トランプの「混乱」発言が世界株式市場に大きな衝撃を与える！上海総合指数は3900ポイントを辛うじて維持、次の展開はどうなる？

4月2日、市場は終日ボラティリティを伴う調整となり、创业板指（成長企業株指数）および科创50指数はいずれも2%超下落、深成指（深圳成分株指数）は1%超下落した。取引終了時点では、沪指（上海総合指数）は0.74%下落、深成指は1.6%下落、创业板指は2.31%下落。

セクター別に見ると、医薬セクターが逆風の中で強い上昇を見せ、オイル・ガス株は値動きが活発だった。光ファイバーのコンセプトも断続的に再度強含んだ。下落面では、計算資源（コンピューティングパワー）・リースのコンセプトが一斉に調整した。

全市場では4300銘柄超が下落。上海・深セン両市場の売買代金は1.84万億元で、前の取引日から1695億元の縮小となった。

旧読者ならご存じのはずだが、私たちが取引日に配信するリカップ記事のタイトルは基本的に「相場について相場を語る」タイプで、週末の見通しを出すときだけ、ニュース面の話題にやや概括的に触れる。

しかし今日は、もうどうしようもない。

市場が下落した理由は、明らかにそこにある。

トランプ演説が市場を揺さぶる

現地時間の水曜の夜、つまり北京時間の木曜の午前9時に、米大統領トランプが全国向けの演説を行うと、世界の金融市場は足並みをそろえて大きく揺れた。

アジア太平洋の株式市場が下落し、米国株の先物も下落、金・銀は大幅に下落したが、原油価格だけが大きく上昇した。

昨日「上方サーキットブレーカー（上方向の制限）」が発動した韓国の株式市場は、今日は午後に「下方サーキットブレーカー（下方向の制限）」を迎えた。

新華社や中国中央テレビ（CCTV）ニュースなどの報道を総合すると、トランプの発言には大きく3つの要点がある。

一つ目は、トランプが自ら、イラン戦事で「迅速、決定的、圧倒的な勝利」を得たと宣言したことだ。トランプは、イランがミサイルや無人機を発射する能力は「大幅に削られた」と述べ、武器工場やロケットの発射装置は「ほとんど残っていない」とした。さらに米軍によるイランの核施設への攻撃は「大成功」だったとして、米国や他の国々にとって成功により核の脅威を減らせたという。

二つ目は、トランプが、米国のイラン戦事における核心的な戦略目標は「ほぼ達成済み」だと述べたことだ。米国は過去にはホルムズ海峡を必要としていたわけではなかったが、今も必要としない。

三つ目は、トランプが今後数週間、イランにより強い火力で攻撃すると述べたことだ。協定が締結できなかった場合、米国はイランの発電所すべてに対して猛烈な攻撃を行う。さらに米国は衛星を通じてこれらの施設を厳密に監視・管理している。相手に何らかの異変が見つかれば、米国は直ちにミサイルを発射し、「破滅的」な打撃を与えるという。

だが市場にとって、この発言の最大の役割は次の一点だ。投資家が「戦争が素早く終わる」という楽観的な感情を抱くことを打ち砕いた。

その直前、つまり前日（3月31日）には、トランプはホワイトハウスで、米国は「2〜3週間」でイランの戦事を終えるとしており、その前にイランと協定が成立する可能性があると述べていた。

CCTVニュースによると、米上院の民主党リーダーであるチャック・シューマーは、SNS上で「これ以上に中身が散漫で、論理が混乱していて、非常に残念な大統領による戦争演説があるだろうか？」と書いたという。

イラン側の反応も強硬寄りだ。新華社がイラン・イスラム共和国通信を引用して2日によると、イラン外務省報道官のバガエイは当日、「現在のイランでは全国が一丸となり、不公正で侵略的な戦争に対抗している。この“違法な戦争”が続く限り、敵がイランの人民や都市を攻撃し続ける限り、イランは抵抗を続ける」と述べた。

これからの対応方針は？

取引終了時点で、沪指は再び危うく3900ポイントの水準を守り、最安値は3900.12ポイントまで下がった。

注目すべきは、3つの主要指数のうち深指（深セン成分株指数）と創指（创业板指）は今日いずれも120日線の下に戻っており、最近のボックス相場の下限にあたることだ。一方、沪指は久しぶりに「5日線が10日線を上回る」状況が現れており、むしろやや前向きに見える。

私たちは引き続き、たとえ「みんなが損している＝みんなが損していない」とは言い切れないとしても、過度な悲観は得策ではないと考えている。

一つには、今日の下落は、市場がまもなく3日間の休日を迎えるためであり、現金を持ったまま様子見するニーズがより強まっていることも原因だ。

もう一つには、市場がトランプの演説によって「かき乱される」シナリオは、実は一部の機関による事前の推計と一致している。

たとえば華西証券のリサーチレポートでは、（直近のA株）低い出来高（量能）の構造は変わっておらず、資金は緩和への期待に対して慎重な姿勢をとっていると指摘している。売買代金は依然として2兆億元付近にとどまり、市場の取引は良い材料によっていっそう活発になってはいない。

また、好材料そのものの観点から見ると、トランプの発言は通常、気分次第で変わりやすく、市場はそれが本当に実現するのかについて疑いを持っている。資金面では、市場の浮動資金は多くなく、大半の持ち分は中長期の配分型資金が保有している可能性が高い。この種の資金は短期の出来事に対する感応度が低く、取引は比較的堅実であるため、たとえ好材料のサインが出ても、市場の反応の強さは相対的に限定される。

そのため、今後の取引は難易度がなお残る。3月以降、相場は縮小した出来高で継続して推移しており、投資家は取引の面でジレンマに直面している。左側の資金は下落の途中（下落の継続局面）に布陣しやすく、右側の資金はセクターのローテーションが速すぎるという困難に直面し、追いかけ買いをすると調整に遭いやすい。

このような背景のもとでは、ポジション管理が依然として最重要であり、さらに過去の高値圏の銘柄には慎重であることが求められる。たとえば、バリュエーションが比較的低く、ファンダメンタルズの裏付けがある銘柄、電力設備、メディア、農牧、大金融などに参加することだ。

德邦証券もまた、外部の対立が顕著に緩和されていないことに加え、増分資金のシグナルが明確でないという背景のもとでは、短期のA株市場は回避（リスク回避）ムードが主導するレンジ相場になる可能性があると考えている。

今日の相場の地合いを見ると、「筋の通ったロジック」に沿ってオイル・ガスのセクターが大幅に上昇したことに加えて、最近も継続して活発だった医薬セクターにもいくつか目を引く好材料が見られる。

ニュース面では、製薬会社リリーは現地時間の水曜に、米国食品医薬品局（FDA）が同社のGLP-1経口薬の上市を承認したと発表した。さらに、2026年4月14日〜16日に第37回国際アルツハイマー病協会グローバル大会がフランスのリヨンで開催される。

市場分析では、現在の中国の革新的医薬品（イノベーション薬）業界は、規模拡大から価値の深掘りへと移行しており、業界競争のロジックは「スピード競争」から「厚み（積み重ね）の競争」へ変わってきた。この深いレベルでの変革の中で、源流での創出力、自主的な商業化の体系、グローバルな視野を備えた企業だけが、真にサイクルを乗り越え、成長の確実性を確立できる。

銀行セクターもまた、下値を支える（護盤する）役割を果たした。農業銀行は終値で3.44%上昇し、全市場の上昇率への寄与（ランキング）でトップに立った。

（出所：毎日経済新聞）