このAI軍拡競争について、シリコンバレーが今まさに巻き込まれている狂気の一面に気づいた。中国の巨大テック企業が旧正月の赤封筒戦争に忙しい間、アメリカのAI企業は同時に史上最大の資金燃焼を行いながら、自国の「春節ガラ」—スーパーボウル—に熱中していた。しかし、ここで馬鹿げているのは、Googleが100年国債を発行したことだ。そう、正真正銘の話だ。週次で技術のイテレーションが進む時代に、彼らは実際に2126年まで満期の来ない借金をしている。これは戦略ではなく、金融商品に偽装したパニックだ。

Wall Streetを本気で震わせているこの支出ラッシュを解説しよう。Microsoftは会計年度終了の6月までに$140 十億ドルを投じる。Amazonは2026年までに$200 十億ドル、前回計画から50%増だ。Googleは$185 十億ドルを発表—予想を超える額だ。Metaは$60 十億ドルを投入。これら4社だけで、今年だけで合計$135 十億ドルをAIに注ぎ込む。これは2025年比で60%増、2024年比で165%増だ。

この数字を理解するには、米国GDPの約2.1%に相当することを念頭に置こう。Wall Street Journalはこれを過去の巨大プロジェクトと比較したチャートも作成している。この支出は高速道路網を超え、アポロ計画を凌ぎ、19世紀の鉄道ブームに匹敵する規模だ。そして投資家たちは恐怖に震えている。

Microsoftの株価は、将来のクラウド契約の45%がOpenAI由来だと明らかになった後に急落した。たった一つの顧客だ。Amazonの株価は計画発表時に10%下落。Googleの積極的な資本支出は、記録的な利益にもかかわらず株価を圧迫している。Metaの株価はAI広告の主張で急騰しているが、その裏にある不安は明白だ。

しかし、真の問題はキャッシュフローの崩壊だ。昨年、これらの企業が生み出したフリーキャッシュフローはわずか$660 十億ドルで、2024年の$200 十億ドルから減少している。アナリストはGoogleとMetaのキャッシュフローが90%崩壊すると予測し、Amazonはマイナスに転じる見込みだ。Morgan StanleyはAmazonをマイナス$237 十億ドルと予測している。これがGoogleが century bondsを発行している理由だ—数年、あるいは数十年後にしかリターンを生まないインフラのための流動性を確保する必要がある。

一方、OpenAIとGoogleのGeminiの競争も激化している。Geminiは月間7億5000万のアクティブユーザーに到達したが、ChatGPTの8億5000万の週次ユーザーにはまだ及ばない。しかし、その勢いは否定できない。OpenAIは1.4兆ドル規模のインフラ契約に資金を燃やしている一方、GeminiはGoogleの無尽蔵のバランスシートの支援を受けている。

そして、中国に対する不安も高まっている。DeepSeekの登場は昨年、シリコンバレーに衝撃を与えた。今年、Anthropicが法務作業もこなせるClaudeプラグインをリリースした際、市場はパニックに陥った。SaaS企業は一週間でほぼ$17 兆ドルの価値を失った。突然、投資家は高価なソフトウェアサブスクリプションの価値が、AIが無料で同じ作業をこなせるなら意味がないと疑問を持ち始めた。

しかし、真の警鐘はMoltbookから鳴った。オーストリアのエンジニアが1月末にこの「純シリコンベースのソーシャルプラットフォーム」を作り、48時間以内に10万のAIエージェントを獲得した。2月1日までに150万のアクティブエージェントに達した。Muskはこれを「シンギュラリティの初期段階」と呼び、Karpathyは「信じられないSF」と評した。だが、現実はすぐに襲いかかった。クラウドセキュリティ企業Wizが暴露したところによると、その150万のエージェントは実際には17,000人の実在の人間が88アカウントずつ管理していたに過ぎなかった。プラットフォームには重大なセキュリティの欠陥があり、投稿の93%はエンゲージメントゼロだった。全ては何の根拠もない誇大宣伝だったのだ。

この崩壊は象徴的だ。巨大テック企業はAIの未来に数兆ドルを賭け、2126年満期の債券を発行し、AIが百年にわたってリターンを生むと想定している。一方、市場は明らかな虚偽に騙され続けている。巨大企業が丹念に築き上げた土台は、誰もが認めたくないほど脆弱になっている。