最近、金の動きについて興味深いことに気づきました。貴金属は2024年後半から5,200の重要なラインを下回ったままで、正直なところ、今後の金価格の見通しに関して本当に分岐点にいるように感じます。

気になったのは、スポット価格が5,100から5,180の間で狭いレンジに収束している点です。テクニカル指標も非常に典型的で、50日と200日の移動平均線がほぼ収束しており、これは歴史的に見て、何かきっかけを待つ爆発寸前の状態を示しています。RSIは中立付近にあり、勢いが完全に失われているわけではありません。むしろ、市場は息を潜めている状態です。

しかし、私を悩ませているのは、あの5,200のレベルが単なるランダムな数字ではないということです。そこには大きなオプションのガンマポジションが集中しており、これは大規模なオプションフローが人工的な抵抗線を作り出していることを意味します。これを突破するには、単なる買い圧力だけでは不十分で、真の確信が必要です。市場もそれを理解しているため、何度も跳ね返されているのです。

全体の流れとしては、FRBは非常に忍耐強い姿勢を崩していません。インフレは抑制されつつありますが、その2％目標に向かう進展はほぼ停滞しています。2024年の金価格見通しにとって何を意味するかというと、市場は今のところ50ベーシスポイントの利下げを織り込んでいますが、それも2025年中頃から後半まで先送りされる見込みです。これは金にとって逆風です。なぜなら、金利が高い状態が続くと、非利子資産の保有コストが上がるからです。特にドルが強いままであればなおさらです。

しかし、ここで面白いのは、地政学的緊張が全く解消されていない点です。東欧、中東、主要国間の戦略的競争の側面が、金の安全資産としての需要を持続させています。中央銀行も静かに積み増しを続けており、2024年には世界の金準備に1,000トン以上が追加され、その傾向は今後も続くと見られています。これは短期的なノイズに左右されない、機関投資家の資金です。

CFTCのトレーダーポジショニングデータは、この引き合いと押し合いの様子を正確に示しています。マネーはヘッドラインが高まるとロングに傾き、その後、経済指標が強くなると利上げ期待に反応して縮小します。反応は敏感で乱高下しながら、レンジ内に価格を固定しています。

また、金の動きと実質長期国債利回り、ドルの関係も追っています。これらは今のところほぼ連動しています。実質利回りが横ばいになると金も横ばいになり、ドルが強まると上昇が抑えられるのです。すべてが相互に関連しているため、これらの変数のいずれかが明確に動くまでは、ブレイクアウトは難しいと考えています。

実質的に重要なのは何か？それは、FRBが突然ハト派に転じるか、あるいは地政学的な火種の一つが本格的にエスカレートすることです。金価格が5,100を下回る持続的な動きは、金利とドルの強さが最終的に勝利したことを示すでしょう。一方、5,200を明確に超えるには、かなりの重要材料が必要です。

私の見解では、金は今や二つの巨大な力、すなわち中央銀行の政策と世界的リスクのバロメーターになっています。今はちょうどバランスが取れている状態で、これがこのレンジ相場の原因です。しかし、その均衡は永遠には続きません。今後の金価格の見通しを追うなら、FRBの発言、実質利回り、そして地政学的緊張の高まりを非常に注意深く監視すべきです。これらが本当の価格ドライバーです。

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