AIに聞く · 豚価の冬の時代に牧原はどのようにコスト管理で逆風下の成長を実現したのか？「豚のマオ（豚茅）」牧原の年次報告書が、豚の景気循環（サイクル）の“寒冬”のただ中で正式に明らかになった。3月27日夜、生豚飼育のリーディング企業である牧原股份（002714.SZ /02714.HK）が2025年の年次報告書を公表した。同報告によると、牧原股份は報告期間中に売上高（総売上高）1441.45億元を計上し、前年同期比4.49%増となった。帰属純利益は154.87億元で、前年同期比13.39%減だった。2025年9月中旬以降、豚価が業界のコストラインを急速に下回り、現在に至るまで、中国の養豚ウェブサイトによれば、全国の生豚価格は10元/キロ前後まで下落しており、10年ぶりの低水準に近づき、全業界が深い調整局面に入っている。年次報告書を見ると、業界全体が圧力を受ける中で、牧原股份はコスト管理、事業構造の調整、海外市場の開拓によって、一定の経営の粘り強さを示している。しかし収益面では、避けられずに豚価下落の打撃を受けている。> **豚価の下落により、通年業績は「増収だが増益ならず」**> > **牧原は「三つの切り札」を繰り出す試みを行った**2025年、生豚飼育業界は長い“地盤固め”の段階を経験した。データによると、生豚価格は2025年1月の16元/キロ超から、年末には12元/キロ前後まで下落した。業界では、このサイクルの核心的な矛盾は需給の深刻な不均衡だと指摘されている。繁殖用母豚の飼養頭数が高水準で推移し、生豚の出荷（出栏）量が集中して放出されることで、豚価が引き下げられるのだという。この業界の寒冬の中で、売上高が前年同期比4.49%増となったことについて、牧原股份は主に、と体・食肉事業の急速な出荷（販売）の増加と、生豚の出荷量の着実な増加によるものだと説明している。報告期間中、同社は商品豚を計7798.1万頭販売し、前年同期比8.91%増となり、市場シェアはさらに約10.8%へと上昇した。しかし、豚価の下落により、飼育利益は急速に悪化した。2025年、牧原股份の通年の帰属純利益は前年同期比13.39%減となり、「増収だが増益ならず」という窮地に陥った。業界の景気循環に直面して、南都·湾财社の記者は、牧原股份が2025年に「三つの切り札」を掲げたことに注目した。ひとつは継続的に深掘りするコスト管理、もうひとつは産業チェーンの協業を深化させ、食肉のと体事業で収益を実現すること。そして同時に、海外進出によって新たな市場を切り開こうともしている。コスト管理では、2025年に牧原股份は生豚飼育の完全コストを12元/キロまで引き下げ、昨年から約2元/キロ下落した。下げ幅は大きい。牧原股份は、同社の内部の優秀な養育場（場線）のコストは、すでに11元/キロ未満にまで抑えられていると述べている。牧原股份の最高財務責任者（CFO）である高曈氏は、この成果は、疾病の予防・防疫、栄養配合、種豚の育種、スマート設備などへの継続的な投資によるものだとしている。次に、と体・食肉事業が初めて年間で黒字を実現した。2025年、牧原股份はこの事業で売上高452.28億元を計上し、前年同期比で大幅に86.32%増加した。と体向けの生豚は2866.3万頭で、設備稼働率は98.8%と高かった。牧原股份は、この事業が第3・第4四半期に連続して単四半期で黒字となったことで、通年での損失からの黒字転換につながったと述べている。さらに、牧原股份は海外進出を通じて新たな市場を開こうともしている。2025年、牧原股份は香港取引所への上場を目指していた。2026年2月、牧原股份は成功裏に香港取引所に上場し、国内で初めて「A+H」両市場に上場した生豚飼育企業となった。同時に、2025年、牧原股份はベトナムのBAF社およびタイのチャロン・ポカパン（正大）グループと相次いで提携し、東南アジア市場に重点的に切り込んだ。会社の役員は業績説明会で、2026年の目標は海外で自社の生産能力を実現すること、現時点ではベトナムを足場にしており、関連する資本的支出は見込みで10億元以内と明確にしている。> **負債総額が期首から171億元超減少**> > **董事長の秦英林は連続2年で昇給**財務構造について、2025年末時点で牧原股份の資産負債率は54.15%まで低下し、期首から4.53パーセントポイント減少した。負債総額は期首から171億元超減少しており、負債削減の目標を上回って達成した。また、会社の営業活動によって生じた営業活動キャッシュフローの純額は300.56億元に達し、前年同期比で19.94%減となった。そのうち、営業活動によるキャッシュ・アウト（支出）の小計は前年同期比で14.39%増だった。これについて、牧原股份は主として、同社による商品の購入、役務（労務）提供への支払いに充てる現金が増えたことによるものだと説明している。今後の業界の動向について、市場の分析では総じて、短期的には圧力がなお残る一方で、転換点は下半期に出現する可能性があると見られている。繁殖用母豚の飼養頭数の影響が生豚の供給に約10か月後に現れるという規則に基づけば、2025年の第3四半期以降に始まる能力（生産）の急速な在庫調整（去化）による効果は、2026年下半期に現れると見込まれる。複数の機関の予測では、2026年の第3四半期の豚価が回復の兆しを見せる可能性があり、通年の豚価は「期中低位の後に上向く」推移となるかもしれない。牧原股份は先に、「景気を賭けず、価格も当てに行かない」という方針を貫き、コストと管理能力に頼ってサイクルを乗り越えると述べている。牧原股份の3月28日の投資家向け関係活動の記録表によると、同社の2026年の経営計画は、商品豚の販売を7500万頭から8100万頭までにすることで、2025年と規模は同程度である。価格面では、通年平均コストを11.5元/キロ未満に引き下げることを引き続き目指すとしている。なお、役員報酬については、高級管理職の給与面で、報告期間中に牧原股份の董事および高級管理職が同社から受け取った税引前報酬総額は4203.93万元だった。そのうち、会社の董事長である秦英林の税引前報酬総額は415.81万元。さらに、秦英林の報酬が2023年には235万元、2024年には372.19万元であったことを踏まえると、秦英林はすでに連続2年昇給していることがわかる。**取材・執筆：南都·湾财社記者 刘常源**
牧原交卷2025：純利益13%減少、取締役会長秦英林が連続2年昇給
AIに聞く · 豚価の冬の時代に牧原はどのようにコスト管理で逆風下の成長を実現したのか？
「豚のマオ（豚茅）」牧原の年次報告書が、豚の景気循環（サイクル）の“寒冬”のただ中で正式に明らかになった。
3月27日夜、生豚飼育のリーディング企業である牧原股份（002714.SZ /02714.HK）が2025年の年次報告書を公表した。同報告によると、牧原股份は報告期間中に売上高（総売上高）1441.45億元を計上し、前年同期比4.49%増となった。帰属純利益は154.87億元で、前年同期比13.39%減だった。
2025年9月中旬以降、豚価が業界のコストラインを急速に下回り、現在に至るまで、中国の養豚ウェブサイトによれば、全国の生豚価格は10元/キロ前後まで下落しており、10年ぶりの低水準に近づき、全業界が深い調整局面に入っている。
年次報告書を見ると、業界全体が圧力を受ける中で、牧原股份はコスト管理、事業構造の調整、海外市場の開拓によって、一定の経営の粘り強さを示している。しかし収益面では、避けられずに豚価下落の打撃を受けている。
2025年、生豚飼育業界は長い“地盤固め”の段階を経験した。データによると、生豚価格は2025年1月の16元/キロ超から、年末には12元/キロ前後まで下落した。業界では、このサイクルの核心的な矛盾は需給の深刻な不均衡だと指摘されている。繁殖用母豚の飼養頭数が高水準で推移し、生豚の出荷（出栏）量が集中して放出されることで、豚価が引き下げられるのだという。
この業界の寒冬の中で、売上高が前年同期比4.49%増となったことについて、牧原股份は主に、と体・食肉事業の急速な出荷（販売）の増加と、生豚の出荷量の着実な増加によるものだと説明している。報告期間中、同社は商品豚を計7798.1万頭販売し、前年同期比8.91%増となり、市場シェアはさらに約10.8%へと上昇した。
しかし、豚価の下落により、飼育利益は急速に悪化した。2025年、牧原股份の通年の帰属純利益は前年同期比13.39%減となり、「増収だが増益ならず」という窮地に陥った。
業界の景気循環に直面して、南都·湾财社の記者は、牧原股份が2025年に「三つの切り札」を掲げたことに注目した。ひとつは継続的に深掘りするコスト管理、もうひとつは産業チェーンの協業を深化させ、食肉のと体事業で収益を実現すること。そして同時に、海外進出によって新たな市場を切り開こうともしている。
コスト管理では、2025年に牧原股份は生豚飼育の完全コストを12元/キロまで引き下げ、昨年から約2元/キロ下落した。下げ幅は大きい。牧原股份は、同社の内部の優秀な養育場（場線）のコストは、すでに11元/キロ未満にまで抑えられていると述べている。牧原股份の最高財務責任者（CFO）である高曈氏は、この成果は、疾病の予防・防疫、栄養配合、種豚の育種、スマート設備などへの継続的な投資によるものだとしている。
次に、と体・食肉事業が初めて年間で黒字を実現した。2025年、牧原股份はこの事業で売上高452.28億元を計上し、前年同期比で大幅に86.32%増加した。と体向けの生豚は2866.3万頭で、設備稼働率は98.8%と高かった。牧原股份は、この事業が第3・第4四半期に連続して単四半期で黒字となったことで、通年での損失からの黒字転換につながったと述べている。
さらに、牧原股份は海外進出を通じて新たな市場を開こうともしている。2025年、牧原股份は香港取引所への上場を目指していた。2026年2月、牧原股份は成功裏に香港取引所に上場し、国内で初めて「A+H」両市場に上場した生豚飼育企業となった。
同時に、2025年、牧原股份はベトナムのBAF社およびタイのチャロン・ポカパン（正大）グループと相次いで提携し、東南アジア市場に重点的に切り込んだ。会社の役員は業績説明会で、2026年の目標は海外で自社の生産能力を実現すること、現時点ではベトナムを足場にしており、関連する資本的支出は見込みで10億元以内と明確にしている。
財務構造について、2025年末時点で牧原股份の資産負債率は54.15%まで低下し、期首から4.53パーセントポイント減少した。負債総額は期首から171億元超減少しており、負債削減の目標を上回って達成した。
また、会社の営業活動によって生じた営業活動キャッシュフローの純額は300.56億元に達し、前年同期比で19.94%減となった。そのうち、営業活動によるキャッシュ・アウト（支出）の小計は前年同期比で14.39%増だった。これについて、牧原股份は主として、同社による商品の購入、役務（労務）提供への支払いに充てる現金が増えたことによるものだと説明している。
今後の業界の動向について、市場の分析では総じて、短期的には圧力がなお残る一方で、転換点は下半期に出現する可能性があると見られている。繁殖用母豚の飼養頭数の影響が生豚の供給に約10か月後に現れるという規則に基づけば、2025年の第3四半期以降に始まる能力（生産）の急速な在庫調整（去化）による効果は、2026年下半期に現れると見込まれる。複数の機関の予測では、2026年の第3四半期の豚価が回復の兆しを見せる可能性があり、通年の豚価は「期中低位の後に上向く」推移となるかもしれない。
牧原股份は先に、「景気を賭けず、価格も当てに行かない」という方針を貫き、コストと管理能力に頼ってサイクルを乗り越えると述べている。牧原股份の3月28日の投資家向け関係活動の記録表によると、同社の2026年の経営計画は、商品豚の販売を7500万頭から8100万頭までにすることで、2025年と規模は同程度である。価格面では、通年平均コストを11.5元/キロ未満に引き下げることを引き続き目指すとしている。
なお、役員報酬については、高級管理職の給与面で、報告期間中に牧原股份の董事および高級管理職が同社から受け取った税引前報酬総額は4203.93万元だった。そのうち、会社の董事長である秦英林の税引前報酬総額は415.81万元。さらに、秦英林の報酬が2023年には235万元、2024年には372.19万元であったことを踏まえると、秦英林はすでに連続2年昇給していることがわかる。
取材・執筆：南都·湾财社記者 刘常源