2026年の投資の現実

このポッドキャストでは、Motley Foolの寄稿者であるTravis Hoium、Lou Whiteman、Jon Quastが次について議論します：

• イラン戦争とそれが市場に与える影響。
• 安全な避難先はあるのか？
• 注目している銘柄。

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全文の書き起こしは以下です。

このポッドキャストは2026年3月20日に収録されました。

Travis Hoium: 原油は上がっているのに、市場は下がっている。じゃあ、ここからどうなるのか？Motley Fool Moneyを開始します。ここはMotley Fool Moneyです。Motley Fool Moneyへようこそ。私はTravis Hoiumで、今日はLou WhitemanとJon Quastと一緒です。皆さん、いわゆる「部屋の中の象」について話さなきゃいけません。いまイランで起きていることです。原油価格の大幅な上昇を引き起こしています。市場の下落も引き起こしています。これは今後何年にもわたって景気に影響しうる。できるだけ分解して、私たちが市場で見ていることに、どれほど歴史的な文脈を添えるべきか、そして投資家はこの状況をどう考えるべきかを少しでも整理しようと思います。ただ、まずは短期の影響から始めます。近い将来の影響のほうが、たぶん一番頭に入れやすいからです。特にエネルギーに注目すると、世界の原油フローの約20%がホルムズ海峡を通っています。これは市場の注目をかなり集めています。カタールのLNG資産が打撃を受けました。オンラインに戻すには実際に数年かかる可能性がある、と彼らは言っています。今後1〜3か月を見たときに、たとえば、エネルギー市場ではどういうことが起きて、全体として経済のどこにどう波及するのか。どこからどう頭の中で整理しようとするのがいいですか？

Lou Whiteman: ええ、頭はどこに行くのか。いい質問です。難しいのは、独立した2つのタイムラインがあって、しかも2つ目のタイムラインが本当に怖いということです。破壊は即時です。復旧には時間がかかる。1回の爆発の仕事が、うまくいけば数か月で済むかもしれない。私たちは今、即時のタイムラインと、先を見たタイムラインを両方抱えています。この紛争はいつ終わるのか、そしていつ通常に戻るのか。これらは別の話です。仮に「来週紛争が終わるなら、来週には通常に戻る」とは言えません。LNG資産の場合、彼らは「通常に戻るまでには3〜5年」と言っている。追加の破壊が起きないことを前提としていますが、それを前提にできるかは分かりません。破壊フェーズにいる期間が長引くほど、復旧フェーズにかかる時間は指数関数的に伸びます。ここは月単位で見られるとは思えません。すでに、正常に戻るのは数年単位で見ている地点にいると思います。これは本当に気が滅入ります。言う必要はないかもしれませんが、これがグローバル経済にとっての課題を作っています。

Travis Hoium: Jon、これに対して、いわば応急処置を置ける部分があるように見えます。米国の石油備蓄から一部を放出する話をしましたよね。過去には、たとえばサウジアラビアのような国が「よし、分かった。増産する。もう少し多くの原油を供給する」と言うのを見てきました。今は、そういう対応をしてくれるだけの余力が、彼らには少ないように見えます。供給チェーンについてどう考えますか？COVIDのときに学んだ通り、物事は本当にすぐに、ややこしくなります。

Jon Quast: はい、サプライチェーンは本当にすぐにものすごく複雑になります。誰かがこんなふうに話していました。供給の問題があるかもしれない。それは簡単な話に聞こえる。でも私たちは実際にはサプライチェーンの問題に対処している。そこから一気に複雑になります。たとえばOPECを見れば、原油の市場供給を定期的に変えています。生産量や出荷量を増やしたり減らしたりしている。これは供給の問題です。でも今話しているのは、カタールのLNG施設です。これはサプライチェーンの問題で、果てしなく時間がかかる。あなたが言ったように、これを緩和するためのいくつかの潜在的な方法はあるかもしれませんが、かなり難しいです。原油備蓄も見てください。前に番組で話しましたが、それは日次消費に対して小さすぎるので、価格に対してはあまり役に立ちません。トランプ政権はいま、ジョーンズ法を免除すると話しています。あるいは、公式にジョーンズ法を60日間免除したかもしれない。これは、米国の港に関する規制を緩めることで実質的に原油価格を抑えることを期待されている取り組みです。ただ、すでに試算している人もいて、ガソリンスタンドのポンプで1ガロンあたり1セント未満を節約できるかどうか、という程度かもしれません。実質的な材料開示ほどの大きな進展ではありません。ここで私たちができることは、Louが言ったように、結局は供給チェーンを再建することくらいです。でもそれには時間がかかる。今このフェーズが終わるまで、着手すらできません。

Lou Whiteman: もう一つのややこしい要因、そして追加で覚えておかなきゃいけない用語が「クラックスプレッド（crack spread）」です。クラックスプレッドとは、基本的に「原油価格」と「原油から作るものの価格」の差です。かなり単純化しすぎています。

Travis Hoium: ええ、ガソリンはたいてい、あなたが。

Lou Whiteman: ええ、そういうこと全部。原油は、精製品に比べて比較的落ち着いていました。それは、原油がどこにあるかと、製油所がどこにあって、製油所がどこにあるかの間にズレがあるからです。技術的には、いま起きていることがあっても、原油には世界的な供給過剰がある。禁輸になっている原油を見ると、ホルムズ海峡の外で生産できる余地があるのに、精製する能力がない。一方で、そうした製品の需要は非弾力的です。働きに行くために車を運転しなければならないから。でももっと重要なのは、軍がいま大量のジェット燃料と大量の軽油（ディーゼル）を使っていることです。いまの大きな問題と、それが経済にどう反響するか。そこから先もあります。肥料です。すでに肥料が上がっています。ここでは運がよかった。北米の肥料シーズンはすでに予約が入っていて、つまりもう海峡を通り抜けています。時間はある。ですが、それは、この影響が何年も続く可能性があるということを示唆しています。単なる1つの作物の成長シーズンではなく。次のシーズンの肥料が詰まってしまうからです。安価な製造はどうでしょう。半導体です。みなさん、ヘリウムと硫酸。チップ製造プロセスのなかでも、非常に非常に重要な2つの構成要素です。生産の20〜30%、あるいはそれ以上が湾岸（gulf）を経由しています。私たち全員が、すでに起きている混乱を本当に頭の中で把握できていないと思います。もう一度、こういう終末ムードを言いがちな自分が嫌ですが、ここでの前提は、それが今日で全部終わると仮定していることです。どれくらいで再建できるのか？直近10分間は確認していませんが、今日それが終わる兆候は見えていません。繰り返しになりますが、1日紛争が続くたびに、これらの問題は1日どころではなく、数日、数週間、数か月にわたって長引いていきます。

Travis Hoium: ここに少し歴史的な文脈を入れましょう。経済全体も含めて包み込むつもりです。皆さんは、そこにどういう影響が見えるかについて少し触れてくれました。ただ、ガソリンは人々が日々買うものです。Louが言った通り、需要は非弾力的です。もし仕事に行く必要があるなら、ガソリンが1ガロン2ドルでも4ドルでも、とにかく仕事に行く必要があります。この瞬間を比較できると私が考えた歴史上の2つの時期は、1973年の石油危機です。さらに、そのときもイランが絡んでいました。そして2003年にイラク戦争が始まった。2001年に911。そこから市場の期間は、事実上、10年近く「何も進まない市場」になっていました。経済への影響があり、それから投資家が「うわ、今あるグロース株をどう評価していくんだ？」と考え始めることで、市場への影響も出てくる可能性がある。成長株を、これだけの不確実性があるなら、これほど高くは評価すべきでないかもしれない。そうするとマルチプルが下がってきます。それをLou、私たちは考えるべきですか？ここで「愚かだ」みたいなことはしたくないですが、私たちが考えるべき概念です。もしこれが1973年級なら、もしこれが2003年級なら、それは今後10年にわたって投資に影響する可能性があります。

Lou Whiteman: 油の専門家によれば、すでに、あのイラク戦争の時よりはもっと先に進んでいると言えると思います。

Travis Hoium: 供給への影響という面では、そういう意味ですか？

Lou Whiteman: ええ。生産能力は概ね守られていました。地元のインフラの問題はありました。そこを軽視したいわけではないんですが、これは比べものにならないくらいひどい。『73年の石油禁輸（エンバーゴ）』を、あの時のことを私は今のように覚えていない。それほど記憶に残っていない。いいえ、違う。だから「私はそんなに古くないので、喜んで言うけど」と言いたいくらいですが、つまり、これが深刻な経済影響を与えないなんてありえない。議論の余地はないと思います。議論になるのは、どれくらい深刻か、そして未知の部分。結局、議論ではない。どの程度の影響になるのかが分からないだけです。投資家としては、そこに備える必要がある。もちろん、もし私が間違っていて、ただ跳ね返ってくるだけならいい。でもそうならなければ、あとでこの話にも入れますが、いまは、シートベルトを締める時間だと思います。

Travis Hoium: Jon、いまS&P 500への影響がすでに出始めているのを見ています。私たちが収録している時点で年初来、約4%下落。NASDAQ Compositeは約6%下落です。大きな調整（メジャーなコレクション）領域ではないのは確かですが、恐怖と強欲の指標は、いま完全に恐怖モードに入っています。将来への期待の持ち方として、もう少し恐れるべきでしょうか？

Jon Quast: ええ、すごく面白いですよね。いま、恐怖と強欲のメーターが追っている投資家心理は17。これは今年最低で、ここ数年で最も恐怖が高かった地点のかなり近くにあります。興味深いのは、こうした市場クラッシュやこのような状況は、何か月も何か月も「悪いニュース」を生み出し続けうるということです。実際、そうなります。センチメントを押し下げることができる。もう一つ面白いのは、多くの投資家が、本当の経済危機を経験したことがないことです。はい、引き下げはありました。でも今の話は少し古いデータかもしれませんが、2021年にCharles Schwabが調査をしていて、投資家の15%がパンデミックの間に投資を始めたことが分かった。そこから5年後の今。つまり直近6年の間に投資を始めた人たちの割合がかなり大きいということです。2000年のような出来事を経験していない。2008年の出来事も経験していない。それなのに市場を見て、すでにかなり怖がっている。いまは史上最高値から5%か6%程度しか離れていない。かなり良い状態です。これ、もっと悪くなり得ます。センチメントをさらに大きく押し下げることができる。だから、この番組を聴いている人がパニックを始めないでほしい。パニックはあなたができる最悪のことの一つです。感情は、あなたの資産形成の人生にとって、とても悪い先生であり、道しるべです。冷静な姿勢が大事です。ですが、さらに悪化し得るし、良くなる前にそうなる可能性もある、ということを理解しておくことも大事です。

Travis Hoium: ええ、そこをざっと計算すると、2009年3月に市場は底を打ちました。もし2009年に投資を始めたときに23歳だったなら、いま40歳です。投資家の数がとにかく多い。私が日々話している人の多くは、当時は投資していなかった。さらに、1990年代までさかのぼれる人たちにとっては、JDS Uniphaseみたいな「物語」もある。でも結局、より悪くなることはあり得ます。では、次に話しましょう。戻ってきたとき、どんな機会があり得るのか。私は、人々に「これはパニックになって全部を売るという意味ではない」と思い出してもらう必要があると思います。しかしだからこそ私たちは、市場に追加投資を続けるのです。他の人が恐れているときに、あなたは貪欲になればいい。投資家としてそれをどう考えるべきでしょうか。そこはこのあとで。あなたはMotley Fool Moneyを聴いています。

ADVERTISEMENT: クリスマスの日、1776年にJohan Rahが手紙を受け取ったとき、彼はあとで読むためにしまっておきました。おそらく、季節の挨拶だと思ったのかもしれませんし、暖炉のそばで読むために取っておきたかったのかもしれません。けれど実際は、ヘッセンの大佐に届けられた警告でした。ジョージ・ワシントン将軍がデラウェア川を渡って、まもなく彼の部隊を攻撃することになると知らせるものだったのです。翌日、Rahがトレントンで敗れて、2発の植民地側のボクシングデーのマスケット銃弾で亡くなったとき、その手紙は未開封のまま、彼のベストのポケットから見つかりました。受信箱に未読メールが15,000通ある身として、そこには教訓があると感じます。まあ、この世はずっと「間違ったまま進めてしまう歴史」ってことですね。Mark Kryslerです。毎回、私たちは、私たちの世界を形作ってしまった「ダメなアイデア、間違い、そして事故」を取り上げます。constant podcast.comで見つけてください。あるいは、あなたがポッドキャストを聴いているどこであれ。

Travis Hoium: Motley Fool Moneyにようこそ。市場が下がり始めたり、このような不確実性があるときに、人々がよく話題にするのが「安全な避難先（セーフヘイブン）」です。これらは、将来またトイレットペーパーを買うことになるであろう、あるいは将来食べ物を買うことになるであろうというような、巨大な会社を想像するかもしれません。でもこうした会社は、だいたいすごく高い。さらに金やBitcoinのようなものもあります。では、今日、真に安全な避難先はありますか？

Jon Quast: いいえ。最悪のシナリオで経済と株式市場がそうなるなら、本当にない、ということです。いま話していることに限って言うと、原油価格が高止まりするなら、まず明確な一次影響が出ます。裁量（ディスクリ）支出です。たとえば仕事に行くためにガソリン代がよりかかるなら、おもちゃに回せる使えるお金が減ります。裁量支出が、明確な一次影響になります。次に二次的な影響。Louはすでに、ヘリウムの混乱と、それが潜在的に半導体にどう影響し得るかに触れてくれました。同様に、アルミニウムもあります。アルミニウムは非常にエネルギー集約的な金属です。飲料会社でも、アルミ缶の投入コストが上がっている可能性があります。そうした興味深いことがいろいろ起きます。ですが、私がこういう局面でやりたいのは、高品質な会社のウォッチリストを持っておくことです。必ずしも「絶対に1%台も下がらない」という意味での安全な避難先ではありませんが、クラウディな空模様の向こうを見通すのが難しいときに頼りにしたい、非常に高品質な事業です。たとえばWaste Managementのような会社、ティッカーはWM。あるいはCostcoでもいい。Tractor Supplyもここに入れるべきだと思います。Tractor Supplyは家畜やペットフードの多くを提供しています。かなり回復力がある傾向です。次にVistra Energyも。こうしたものは、市場環境がどうであれ、どうなっても、私はそういう会社をウォッチリストに入れておくのが好きです。そして「10年後には、今よりももっと大きく、もっと良くなっているはずだ。いま起きていることが何であれ、どんなことが起きようと」と本気で言えるようにしたい。

Lou Whiteman: 大きな下げ局面（リアルなダウントーン）では、見てください。まだそこではないけれど、本当の下げ局面が来たら、隠れる場所はない。つまり、どこにもない。何か秘密の合図（コード）があればいいのにと思いますが。うまく持ちこたえやすい傾向のあるセクターはあります。でも下げ局面では、全部下がる。痛みはほぼ避けられません。最も重要な助言は、短期の痛みを根拠に長期の意思決定をしないことです。状況が悪いときに市場から逃げるのは、長期の目標にとって本当に有害になりえます。もし個別の事業がこのことで恒久的に損傷を受けてしまうなら、起こり得ます。特定のセクターでそうなることもある。その場合は、売却を検討する必要があるかもしれません。でも焦点は長期です。どんなに悪くなっても、経済は最終的には回復すると私は信じています。100年もの間、上がり続けてきた市場のチャートがあって、その長期トレンドは続く。あなたが売ろうとしていると考えている会社が、その向こう側にいるかどうか、問いかけてください。そこにいるなら、嵐をやり過ごしてください。具体的にどこに行くかという話でいえば、Travis、私はレーダーの銘柄としてほとんど入れそうになったものがあります。6か月国債が、1週間前より10ベーシスポイント高い。まあ、そんな感じですね。とはいえ、それは現金だと思います。Jonに対しては逆張りをするつもりです。「すべて下がる」という前提を買うなら、「そして景気はいずれ回復する」という信念があるなら。生き残れる本当に素晴らしい会社があるのを私は信じています。だから私は、非消費者（non-consumer staples）分野、つまり生活必需品寄りに機会を探すのが好きです。派手な「マグ7」が地球に降りてくるのかは分かりませんが、それを実現するのは難しい。とはいえ、何もしないことでも十分かもしれない。でも、実際の下げ局面では、神様が許してくれれば、2008年や2009年のような再現があるような局面では、私は首を突っ込みたくなります。これまでの高飛車だった銘柄のうち、もっと良い時代に再びやれるはずだと思うものを選びにいきたい。生活必需品はそこにある。私にとっては、エネルギーや生活必需品のようなものは、このようにポートフォリオに4回入れていて、いま買うべきではない、みたいな話でもあります。ですが結局のところ、全般的には、長期の機会を慎重に見ていくべきで、そして焦点は、損傷のあとにその事業がどうなるかに置くべきで、いまの状態にこだわりすぎないことだと思います。

Travis Hoium: 追加で、私が見ているのは、ものすごく優れたバランスシートを持っていて、現金を燃やさない会社です。それが課題の一つだと思います。注目を集めやすい多くの会社は、バランスシート上に現金がたくさんある。でも見ていくと、「実は、次の2〜3年を乗り切るための滑走路（ランウェイ）しかない」と分かる。状況が本当に悪ければ、また資本調達をしに行かなければならなくなる。けれど、もし時価総額の20%、30%が現金としてあり、そして私のポートフォリオにそういう位置の銘柄があるなら、キャッシュ・ジェネレーティングの事業があるので、安全の毛布として使い始められる。一方で、その現金を武器として自社株買いに回しにいける。「ねえ、市場？君が完全に間違ってる。みんなが恐怖モードのときこそ、私たちが攻めるんだ」と言えるようになる。Jon、この局面での現金について、どう考えていますか？現金を動かしているのか、それとも、下げ局面が来たときに機会主義的に使えるように、ただ手元に置いているのか？

Jon Quast: いちばん重要なのは、投資を続けることです。誰でも「高値で売って底で買う」ことはしたい。でも研究では、それができないことが示されています。私はそれはできません。間のMark Twainを借りるなら。私は多くの市場クラッシュを予想してきたが、それは起きなかった。だから投資を続けることが重要です。ですが、いま現金ポジションは持っています。いま現金は約20%です。任意で、完璧ではないけど、これが私の上限です。残りの80%はそこに残します。でもこの現金の比率という精度が、いまの混乱が起きる前に、ストックのホールドをしっかり助けてくれています。下げ局面になったときにすぐ動けるようになっている。チャンスが来たら、そのときに活かせる。

Travis Hoium: これらのことは全部だと思います。もう一つやっているのは、毎月ポートフォリオに追加していることです。ドルコスト平均法：高値でも安値でも、そうすると夜眠れる。毎月買っていくことが分かっているからです。番組が戻ったら、JonとLouが最終4つを選びます。あなたはMotley Fool Moneyを聴いています。[Motley Fool Moneyにようこそ。マーチマッドネスが始まったので、それを小さな投資ゲームにしようと思いました。LouとJonに12銘柄を渡して、最終4つを選んでもらいます。そして最終的に、この12銘柄のチャンピオンを決めます。市場でよく知られている、または規模の大きい企業でいきます。マグ7は全部揃っています。つまりAlphabet、Nvidia、Apple、Tesla、Microsoft、Meta、Amazonです。そこに追加したのがPalantir、Micron。いま市場で最も熱い銘柄の一つです。さらにDisneyは消費者枠として入れます。回復プレイです。ChipotleとRocket Labも入れます。Jon、最初にあなたに聞きます。これら12銘柄のうち誰が最終4つに入りますか？]

Jon Quast: 私の最終4つは、実は簡単でした。Amazon、Meta、Micron、そしてRocket Labです。

Travis Hoium: そこはテクノロジーと大企業だらけですね。Amazonはもちろん世界最大級の企業の一つです。しかもMag7の中でも株価収益率（PER）がかなり低いと思います。いま、そういうところに価値があるのが見えているんですか？

Jon Quast: はい。Amazonについては、あなたが指摘した通り、下がってきています。バリュエーションは良さそうですし、そのクラウド事業が。とにかくパフォーマンスが本当に良い状態が続いています。だからAmazonが好きなんです。この理由です。Metaプラットフォームは、また少し後で話しますが。ここ数年、使いまくっているお金の量がいくらであれ、この会社は依然としてキャッシュがあふれている状態です。株主にとても親切にやっている。お金を無駄にしていることに対してもそうです。率直に言ってmeta platformsが負けるのは難しいと思います。Micronを見ると、現在のコンピュータメモリのトレンドは、サイクル終盤ではないと思います。少なくとも複数年、まだ先があると思う。Micronは今後数年間で、これまでにないほどの大きな利益を出せると考えています。

Travis Hoium: そこはちょっと触れていい？昨日の番組でも話していましたが、数字が本当に信じられないくらいです。直近四半期の売上成長率が、ほぼ200%です。これ、合ってますよね、Jon？

Jon Quast: はい。とても面白いのは、同僚のMatt Frankelが指摘した通りです。粗利率が、この規模でも、前年同期比でほぼ2倍になっている。私は物理的に、顧客の需要を満たすのに十分なメモリを作れないくらいです。それが続くなら、信じられない利益が出ていく。いまはさらに製造能力を増やすためにお金を投資していて、供給を増やすためです。ただそれは数年先の話。利益率のプロファイルを変える可能性があるのは2年後、3年後かもしれない。でもその間は、本当にキャッシュを印刷している状態になると私は思います。Rocket Lab。来ましたね。私は宇宙が大好きです。本当に。私は自分が楽しんで考えられる企業に投資したい。調べるのも楽しい。だからポートフォリオ全部をそれで埋めるのは無理だけど、ポートフォリオの一部として、「これは自分にとって楽しい銘柄だ」と思える枠がある。Rocket Labはそれです。

Travis Hoium: Lou、あなたの最終4つでは、そこで別の機会が見えていますか？

Lou Whiteman: ええ、これはバスケットボールみたいなものです。みんなVirginia Commonwealthを選びたがる。ノースカロライナより。みんなHigh Pointを選びたがる。ウィスコンシンより。でも結局、ファイナル4まで来るころには、Dukeといつもの面々になっている。あれは[OVERLAPPING]です。

Travis Hoium: この市場にはNILがありません。私は今年ブランケットをやっていて、全部ワンシードを選びました。去年NILが一部の下位シードを壊してしまったと気づいたからです。

Lou Whiteman: これは前から起きています。ブルーブラッズが勝つもの。究極のブルーブラッド、Dukeは、このリストの中で、誰も本当は応援したくないのに、結局は最後にいるのが分かっている会社。そう、それがMicrosoftです。Microsoftはどこにでもいる。見ないわけにはいきません。もし誰かがMicrosoftの卒業生なら、おそらくそれを言いすぎるくらい話してしまう。Dukeと同じです。Microsoftは、バックコートでも、フロントコートでも、ビジネス側でも、コンシューマー側でも、とにかくあなたを負かす手段が多すぎる。ずっと何年も、ずっとそれが続いている。そして、彼らはそこにいると思う。好きじゃなくてもいい。でも、そこにいることは知っておくべきです。同様にalphabetも。Alphabetが誰かなんて、私には分かりません。というか、若い組織だということは分かります。Dukeはずっと前からいる。

Travis Hoium: 少なくとも、もう少しワクワクする事業ですよね。

Lou Whiteman: 面白い事業もあります。ちょっと派手。たぶん。とはいえ、また言うけど、勝者は勝ち続ける。alphabetは究極の勝者です。私たちが話してきた通り、AIを実際に使う体制はかなり整っている。そこが、これらのハイパースケーラーにとって難しい部分になると思います。つまり、人々に買ってもらうこと。私はMicrosoftとalphabetのほうが好きなので、そちらに寄せます。Jonが言った理由でAmazonも好きです。おそらく「二番席」ってところでしょう。ただ、私はそれほど確信がありません。もし私がリストを決めさせてもらうなら、頭の中で即座には思いつかないけど、Amazonは確度が低い。ただ、ここにある他の候補と比べれば私はAmazonが好きです。

Travis Hoium: Andy Jassyに行ったことで、Mike Shousevski、創業者のエネルギーを失ったから、魔法が薄れたと思いますか？

Lou Whiteman: それもあると思います。再度言いますが、このリストの中でノースカロライナみたいな存在で、完全に燃料切れじゃない。でも昔よりは怖くない。そんなふうに私はAppleも見ました。Appleはこれでも検討しました。まだ話していないやつです。でも見てください。私はAppleがたくさんのiPhoneを売ると信じていますが、Appleについて何をワクワクすべきかが分からない。Amazonについても、同じ気持ちです。小売事業は結局このまま。AWSはとても強い。でも、AIスキルや優位性があるかどうか。例えばalphabetのような。そこは私にはあまり面白くない。でも、そこに登場してきたとしても驚きません。最後の一つ。たぶん「四番席」寄りです。いわゆるシンデレラではない。私たちが大いにワクワクできるタイプでもない。でもブルーブラッドでもない。私はRocket Labを選びました。これも面白い。Rocket Labは、たぶんGonzagaがいるようなもの。というのも、Rocket Labがどうしてここまで来たのか？って考えてしまう。ある意味、「未来が彼らにとってどうなり得るのか」を見せてくれる驚きがある。どれくらい先を見ているかは分からないけど、もし5年先の話をしているなら、1年先ではない。Rocket Labがこのリストのものすごい数の会社を上回っても驚かないと思います。

Travis Hoium: ちょっと意外だったのは、あなたが挙げなかったNvidiaですね。世界最大の企業。まだその称号を持っていると思います。バリュエーションはかなり魅力的に見えます。PERは24。まだまだとんでもない成長企業です。ただ、JonはMicronを選んだ。実際にこれらのシステムやチップを作るというバリューチェーンのど真ん中から言えば、少し一段下と言えるのでは？なぜMicronなんですか？NVIDIAみたいな会社ではなく。

Jon Quast: いや、かなり論理が一貫していないです。というのも、Micronにとって良いことは、正直に言ってNVIDIAにも良いことだからです。だからこそMicronがとても好調なんです。実際、消費者向け事業から転換して、AIチップに全力で向かっている。このために、NVIDIAがとても素晴らしい会社になってきた。利益率は歴史的に驚くほど高い。まさに一生に一度の利益率の状況。それが続いている。そして需要が非常に強い。とても強い事業です。NVIDIAが引き続き好調であれば、Micronにもそれが良い影響になる。だから私の思考としては一貫していない。どちらか一方を名指しして、もう一方を外しただけで。

Travis Hoium: まあMicronのバリュエーションを見るのも難しい。成長率があるからです。結局、先行PER（フォワードの予想PER）で見てしまう。今4.8。これが本当にクレイジーに見える。みんなの見解を聞きたい。

Lou Whiteman: ちょっと待って。NVIDIAについてだけ、もう少しだけ。長いこと考えて、結論を出す前に言わせて。NVIDIAは、このブラケットのUConnです。UConnは80年代はすごかった。しばらく休んで、また戻ってきて、またすごくなった。そしていままた絶好調。長期でNVIDIAに投資するのは間違いないと思う。でも、過去5年の成長を見ている以上、次の5年も同じ成長ストーリーになるのかは分からない。とはいえ、ブラケットにUConnを書き込むのは、特に今年のブラケットなら、もっと悪いことをするよりはずっとマシだと思う。いずれ必ず、波が引いて、また流れが戻ってくるフェーズがある。それがUConnで、私にとってNVIDIAも同じ。

Travis Hoium: Jon、あなたは最終4つの中から1人チャンピオンを選ばなきゃいけない。誰にする？

Jon Quast: Amazonです。真剣に。Amazonで行きます。正直に言うと、あれ、失望みたいな感じかもしれません。だってみんなAmazonのことは知っていて、見てきたし、過去にはとても良かった。だから「今は違うの？」と言われたら。でも、いや。Amazonにはまだ良い年がたくさんあると思います。クラウド事業はさらに拡大し続ける可能性が高い。ほかの事業ラインも見てください。たとえば広告はまだ非常にうまく拡大している。この会社は今後数年で、もっと多くの利益を生み出す機会がある。バリュエーションは歴史的にかなり魅力的です。だから、このリストの中ではAmazonを選びます。

Travis Hoium: Lou、あなたの4つの中では、誰を選ぶ？

Lou Whiteman: Rocket Labに行きたい。Rocket Labの可能性はあると思う。でも私は、alphabetのほう、つまりヒューストン大学（University of Houston）にします。派手でワクワクする。最高のリーダーシップ。大会全体でも最高級のリーダーの一人です。

Travis Hoium: それって、Sundar Pichaiに対する感情は完全に変わったってこと？

Lou Whiteman: 彼のことは語れない。ええ。市場は彼のほうに成長してきたと思います。彼の実績がそれ自体を物語っていると思う。ここで勝つ確率も上がると思います。あと私は、ヒューストンの年だとも思う。だからそれをまとめると、Alphabetはこの物語のヒューストンだと言いたい。

Travis Hoium: いいですね。さて、戻ってきたらMetaにもう一度戻って、その会社の未来で何が起きているのかを把握しよう。あなたはMotley Fool Moneyを聴いています。

[MUSIC]

Travis Hoium: Motley Fool Moneyにようこそ。MetaverseへのMetaのサイドクエストは、いささか無礼な終わり方で終わりに近づいています。Horizon、Metaverseは、すでに正式にシャットダウン、あるいはすでにあった以上に放置されることになっています。ここから始めなきゃいけない。皆さん、Jon、Metaプラットフォームは、この名前を変えて「Facebook」に戻す必要があるのかもしれない。でも、この名前は、今の会社の状況をあまり表していないように見えます。

Jon Quast: 名前は変える必要があると思います。そもそも最初に名前を変えた理由が、明確にMetaverseに全ベットするためだったから。ほら、会社の名前のいい案があるよ。Facebookはどう？

Travis Hoium: それかInstagram。こっちのほうが、もっと合ってるかも。Lou、同意します？

Lou Whiteman: ザッカーバーグの世界のエンポリウム。どうでしょう。それで。で、今の時点では。もう一度言うけど。たぶん、高校の古典の先生が電話してきて、もし間違ってたら怒鳴るとは思いますが、Metaは古代ギリシャ語で「超えて（beyond）」だと私は思う。なんにでも使える。むしろ今は、MetaverseやAIを超えていく話になってきてるから、今のほうが余計に適切かもしれない。けど、今の時点で私は、それには反対のほうがいいと思う。ジャック・ドーシーのルートでいくなら別。あの象徴として、プリンスが使ってた記号みたいにするならね。とにかく今やっていることを続けて、ビジネスに集中すればいい。

Travis Hoium: パンデミックの間に起きた名前変更は、すごいですね。経営陣が何年か、頭がおかしくなったみたいに見えます。

Lou Whiteman: かまける時間がありすぎた。バーニングマンに飛び立つ暇がありすぎて、で、どうなった？

Travis Hoium: その通り。じゃあ、Jon。リアリティラボはたくさんの支出をしてきたけど、ARメガネやAIみたいな将来の製品に対して支出しているわけで、何が本当で何が本当じゃないのか。私たちは、この件で何を知っておくべき？

Jon Quast: それはいい指摘、Travis。MetaはHorizon Worldsを縮小している。デジタルなオンラインのMetaverse世界、という感じのものです。けれど、リアリティラボ全部を縮小しているわけではない。Oculusを縮小しているわけではない。Metaのレイバン（Ray-Ban）メガネを縮小しているわけでもない。ここにはまだお金が使われる。でも面白いのは、MetaがReality Labsを2021年に分けて開示し始めたこと。これによって、2020年向けの財務が見えてきた。つまり、その時点から累計で見れば、それはざっくりReality Labsに約800億ドルを使い、この期間で売上は約100億ドル得た。こんなものを見たことがあるのか分からない。基本的には、このプロジェクトに700億ドルを燃やした。さっきも言った通り、その一部はOculusです。生み出された売上のほとんどはOculusだったと思います。でもそれにしても、これだけのお金を使っても、そのコンセプトを成立させられなかった。メタバースは、たぶんずっと準備できない。Player 1は決して出ない。という側面もある。もう一方で、Metaが単に時期尚早だっただけかもしれない。もっと良い触覚体験が整って、5感をさらに取り込めるようになれば、ユーザー体験が改善されて、ユーザーが使うためにお金を700億ドルも使わなくて済むかもしれない。良いものなら、プラットフォームを使いたくて人が並んでくることになる。どっちかは分からない。個人的には、Player 1は準備できていないほうに寄ると思うけど、時間が教えてくれる。

Travis Hoium: Lou、今この支出をやめるのは賢い動きだと思う？

Lou Whiteman: ええ、ここがポイントです。グランドキャニオンにいるほうが、グランドキャニオンの写真を見るよりクールです。Metaverseは、おそらくその間のどこかでしょう。私の収益や自分の財布から数百ドルも払う価値があるか？というと、写真よりは価値があるとは思えない。だからこれは「世界中のお金がAIに入っている」。私たちはそれをすでに知っている。それを言っているだけ。もうこれについて、私たちはフォーカスしていない。物語はほとんどそれです。とにかく、私たちは先に進んだ。

Travis Hoium: これから彼らがどういう切り分け方をするのかは面白いと思う。AIへの支出の一部がReality Labsに入っていた、という話をたぶん数年前からしていました。すでにフォーカスを移していた感じはある。でも今後、AIへの支出を別の形で切り出すのか？それとも、この超巨大な「お金の塊」みたいなバケツのままなのか？現時点では完全な答えは分からない。2026年末までに開示を変える必要が出るかもしれない。さて、番組は私たちのレーダー上の株で締めるのが恒例です。Jon、最初にあなたに聞きます。今週、何を見ていますか？

Jon Quast: 今週はかなり悩みました。でも私はCelsius Holdingsを選びます。ティッカーシンボルはCELH。MonsterとRed Bullの次でナンバー3のエナジードリンク会社です。自社名のCelsius Brandを持っています。さらに、Alani Nuも所有していて、これは今伸びているエナジードリンクブランドです。私が約1年前に取得しました。それに加えて、最近Rockstarブランドも手に入れました。聞いたことがあるはずです。私は売上成長と、利益率の改善が好きです。そういう2つを私は見る。Celsiusの2025年の売上は86%増でした。これは大きい。多くは買収に関連していました。ただ、同社は自社ブランドで市場シェアも取っています。だからオーガニック成長もちゃんとあった。2026年のミッションは、新しいブランドを事業に完全に統合すること。Pepsiの販売網にそれらを入れていくことで実現しようとしています。Pepsiは投資家であり、ここでのパートナー。そうなれば、今年の利益率は改善するはずです。私が見ている「売上成長」と「利益率拡大」の両方が起きているのが見えています。52週高値から35%下落しています。時価売上倍率（トレーディング at four time sales）で4倍程度。これはMonsterよりおよそ50%安い。Celsiusのほうが成長ポテンシャルがはるかに高いのに、私は今日のCelsiusが好きです。

Travis Hoium: Dan、あなたはCelsius飲む人？

Dan Boyd: いや、健康をうたってはいるけど。懐疑的かもしれないけど、エナジードリンクが健康だとは思いません。健康になりたいなら水を飲んでくださいよ、みんな。

Lou Whiteman: そうだね、Dan。ありがとう。

Travis Hoium: 私はいまWildberry Celsiusを一口飲んでます。じゃあ、反対側に立ちますか。

Lou Whiteman: 炭酸のタンジェリン（Carbonated tang）。

Jon Quast: これらに何が入ってるのか正直よく分からない。カロリーはかなり少ない。どうやって、ゼロカロリーで味がある飲み物が作れるのか、今まで理解できなかった。

Dan Boyd: ほら、質問しないで。

Travis Hoium: たぶん魔法だよ。考えないで。

Lou Whiteman: 質問しないで。商品を買うだけ。私はそれが好き。

Dan Boyd: Lou、今週のレーダーは何？

Lou Whiteman: Dan、私はPlanet Labsを見ています。聞く前に言っておきますが、いいえ、80年代のB52の曲ではありません。ティッカーはPLです。彼らは衛星イメージングの専門企業です。Google Earthを見て、たぶんPlanet Labsの画像を見ている可能性が高い。会社は今週しっかり良い決算（堅いビート）を出して、そこからの非常に良い成長シナリオも示しました。政府向けがビジネスの約85%。平均価値が1億7000万ドルの新しい受注が20件。つまり、ここから先の売上見通しがかなり見えています。面白いのは商業（commercial）側。クールな地図アプリのためだけじゃない。このデータから農業、産業、リアルタイムなマッピングなど、いろいろ抽出できる。いろいろ出てきます。株価は安くはない。でも、もし何かしらの理由があるなら、Planet Labsはこのバリュエーションを正当化してここから成長できる理由を示した。だから注視しています。

Travis Hoium: Dan、Planet Labsについてどう思う？

Dan Boyd: 正直、この会社はかなりクールだと思う。彼らのビジネスは、軌道から地球を撮影すること全般。それで、めちゃくちゃいいと思う。地球の写真を見るのは好きだし、ここでやっていることも好き。さらに、SpaceXが打ち上げる衛星の量を通じて、SpaceXを支えているようにも見える。

Travis Hoium: それに、彼らがウェブサイトを持っているのも好きです。メインのウェブサイトはplanet.comです。

Dan Boyd: 正直、少し曖昧ですね。ここらへんに同じようなやつがたくさんあるから。どれか分からない。

Travis Hoium: Dan、あなたのウォッチリストに入るのはどっち？

Dan Boyd: Planet Labsにしましょう。

Travis Hoium: Lou、おめでとう。Dan、次はもっと良い運に。聴いてくれた皆さん、Motley Fool Moneyありがとうございました。次回またお会いしましょう。