最近、世界の金融市場の変動が強まっているにもかかわらず、中国の資産は独自の粘り強さと配分価値を示している。複数の機関は、多元的なエネルギー構造、完備された工業体系、安定した経済・社会環境、そして資本市場改革の継続的な深化により、中国資産の世界的な変動の中での配分価値がますます顕著になっており、A株の長期的な上昇基盤は依然として堅固であり、構造的な機会が加速して出現していると見ている。グローバルに目を向けると、ゴールドマン・サックスやUBSなど複数の国際機関がすでに強気の見解を明確にしている。ゴールドマン・サックスの中国株式戦略分析のリウ・ジンジンは3月31日に最新の見解を発表し、引き続きA株とH株の増持（買い増し）戦略を維持すると述べた。中国企業が株主の純資産利益率、キャッシュリターン、そしてA株の一株当たり利益の改善に継続的に取り組んでいることにより、2026年にはA株とH株の市場全体の利益成長率が10%に達する可能性があると予測されている。これらの見通しは、人工知能、「出海（海外展開）」、および「反内卷」政策などの要因によって支えられている。ファンダメンタルズが自信を支える最近、世界的にリスク資産が総じて圧力を受ける中で、中国株式市場では資金構造の前向きな変化が見られる。華創証券のチーフエコノミストのチャン・ユーは、最近の調査で、グローバルリスク資産が売られる局面にあっても、中国の株式ファンドは週次（3月19日から3月25日まで）で逆風にもかかわらず6.9億ドルの純流入を記録し、外資とパッシブ資金が主要な支えとなっていると述べた。海外資金は週次で13.8億ドルの大幅な純流入を示し、これに加えてパッシブ資金の9.8億ドルの流入もあり、中国株式ファンド市場のミクロな資金構造を形成し、下支えの力となっている。この現象は、中国資産が引き続きグローバル投資家の配置視野に入ってきていることを示している。国泰海通証券のチーフストラテジストのファン・イーは、中国経済と株式市場の底は安定していると考えている。中国は世界で最も完全な工業体系を持ち、製造業の付加価値は世界の約30%を占めている。「全産業チェーン＋効率的な物流＋コストコントロール可能な製造体系」が、単なる「コストの安い場所」から、グローバルサプライチェーンの「安定の錨」へとアップグレードしている。過去の世界的リスクや需要ショックのたびに、中国の製造業は強靭さを示してきた。さらに、中国の特色を持つ安定的な市場支援メカニズムの整備により、株式市場のリスク耐性は向上している。加えて、中国資産とグローバル資産の低い相関性によるリスク分散の価値もあり、世界資本の呼び込みが期待される。「我々は最近、海外の長期資本との対話を通じて、外資が中国の台頭と産業優位性を再評価していることを把握した」とファン・イーは述べた。銀河証券のチーフストラテジストのヤン・チャオは、『証券日報』の記者に対し、「第14次五カ年計画のスタート年において、改革の施策は着実に実行段階に入っている。住民の資産の移転と長期資金の市場参入が共振し、中長期資金の供給改善には確実性がある。A株企業の2025年年次報告と2026年第一四半期報告の集中開示により、業績の確実性が高く、景気の持続的改善が見込まれるセクターに資金が集中するだろう」と述べた。データによると、2026年1月から2月にかけて、全国の規模以上の工業企業の利益は前年比15.2%増加している。構造的には、中上流の原材料やAIハードウェア製造業の利益成長率が顕著に上昇しており、新興技術の収益中枢（利益の底上げ）もさらに引き上げられる見込みだ。「中国企業の基本面は、引き続き良好な方向に向かっている。輸出構造は継続的にアップグレードされており、高付加価値分野の企業の成長は明らかだ。中国企業は世界に向けて加速しており、海外収入が新たな収益成長エンジンになることが期待できる」と、聯博ファンドのマーケット戦略責任者のリ・チャンフォンは『証券日報』の取材に答えた。さらに、多くの企業が配当比率を引き上げ、株式の自社買いを行っており、長期投資家にとって中国企業の投資魅力はますます高まっている。AIとエネルギー転換が主軸複数の機関は、中国経済の転換と積極的な産業進展が、中国株式市場の持続的な堅調さの根本的な原動力だと考えている。特に、人工知能とエネルギー転換の二つが主要な軸となり、関連分野の構造的な機会が加速して解き放たれつつある。評価とコストパフォーマンスの観点から、優良なテクノロジー資産は高い配置魅力を備えている。UBSウェルスマネジメントの投資総監事務所が発表した最新の見解によると、現在の市場調整はすでに過剰に進んでいる可能性があり、投資家は低い評価で質の高い中国のAI関連株を買い増す好機といえる。中国のインターネット業界の12か月先の予想PERは約13倍で、DeepSeekの発表前の水準に近づいているが、現時点の評価は過去1年のAI投資と収益化による利益を十分に反映していないと見られる。MSCI中国指数の今年のEPS（1株当たり利益）成長率は約13%と予測され、そのうちテクノロジーセクターの利益成長率は20%から25%に達する見込みだ。さらに、政策面でもAIの発展と技術革新を引き続き支援しており、ファンダメンタルズの改善が続けば、利益、評価、ポジションも段階的に回復していくと期待される。長期的には、中国資産の評価見直しも重要なプラス要因となる。「今回の市場の長期的な発展の基盤は、資本市場改革による中国資産の再評価ロジックが変わっていないことにある」と、中信建投証券の夏凡捷は述べている。広発証券のチーフストラテジストのリウ・チェンミンは、当局による多方面・継続的な政策シグナルが協力して作用していると指摘し、例えば3月18日に中国人民銀行党委が拡大会議を開催し、「株式、債券、外為などの金融市場の安定的な運営を断固として維持する」とさらに強調した。中国資産の構造的優位性と政策支援は依然として粘り強さを持ち続けており、評価の安全マージンが下値を守り、産業のアップグレードと政策の追い風が上昇の推進力となり、グローバル資産の再配置において安全性の優位性が際立っている。ゴールドマン・サックスは、人工知能が中国株式市場の主導テーマであり続けると考えている。特に、世界的に見て、中国は電力、インフラ、人工知能、国家安全保障に関わるサプライチェーンや大規模言語モデルなどの分野で競争優位を持ち、調整後もA株とH株は堅調なパフォーマンスを維持し、投資家にとってリスク分散の価値を提供している。李長風は、AIの基盤インフラの「売り手（シャベル）」役であれ、AIアプリケーションの「利用者」であれ、中国企業は積極的に布陣を進めていると付け加えた。中国の比較的安定した電力インフラの整備は、AI産業エコシステムの良好な発展空間を提供しており、中国のAIトークン（Token）の需要は大きく急増している。実際のところ、中国資産は、完全なサプライチェーン体系、安定したマクロ環境、そして継続的な構造改革により、世界の資金が確実性を求める重要な方向性として徐々に重要性を増している。中金公司のマクロ分析部の張峻栋は、今後、中国資産の「安全性（セーフティ）」の属性がより一層世界資金の注目を集めるだろうと述べている。
多くの機関が中国の資産構造的な機会に期待
最近、世界の金融市場の変動が強まっているにもかかわらず、中国の資産は独自の粘り強さと配分価値を示している。複数の機関は、多元的なエネルギー構造、完備された工業体系、安定した経済・社会環境、そして資本市場改革の継続的な深化により、中国資産の世界的な変動の中での配分価値がますます顕著になっており、A株の長期的な上昇基盤は依然として堅固であり、構造的な機会が加速して出現していると見ている。
グローバルに目を向けると、ゴールドマン・サックスやUBSなど複数の国際機関がすでに強気の見解を明確にしている。ゴールドマン・サックスの中国株式戦略分析のリウ・ジンジンは3月31日に最新の見解を発表し、引き続きA株とH株の増持（買い増し）戦略を維持すると述べた。中国企業が株主の純資産利益率、キャッシュリターン、そしてA株の一株当たり利益の改善に継続的に取り組んでいることにより、2026年にはA株とH株の市場全体の利益成長率が10%に達する可能性があると予測されている。これらの見通しは、人工知能、「出海（海外展開）」、および「反内卷」政策などの要因によって支えられている。
ファンダメンタルズが自信を支える
最近、世界的にリスク資産が総じて圧力を受ける中で、中国株式市場では資金構造の前向きな変化が見られる。華創証券のチーフエコノミストのチャン・ユーは、最近の調査で、グローバルリスク資産が売られる局面にあっても、中国の株式ファンドは週次（3月19日から3月25日まで）で逆風にもかかわらず6.9億ドルの純流入を記録し、外資とパッシブ資金が主要な支えとなっていると述べた。海外資金は週次で13.8億ドルの大幅な純流入を示し、これに加えてパッシブ資金の9.8億ドルの流入もあり、中国株式ファンド市場のミクロな資金構造を形成し、下支えの力となっている。この現象は、中国資産が引き続きグローバル投資家の配置視野に入ってきていることを示している。
国泰海通証券のチーフストラテジストのファン・イーは、中国経済と株式市場の底は安定していると考えている。中国は世界で最も完全な工業体系を持ち、製造業の付加価値は世界の約30%を占めている。「全産業チェーン＋効率的な物流＋コストコントロール可能な製造体系」が、単なる「コストの安い場所」から、グローバルサプライチェーンの「安定の錨」へとアップグレードしている。過去の世界的リスクや需要ショックのたびに、中国の製造業は強靭さを示してきた。
さらに、中国の特色を持つ安定的な市場支援メカニズムの整備により、株式市場のリスク耐性は向上している。加えて、中国資産とグローバル資産の低い相関性によるリスク分散の価値もあり、世界資本の呼び込みが期待される。「我々は最近、海外の長期資本との対話を通じて、外資が中国の台頭と産業優位性を再評価していることを把握した」とファン・イーは述べた。
銀河証券のチーフストラテジストのヤン・チャオは、『証券日報』の記者に対し、「第14次五カ年計画のスタート年において、改革の施策は着実に実行段階に入っている。住民の資産の移転と長期資金の市場参入が共振し、中長期資金の供給改善には確実性がある。A株企業の2025年年次報告と2026年第一四半期報告の集中開示により、業績の確実性が高く、景気の持続的改善が見込まれるセクターに資金が集中するだろう」と述べた。データによると、2026年1月から2月にかけて、全国の規模以上の工業企業の利益は前年比15.2%増加している。構造的には、中上流の原材料やAIハードウェア製造業の利益成長率が顕著に上昇しており、新興技術の収益中枢（利益の底上げ）もさらに引き上げられる見込みだ。
「中国企業の基本面は、引き続き良好な方向に向かっている。輸出構造は継続的にアップグレードされており、高付加価値分野の企業の成長は明らかだ。中国企業は世界に向けて加速しており、海外収入が新たな収益成長エンジンになることが期待できる」と、聯博ファンドのマーケット戦略責任者のリ・チャンフォンは『証券日報』の取材に答えた。さらに、多くの企業が配当比率を引き上げ、株式の自社買いを行っており、長期投資家にとって中国企業の投資魅力はますます高まっている。
AIとエネルギー転換が主軸
複数の機関は、中国経済の転換と積極的な産業進展が、中国株式市場の持続的な堅調さの根本的な原動力だと考えている。特に、人工知能とエネルギー転換の二つが主要な軸となり、関連分野の構造的な機会が加速して解き放たれつつある。
評価とコストパフォーマンスの観点から、優良なテクノロジー資産は高い配置魅力を備えている。UBSウェルスマネジメントの投資総監事務所が発表した最新の見解によると、現在の市場調整はすでに過剰に進んでいる可能性があり、投資家は低い評価で質の高い中国のAI関連株を買い増す好機といえる。中国のインターネット業界の12か月先の予想PERは約13倍で、DeepSeekの発表前の水準に近づいているが、現時点の評価は過去1年のAI投資と収益化による利益を十分に反映していないと見られる。MSCI中国指数の今年のEPS（1株当たり利益）成長率は約13%と予測され、そのうちテクノロジーセクターの利益成長率は20%から25%に達する見込みだ。さらに、政策面でもAIの発展と技術革新を引き続き支援しており、ファンダメンタルズの改善が続けば、利益、評価、ポジションも段階的に回復していくと期待される。
長期的には、中国資産の評価見直しも重要なプラス要因となる。「今回の市場の長期的な発展の基盤は、資本市場改革による中国資産の再評価ロジックが変わっていないことにある」と、中信建投証券の夏凡捷は述べている。
広発証券のチーフストラテジストのリウ・チェンミンは、当局による多方面・継続的な政策シグナルが協力して作用していると指摘し、例えば3月18日に中国人民銀行党委が拡大会議を開催し、「株式、債券、外為などの金融市場の安定的な運営を断固として維持する」とさらに強調した。中国資産の構造的優位性と政策支援は依然として粘り強さを持ち続けており、評価の安全マージンが下値を守り、産業のアップグレードと政策の追い風が上昇の推進力となり、グローバル資産の再配置において安全性の優位性が際立っている。
ゴールドマン・サックスは、人工知能が中国株式市場の主導テーマであり続けると考えている。特に、世界的に見て、中国は電力、インフラ、人工知能、国家安全保障に関わるサプライチェーンや大規模言語モデルなどの分野で競争優位を持ち、調整後もA株とH株は堅調なパフォーマンスを維持し、投資家にとってリスク分散の価値を提供している。
李長風は、AIの基盤インフラの「売り手（シャベル）」役であれ、AIアプリケーションの「利用者」であれ、中国企業は積極的に布陣を進めていると付け加えた。中国の比較的安定した電力インフラの整備は、AI産業エコシステムの良好な発展空間を提供しており、中国のAIトークン（Token）の需要は大きく急増している。
実際のところ、中国資産は、完全なサプライチェーン体系、安定したマクロ環境、そして継続的な構造改革により、世界の資金が確実性を求める重要な方向性として徐々に重要性を増している。中金公司のマクロ分析部の張峻栋は、今後、中国資産の「安全性（セーフティ）」の属性がより一層世界資金の注目を集めるだろうと述べている。