_**パウエル議長は、2025年6月25日に米国上院の銀行・住宅・都市問題委員会に対して、まったく同一の発言を提出しました。**_ ヒル委員長、ウォーターズ上席委員、ならびに委員会の他のメンバーの皆さま、連邦準備制度の半期 _金融政策報告書（Monetary Policy Report）_ をご提示する機会をいただき、ありがとうございます。連邦準備制度は、米国の人々のために、雇用の最大化と物価の安定という二つの責務の達成に、引き続きど真ん中から取り組み続けています。不確実性が高まっているにもかかわらず、経済は堅調な状態にあります。失業率は低い水準にとどまっており、労働市場は雇用の最大化の水準にある、またはそれに非常に近い状態です。インフレは大きく低下してきましたが、長期的な目標である2％をやや上回る水準で推移しています。我々は、二つの責務の双方に関わるリスクに注意を払っています。金融政策に移る前に、現在の経済状況を確認します。**現在の経済状況と見通し ** 入ってくるデータは、経済が依然として堅調であることを示唆しています。昨年2.5％の成長の後、名目国内総生産（GDP）は、第1四半期において小幅に減少したと報告されました。これは、企業が潜在的な関税に先立って輸入を持ち込んだことで生じた純輸出の振れによるものです。この異例の振れは、GDPの測定を難しくしています。国内民間最終購入（PDFP）—純輸出、在庫投資、政府支出を除く—は、堅調な2.5％の伸びを示しました。PDFPの内訳では、個人消費の伸びは減速した一方で、第4四半期の弱さから設備投資と無形資産への投資が持ち直しました。しかし、家計や企業を対象とした調査では、ここ数か月のセンチメントの低下と、経済見通しに対する高い不確実性が報告されています。これは主に通商政策に関する懸念を反映したものです。これらの動きが今後の支出や投資にどのように影響しうるのかは、これから確認されることになります。労働市場では、状況が堅調に維持されています。今年最初の5か月間の給与職の増加数は、月平均で中程度の124,000人でした。5月の失業率は4.2％で低い水準にあり、過去1年間は狭い範囲で推移しています。賃金の伸びは引き続き減速していますが、依然としてインフレを上回っています。幅広い一連の指標が示すところでは、労働市場の状態は概ね均衡しており、雇用の最大化と整合的です。労働市場は、重大なインフレ圧力の源泉ではありません。近年の強い労働市場の状態は、人口の属性別にみた雇用と賃金における長年にわたる格差を縮小するのに役立ってきました。インフレは2022年半ばの高水準から大きく緩和したものの、依然として、長期的な目標である2％に対してやや高い水準にあります。消費者物価指数（CPI）およびその他のデータに基づく推計では、5月までの12か月間で、個人消費支出（PCE）価格の総合は2.3％上昇し、また変動の大きい食品とエネルギーのカテゴリを除くと、コアPCE価格は2.6％上昇したことが示されています。インフレ期待の足元の指標は、市場ベースと調査ベースの双方の指標に反映されているように、ここ数か月で上向きに動いています。消費者、企業、そしてプロの予測者を対象とした調査の回答者は、関税を押し上げ要因として挙げています。しかし、次の1年ほどを超えると、ほとんどの長期的な期待に関する指標は、我々の2％のインフレ目標と整合的なままです。**金融政策** 我々の金融政策の行動は、米国の人々のために雇用の最大化と物価の安定という二つの責務を促進するという二つの使命に導かれています。労働市場が雇用の最大化の水準にある、またはそれに非常に近い一方で、インフレはやや高い水準にとどまっています。そのため、連邦公開市場委員会（FOMC）は、年初から連邦フェデラルファンド金利の誘導目標レンジを4-1/4％から4-1/2％に維持しています。さらに、我々は、米国債および政府系機関の住宅ローン担保証券の保有を減らし続けており、4月からは、この減少のペースをさらに緩め、豊富な準備残高への円滑な移行を促進するようにしました。我々は、入ってくるデータ、変化していく見通し、ならびにリスクのバランスに基づいて、金融政策の適切なスタンスを引き続き判断します。政策変更は引き続き進化しており、それらが経済に与える影響は不確実です。関税の影響は、とりわけ、それらが最終的にどの水準まで設定されるかに左右されます。その水準、そしてそれに関連する経済的な影響に関する見通しは、4月にピークに達し、その後低下してきました。それでもなお、今年の関税の引き上げは、物価を押し上げ、経済活動に重しとなる可能性が高いです。インフレへの影響は短命にとどまるかもしれません—物価水準の一度限りの変化を反映するものとしてです。また、インフレ効果がより持続的になる可能性もあります。その結果を回避できるかどうかは、関税効果の規模、それらが価格に完全に波及するまでにかかる期間、そして最終的に、より長期のインフレ期待をしっかりと安定した（十分にアンカーされた）状態に保ち続けられるかにかかっています。FOMCの義務は、より長期のインフレ期待をしっかり安定した状態に保ち、一度限りの物価水準の上昇が、継続的なインフレ問題に発展することを防ぐことです。我々がその義務を果たすにあたっては、雇用の最大化と物価安定という使命の両立を図ります。そこでは、物価の安定がなければ、すべての米国の人々にとって利益となる、強い労働市場状態が続く長い期間を達成できないことを念頭に置きます。当面は、政策スタンスのいかなる調整を検討する前に、経済の見通しとして想定される進路についてより多くを学ぶために待つのに、我々は適切な位置にあります。結びとして、我々の行動が全国の地域社会、家族、そして企業に影響を与えることを我々は理解しています。我々が行うすべてのことは、公的な使命のためです。FRBの我々は、雇用の最大化と物価安定の目標を達成するために、できる限りのことを行います。ありがとうございます。ご質問には喜んでお答えします。
パウエル議長による議会への半期金融政策報告書に関する証言
パウエル議長は、2025年6月25日に米国上院の銀行・住宅・都市問題委員会に対して、まったく同一の発言を提出しました。
ヒル委員長、ウォーターズ上席委員、ならびに委員会の他のメンバーの皆さま、連邦準備制度の半期 金融政策報告書（Monetary Policy Report） をご提示する機会をいただき、ありがとうございます。
連邦準備制度は、米国の人々のために、雇用の最大化と物価の安定という二つの責務の達成に、引き続きど真ん中から取り組み続けています。不確実性が高まっているにもかかわらず、経済は堅調な状態にあります。失業率は低い水準にとどまっており、労働市場は雇用の最大化の水準にある、またはそれに非常に近い状態です。インフレは大きく低下してきましたが、長期的な目標である2％をやや上回る水準で推移しています。我々は、二つの責務の双方に関わるリスクに注意を払っています。
金融政策に移る前に、現在の経済状況を確認します。
**現在の経済状況と見通し **
入ってくるデータは、経済が依然として堅調であることを示唆しています。昨年2.5％の成長の後、名目国内総生産（GDP）は、第1四半期において小幅に減少したと報告されました。これは、企業が潜在的な関税に先立って輸入を持ち込んだことで生じた純輸出の振れによるものです。この異例の振れは、GDPの測定を難しくしています。国内民間最終購入（PDFP）—純輸出、在庫投資、政府支出を除く—は、堅調な2.5％の伸びを示しました。PDFPの内訳では、個人消費の伸びは減速した一方で、第4四半期の弱さから設備投資と無形資産への投資が持ち直しました。しかし、家計や企業を対象とした調査では、ここ数か月のセンチメントの低下と、経済見通しに対する高い不確実性が報告されています。これは主に通商政策に関する懸念を反映したものです。これらの動きが今後の支出や投資にどのように影響しうるのかは、これから確認されることになります。
労働市場では、状況が堅調に維持されています。今年最初の5か月間の給与職の増加数は、月平均で中程度の124,000人でした。5月の失業率は4.2％で低い水準にあり、過去1年間は狭い範囲で推移しています。賃金の伸びは引き続き減速していますが、依然としてインフレを上回っています。幅広い一連の指標が示すところでは、労働市場の状態は概ね均衡しており、雇用の最大化と整合的です。労働市場は、重大なインフレ圧力の源泉ではありません。近年の強い労働市場の状態は、人口の属性別にみた雇用と賃金における長年にわたる格差を縮小するのに役立ってきました。
インフレは2022年半ばの高水準から大きく緩和したものの、依然として、長期的な目標である2％に対してやや高い水準にあります。消費者物価指数（CPI）およびその他のデータに基づく推計では、5月までの12か月間で、個人消費支出（PCE）価格の総合は2.3％上昇し、また変動の大きい食品とエネルギーのカテゴリを除くと、コアPCE価格は2.6％上昇したことが示されています。インフレ期待の足元の指標は、市場ベースと調査ベースの双方の指標に反映されているように、ここ数か月で上向きに動いています。消費者、企業、そしてプロの予測者を対象とした調査の回答者は、関税を押し上げ要因として挙げています。しかし、次の1年ほどを超えると、ほとんどの長期的な期待に関する指標は、我々の2％のインフレ目標と整合的なままです。
金融政策
我々の金融政策の行動は、米国の人々のために雇用の最大化と物価の安定という二つの責務を促進するという二つの使命に導かれています。労働市場が雇用の最大化の水準にある、またはそれに非常に近い一方で、インフレはやや高い水準にとどまっています。そのため、連邦公開市場委員会（FOMC）は、年初から連邦フェデラルファンド金利の誘導目標レンジを4-1/4％から4-1/2％に維持しています。さらに、我々は、米国債および政府系機関の住宅ローン担保証券の保有を減らし続けており、4月からは、この減少のペースをさらに緩め、豊富な準備残高への円滑な移行を促進するようにしました。我々は、入ってくるデータ、変化していく見通し、ならびにリスクのバランスに基づいて、金融政策の適切なスタンスを引き続き判断します。
政策変更は引き続き進化しており、それらが経済に与える影響は不確実です。関税の影響は、とりわけ、それらが最終的にどの水準まで設定されるかに左右されます。その水準、そしてそれに関連する経済的な影響に関する見通しは、4月にピークに達し、その後低下してきました。それでもなお、今年の関税の引き上げは、物価を押し上げ、経済活動に重しとなる可能性が高いです。
インフレへの影響は短命にとどまるかもしれません—物価水準の一度限りの変化を反映するものとしてです。また、インフレ効果がより持続的になる可能性もあります。その結果を回避できるかどうかは、関税効果の規模、それらが価格に完全に波及するまでにかかる期間、そして最終的に、より長期のインフレ期待をしっかりと安定した（十分にアンカーされた）状態に保ち続けられるかにかかっています。
FOMCの義務は、より長期のインフレ期待をしっかり安定した状態に保ち、一度限りの物価水準の上昇が、継続的なインフレ問題に発展することを防ぐことです。我々がその義務を果たすにあたっては、雇用の最大化と物価安定という使命の両立を図ります。そこでは、物価の安定がなければ、すべての米国の人々にとって利益となる、強い労働市場状態が続く長い期間を達成できないことを念頭に置きます。
当面は、政策スタンスのいかなる調整を検討する前に、経済の見通しとして想定される進路についてより多くを学ぶために待つのに、我々は適切な位置にあります。
結びとして、我々の行動が全国の地域社会、家族、そして企業に影響を与えることを我々は理解しています。我々が行うすべてのことは、公的な使命のためです。FRBの我々は、雇用の最大化と物価安定の目標を達成するために、できる限りのことを行います。
ありがとうございます。ご質問には喜んでお答えします。