鹰眼予警：勝利股份の営業収入が減少

Sina 財経上場企業調査研究所｜財務レポート・イーグルアイ警告

3月24日、勝利株式は2025年の年次報告書を公表した。

報告によれば、同社の2025年通年の営業収益は41.65億元で、前年同期比で1.44%減少した。帰属純利益は1.56億元で、前年同期比で32.87%増加した。非経常の帰属純利益（控除後の帰属純利益）は1.58億元で、前年同期比で60.09%増加した。基本1株当たり利益は0.177元/株。

同社は1996年7月の上場以来、現金配当を14回実施しており、累計の現金配当実施額は3.61億元となっている。

上場企業の財務レポート・イーグルアイ警告システムは、業績の質、収益力、資金のプレッシャーと安全性、ならびに運営効率の4つの主要な観点から、勝利株式の2025年年次報告書をインテリジェントに定量分析する。

1. 業績の質の観点

当該期間中、同社の売上（営業収益）は41.65億元で、前年同期比1.44%減少した。純利益は2.05億元で、前年同期比47.62%増加した。営業活動による純キャッシュ・フローは3.18億元で、前年同期比0.01%増加した。

業績の全体像の観点から、特に次を注視する必要がある：

• 営業収益の減少。報告期間中の営業収益は41.7億元で、前年同期比1.44%減少した。

• 営業収益と純利益の変動が乖離。報告期間中、営業収益は前年同期比1.44%減少した一方、純利益は前年同期比47.62%増加し、営業収益と純利益の変動が乖離している。

• 純利益は比較的変動が大きい。直近3期の年次報告では、純利益がそれぞれ2.1億元、1.4億元、2.1億元であり、前年同期比の変動はそれぞれ16.78%、-34.93%、47.62%で、純利益は比較的変動が大きい。

収入コストおよび期間費用の配分比率の観点から、特に次を注視する必要がある：

• 営業収益と税金および付加の変動が乖離。当該期間中、営業収益は前年同期比で-1.44%変動し、税金および付加は前年同期比で6.08%変動、営業収益と税金および付加の変動が乖離している。

営業用の資産の質を組み合わせて考えると、特に次を注視する必要がある：

• 売掛金/営業収益比率が継続的に上昇。直近3期の年次報告では、売掛金/営業収益比率はそれぞれ8.87%、10.74%、11.01%で、継続的に上昇している。

2. 収益力の観点

当該期間中、同社の粗利益率は16.31%で、前年同期比0.94%増加した。純利益率は4.93%で、前年同期比49.77%増加した。自己資本利益率（加重）は5.14%で、前年同期比28.18%増加した。

同社の事業サイドの収益状況を踏まえると、特に次を注視する必要がある：

• 販売粗利益率が継続的に上昇し、売掛金の回転率が継続的に低下。直近3期の年次報告では、販売粗利益率がそれぞれ16.03%、16.15%、16.31%と継続的に上昇し、売掛金の回転率はそれぞれ11.06回、9.73回、9.13回と継続的に低下している。

同社の資産サイドの収益状況を踏まえると、特に次を注視する必要がある：

• 最近3年の自己資本利益率の平均が7%未満。報告期間中、加重平均の自己資本利益率は5.14%であり、直近3会計年度における加重平均自己資本利益率は平均で7%未満となっている。

• 投下資本利益率が7%未満。当該期間中、同社の投下資本利益率は5.01%であり、3つの報告期間における平均値は7%未満。

3. 資金のプレッシャーと安全性の観点

当該期間中、同社の負債比率は45.78%で、前年同期比8.88%低下した。流動比率は0.72、当座比率は0.58。総債務は15.77億元で、そのうち短期債務は13.87億元、短期債務/総債務比は87.95%となっている。

短期資金のプレッシャーの観点から、特に次を注視する必要がある：

• 短期債務と長期債務の比率が大幅に上昇。当該期間中、短期債務/長期債務は4.15まで大幅に増加した。

• 短期債務が大きく、手元資金の不足がある。当該期間中、広義のマネー（広義貨幣資金）は6.7億元で、短期債務は9.7億元。広義のマネー/短期債務は0.7であり、広義のマネーは短期債務を下回っている。

• 短期債務のプレッシャーが大きく、資金の連鎖が圧迫されている。当該期間中、広義のマネー資金は6.7億元、短期債務は9.7億元、営業活動による純キャッシュ・フローは3.2億元であり、短期債務、財務費用、ならびに貨幣資金および営業活動による純キャッシュ・フローの間には差額がある。

• 現金比率が0.25未満。当該期間中、現金比率は0.23であり、0.25を下回っている。

資金管理の観点から、特に次を注視する必要がある：

• 利息収入/貨幣資金比率が1.5%未満。当該期間中、貨幣資金は5.6億元、短期債務は9.7億元。同社の利息収入/貨幣資金の平均比率は1.215%で、1.5%を下回っている。

• 総債務/負債合計比率が20%超、利息支出/純利益比率が30%超。当該期間中、総債務/負債合計比率は41.98%であり、利息支出は純利益に占める割合が30.47%である。利息支出は同社の事業業績への影響が大きい。

• 前払勘定の増加率が営業原価の増加率を上回る。当該期間中、前払勘定は期首から7.66%増加し、営業原価は前年同期比で-1.62%増加（減少）であり、前払勘定の増加率が営業原価の増加率を上回っている。

| 項目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 预付账款较期初增速 | -28.23% | -3.42% | 7.66% | | 营业成本增速 | -0.98% | -9.79% | -1.62% |

• その他の未収金/流動資産比率が継続的に上昇。直近3期の年次報告では、その他の未収金/流動資産比率はそれぞれ0.97%、1.39%、1.66%で、継続的に上昇している。

資金の整合性（コーディネーション）の観点から、特に次を注視する必要がある：

• 資金の整合性の改善が必要。当該期間中、同社の運転資金需要は-1.4億元、運転資本は-7.1億元であり、営業活動がもたらす流動資金は、長期的な資産投下への投入を完全にはカバーできていない。現金支払能力は-5.7億元。

4. 運営効率の観点

当該期間中、同社の売掛金回転率は9.13で、前年同期比6.16%低下した。棚卸資産回転率は9.38で、前年同期比5.2%増加した。総資産回転率は0.65で、前年同期比4.06%増加した。

営業用資産の観点から、特に次を注視する必要がある：

• 売掛金回転率の継続的な低下。直近3期の年次報告では、売掛金回転率がそれぞれ11.06、9.73、9.13であり、売掛金の回収能力が弱まっている。

• 売掛金/資産総額の比率が継続的に上昇。直近3期の年次報告では、売掛金/資産総額比がそれぞれ5.96%、6.83%、7.35%で、継続的に上昇している。

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担当：小浪快報