変動や業界の変革の中で逆風を突き抜け、主要指標は継続的に好調でした。さらに、「易万启源」機関投資家向け顧客サービス統合プラットフォームを通じてサービスのデジタル化アップグレードを推進し、転換業務の収益創出能力の継続的な向上につながっています。注目すべきは、分仓株式取引額の増加幅と分仓コミッションの増加幅の間に大きな乖離が見られることです。2025年、証券会社の全業界の分仓取引額は前年比で47％増加した一方、コミッション総額はわずかにしか増えていません。業界関係者は、コミッション率が一様に下がる局面では、取引量の増加だけに頼っても収益の上昇を十分に押し上げるのが難しくなっており、総合サービス能力と単位生産性の効率が新たな競争の焦点になっていると考えています。中小証券会社がモード争いを開始トップ証券会社の競争が規模と効率のせめぎ合いであるなら、中小証券会社の突破は、進むべき道の選択と戦略的な不動心を試される局面だといえます。2025年通年のデータを見ると、一部の証券会社は「トップは常に強い」という固定化された構造をうまく打ち破ったものの、成長のモデルはそれぞれ異なり、はっきりした差別化の特徴を示しています。華源証券は2025年の最大のダークホースの一つです。同社の分仓コミッションは2024年の0.17億元から1.44億元へと増加し、前年比764.9％。順位も最下位付近から第28位へ躍り出ました。華源証券の動きを見ると、「分野への集中＋技術の投入（技術による賦能）」という道を切り開いています。華源証券のリサーチ所は2023年の設立以降、直ちに大規模な拡張を行ったのではなく、新質生産力、グリーン・低炭素などの垂直領域に有限の資源を集中させています。貫通型の産業リサーチによって堀（参入障壁）を築いているのです。Windのデータによると、同社の推計コミッション率は2025年もなお0.44％を維持しており、業界平均を明確に上回っています。華福証券は「人材の上級化＋販売の精密化」という道を示しています。同社の分仓コミッションは前年比で186.46％増加し、順位は第22位まで跳ね上がりました。華福証券はスター分析者を導入することで市場への影響力を迅速に高めると同時に、「新質生産力」を軸に6つの研究センターを配置し、人材の優位性を継続的な深度のサービス能力へ転換しています。その0.43％。の推計コミッション率も同様に業界平均を上回っています。注目すべきなのは、老舗のリサーチ機関の一部も、このラウンドの組み替えの中で新たな息吹を得ていることです。国金証券はリサーチ・セールスの3.0改革を推進し、分仓コミッションは前年比で37.23％増の2.90億元となり、順位は第21位から着実に第16位へと上がっています。「ダークホース」型の証券会社とは異なり、国金証券の突破はより在庫（既存）最適化の色合いが強く、内部メカニズムの改革やリサーチ転換の効率向上を通じて、在庫市場の中でシェアを獲得しているのです。国金証券の0.40％。の推計コミッション率は華源証券や華福証券よりわずかに低いものの、老舗の証券会社の中では依然として上位に属しています。さらに、東方财富証券は2025年の分仓コミッションが前年比で67.15％増加し、初めて1億元の大台を突破しました。投資リサーチは価値の原点へ回帰2024年7月以降、《公開募集証券投資基金証券取引費用管理規定》が正式に施行され、取引コミッションのメカニズムが再構築されました。これにより、売り手のリサーチをめぐる競争の構図、業務の配置などに深い影響が及んでいます。業界関係者の見方では、これがさらに投資リサーチを価値の原点へ回帰させることを後押ししており、リサーチ・サービスが顧客の投資判断ニーズを直接満たして初めて、価値の転換を本当に実現できるのだとされています。複数の証券会社は、会社が従来の売り手側のリサーチから総合的なリサーチ・サービスへ転換し、業務の協同、顧客サービス、そして会社の戦略におけるリサーチ業務の中核的な地位を引き上げるとともに、デジタル化の賦能や差別化競争にも重点を置くと述べています。「当社は引き続き研究の本分を深く掘り下げ、リサーチの幅と深さを豊かにし、リサーチを原点に回帰させるよう努力します。」と申万宏源リサーチ所は述べています。同リサーチ所は、機関業務委員会を通じて証券会社全体のリソースを統括し調整する機能を発揮し、機関ラインと積極的に協同して顧客に「リサーチ＋業務」のワンストップ総合金融サービスを提供し、リサーチ価値の部門をまたいだ転換を促進し、投資判断を精確に支援することで、多次元のリサーチと実践的なサービスを通じて実体経済に貢献します。国内外の一体化を深化させることは、中信証券のリサーチ業務の重要な特色です。中信証券は2025年の年次報告で、グローバルなリサーチ・サービスのネットワークをさらに最適化し、国内外のリソース配置、サービス基準、業務プロセスの全面的な協同を実現すると表明しました。グローバル顧客サービスのカバー範囲を拡大し、グローバル市場でのシェアを固め、さらに高めるとともに、引き続きグローバル・ブランドの発信IPを構築し、リサーチ見解のグローバルな発信と発言権の構築を強化していきます。リサーチ所、政策・産業研究院による「1所1院」の研究体系に基づき、国泰海通証券は、今後同社のリサーチ業務は、売り手リサーチとハイエンド・シンクタンク研究の専門能力を継続的に鍛錬し、リサーチのカバー範囲の幅と深さを強化し、国際的な影響力とローカルなプライシング権を備えた一流の証券リサーチ・ブランド、ならびに業界をリードする影響力を持つハイエンド・シンクタンク・プラットフォームを打ち立て、重点研究分野における業界への影響力を継続的に高めていくとしています。
ヘッド証券会社の再編 中小証券会社の躍進
2025年、公募投資信託の手数料体系改革がさらに深化し、市場取引が持ち直すという二つの背景のもと、証券会社の社内配分（分仓）コミッションの構成は新たな大規模な組み替えに直面しています。Windのデータによると、証券業界の2025年の分仓コミッション総収入は110.14億元で、2024年とほぼ同水準となり、これまで続いていた下落傾向を終わらせました。ただし、総量が下げ止まる局面でも、トップの証券会社は合併再編や戦略調整によって再び順位付けが変わり、一方で一部の中小証券会社は差別化戦略によって、驚異的な成長スピードで市場の注目を集めています。
業界関係者の見方では、コミッション率の下落を背景に、投資リサーチはますます価値の原点へ回帰しており、証券会社の総合的なサービス能力に対する要求が高まっています。トップの証券会社は、リサーチ・ブランドを強化することで市場での発言力を高められる可能性があり、中小規模の証券会社はリサーチの専門性によって差別化的な発展を実現できる見込みです。
トップ陣営の「含金量」対決
強者が強さを保つトップ層の競争の中で、2025年の証券会社の分仓コミッション順位争いは、単なる順位の入れ替わりにとどまらず、成長の質と中核的な強みをめぐる深い競い合いでもあります。
中信証券は依然として首位を堅持し、23912.31億元の分仓株式取引額と8.14億元の分仓コミッションで全業界をリードしています。ただし注目すべきは、その分仓コミッションの前年比増加率が2.05％で、トップ陣営の中では比較的穏やかだという点です。これに対し、華泰証券は追い上げの勢いを強く見せています。その分仓株式取引額は前年比で66.28％増加。分仓コミッションも前年比で19.38％増加し、5.46億元に達しました。分仓コミッション順位4位の長江証券との差は0.12億元まで縮小しています。この増分の背後には、機関投資家向けの顧客サービスやデジタル・プラットフォームへの継続的な投資が密接に関係している可能性があります。
今年のランキングで最も顕著な構造的変化は、強者同士の連携を経て誕生した国泰海通証券です。国泰君安証券と海通証券の合併により、新しい主体が初めて登場し、20823.37億元の分仓株式取引額と6.68億元の分仓コミッションで、業界2位へと躍り出ました。その分仓コミッションの前年比増加率は48.54％に達します。しかし、推計コミッション率で見ると、その0.32％。の水準は2024年より低下しており、合併後の推計コミッション率が受け身で低価格側へ寄る傾向を示しています。これと対照的なのは、広発証券です。分仓コミッションは3位ですが、その0.36％。の推計コミッション率はトップ陣営の中でもなお高水準を維持しており、ある程度は同社のリサーチ・サービスが買い手の機関に対して持つ交渉力を反映しているといえます。
申万宏源証券は業界の老舗であるリサーチ部門を擁しており、リサーチ業務は常に強い競争力を維持してきました。2025年の申万宏源証券の分仓株式取引額は前年比で89.53％増加し、分仓コミッションは4.09億元です。分仓コミッションの業界順位は第8位まで上昇しました。分仓コミッションは前年比で36.69％増加し、増速はトップの証券会社の中でも上位に位置します。2025年、申万宏源リサーチ所は株主の優位性を積極的に発揮し、市場の変動や業界の変革の中で逆風を突き抜け、主要指標は継続的に好調でした。さらに、「易万启源」機関投資家向け顧客サービス統合プラットフォームを通じてサービスのデジタル化アップグレードを推進し、転換業務の収益創出能力の継続的な向上につながっています。
注目すべきは、分仓株式取引額の増加幅と分仓コミッションの増加幅の間に大きな乖離が見られることです。2025年、証券会社の全業界の分仓取引額は前年比で47％増加した一方、コミッション総額はわずかにしか増えていません。業界関係者は、コミッション率が一様に下がる局面では、取引量の増加だけに頼っても収益の上昇を十分に押し上げるのが難しくなっており、総合サービス能力と単位生産性の効率が新たな競争の焦点になっていると考えています。
中小証券会社がモード争いを開始
トップ証券会社の競争が規模と効率のせめぎ合いであるなら、中小証券会社の突破は、進むべき道の選択と戦略的な不動心を試される局面だといえます。2025年通年のデータを見ると、一部の証券会社は「トップは常に強い」という固定化された構造をうまく打ち破ったものの、成長のモデルはそれぞれ異なり、はっきりした差別化の特徴を示しています。
華源証券は2025年の最大のダークホースの一つです。同社の分仓コミッションは2024年の0.17億元から1.44億元へと増加し、前年比764.9％。順位も最下位付近から第28位へ躍り出ました。華源証券の動きを見ると、「分野への集中＋技術の投入（技術による賦能）」という道を切り開いています。華源証券のリサーチ所は2023年の設立以降、直ちに大規模な拡張を行ったのではなく、新質生産力、グリーン・低炭素などの垂直領域に有限の資源を集中させています。貫通型の産業リサーチによって堀（参入障壁）を築いているのです。Windのデータによると、同社の推計コミッション率は2025年もなお0.44％を維持しており、業界平均を明確に上回っています。
華福証券は「人材の上級化＋販売の精密化」という道を示しています。同社の分仓コミッションは前年比で186.46％増加し、順位は第22位まで跳ね上がりました。華福証券はスター分析者を導入することで市場への影響力を迅速に高めると同時に、「新質生産力」を軸に6つの研究センターを配置し、人材の優位性を継続的な深度のサービス能力へ転換しています。その0.43％。の推計コミッション率も同様に業界平均を上回っています。
注目すべきなのは、老舗のリサーチ機関の一部も、このラウンドの組み替えの中で新たな息吹を得ていることです。国金証券はリサーチ・セールスの3.0改革を推進し、分仓コミッションは前年比で37.23％増の2.90億元となり、順位は第21位から着実に第16位へと上がっています。「ダークホース」型の証券会社とは異なり、国金証券の突破はより在庫（既存）最適化の色合いが強く、内部メカニズムの改革やリサーチ転換の効率向上を通じて、在庫市場の中でシェアを獲得しているのです。国金証券の0.40％。の推計コミッション率は華源証券や華福証券よりわずかに低いものの、老舗の証券会社の中では依然として上位に属しています。
さらに、東方财富証券は2025年の分仓コミッションが前年比で67.15％増加し、初めて1億元の大台を突破しました。
投資リサーチは価値の原点へ回帰
2024年7月以降、《公開募集証券投資基金証券取引費用管理規定》が正式に施行され、取引コミッションのメカニズムが再構築されました。これにより、売り手のリサーチをめぐる競争の構図、業務の配置などに深い影響が及んでいます。業界関係者の見方では、これがさらに投資リサーチを価値の原点へ回帰させることを後押ししており、リサーチ・サービスが顧客の投資判断ニーズを直接満たして初めて、価値の転換を本当に実現できるのだとされています。
複数の証券会社は、会社が従来の売り手側のリサーチから総合的なリサーチ・サービスへ転換し、業務の協同、顧客サービス、そして会社の戦略におけるリサーチ業務の中核的な地位を引き上げるとともに、デジタル化の賦能や差別化競争にも重点を置くと述べています。
「当社は引き続き研究の本分を深く掘り下げ、リサーチの幅と深さを豊かにし、リサーチを原点に回帰させるよう努力します。」と申万宏源リサーチ所は述べています。同リサーチ所は、機関業務委員会を通じて証券会社全体のリソースを統括し調整する機能を発揮し、機関ラインと積極的に協同して顧客に「リサーチ＋業務」のワンストップ総合金融サービスを提供し、リサーチ価値の部門をまたいだ転換を促進し、投資判断を精確に支援することで、多次元のリサーチと実践的なサービスを通じて実体経済に貢献します。
国内外の一体化を深化させることは、中信証券のリサーチ業務の重要な特色です。中信証券は2025年の年次報告で、グローバルなリサーチ・サービスのネットワークをさらに最適化し、国内外のリソース配置、サービス基準、業務プロセスの全面的な協同を実現すると表明しました。グローバル顧客サービスのカバー範囲を拡大し、グローバル市場でのシェアを固め、さらに高めるとともに、引き続きグローバル・ブランドの発信IPを構築し、リサーチ見解のグローバルな発信と発言権の構築を強化していきます。
リサーチ所、政策・産業研究院による「1所1院」の研究体系に基づき、国泰海通証券は、今後同社のリサーチ業務は、売り手リサーチとハイエンド・シンクタンク研究の専門能力を継続的に鍛錬し、リサーチのカバー範囲の幅と深さを強化し、国際的な影響力とローカルなプライシング権を備えた一流の証券リサーチ・ブランド、ならびに業界をリードする影響力を持つハイエンド・シンクタンク・プラットフォームを打ち立て、重点研究分野における業界への影響力を継続的に高めていくとしています。