零跑は新勢力の王座に再び返り咲く

作成 | 柴旭晨

編集 | 周智宇

第1四半期は本来閑散期で、多くの新興勢力は依然として3万〜4万台の範囲で推移している。

しかし零跑は3月の納車台数が再び高水準に戻り、50029台を記録した。第1四半期の累計納車台数は11万台超となり、再び新興勢力の王座に座り直した。

分解して見ると、CおよびBシリーズが段階的に足場を固め、Aシリーズは好発進を迎え、フラッグシップのDシリーズは態勢を整えている。さらに海外では単四半期で4万台という歴代最高水準を走り切った。製品、サプライチェーン、海外の販売ルート――これら複数のラインを同時に引き上げたからこそ、この数字を支えられた。

業界の分岐がますます明確になっている今、このような安定した上昇トレンドは希少になっている。より長い時間軸で見ると、零跑の成長の確実性は当下から始まったのではなく、過去1年の戦略実行を通じて徐々に蓄積されてきたものだ。

2024年8月以降、会長の朱江明と主要株主の傅利泉は相次いで何度も自社株を買い増しし、累計金額は約120億香港ドル、期間は半年超に及ぶ。含意はこうだ――会社は新しい周期の節目に入っており、経営陣は「本物のお金」で伴走する用意がある。

どうやら零跑は後半戦を非常に順調かつ堅実に走っているように見える。しかし朱江明は華尔街见闻（ウォール・ストリート・インサイト）に対し、「国内には（現時点で）17社以上の自動車メーカーがあり、淘汰の選別ゲームはまだ続く」と述べた。零跑ができるのは、できるだけ出遅れないこと、先に席を降りないことだ。

「5万台」高地を奪回

2月の伝統的な閑散期を経て、零跑は3月に納車台数が再び5万台の高地へ戻し、前月比は約8割増。前年比でも35%の成長となっている。台数の面では、零跑はいまなお新興勢力の第一集団に位置している。

なぜなら、今年第1四半期に零跑の月間納車台数は変動があったからだ。1月は32059台、2月は28067台で、しかも1月には小米汽車に追い抜かれている。

わずか2か月で、零跑は底打ちして反発を完了した。値引きの価格競争は不要で、単一車種だけに頼って増量するわけでもない。Bシリーズ、Cシリーズはいずれも全線で回復し、A10が上市後は一発目から好調となり、零跑史上最速で「大定」1万件超を達成した記録を打ち立てた。

3月30日、朱江明は朋友圈で前週末の注文データを公開した。土曜日は大定4394台、日曜日は4692台で、2日合計は9000台超。

これは意向ではなく、実際の大定（正式受注）数量で、ほぼ納車データに等しい。週末で9000台超の大定が出るなら、4月から零跑の販売は爆発的な成長フェーズに入ることを意味する。

チャネル関係者の分析では、生産能力が追いつけば、零跑の4月の納車台数は再び6万台以上に戻る見込みだという。

そしてこれは始まりにすぎない。続いて零跑は立て続けに手を打ち、複数の価格帯で市場シェアを奪取する。Lafa5-Ultra版と高級車種のD19は第2四半期に投入され、Aシリーズの第2モデルとなるA05もすでに射程に入っている。

朱江明が華尔街见闻に明かしたところによれば、上半期は零跑が毎月1台ずつ車を投入し、その後はCシリーズとBシリーズの2台種も追加で出す計画だ。今年上半期で新車リリースを完了させる。「列車の時刻表のように、各車種の発表や到着は計画済みだ」という。

納車台数と製品計画は物語の半分にすぎない。さらに注目すべき数字は海外にある。

第1四半期、零跑の輸出は4万台超で、昨年通年の6割に相当し、歴代最高を更新した。朱江明は「私たちの予想をはるかに超えた」と率直に述べた。インタビューでは、朱江明が今年の海外販売KPIとして15万台を提示し、昨年の2倍以上となる。

国内市場はすでに在庫（既存）をめぐる競争の局面にある一方、海外の増分（アップサイド）が、新エネルギー車企業の後伸びを測る重要な指標になりつつある。零跑は明らかに試験導入（お試し）の段階を越え、規模化して海外へ出ていく通路に入った。

新車の大量投入と海外の旺季が重なることで、零跑の第2四半期の販売は、前年比・前期比ともにプラスになる可能性が高い。

「低価格で量を取ってどこまで走れるのか」と市場に疑われたことがあるブランド。では、その粘り強さはどこから来るのか。特定の一発の爆発に頼るのではなく、いま形成されつつある一連の体制によるものだ。

体系化された戦いが形になる

零跑の過去数年の成長には、明確な特徴がある。主流の価格帯に近づくほど、その製品力の優位性がより際立つのだ。C11は15万級で安定した評判を築き、C10は家庭ユーザー市場で安定した出荷を続け、Bシリーズは10万級の領域で規模の弾力性を形成している。

しかし今年の変化は、「単線の推進」ではなく「マトリクス（格子状の構成）」を形成したことにある。A10とD19の加入によって、このマトリクスが初めて完全に開かれた。中国の新エネルギー車企業では一般的な現象ではないが、次の段階の競争に誰が進めるかを左右することが多い。

いまの電気自動車（新エネルギー車）業界には共通の不安がある。新車効果の半減期がどんどん短くなっていることだ。ある新車が上市されても、熱はおそらく2〜3か月しか維持されず、その後は次の新車がバトンを受け取る必要がある。結果として業界全体は、「新車リリース競争」という一種のレースに巻き込まれている。新車を出し続け、話題を作り続け、マーケティング予算で露出を維持し続ける。

ある新興勢力の幹部は華尔街见闻に対し、この方式の問題点は、企業の成長が「常に新しいものを発表できる」という前提に立脚していることにあると指摘した。新車のリズムに空白が生じれば、売上はすぐに落ち込む。

零跑は、あまり違わない道ではなく、別の道を歩んだ。

杰兰路のコスパランキングのデータによれば、いちばん激戦の10万〜15万の価格帯で、零跑は同時に6車種がTOP5入りしている。しかもBシリーズとCシリーズはいずれもかなり前から上市されているのに、依然として細分市場のトップ位置を占めている。

それらは上市時期が過ぎたからといってユーザーに見捨てられることはなく、むしろ評判と販売を継続的に積み上げて「常青樹」になっている。これは零跑の製品が、システムとしての区別（差別化）の効果をすでに形成していることを示している。

業界関係者は華尔街见闻に対し、「常青樹」は「爆款（ヒット作）」よりも作るのが難しいと述べた。「爆款」は、1回の精密な製品定義、すばらしい発表会、そして一波の集中的な投下で実現できる。しかし、車を上市後半年、1年経ってもなお高い熱を維持させるのは、製品力による評判の蓄積、販売・アフターサービスの満足度、そしてもっとも根本的には、“品価比”（品質と価格のバランス）が本当に時間の試練に耐えられるかどうかにかかっている」。

業界では「インフルエンサー化した（バズった）製品は長続きしにくい」とよく言われるが、零跑はその逆を行っている。朱江明の見立てでは、零跑はそもそも爆款で“賭けて”成長する会社ではなく、製品のカーブが安定して上向くことと、自社開発の体制が安定してコストを引き下げることにより成長してきた。

この方式は初期段階では、より重い資産投入と、より長い回収期間を意味する。しかし一度走り抜けてしまえば、得られるコスト優位は構造的だ。単にサプライヤーの利益を圧縮して値下げするのではなく、研究開発や製造の段階そのものからコストを下げているからだ。

これが、零跑が10万〜15万という極めて激しい価格帯で6車種を同時に展開しながらも、どの車種も競争力のある品価比を維持できている理由を説明する。赤字で商売して知名度を稼ぐのではなく、技術投資が一定の段階まで到達した後、コスト優位が製品マトリクスの形で解放され始めるのだ。

自動車メーカーが複数の車種を長期にわたって安定した状態で維持できるなら、成長モデルは自然に景気循環に対してより耐性が高くなる。いまの「新車が3か月で古くなる」業界において、これはどんな単月の爆発的ヒットよりも価値がある。

百万台クラブへ向けて

中国の新エネルギー車業界は、2026年に入ってから明確な分化が起きている。トップ企業はスマート化能力で上方突破し、中堅企業はコスト効率で主力市場を奪い合い、腰部の位置にいるブランドは安定性と規模の追求の間で揺れ動いている。

零跑はこれまでずっと、腰部寄りの上側に位置してきた。規模は十分にあるが、不可逆な業界地位はまだ形成していない。今年、この状態は転機を迎える可能性がある。

零跑の過去3年のデータを見ると、「安定成長」と「規模のジャンプ（急拡大）」の臨界点をずっと行き来している。製品マトリクスが徐々に形成され、コスト構造が不断に最適化され、海外販売は試験導入から規模段階へ移行した。だが、これらの要因はこれまで同じタイミングで一体化しては力を発揮していなかった。今年は違う。すべての重要な変数が、同じ方向に同時に傾き始めている。

A10が拡販フェーズに入り、D19が発表の節目を完了し、B/Cシリーズは安定したアウトプットを維持し、海外は季節的な旺季に入り、全域の自社開発がコスト圧縮の余地をさらに縮めている。3月の5万台は、これらの条件が初めて同時に揃った結果だ。

今年の零跑はもはや単一車種に依存せず、マトリクスに依存する。国内市場に依存するのではなく、内外を並行して依存する。この成長の仕方は見た目には過激ではないが、より健全で、百万台規模というハードルに入るのにより適している。

百万台は単なる販売目標だけでなく、企業が「年間出荷が百万級」のクラブに入るための門番（ハードル）でもある。中国でこのハードル付近に長期的に立ち続けられる企業は、実際それほど多くない。しかも、事実上、経営陣はすでに賭けに出ている。

4月1日、零跑は公告を出し、朱江明および主要株主の傅利泉が直近でも再度買い増ししたことを明らかにした。2.3億香港ドルで508万株を追加取得した。2024年8月から現在まで、この2人の累計買い増し金額はすでに約120億香港ドルに近い。情報の非対称が存在する資本市場では、これは通常次のように解釈される――インサイダーは、同社の現在の株価が内在的価値を過小評価していると考えている。

もちろん、百万目標の達成には、明らかな課題もある。生産能力が追いつくか、チャネルの深耕と海外展開のスピードが、販売の伸びに対する需要を満たせるか、Dシリーズのブランド上方の挑戦が本当に成立するか……。これらの問題に対して、事前に確定的な答えを出せるものはなく、今後3四半期の実データで検証する必要がある。

朱江明はそれをはっきり理解している。彼は華尔街见闻に対し、「国内には約17の造車企業があるが、国内市場にはこれほど多くのプレイヤーを収容できない。零跑は常に冷静な認識を持ち、淘汰されずに生き残るためには、牌桌（勝負の場）にいなければならない。真剣に、非常に刻苦し、非常に努力して、毎年少しずつ前進する必要がある」と率直に述べた。

しかし幸いなことに、零跑の確実性はますます明確になっている。すでに、最も市場に対して「生き残れる」ことを証明する必要があった段階は通過した。第1四半期のデータは、同社の製品体系、コスト構造、そしてグローバル化の能力が、比較的安定した土台（ベース）として形成されていることを示している。

成長の基盤はすでに築かれている。次は零跑が、この勢いをどう維持し、さらに規模を使ってブランドを再度アップグレードしていくかを見ることになる。

朱江明の言う通りだ。牌桌に残る人はますます減り、残った者だけが次の一手について語る資格を持つ。

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