このGPAにおけるSilvio Tiniの動きは面白いと思います。彼は小売業者の第二大株主となり、Bonsucexとともに23%の株式を保有しています。参考までに、カジノは22.5%を持っているので、Tiniはすでにかなりの競争相手です。

私が注目しているのはタイミングです。Silvio Tiniは11月にこのポジションを築き始めており、それ以来株価はほぼ40%下落しています。つまり、彼は下落局面で買い増しをしているわけです。しかも、どうやら本当に大口の買い手は彼だけのようです。私が話した市場関係者によると、「Tiniは株式の限界的な買い手だけだ」とのことです。

状況はやや緊迫しています。今週、GPAは法的救済措置に入り、会社はデリケートな状況にあります。債権者たちは、Silvio Tiniの動きを、再建が価値を回復させる賭けと見ています。ただし、重要なポイントがあります。債権者たちは、プロセスの最後に簡単に退出したくないと考えています。資本増強や一部の負債を株式に転換して、負担を株主と分担しようと考えているのです。

私が話した債権者の一人は非常に率直でした。「株主はきれいに退出できると思わない方がいい。再建過程で入ったより良い条件で退出できるわけがない」と。これにより、Silvio Tiniは戦いを余儀なくされる可能性があります。GPAのアドバイザーとの交渉はまだ本格的に始まっていないので、これから多くの展開が予想されます。

Tiniはこの分野では新手ではありません。彼は個人投資家として有名で、Alpargatas、Bombril、Paranapanemaなどの企業に長期的に投資してきました。今回のGPAへの参入も同じパターンで、価値に賭けて長期的な視野を持っています。ただし、今回ははるかに大きな挑戦となっています。