さらに、財務構造の質的変化も見逃せません。H株上場による資金調達は約140億香港ドル、龍盛新能源（Longsheng New Energy）は賃貸から所有へと切り替わり、親会社持分は409億元に大きく増加し、負債比率は70.91％に低下、現金準備高は483.6億元に急増しています。営業キャッシュフローは、純利益の堅実な支えとなっています。ベンジャミン・グレアム（班傑明·葛拉漢）の『賢明なる投資者』では、株価は短期的には投票機、長期的には秤（はかり）だと早くから指摘しています。塞力斯のこのバランスシートは、長期的な価値に対して絶えず重みを増しています。
豪華新能源車企セリス、売上高1000億突破 高い研究開発投資による収益と今後の展望
最近、豪華な新エネルギー車メーカーの塞力斯（9927.HK）の2025年度業績が、市場の熱い関心を集めています。1,648.9億元のグループ売上高、19億元の配当予定金、約125億元の研究開発投資……これらの数字の背後には、単なる規模の拡大だけでなく、高品質な成長の集中した実現があります。
自動車業界では、短期的な利益節約はすべて、長期的な競争力を犠牲にする代償になり得ます。塞力斯は、今の投資で未来の壁を築く道を選びました——高級化による構造的最適化と、技術投資による差別化の壁の構築です。
塞力斯の一連の高級化戦略が成功裏に実現するにつれ、その利益成長の「含金量」が大きく高まっています。2025年には、グループ傘下の高級ブランド「問界」が継続的に成長し、年間の累計納車台数は42万台超となり、中国国内市場で最も販売台数の多い中国のラグジュアリー車ブランドとなりました。その中でも、問界M9は2024年・2025年の2年連続で50万元級の高級車販売台数でトップを維持し、問界M8は40万元級で首位を堅持、問界M7は新モデルが9月に発売されてすぐに30万元級の販売台数でトップに立ちました。これら3つのフラッグシップモデルは、それぞれの価格帯でトップを獲得し、会社全体の平均単価と粗利益率を直接引き上げました。同時に、「新鋭スマートSUV」と位置付けられる問界M6は、3月23日に正式に小口注文を開始し、市場ではこれを問界の製品ラインナップがより広範な主流市場へ拡大する重要な一歩と見なしています。今後もブランドが複数の価格帯でヒットモデルを生み出す能力を維持し、さらなる成長の原動力となることが期待されています。
高級化は、販売台数と利益の飛躍だけでなく、塞力斯が研究開発に継続的に投資を増やす自信の裏付けともなっています。2025年には、研究開発チームは6,201人から9,019人へと拡大し、前年比45.4％増加しました。研究開発投資も77.4％増の125.1億元に達しました。魔方技術プラットフォーム2.0、超級增程（スーパーエクステンドレンジ）、智能安全體系（スマートセーフティシステム）などのコア技術の量産化と実用化を通じて、差別化された製品競争力に変換され、高級価格設定とブランドプレミアムを支えています。技術革新から製品リードへ、そして収益性向上へとつながり、最終的に研究開発投資をさらに押し上げるこの好循環を、塞力斯はすでに成功裏に回し始めています。
ピーター・リンチが言うように、真のテンバガー（10倍株）は、身近にその製品の競争力を実感できる企業から生まれます。問界の高級市場における浸透率が高まり続けていること自体が、強力な投資シグナルです。
次に、115億で引望（引望）10％の株式を取得した取引を見てみましょう——昨年10月に23億を支払い、今年初めに57.5億、9月の最後に34.5億が入金され、華為（Huawei）はすでに3月に株式の名義変更を完了しています。この「先に資金を渡し、後で決済する」信頼構造は、ビジネスの世界では非常に稀です。株式投資というより、スマートカー時代の乗車券のようなものです。塞力斯は、最上級のパートナーと深く結びつき、協業を通じて堀（モート）を深め続けています。これは依存ではなく、株式を通じてエコシステムの入口を戦略的に固めるポジショニングです。
さらに、財務構造の質的変化も見逃せません。H株上場による資金調達は約140億香港ドル、龍盛新能源（Longsheng New Energy）は賃貸から所有へと切り替わり、親会社持分は409億元に大きく増加し、負債比率は70.91％に低下、現金準備高は483.6億元に急増しています。営業キャッシュフローは、純利益の堅実な支えとなっています。ベンジャミン・グレアム（班傑明·葛拉漢）の『賢明なる投資者』では、株価は短期的には投票機、長期的には秤（はかり）だと早くから指摘しています。塞力斯のこのバランスシートは、長期的な価値に対して絶えず重みを増しています。
ブランドの深い結びつきと技術への重厚な再投資、充実した弾薬による堅実な支えのもと、塞力斯の成長ロジックは明確かつ堅実です。問界の商標は全て完全所有。魔方技術プラットフォーム2.0は全面的にアップグレードされ、2025年のスマート運転支援のアクティブユーザー比率は95.4％に達しています。3年以内に5,000基の超充電ステーションを建設する計画も、規模拡大と量産のための道を開いています。塞力斯の一つ一つの投資は、ブランドの主権、技術基盤、運営効率の強化を目的とし、無駄な散財ではありません。
バリュエーションの観点に戻ると、2026年以降、塞力斯の株価は段階的に調整され、評価は妥当な範囲に回復しています。高級化戦略の継続的な実現、技術投資の良性循環、そして財務構造の根本的改善により、塞力斯は従来の製造企業から、技術・テック企業へとすでに進化しています。1,648.9億元の売上高は終点ではなく、新たな価値解放の出発点です。
リンチの目で身近なチャンピオンを探し、バフェットの尺度で堀の深さを測り、タルボットンの忍耐でサイクルの恩恵を待つ。業績の好調、納車台数の拡大、産業トレンドの多重な追い風の下、今の塞力斯は、注目すべき価値の範囲にあります。
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