中银国际：中国通信服务の目標株価を4.57香港ドルに引き下げ、AI計算力インフラ需要に期待

BofAインターナショナルがリサーチレポートを発表し、今後2〜3年にわたって通信投資が減速すると見込まれることを踏まえ、中国通信サービス（00552）の今期および来期の利益予想をそれぞれ8.1%および11.8%引き下げた。目標株価は5.15香港ドルから4.57香港ドルへと下方修正し、2026年の予想PERは7.5倍に相当する。改めて「買い入れ」評価を維持し、中間期の成長見通しについては楽観的な見方を継続。さらに、AI計算能力（算力）インフラの需要を好感している。

中国通信サービスの2025年下半期の売上高は前年同期比で3.2%減少したものの、純利益は148億8,000万元人民元（以下同）で安定しており、同社および市場の予想を下回った。主な要因は、昨年に国内の電気通信事業者から得た収益が前年同期比で4.1%減少したこと。期間中、国内の非通信収入は前年同期比で5.5%増加し、非通信のインフラ・サービス事業が総収入の半分超を占めたため、収益構造はより多様化し、耐性があるものになっている。昨年下半期末時点で、同社のフリーキャッシュフローは84.2億元人民元で、前年同期比で14.1%増加し、上半期から改善した。主因は売掛金管理の改善によるもの。

（編集者：王治強 HF013）

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