A株市場が「次の半場をどう進むか」をめぐって議論に熱が入っている一方で、銀行はとっくに一連の配当数字で投資家に「安心のお守り」を渡している。2025年に上場した銀行の年次報告書が相次いで開示されるなか、6行の国有銀行と9行のA株上場の株式制銀行（上場持株会社型銀行）の年間配当案が正式に出そろった。15行の銀行が合計で5700億元超の現金「ボーナス」を配ることで、業界の収益の粘り強さを実弾で示した。「大盤振る舞い」の配当の背景には、銀行セクターの投資価値が際立ってきたことがある。15行の平均配当利回りは4.4%超で、銀行預金や理財商品の利回りを上回った。2025年の銀行セクターは値動きのある中でも上昇し、農業銀行の年間上昇率は52%超、工商銀行と浦発銀行はいずれも上昇率が20%を突破し、多くの銀行の株価パフォーマンスが目立った。こうした豊かな「ボーナス」に直面して、投資家はどう選択すべきなのか？そして、そのなかの投資機会を精確に捉え、潜在的なリスクをどう回避すべきなのか？
合計で5700億元超の「ボーナス」を配当
A株市場が変動を受けつつ前進する中、高配当・低ボラティリティの銀行株は、資金の目から見て常に最も安定した「お守り（カウンターウェイト）」となっている。15行の中大型上場銀行は、2025年通年で合計分配配当5764.78億元という成果の回答を出した。この「実弾（現金・本物の金）」による返礼のリストには、銀行の収益の粘り強さだけでなく、一般の投資家が“横になって稼ぐ（寝ていて稼ぐ）”ためのパスワードも隠されている。
この「配当アルバム」をめくると、規模の面では、第一のグループはやはり国有の大手行だ。工商銀行は分配配当総額1105.93億元で「配当王」の座を盤石に占め、これまでの安定したスタイルを引き続き維持している。建設銀行は1016.84億元で続く。農業銀行と中国銀行はそれぞれ873.21億元、729.17億元で3位・4位に入った。6行の国有銀行の配当比率を見ると、いずれも概ね30%あるいはそれ以上の配当（還元）を維持している。
2025年の6行の国有大手行の合計分配は4200億元超で、15行の総配当額の70%超を占める。まさに「現金の乳牛」である。「規模で圧倒する」背景には、国有大手行の巨大な資産規模と安定した収益基盤がある。2025年通年では、6大行はいずれも売上高と純利益の「プラス成長」を達成し、純利益の総額は1.4万億元超となった。
国有大手行が「歩調をそろえて進む」のと異なり、株式制銀行の配当の構図には明確な分化が見られる。招商銀行は分配配当総額508.43億元で株式制銀行のトップに立ち、分配比率35.34%も15行中で上位に入っており、「リテールの王」としての高いリターンの伝統を継承している。中信銀行は分配配当額が前年同期比で17.46億元増え、配当比率は2024年末の30.5%から31.75%へと引き上げた。興業銀行、華夏銀行も分配配当額は着実に増加し、還元の強度を継続的に上乗せしている。だが、上場株式制銀行の一部で業績が圧迫されている背景のもとでは、配当の規模が下がっている銀行も複数ある。
中国（香港）金融デリバティブ投資研究院の院長、王紅英は、構造の分類という観点から、大型銀行は規模優位と多様な中間業務のイノベーションにより、配当比率を高水準で維持し続けている。一方、株式制銀行の分化は、経営戦略の差異を反映している、と述べた。
配当利回り、株価、配当は総合的に考慮すべき
投資家にとって「配当が多い」ことは「儲かりが多い」とは限らない。配当の水準、株価の上昇幅、そして配当利回りを組み合わせてこそ、コストパフォーマンスを測る中核の物差しとなる。
その中で、配当利回りは投資家が上場企業の長期投資価値を判断する重要な指標であり、収益型株を選ぶうえでの重要な参照基準である。計算方法は次のとおり：配当利回り＝1株当たりの現金配当／当該株の株価×100%。
Windデータによると、2025年末時点で15の上場銀行の配当利回りの平均水準は4.41%で、そのうち6行の配当利回りは5%超となっている。内訳は、華夏銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行、浙商銀行、興業銀行で、配当利回りはそれぞれ5.9%、5.42%、5.24%、5.17%、5.13%、5.03%。招商銀行と中信銀行、交通銀行の配当利回りも4%以上にある。
銀行預金や理財商品の利回りと比較すると、現在の1年物銀行理財商品の純値（ネット値）のパフォーマンスは概ね2.2%〜3%の範囲に収まっており、主流のR2級の元本保証型固定収益商品は多くが2.6%〜2.8%の範囲だ。一方、1年物の定期預金の金利は概ね低く、国有大手行と株式制銀行の多くは1.1%〜1.15%を基準としており、大口定期（大額預金）の金利はやや高く、通常1.2%前後となっている。
また、株価の値動きの面では、2025年以降、A株の銀行セクター全体は「いったん上がって、その後抑えられ、さらに修復する」という変動を伴う上昇トレンドを示している。この局面では、農業銀行が特に、単日で大幅上昇5.17%を記録し、日中の最高値は7.55元に到達、過去最高値を更新した。時価総額は2.55万億元に達し、初めて工商銀行を抜いて銀行セクターの時価総額ランキング首位となった。Windによると、2025年の農業銀行の上昇率は52.66%で上場銀行のトップ。浦発銀行と工商銀行の年上昇率は20%超、中信銀行、興業銀行、建設銀行、招商銀行などの銀行株の年上昇率は10%〜16%の範囲にある。
今回の銀行株の上昇ロジックは、これまでの「景気回復に依拠し、信用需要が旺盛になる」というモデルとは異なる。「資産不足（アセット・オーバーフロー＝運用先不足）」の背景のもとで、保険資金が銀行株を継続的に買い増しし、さらに何度も“持ち分の取得（举牌）”につながる仕組みが発動されている。一般の投資家の間にも、銀行株を買うことは、利回りの高い固定収益系の商品を組成（配分）するのと同等だ、という共通認識が徐々に形成されてきた。
しかし、今年に入ってからは株式市場のボラティリティが高まり、A株上場銀行も変動調整に入った。年内、42の上場銀行のうち、半数超の銀行株で株価が全体として下落しており、その一方で、昨年の上昇率が上位だった銘柄（浦発銀行など）は今年、下落率ランキング上位に位置している。
蘇商銀行の特約研究員、武泽伟は、配当利回りは＝分配（配当）率／PER、株価は＝EPS×PERであり、配当利回りと株価の変化は負の関係を示す、と指摘した。この点から言えば、配当利回りは過去を振り返るのには適しているが、未来を予測するには不向きだ。過去の購入コストはすでに確定しているため、配当利回りをおおまかに測ることで、その年に株を買った後に現金配当がもたらす安定した収益水準を見積もることはできる。ただし、未来を予測するときには、評価（バリュエーション）の下落が配当利回りの上昇につながり、それが「バリュエーション・トラップ（評価の罠）」を生むことを避ける必要がある。
王紅英は、「横になって稼ぐ（寝ていて稼ぐ）」という観点からは、配当利回りが第一の判断基準であり、投下した元本が生む収入の割合を直接反映している、と述べた。絶対額としての配当金額だけを見ている場合よりも、配当利回りのほうが投資のコストパフォーマンスをよりよく示す。配当金額と株価の騰落幅は補助的な参考になり得るが、核心は依然として配当利回りの高低にある。ただし、リターン指標に注目する一方で、銀行の基本面要因（例えば利ざや、不良債権の規模、ならびにリスク管理能力を反映する引当カバー率など）を決して見落としてはならない。これらが銀行の経営品質を支える基本指標として合理的な範囲にあるときにだけ、高配当・安定配当・株価の変動が議論する価値と意味を持つ。
長期保有で“横になって稼げる（寝ていて稼げる）”のか？
既にストック（既存）型の競争時代に入っている銀行業にとって、継続的な配当リターンは、投資家への還元として重要であるだけでなく、銀行の収益の質、資本力、そして経営の健全性を直接示すものでもある。
業績発表会では、投資家が関心を寄せる配当政策、配当方針の比率、長期リターンの計画といったホットな論点に対し、多くの銀行の経営陣が相次いで回答した。
工商銀行の頭取（行長）、劉珺は、「資本市場の長期的で持続可能な健全な発展のために、もし資本市場において配当利率の面でさらなる上方調整を求める声が本当にあるなら、工商銀行は、市場の風向計として、急ぐべき時には市場とともに急ぎ、市場が思うことを思い、市場が求めることを求めるに違いない。配当の手配の面では、資本市場の変化と需要をきめ細かく観測し、皆さんの需要と声に応える」と述べた。華夏銀行の頭取（行長）、瞿纲は、直近3年の配当総額が年々増加し、配当比率も年々引き上がってきたとし、今後の現金配当政策は規制要求、株主の投資リターン、ならびに会社の持続可能な発展の必要を両立させる。同行は収益力を継続的に高め、合理的な配当比率を維持すると語った。
投資家にとって、銀行株を選ぶ核心ロジックもまた、「規模成長のために稼ぐ」から、「配当とバリュエーション修復のために稼ぐ」へと、早くも軸足が移っている。現在の市場環境下では、高配当・低バリュエーション・資産の質が安定している銀行は、依然として最もコストパフォーマンスの高い配分先（コンフィギュレーション先）である。
これに関連して、武泽伟は2つの大きなスクリーニング基準を挙げた。1つ目は、過去の配当利回りが十分に魅力的であること、少なくとも現時点の10年国債の満期利回りの水準を大きく上回り、無リスク金利に対して十分なリスクプレミアムがあること。2つ目は、投資家の目的が長期保有して定期配当を受けることなので、こうした銘柄の配当には十分な継続性が必要だ、という点である。
武泽伟はさらに、卵を一つのかごに全部入れてはいけないと注意を促した。複数の銀行株を選ぶにせよ、あるいは株式と債券、預金などを総合的に組み合わせるにせよ、リスクを下げて収益を高めるために必要な手当てである。
「投資家の観点から見ると、投資する際にまず重視すべきは基本面であり、資産規模、利ざや水準、引当カバー率、不良率などの指標だ。次に配当利回り、配当、そして株価の安定性に注目して、適切な投資対象を選ぶ必要がある。より堅実な観点から言えば、大手行の配当（配当の支払い）は長期投資の優先候補だ。コア競争力を備えた特色ある中小銀行については、少量保有するのがよい」と王紅英は述べた。
北京商報の記者、宋亦桐
（編集：钱晓睿)
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15の大中型銀行が配当超過5700億！配当利回り、株価、ファンダメンタルズはどう選ぶ？
A株市場が「次の半場をどう進むか」をめぐって議論に熱が入っている一方で、銀行はとっくに一連の配当数字で投資家に「安心のお守り」を渡している。2025年に上場した銀行の年次報告書が相次いで開示されるなか、6行の国有銀行と9行のA株上場の株式制銀行（上場持株会社型銀行）の年間配当案が正式に出そろった。15行の銀行が合計で5700億元超の現金「ボーナス」を配ることで、業界の収益の粘り強さを実弾で示した。「大盤振る舞い」の配当の背景には、銀行セクターの投資価値が際立ってきたことがある。15行の平均配当利回りは4.4%超で、銀行預金や理財商品の利回りを上回った。2025年の銀行セクターは値動きのある中でも上昇し、農業銀行の年間上昇率は52%超、工商銀行と浦発銀行はいずれも上昇率が20%を突破し、多くの銀行の株価パフォーマンスが目立った。こうした豊かな「ボーナス」に直面して、投資家はどう選択すべきなのか？そして、そのなかの投資機会を精確に捉え、潜在的なリスクをどう回避すべきなのか？
合計で5700億元超の「ボーナス」を配当
A株市場が変動を受けつつ前進する中、高配当・低ボラティリティの銀行株は、資金の目から見て常に最も安定した「お守り（カウンターウェイト）」となっている。15行の中大型上場銀行は、2025年通年で合計分配配当5764.78億元という成果の回答を出した。この「実弾（現金・本物の金）」による返礼のリストには、銀行の収益の粘り強さだけでなく、一般の投資家が“横になって稼ぐ（寝ていて稼ぐ）”ためのパスワードも隠されている。
この「配当アルバム」をめくると、規模の面では、第一のグループはやはり国有の大手行だ。工商銀行は分配配当総額1105.93億元で「配当王」の座を盤石に占め、これまでの安定したスタイルを引き続き維持している。建設銀行は1016.84億元で続く。農業銀行と中国銀行はそれぞれ873.21億元、729.17億元で3位・4位に入った。6行の国有銀行の配当比率を見ると、いずれも概ね30%あるいはそれ以上の配当（還元）を維持している。
2025年の6行の国有大手行の合計分配は4200億元超で、15行の総配当額の70%超を占める。まさに「現金の乳牛」である。「規模で圧倒する」背景には、国有大手行の巨大な資産規模と安定した収益基盤がある。2025年通年では、6大行はいずれも売上高と純利益の「プラス成長」を達成し、純利益の総額は1.4万億元超となった。
国有大手行が「歩調をそろえて進む」のと異なり、株式制銀行の配当の構図には明確な分化が見られる。招商銀行は分配配当総額508.43億元で株式制銀行のトップに立ち、分配比率35.34%も15行中で上位に入っており、「リテールの王」としての高いリターンの伝統を継承している。中信銀行は分配配当額が前年同期比で17.46億元増え、配当比率は2024年末の30.5%から31.75%へと引き上げた。興業銀行、華夏銀行も分配配当額は着実に増加し、還元の強度を継続的に上乗せしている。だが、上場株式制銀行の一部で業績が圧迫されている背景のもとでは、配当の規模が下がっている銀行も複数ある。
中国（香港）金融デリバティブ投資研究院の院長、王紅英は、構造の分類という観点から、大型銀行は規模優位と多様な中間業務のイノベーションにより、配当比率を高水準で維持し続けている。一方、株式制銀行の分化は、経営戦略の差異を反映している、と述べた。
配当利回り、株価、配当は総合的に考慮すべき
投資家にとって「配当が多い」ことは「儲かりが多い」とは限らない。配当の水準、株価の上昇幅、そして配当利回りを組み合わせてこそ、コストパフォーマンスを測る中核の物差しとなる。
その中で、配当利回りは投資家が上場企業の長期投資価値を判断する重要な指標であり、収益型株を選ぶうえでの重要な参照基準である。計算方法は次のとおり：配当利回り＝1株当たりの現金配当／当該株の株価×100%。
Windデータによると、2025年末時点で15の上場銀行の配当利回りの平均水準は4.41%で、そのうち6行の配当利回りは5%超となっている。内訳は、華夏銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行、浙商銀行、興業銀行で、配当利回りはそれぞれ5.9%、5.42%、5.24%、5.17%、5.13%、5.03%。招商銀行と中信銀行、交通銀行の配当利回りも4%以上にある。
銀行預金や理財商品の利回りと比較すると、現在の1年物銀行理財商品の純値（ネット値）のパフォーマンスは概ね2.2%〜3%の範囲に収まっており、主流のR2級の元本保証型固定収益商品は多くが2.6%〜2.8%の範囲だ。一方、1年物の定期預金の金利は概ね低く、国有大手行と株式制銀行の多くは1.1%〜1.15%を基準としており、大口定期（大額預金）の金利はやや高く、通常1.2%前後となっている。
また、株価の値動きの面では、2025年以降、A株の銀行セクター全体は「いったん上がって、その後抑えられ、さらに修復する」という変動を伴う上昇トレンドを示している。この局面では、農業銀行が特に、単日で大幅上昇5.17%を記録し、日中の最高値は7.55元に到達、過去最高値を更新した。時価総額は2.55万億元に達し、初めて工商銀行を抜いて銀行セクターの時価総額ランキング首位となった。Windによると、2025年の農業銀行の上昇率は52.66%で上場銀行のトップ。浦発銀行と工商銀行の年上昇率は20%超、中信銀行、興業銀行、建設銀行、招商銀行などの銀行株の年上昇率は10%〜16%の範囲にある。
今回の銀行株の上昇ロジックは、これまでの「景気回復に依拠し、信用需要が旺盛になる」というモデルとは異なる。「資産不足（アセット・オーバーフロー＝運用先不足）」の背景のもとで、保険資金が銀行株を継続的に買い増しし、さらに何度も“持ち分の取得（举牌）”につながる仕組みが発動されている。一般の投資家の間にも、銀行株を買うことは、利回りの高い固定収益系の商品を組成（配分）するのと同等だ、という共通認識が徐々に形成されてきた。
しかし、今年に入ってからは株式市場のボラティリティが高まり、A株上場銀行も変動調整に入った。年内、42の上場銀行のうち、半数超の銀行株で株価が全体として下落しており、その一方で、昨年の上昇率が上位だった銘柄（浦発銀行など）は今年、下落率ランキング上位に位置している。
蘇商銀行の特約研究員、武泽伟は、配当利回りは＝分配（配当）率／PER、株価は＝EPS×PERであり、配当利回りと株価の変化は負の関係を示す、と指摘した。この点から言えば、配当利回りは過去を振り返るのには適しているが、未来を予測するには不向きだ。過去の購入コストはすでに確定しているため、配当利回りをおおまかに測ることで、その年に株を買った後に現金配当がもたらす安定した収益水準を見積もることはできる。ただし、未来を予測するときには、評価（バリュエーション）の下落が配当利回りの上昇につながり、それが「バリュエーション・トラップ（評価の罠）」を生むことを避ける必要がある。
王紅英は、「横になって稼ぐ（寝ていて稼ぐ）」という観点からは、配当利回りが第一の判断基準であり、投下した元本が生む収入の割合を直接反映している、と述べた。絶対額としての配当金額だけを見ている場合よりも、配当利回りのほうが投資のコストパフォーマンスをよりよく示す。配当金額と株価の騰落幅は補助的な参考になり得るが、核心は依然として配当利回りの高低にある。ただし、リターン指標に注目する一方で、銀行の基本面要因（例えば利ざや、不良債権の規模、ならびにリスク管理能力を反映する引当カバー率など）を決して見落としてはならない。これらが銀行の経営品質を支える基本指標として合理的な範囲にあるときにだけ、高配当・安定配当・株価の変動が議論する価値と意味を持つ。
長期保有で“横になって稼げる（寝ていて稼げる）”のか？
既にストック（既存）型の競争時代に入っている銀行業にとって、継続的な配当リターンは、投資家への還元として重要であるだけでなく、銀行の収益の質、資本力、そして経営の健全性を直接示すものでもある。
業績発表会では、投資家が関心を寄せる配当政策、配当方針の比率、長期リターンの計画といったホットな論点に対し、多くの銀行の経営陣が相次いで回答した。
工商銀行の頭取（行長）、劉珺は、「資本市場の長期的で持続可能な健全な発展のために、もし資本市場において配当利率の面でさらなる上方調整を求める声が本当にあるなら、工商銀行は、市場の風向計として、急ぐべき時には市場とともに急ぎ、市場が思うことを思い、市場が求めることを求めるに違いない。配当の手配の面では、資本市場の変化と需要をきめ細かく観測し、皆さんの需要と声に応える」と述べた。華夏銀行の頭取（行長）、瞿纲は、直近3年の配当総額が年々増加し、配当比率も年々引き上がってきたとし、今後の現金配当政策は規制要求、株主の投資リターン、ならびに会社の持続可能な発展の必要を両立させる。同行は収益力を継続的に高め、合理的な配当比率を維持すると語った。
投資家にとって、銀行株を選ぶ核心ロジックもまた、「規模成長のために稼ぐ」から、「配当とバリュエーション修復のために稼ぐ」へと、早くも軸足が移っている。現在の市場環境下では、高配当・低バリュエーション・資産の質が安定している銀行は、依然として最もコストパフォーマンスの高い配分先（コンフィギュレーション先）である。
これに関連して、武泽伟は2つの大きなスクリーニング基準を挙げた。1つ目は、過去の配当利回りが十分に魅力的であること、少なくとも現時点の10年国債の満期利回りの水準を大きく上回り、無リスク金利に対して十分なリスクプレミアムがあること。2つ目は、投資家の目的が長期保有して定期配当を受けることなので、こうした銘柄の配当には十分な継続性が必要だ、という点である。
武泽伟はさらに、卵を一つのかごに全部入れてはいけないと注意を促した。複数の銀行株を選ぶにせよ、あるいは株式と債券、預金などを総合的に組み合わせるにせよ、リスクを下げて収益を高めるために必要な手当てである。
「投資家の観点から見ると、投資する際にまず重視すべきは基本面であり、資産規模、利ざや水準、引当カバー率、不良率などの指標だ。次に配当利回り、配当、そして株価の安定性に注目して、適切な投資対象を選ぶ必要がある。より堅実な観点から言えば、大手行の配当（配当の支払い）は長期投資の優先候補だ。コア競争力を備えた特色ある中小銀行については、少量保有するのがよい」と王紅英は述べた。
北京商報の記者、宋亦桐
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