港股テクノロジー株の空売りバトル激化 小米グループの5日間の空売り株数が約90%急増

財聯社4月2日（編集：胡家栄） 近頃、港股市場は引き続き高いボラティリティ（変動性）を示し、動きが不安定な状態が続いています。例えば、昨日は香港株の三大指数が揃って反発したものの、翌日には再び下落し、その中でもテクノロジー指数の下落幅が目立ちました。これは、投資家のテクノロジー・セクターに対する慎重な姿勢が依然として続いていることを反映しています。恒生科技指数は市場の動向を示す指標として、香港株全体の神経を左右しています。

恒生科技指数の調整に加え、その構成銘柄の空売り状況も見逃せません。

テンセント・ホールディングスの空売りデータは、3月下旬に急速に下落した後、最近再び上昇傾向を示しています。データによると、テンセントの空売り株数は3月末の296.45万株から4月1日の360.81万株に増加し、約21.7%の増加となっています。注目すべきは、同期間の空売り金額が30.40億香港ドルから17.98億香港ドルに減少し、40.9%の下落を示している点です。この乖離（かいり）は、空売りの数量は増加している一方で、取引ごとの規模が縮小していることを示し、市場の見方の分岐が拡大していることを反映しています。

注：テンセント・ホールディングスの空売り状況
阿里巴巴の空売りも同様に上昇傾向を示していますが、その幅は比較的穏やかです。空売り株数は3月末の1164.24万株から4月1日の1177.45万株に微増し、1.1%の増加です。同時に、空売り金額は17.66億香港ドルから14.46億香港ドルに減少し、18.1%の下落となっています。このデータの変化は、空売りの保有数量はやや増加しているものの、資金の参加度は低下しており、市場の阿里巴巴に対する弱気ムードはそれほど悪化していないことを示しています。

注：阿里巴巴の空売りデータ
小米集団（シャオミ）の空売りデータの変動は最も顕著で、市場の見解の分岐が極限に達していることを示しています。空売り株数は3月27日の3156.92万株から4月1日の5945.76万株に急増し、増幅は88.3%に達しました。特に注目すべきは、同期間の空売り金額が10.36億香港ドルから19億香港ドルに大きく増加し、83.4%の増加となったことです。このデータは4月2日にさらに拡大し、小米集団は空売りの成交金額22.45億香港ドルで市場第2位となり、空売り勢力がこの銘柄に集中的に力を入れていることを示しています。

注：小米集团の空売りデータ
最近の港股空売りデータの全体像

より長期的な視点で見ると、港股市場の空売り活動は2026年初頭以降、変動しながらも上昇傾向を示しています。3月には市場が大きく調整し、ハンセン指数は7%下落、ハンセン科技指数は月内に9.50%の下落を記録しました。この背景の中、空売りは投資家にとって重要なリスク管理手段となっています。

過去のデータによると、2025年10月13日から2026年1月8日まで、港股市場の単日空売り金額は78.02億香港ドルから43.26億香港ドルに大きく減少し、44.6%の下落を示しましたが、最近はこの傾向が逆転しています。3月中旬には空売り規模が再び拡大し、テンセント・ホールディングスの空売り株数は3月17日の245.38万株から3月20日の839.63万株に一時急増し、増幅は240%以上となっています。これは、市場のパニック（恐慌）ムードが急速に高まっていることを反映しています。

南向き資金の逆行動

空売りデータとは対照的に、南向き資金は最近、逆行して純流入を示しています。関連データによると、2023年2月以降、南向き資金の累計純流入額は905.75億香港ドルに達しており、そのうち香港株のテクノロジー系ETFの単週純流入は132.59億元にのぼります。さらに、一部のハンセン科技ETFは、4か月間で保有（発行）口数が約6倍に急増しています。この「下がれば下がるほど買う」特性は、機関投資家が長期的なテクノロジー・セクターの価値を認めていることを示し、短期的な空売り勢力と明確な対比をなしています。