Motley Fool Money のこのエピソードで、Motley Foolアナリストのレイチェル・ウォーレンは、McKinsey Global Instituteのシニアパートナー兼ディレクターであるクリス・ブラッドリーとともに、次の75年、7,000億ドル規模のAIスーパ―サイクル、そしてなぜ世界にはエネルギー・ルネサンスが必要なのかについて語ります。
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完全な文字起こしは以下です。
このポッドキャストは2026年3月29日に収録されました。
Chris Bradley: 世界は魔法のペトリ皿だ、という点で2つあります。まず第一に、とても大きい。私たちのペトリ皿は、私たちが思っているよりずっと大きい。世界の経済活動の半分以上は、その表面の1%に満たない領域で起きている。次に、もう一つの魔法は、このペトリ皿が時間とともに成長することです。
Mac Greer: それがクリス・ブラッドリーでした。新著『A Century of Plenty（豊かさの世紀）』の共著者で、これから先の世代のための前進の物語です。私はMotley Foolのプロデューサー、マック・グリアです。Motley Fool寄稿者のレイチェル・ウォーレンは最近、ブラッドリーと、次の75年、世界的な豊かさの計算、物理的な経済へのシフト、AIスーパ―サイクル、そしてなぜ世界にはエネルギー・ルネサンスが必要なのかについて話しました。お楽しみください。
Rachel Warren: みなさんこんにちは。Motley Fool Conversations へようこそ。私はMotley Foolアナリストのレイチェル・ウォーレンです。今日は、クリス・ブラッドリーをお迎えできてうれしいです。クリスはMcKinseyのシニアパートナーです。彼はMcKinsey Global Instituteのディレクターも務めており、世界の企業と政策リーダーにとって最も重要な経済・ビジネス課題に関する調査を率いています。クリスは幅広い業界の知見と、McKinseyでの25年以上の経験を持っています。最近のクライアントワークは、ソフトウェア、メディア、銀行、小売、消費財（消費者向け包装商品）、通信にまたがります。
McKinsey Global Instituteでは、クリスは生産性と成長、未来の産業、人口動態、そしてエネルギー・トランジション（移行）に関する調査をリードしています。クリスは、先日リリースされた書籍『A Century of Plenty（豊かさの世紀）』の共同著者でもあります。これは、これから先の世代に向けた前進の物語です。この本は、McKinsey Global Instituteによる大規模な調査プロジェクトです。過去1世紀の進歩、その推進要因を探り、さらに2100年までに、今日の上位数%の人々だけが享受している繁栄の水準以上で、すべての人が暮らす「豊かさの世界」が実現する可能性を検証します。クリス、あなたとは本当にたくさん話せそうですね。ようこそ番組へ。
Chris Bradley: すばらしい。ありがとう、レイチェル、正しいです。確かに、表面的には野心的に見えます。あなたの言う通りで、今の人々の世界に対する感じ方とは少し逆を行く部分がありますね。ですが、私たちは振り返りから始めました。そして、同時期に始めたわけです。McKinseyは1925年頃に生まれましたが、それ以来の世界で何が起きたかを見たのです。その結果、これまでになかった形で成長が爆発した世界が見えてきました。そして現在の世界経済は、実際に1925年の24倍の大きさです。もし1925年にいて、今日の世界を計画しようとしたなら、私たちは考え方があまりに小さすぎて、間違えてしまっていたでしょう。もちろん、あの仕組みがどう動いたのかも見ました。そこから自然に次の問いが出てきました。つまり、私たちの孫世代も同じように振り返ったとき、彼らは人類の停滞する「プラトー（停滞期）」を見るでしょうか。過疎化を見るでしょうか。生産性のピークを見るでしょうか。これ以上大きな発明はないと見るでしょうか。国家の崩壊を見るでしょうか。それとも、私たちがやったことを見るのでしょうか。
Chris Bradley: 困難な部分は、実は「そんなに難しいわけではない」んです。そう言うと変ですが。私たちは、私たちが作るものや私たちの足元に落ちてくるものについて、あらゆるコモディティを体系的に見ていきました。たとえば鉄が必要です。私たちは皆、鉄があるのに慣れています。人類の黎明からずっとあるものです。ですが今、あなたと私の生活の周りには11トンの鉄があります。建物や道路、車など、さまざまな形でです。でもインドの誰かが聞いているとしたら、その人の生活では鉄は1トンです。世界全体がその水準に到達するには、鉄がもっと大量に必要です。そして豊かであれば、あなたと私はおそらくさらに少し多くの鉄を持つでしょう。自動運転の車が走り回るでしょうし、鉄の量もさらに増えます。けれどもそれを行うには、直近の100年間に作った鉄の2倍を作る必要があります。鉄の在庫も、さらに2倍分を積み増さなければなりません。たくさんに聞こえますが、私たちは資源を体系的に調べています。ただ、本の内容を正しくすること、考え方を正しくすることが、非常に重要な点です。もし世界で「固定的な発想」や「ゼロサムの考え方」を持っているなら、投資家としても間違えます。毎回、当人としても間違えます。
ADVERTISEMENT: Mac Greer: 偉大なるピラミッドに思わず見入ったことはありますか？ツタンカーメンの黄金の顔を見て驚いたことはありますか？それともネフェルティティ王妃の繊細な特徴を眺めたことはありますか？もしそうなら、きっと「エジプトの歴史」ポッドキャストを気に入るはずです。毎週、私たちはこの古代文化の物語を掘り下げます。「エジプトの歴史」は、ポッドキャスティングを楽しむ場所ならどこでも聴けます。さあ、古代エジプトの世界へご案内します。
Chris Bradley: ちなみに投資家のみなさん、面白いことに私たちの本では、最もあり得ないスーパーヒーローが登場します。ハリウッド映画でヒーローになるのはMega Corp（巨大企業）ではないからです。けれどももし本の中にヒーローがいるとしたら、実はそれは「大きな現代企業」です。そこではすべてのR&Dが起きています。投資が起きます。賃金が最も高い。そこに人的資本が集まります。さらに、世界の貿易の大半が、とても大きな企業を通じて行われています。私たちの仕組みに投資して、何百年も学んできた人々の流れに加わると、人類は自分たちの資源を束ねれば、信じられないほどのことができるのだと分かるでしょう。あなたは、その旅に参加していることになります。
私たちがこの本でやったことは、実は面白い本なんです。長い時間を振り返ると、すべて簡単に見えてしまいます。線が全部上がっているように見える。先に目を向けると、しばらく複利で伸びる、技術はある、材料はある、などと見える。でも今私たちはここにいます。いまは、大きな混乱とノイズの時期です。この本をここに位置づける必要がありました。ノイズには2種類あります。1つ目は、世界が変わったということです。ほかにもMcKinsey Global Instituteでは「新しい時代にいる」と言っています。そしてそれは本当に意味があるんです。私たちが育った環境、そしてレイチェル、あなたと私の働いてきた長い人生のあいだ、私たちにはそれが本当に「普通」だった世界がありました。でも実はそれは異常だった。グローバル化していました。ムーアの法則がありました。デジタル化がすべてでした。素晴らしい人口動態がありました。米国には大量のエネルギーがあり、この大きなシェール・ブームもあり、さらに豊富な資本と安いお金、低インフレがありました。そういう世界が、私たちの世界です。
Chris Bradley: とても面白い点ですよね。私たちは今「もう一度、物理的な経済の話をするべきだ」と言い始めています。実際、McKinsey Global Instituteでは、マクロ経済学の交差点にある産業を見るのが大好きです。そこで私たちが見つけたのは「産業アリーナ（競争の場）」あるいは「競争領域」と呼べるものです。現時点で少なくともこの現代の世界では、世界の価値創造を動かしているのは、世界の売上のうち約10%の領域だ、ということが分かりました。過去には、それはソフトウェアのようなものだった。今後については、価値創造を生むと考える18の領域を特定しました。そして、あなたの言うような巨額投資についてのドライバーは、高い投資をして能力を作る競争です。これら18のアリーナには、デジタル化の連続性も少し含まれます。もちろん、いま本当に熱いのはAIプラットフォームです。AIソフトウェアや半導体、そしてそれらを支えるインフラです。
Chris Bradley: すばらしい質問ですね、レイチェル。エネルギーについて、私たちの本から得られる結論の1つが「エネルギーは本当に世界を回す」ということだからです。では「人類の残り99.9%」について考えると。とても賢い人たちがいて、フィレンツェへ行って絵を見たとします。ミケランジェロが作ったダビデ像を見たとします。すると「これをやれるのはすごく賢い人たちだ。自分にはできないことをやっている」と思う。でもなぜ、今の私たちは“超人”の働きができるのか。答えは「資本とエネルギーがあるから」です。世界にはもっとエネルギーが必要です。答えをまずは超マクロで言って、その後に落としていきます。
すると電化は、これまで気候変動のサークルやエネルギー産業の中で語られていた「かもしれないもの」から、私たち全員にとって共通のメインストリームの課題になりました。経済を電化するレースです。なぜ重要なのかは、NvidiaのBlackwellチップが、エネルギーの家（house of energy）と同じだということを理解すると、すぐに想像できます。人が「データセンターを10万台作る」と言うと、それは突然“大きな町”を立ち上げることを意味します。米国では、今後2年で16ギガワット規模のデータセンターが建設されます。それは、突然16の大きな都市を立ち上げるのと同じです。ギガワットは100万なので、「電気の中で突然、100万の家が湧く」わけです。今まで米国がそれをできてきたのは、あなたがガスにとても強く、ガス・パイプラインを見つけて（locateして）整備してきたからです。今後はますます太陽光で後押しされるでしょう。ですが、原子力と統合しようとするすべてのプレイヤーには、明確な理由があります。原子力発電所の出力は、1ギガワットを少し超える程度で、大きな最新のデータセンターに合うからです。私たちは、驚くべきエネルギー革命を見ることになります。これまでの「燃焼（combustion）」中心の経済から、「火花（spark）」中心の経済へ移ります。実に違うのです。だから多くの論評者が、「電化の正当化として気候変動を止めて、電化を電化の正当化として使っていいのか？」と言っているのは、そのためです。電化は驚くほど強い力です。よりクリーンで、より効率的で、私たちの生活をより良くするための、完全に新しい“電気（electro）スタック”の技術群を築いていくことになります。
Chris Bradley: 結局はお金の流れに従う必要があると思います。投資がどこに向かっているかを見ればいい。計算資源（compute）への投資のこの波です。去年に費やされた7,000億ドルという話もしましたが、聞いている人の多くは気づいていない点が1つあります。私たちは、まだその7,000億ドルを見ていません。データセンターを建ててから、モデルの中で立ち上がって反映されるまでにはラグがあるからです。さらにそれは、宇宙空間から見える星の光がようやく届くように似ています。つまり私たちが見たのは、ここまで届いた光だけです。まだ何も見ていない。技術には「5年の棚（shelf）がある」という考えはおかしいと思います。私がMcKinseyにいてキャリアのずっと25年以上、私たちは経済をデジタル化してきました。でも今後25年も同じで終わるとは思いません。私たちはこれから、経済をAI化（AIing）していきます。
Rachel Warren: あなたは本当に、考える材料をたくさん与えてくれました。投資家のみなさん、そして視聴している方々。書籍『A Century of Plenty: A Story of Progress for Generations to Come』をチェックしてください。素晴らしい本です。私は本当に楽しみました。クリス、今日は来てくれて本当にありがとうございます。
Chris Bradley: ありがとう、レイチェル。とても楽しかったです。
Mac Greer: いつも通り、この番組に出演する人々は、話している株に関心を持つ場合があります。また、The Motley Foolは賛成または反対の公式な推奨を行う場合があります。聞いた内容だけを理由に株を買ったり売ったりしないでください。個人のファイナンスに関するすべてのコンテンツは、Motley Foolの編集基準に従っており、スポンサー付きコンテンツを承認するものではなく、情報提供のみを目的としています。広告に関する詳細な開示をご覧になるには、番組のショーノートをご確認ください。The Motley Fool Money チームからは、マック・グリアでした。聴いていただき、ありがとうございます。また明日お会いしましょう。
豊かさの世紀：$700 十億AIスーパーサイクル
Motley Fool Money のこのエピソードで、Motley Foolアナリストのレイチェル・ウォーレンは、McKinsey Global Instituteのシニアパートナー兼ディレクターであるクリス・ブラッドリーとともに、次の75年、7,000億ドル規模のAIスーパ―サイクル、そしてなぜ世界にはエネルギー・ルネサンスが必要なのかについて語ります。
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完全な文字起こしは以下です。
このポッドキャストは2026年3月29日に収録されました。
Chris Bradley: 世界は魔法のペトリ皿だ、という点で2つあります。まず第一に、とても大きい。私たちのペトリ皿は、私たちが思っているよりずっと大きい。世界の経済活動の半分以上は、その表面の1%に満たない領域で起きている。次に、もう一つの魔法は、このペトリ皿が時間とともに成長することです。
Mac Greer: それがクリス・ブラッドリーでした。新著『A Century of Plenty（豊かさの世紀）』の共著者で、これから先の世代のための前進の物語です。私はMotley Foolのプロデューサー、マック・グリアです。Motley Fool寄稿者のレイチェル・ウォーレンは最近、ブラッドリーと、次の75年、世界的な豊かさの計算、物理的な経済へのシフト、AIスーパ―サイクル、そしてなぜ世界にはエネルギー・ルネサンスが必要なのかについて話しました。お楽しみください。
Rachel Warren: みなさんこんにちは。Motley Fool Conversations へようこそ。私はMotley Foolアナリストのレイチェル・ウォーレンです。今日は、クリス・ブラッドリーをお迎えできてうれしいです。クリスはMcKinseyのシニアパートナーです。彼はMcKinsey Global Instituteのディレクターも務めており、世界の企業と政策リーダーにとって最も重要な経済・ビジネス課題に関する調査を率いています。クリスは幅広い業界の知見と、McKinseyでの25年以上の経験を持っています。最近のクライアントワークは、ソフトウェア、メディア、銀行、小売、消費財（消費者向け包装商品）、通信にまたがります。
McKinsey Global Instituteでは、クリスは生産性と成長、未来の産業、人口動態、そしてエネルギー・トランジション（移行）に関する調査をリードしています。クリスは、先日リリースされた書籍『A Century of Plenty（豊かさの世紀）』の共同著者でもあります。これは、これから先の世代に向けた前進の物語です。この本は、McKinsey Global Instituteによる大規模な調査プロジェクトです。過去1世紀の進歩、その推進要因を探り、さらに2100年までに、今日の上位数%の人々だけが享受している繁栄の水準以上で、すべての人が暮らす「豊かさの世界」が実現する可能性を検証します。クリス、あなたとは本当にたくさん話せそうですね。ようこそ番組へ。
Chris Bradley: とても光标です、レイチェル。
Rachel Warren: この本は非常に野心的な目標を提示しています。つまり、地球上のすべての人が、2100年にはスイスの現在の水準で暮らせるかもしれない、という考えです。まずは本の中核テーマをいくつか紹介してもらえますか？そのうえで、可能だと確信させたようなストレステストや、きっかけとなる出来事はありましたか？
Chris Bradley: すばらしい。ありがとう、レイチェル、正しいです。確かに、表面的には野心的に見えます。あなたの言う通りで、今の人々の世界に対する感じ方とは少し逆を行く部分がありますね。ですが、私たちは振り返りから始めました。そして、同時期に始めたわけです。McKinseyは1925年頃に生まれましたが、それ以来の世界で何が起きたかを見たのです。その結果、これまでになかった形で成長が爆発した世界が見えてきました。そして現在の世界経済は、実際に1925年の24倍の大きさです。もし1925年にいて、今日の世界を計画しようとしたなら、私たちは考え方があまりに小さすぎて、間違えてしまっていたでしょう。もちろん、あの仕組みがどう動いたのかも見ました。そこから自然に次の問いが出てきました。つまり、私たちの孫世代も同じように振り返ったとき、彼らは人類の停滞する「プラトー（停滞期）」を見るでしょうか。過疎化を見るでしょうか。生産性のピークを見るでしょうか。これ以上大きな発明はないと見るでしょうか。国家の崩壊を見るでしょうか。それとも、私たちがやったことを見るのでしょうか。
私たちは、そのケースを証明することにしました。起きると証明したというよりも、可能性、つまり「世界で普遍的な豊かさが実現しうる」という存在証明を示すためです。そして私たちが選んだベンチマークは、世界のすべての国がスイスの水準で暮らしていることでした。スイスはかなり驚異的な場所です。1人当たりGDPが8万を超えています。驚くべき民主主義のモデルです。きれいで整っています。都市もあれば自然もあります。列車は時間通りに走ります。人によっては「スイスって少し退屈だ」と言いに来る人もいますが、どこかにスイスのリスナーがいたらごめんなさい、素晴らしい場所です。ですがポイントは、今日の世界では、9百万人の人口、つまり1,000人に1人がそれに該当するということです。では、尺度の反対側の「1,000人に1人」はどうでしょう。世界で最も貧しい場所と呼ばれるブルンジです。彼らをスイス水準まで引き上げるために、何が必要なのでしょうか。そしてスイス側としても、上の水準で停滞は望みません。上で1.5%成長を続けるだけでは、とてもひどいことになります。調べてみると、それを実現するには、2100年時点での世界経済が現在より8.5倍大きくなる必要があることが分かりました。とても巨大で、クレイジーに聞こえますが、過去を見れば意味するところはシンプルです。世界の経済成長率が年2.6%でなければならない、ということです。それが複利の力です。しかも、過去50年よりもたぶん30ベーシスポイント、つまり30くらい速くする必要があります。
ある意味、未来の奇跡とは、いま私たちが持っている「進歩の機械」が、ずっと走り続けていることにあります。毎年数%の着実な進歩を積み上げてきた、その力です。私はアインシュタインが「物理学で最も強力な力は複利だ」と言ったようなことを聞いたことがありますが、まさに年数%のこの力が、先へ進ませ続けることができるのです。もちろん、それから「じゃあ、8.5倍の世界ってどうなの？」となります。みんな「材料が足りない」と言います。じゃあ「エネルギーは？」「食料は？」「気候は？」。私たちは体系的に検証し、「それは完全に可能である」し、実際に生じる最大のギャップは、おそらく物理や科学というより、人間と私たちの政治のほうにある、ということを示しました。
Rachel Warren: 「世界経済は8.5倍に成長しなければならない」という考えですよね。資源という観点から、今日いちばん大きな物理的制約はどこにあると思いますか。そして、それを2100年までにその目標を達成するために、どうやって乗り越えられるのでしょうか？
Chris Bradley: 困難な部分は、実は「そんなに難しいわけではない」んです。そう言うと変ですが。私たちは、私たちが作るものや私たちの足元に落ちてくるものについて、あらゆるコモディティを体系的に見ていきました。たとえば鉄が必要です。私たちは皆、鉄があるのに慣れています。人類の黎明からずっとあるものです。ですが今、あなたと私の生活の周りには11トンの鉄があります。建物や道路、車など、さまざまな形でです。でもインドの誰かが聞いているとしたら、その人の生活では鉄は1トンです。世界全体がその水準に到達するには、鉄がもっと大量に必要です。そして豊かであれば、あなたと私はおそらくさらに少し多くの鉄を持つでしょう。自動運転の車が走り回るでしょうし、鉄の量もさらに増えます。けれどもそれを行うには、直近の100年間に作った鉄の2倍を作る必要があります。鉄の在庫も、さらに2倍分を積み増さなければなりません。たくさんに聞こえますが、私たちは資源を体系的に調べています。ただ、本の内容を正しくすること、考え方を正しくすることが、非常に重要な点です。もし世界で「固定的な発想」や「ゼロサムの考え方」を持っているなら、投資家としても間違えます。毎回、当人としても間違えます。
それを銅で生きた話として説明します。いま、銅は皆が話題にしているものです。電化にとって極めて重要だと分かっています。銅はおそらく8倍程度必要になるでしょう。現実として、1950年以降、私たちは銅を8億トン抜き取ってきました。たくさん消費しました。銅のクッキージャーへ行って、たくさんのクッキーを取り出してしまったのです。ところが、ここが肝心です。準備金（リザーブ）に9億トンを追加しました。つまり、銅のクッキージャーは、最初に始めた時よりも、むしろより満ちているということです。世界がどう動くのかを理解するためには、「世界を動かすものは改善だ」という発想を頭に入れる必要があります。実際、銅の準備金は、おおむね30年ごとにだいたい2倍になっています。私たちは探し方や掘り出し方の工夫がうまい。たとえば世界最大級の銅鉱山、チリにあるエスコンディーダ（Escondida）を考えてください。あれは、誰も想定していた以上に長く稼働し、誰もが思っていたよりもずっと多い銅を産出しました。なぜでしょう？掘り出す技術が上がり、処理する技術も上がったからです。昔は廃棄物置き場にあるはずだと思われていたものが、今では私たちの家や車の中にある。驚くべきことです。
この本のリリース直前、まだ私を知らないこのグループの人たちに、練習プレゼンをしたのですが、そのとき早い段階で腑に落ちたことがあります。すごく頭の良い人がいて、私が話している最中にその人が手を挙げました。非常に著名な科学者でした。「クリス、科学がどう機能するかを理解できていない」と言ったのです。ペトリ皿に培養物を入れると培養物はとても速く増える。でもやがてペトリ皿の縁に到達して増殖が止まる。私たちにもそれが起きるはずだ、と。
当時はその「反論の中身」を即時に考えつきませんでしたが、今は反論があります。答えは「はい、それはペトリ皿だ。でも世界は2つの意味で魔法のペトリ皿なんです。第一に、とても大きい。私たちのペトリ皿は、私たちが思うよりずっと大きい。世界の経済活動の半分以上は、その表面の1%に満たない領域で起きている。第二に、このペトリ皿は時間とともに成長するから魔法です。毎年だいたい1〜2%成長し、これを複利で積み上げると、そのペトリ皿は巨大なだけでなく、縁が広がり続けることになるのです。今、これが永遠に続くと言い切ることはできません。もちろん何も永遠には続きません。ただ、かなり確実に言えるのは、地球上のすべての市民が高い水準の繁栄に到達できるのに十分な長さ続くだろう、ということです。これは、私の見解では合意された目標として扱うべきものだと思っています。
ADVERTISEMENT: Mac Greer: 偉大なるピラミッドに思わず見入ったことはありますか？ツタンカーメンの黄金の顔を見て驚いたことはありますか？それともネフェルティティ王妃の繊細な特徴を眺めたことはありますか？もしそうなら、きっと「エジプトの歴史」ポッドキャストを気に入るはずです。毎週、私たちはこの古代文化の物語を掘り下げます。「エジプトの歴史」は、ポッドキャスティングを楽しむ場所ならどこでも聴けます。さあ、古代エジプトの世界へご案内します。
Rachel Warren: もし今これを聴いている人がいるなら、その人は数十年という長い時間軸を持つ投資家です。そうした「豊かさの世界」はどんなものになるのでしょうか。そこへたどり着くために、投資家として、もちろん人間や消費者としても注目すべき「摩擦点」と「追い風（テイルウインド）」にはどんなものがありますか？
Chris Bradley: ちなみに投資家のみなさん、面白いことに私たちの本では、最もあり得ないスーパーヒーローが登場します。ハリウッド映画でヒーローになるのはMega Corp（巨大企業）ではないからです。けれどももし本の中にヒーローがいるとしたら、実はそれは「大きな現代企業」です。そこではすべてのR&Dが起きています。投資が起きます。賃金が最も高い。そこに人的資本が集まります。さらに、世界の貿易の大半が、とても大きな企業を通じて行われています。私たちの仕組みに投資して、何百年も学んできた人々の流れに加わると、人類は自分たちの資源を束ねれば、信じられないほどのことができるのだと分かるでしょう。あなたは、その旅に参加していることになります。
実際、「進歩の機械」がどう回るかのCapital 1のたとえを言うなら、良いルールや法律といった基盤が必要だ、ということです。そうした土台がなければ、私たちは世界が本当に崩れてしまう可能性があるのを見てきました。ベネズエラや北朝鮮のような場所がその例です。その土台の上に、私たちの繁栄を支えるものには2本の脚があります。それが資本とエネルギーです。
人々が理解していないのは、世界を回すのにどれだけの資本とエネルギーが要るのか、ということです。1925年との比較で言うと、1人あたりでは、いま世界の平均的な人は、9倍の道具・設備・資本を背負っています。そして地球全体では、使っているエネルギーが10倍です。世界がどんなものになるかという基本の事実は、「資本が多く、エネルギーが多い世界」になる、ということです。ただもちろん、今日投資家として見ると、海が荒れているように感じます。片方では、ボラティリティ（変動）を見ます。世界のバランスシートがかなり引き伸ばされているのが分かります。前回見たとき、米国株はGDPの3.3倍でした。これは歴史的にかなり高い水準です。でも債務の側面でも、これほど借り入れが多い企業部門は見たことがありません。中国にあります。政府部門でも、イタリアや日本ほど借金の多い国は見たことがありません。さらに近いうちには米国でもそうなるかもしれません。加えて、私の国でも、歴史上でも屈指の負債を抱える家計部門があります。バランスシートは本当に詰まっています。全体が成立するのは、私たちが生産性を継続できる場合だけです。
私たちがこの本でやったことは、実は面白い本なんです。長い時間を振り返ると、すべて簡単に見えてしまいます。線が全部上がっているように見える。先に目を向けると、しばらく複利で伸びる、技術はある、材料はある、などと見える。でも今私たちはここにいます。いまは、大きな混乱とノイズの時期です。この本をここに位置づける必要がありました。ノイズには2種類あります。1つ目は、世界が変わったということです。ほかにもMcKinsey Global Instituteでは「新しい時代にいる」と言っています。そしてそれは本当に意味があるんです。私たちが育った環境、そしてレイチェル、あなたと私の働いてきた長い人生のあいだ、私たちにはそれが本当に「普通」だった世界がありました。でも実はそれは異常だった。グローバル化していました。ムーアの法則がありました。デジタル化がすべてでした。素晴らしい人口動態がありました。米国には大量のエネルギーがあり、この大きなシェール・ブームもあり、さらに豊富な資本と安いお金、低インフレがありました。そういう世界が、私たちの世界です。
ところが突然、誰かがチャンネルを変えた。するとテレビは砂嵐のようになり、ノイズだらけになります。そして私たちは言う。「不確実性がこんなにある。でも実は、新しいチャンネルを探し当てる必要がある。なぜなら世界は今、多極化しているからだ」。デジタル化の話ではなくなりました。人間化（humanization）の話です。人口動態の「ギフト（恵み）」ではなくなり、人口動態の「負担（burden）」の話になっています。化石燃料の話ではありません。今後はますます電化が中心になります。さらに、大ショックによるマクロの安易な安いお金ではなく、生産性成長を押し上げる、神の正直な仕事（God’s honest work）に戻っていくはずです。
この本をその文脈に置かなければなりません。そして今もし投資家として「100年後は良くなる」と言うのは良いとしても、私が使うたとえはこうです。100年前なら、アルゼンチンが米国より良い賭けになるかどうかは、実は100%明確ではありませんでした。振り返ればS&P 500がうまくいったのは分かりますが、米国が勝つと知っていなければならない部分がある。それを「長期ではこうなる」と言うのは簡単です。けれども私たちは、この期間を、つまり途中で通り抜けなければならないものとして、ナビゲート（航行）する必要がある。結局は楽観派が勝つとしても、その道のりには相当なノイズがあるのです。
Rachel Warren: 生産性の側面についてもう少し話したいです。ただ、世界でスイス水準に到達するには必要な物理的インフラがあります。そこに必要な物理的な建設は天文学的な量になるはずです。そうなると、「多十年にわたるCapExスーパ―サイクル」に入って、たとえば少なくとも長い間、工業・素材セクターが、軽いソフトウェアよりもパフォーマンスを上回るのではないでしょうか？そうしたトレンドが私たちをそこへ連れていくのだと思えますか？
Chris Bradley: とても面白い点ですよね。私たちは今「もう一度、物理的な経済の話をするべきだ」と言い始めています。実際、McKinsey Global Instituteでは、マクロ経済学の交差点にある産業を見るのが大好きです。そこで私たちが見つけたのは「産業アリーナ（競争の場）」あるいは「競争領域」と呼べるものです。現時点で少なくともこの現代の世界では、世界の価値創造を動かしているのは、世界の売上のうち約10%の領域だ、ということが分かりました。過去には、それはソフトウェアのようなものだった。今後については、価値創造を生むと考える18の領域を特定しました。そして、あなたの言うような巨額投資についてのドライバーは、高い投資をして能力を作る競争です。これら18のアリーナには、デジタル化の連続性も少し含まれます。もちろん、いま本当に熱いのはAIプラットフォームです。AIソフトウェアや半導体、そしてそれらを支えるインフラです。
でも私たちのリストで特に順位を上げたのは、ロボット、モジュール式建設、ドローンのような、物理的な経済の領域です。そして電化された経済にある、原子力エネルギー、もちろん電気自動車やバッテリーのようなものです。さらに生物学（バイオ）領域周りの物理世界にも影響する領域として、すでに見えている新しいヘルステックの爆発もあります。見ていくと、物理化（physicalization）へのシフトが起きています。私にとっては、半導体の層があまりに強力になり、ついに自分の殻を飛び出して世界に侵入していく流れが自然に思えます。そして実際にそれが起きています。人々が私に「AIなんてただのものだよ」と言うとき、私はこう聞き返します。「サンフランシスコでは、Waymoがいま、人々の移動手段としてナンバ―2になっていて、ドライバーがいないって知ってますか？」と。もちろん、AIについてはこれから触れます。私たちの見方では、これは極めて大きな変化で、非常に前向きで、しかも実際に必要なものだからです。
さて、AIがなければ状況は相当厳しいものになります。人口動態の課題についても話せるでしょう。とはいえ、間違いなく「モノを作る」ことが重要になります。追ってみると、なぜ米国やヨーロッパはGFC（リーマンショック）後に生産性がこれほどまでに鈍化したのかが分かります。私たちの分析はシンプルです。彼らはGDPに対するネット投資を2ポイント失いました。つまり、人々が投資をやめたのです。では、なぜ今、米国が私たちにとって「異常に感じる」生産性の結果を出しているのか？それは、90年代から伸びてきた人には普通に見えるかもしれませんが、私たちにとって異常に見えるのは、投資の大きな急増があるからです。
皆さんが見ている数字があります。AIに投資する「大手7社」のCapExとR&Dを合計すると、年間7,000億ドルの規模です。さらに来年には、1兆ドルに近づくかもしれないと思っています。これは国家レベルの数字です。つまり、オーストラリアのCapExが2〜3個分くらいです。毎年、2〜3本のApollo計画が走っているのに等しい。こうした莫大な投資が起きています。ある意味、この投資がアメリカでヨーロッパより多い理由を、そうした企業だけで説明できてしまいます。ヨーロッパとアメリカの企業投資ギャップが、ヨーロッパがアメリカより成長が遅い理由のうち、年間約4,000億ドル分を説明します。これは大陸を動かすような規模の数字です。そして私たちは、それが最初にAIのインフラに現れているのを見ています。ですが、これから自動化技術が経済の残りにも入り込んでくれば、その影響が跳ね返りのように（ricocheting）広がっていくのが見えるでしょう。私たちの見立てでは、たぶん投資がもっと増えると言うより、投資の戻り方として「再び、世界がモノを作る方向に戻る」サイクルに入っていくべきだ、と思っています。
ある意味、過去15年ほどは異常だったのかもしれません。中国が猛烈に投資し続けていて、中国は（PPPは気にしなくていいです）米国よりもドルベースでかなり多く投資しています。約25%多いです。中国は投資を止めませんでした。けれども、私たちのOECDの経済では、少なくとも「ビルダー（作る側）」としての通常モードに戻る必要があります。そこには、成長と生産性を信じる気持ちの回復が必要です。
Rachel Warren: ここでは実現可能性（フェージビリティ）の領域や市場への含意について少し時間を使いたいです。エネルギー領域については、少し前に触れていましたが、主な投資機会はどこにあるのか、知りたいです。発電なのでしょうか？それとも、豊かさの世界のために必要になる、大規模な送電網や蓄電システムの大改造でしょうか？それはどんな姿になりますか？
Chris Bradley: すばらしい質問ですね、レイチェル。エネルギーについて、私たちの本から得られる結論の1つが「エネルギーは本当に世界を回す」ということだからです。では「人類の残り99.9%」について考えると。とても賢い人たちがいて、フィレンツェへ行って絵を見たとします。ミケランジェロが作ったダビデ像を見たとします。すると「これをやれるのはすごく賢い人たちだ。自分にはできないことをやっている」と思う。でもなぜ、今の私たちは“超人”の働きができるのか。答えは「資本とエネルギーがあるから」です。世界にはもっとエネルギーが必要です。答えをまずは超マクロで言って、その後に落としていきます。
最初に議論した「豊かさの世界は経済として8.5倍」という統計を思い出してください。つまり最初に言ったこととして、エネルギーが世界を回すと言ったのだから「じゃあ、エネルギーも8.5倍必要なの？」となるはずです。でも違います。なぜなら「魔法のペトリ皿」がある、と私も言ったから。そして世界は改善するのです。改善の一つは、効率が上がることです。たとえばGoogleのデータセンターが、1キロワット時のエネルギーを使うことでアルミの溶解炉（アルミスメルター）に比べて、はるかに多くの経済的価値を生む、というイメージです。私たちは、エネルギーを経済的価値へ変換する力を、さらにさらに高めていく。そうして全部を積み上げると、必要になるのはエネルギーで「約3倍」だという計算になります。しかもすぐに分かりますが、エネルギー・トランジション（移行）という議論が変な話になります。というのも、エネルギーを切り替える必要があるというより、連続的に成長し、新しいエネルギーを追加していく必要があるからです。
私たちが必要としているのは「エネルギー移行」ではなく、「エネルギー・ルネサンス」です。必要なのはエネルギーで3倍。ただし、多くの人が直感的には気づくような話ですが、数学的に知らないかもしれないのが次の点です。エネルギーのうち、いま電気の形で入っているのは5分の1（1/5）だけです。中国では実際には3分の1（1/3）に近い。石炭がたくさんあるから、経済を電化したいという強い衝動があるからです。これからの世界ではクリーンで、こうした制約を起こすことになります。では、次の新しいエネルギーはどこから来るのか？まず石油システムを3倍スケールすることで電子を増やす、という可能性はとても低い。世界を電化する必要があるので、エネルギーは3倍でも、実際には電気は12倍必要になります。さらに、そんな電気を全部石炭で作りたいわけではありません。とはいえ、いま石炭は、多くの人々の繁栄を支えるうえで、非常に重要な部分です。とはいえ私たちは、より現代的でクリーンな形の電力が必要です。それは30倍です。
ここで数字が見えてきます。「大丈夫、少しずつ数%の話だ」と最初に言った通り、私たちはここでも自信を持っていました。電力のクリーン分が30倍必要になるというところで、私たちは「いや、待って。そもそも本を書き直したのでは？モデルを壊したのでは？」となりました。私たちがやったのは、実現可能なシナリオを作り、そのうえで別の要素も加えていったことです。具体的には、20%が他の要素、再生可能エネルギーが40%で、バッテリーで調整（firmed）し、40%が原子力です。このエネルギーミックスはモデルの中で実際に機能します。経済的にも成立します。ただ、規模は大きい。原子力側だけを見るなら、モデルでは26.5千（2万6,500基ではなく26.5千）もの原子力発電所が必要です。多いですよね。でも意味するのは「世界中が、フランスが1970年代にやったのと同じくらいのペースで、少しずつ作る必要がある」ということです。私がこのプレゼンをしているときに言うのは、「フランスができたなら、私たちもできるはず」です。ですがフランスは実際にやりました。1970年代に原子力を建設して、驚くべき産業ルネサンスを起こしたのです。皆がそのペースで作れるなら、完全に達成可能です。多いように聞こえますが、世界は大きく、75年という時間があります。安心してください。クリーンで、そして電子（electrons）を通じて実現する「エネルギーが豊かな未来」は、まったく可能です。そのためには、たくさんのものを建設する必要があります。
これが全体像（メガピクチャ）です。次に「今日の投資テーマ」は何かへ落とします。人々は首をかしげます。太陽光の大ブームがあるのに、なぜ太陽光のGoogleが出てこないのか、という大きな謎の1つがあります。答えは、太陽光が少し変わった技術だということです。太陽光のR&Dにお金を追加しても、単に太陽光の「プラントが増える」だけで、根本的な能力のジャンプ（リフト）につながりません。その結果、非常に典型的な製造業のビジネスになってしまい、Alphabetや**Amazon-**のようなタイプのバリュエーションは生まれないのです。
一方で、経済の電化はとてつもなく大きなテーマになります。では今日に戻りましょう。AIは、私たちが皆が話していて、もちろん非常に重要です。そしてそれが重要なのは、地政学的な問題だからです。AIを持つ国が、世界で最も強い国になるからです。もし腕相撲があるなら、それは3本腕相撲です。1つ目はアルゴリズムで、中国と米国はかなり互角。2つ目はチップです。私の見立てでは米国に明確な優位があります。中国のデータセンターの生産性は、だいたい4分の1程度です。良いチップを持っていないからです。けれどもエネルギーに関しては、中国が有利と言わざるを得ません。米国が毎年作る新しい電力の10倍の電力を作っているからです。
すると電化は、これまで気候変動のサークルやエネルギー産業の中で語られていた「かもしれないもの」から、私たち全員にとって共通のメインストリームの課題になりました。経済を電化するレースです。なぜ重要なのかは、NvidiaのBlackwellチップが、エネルギーの家（house of energy）と同じだということを理解すると、すぐに想像できます。人が「データセンターを10万台作る」と言うと、それは突然“大きな町”を立ち上げることを意味します。米国では、今後2年で16ギガワット規模のデータセンターが建設されます。それは、突然16の大きな都市を立ち上げるのと同じです。ギガワットは100万なので、「電気の中で突然、100万の家が湧く」わけです。今まで米国がそれをできてきたのは、あなたがガスにとても強く、ガス・パイプラインを見つけて（locateして）整備してきたからです。今後はますます太陽光で後押しされるでしょう。ですが、原子力と統合しようとするすべてのプレイヤーには、明確な理由があります。原子力発電所の出力は、1ギガワットを少し超える程度で、大きな最新のデータセンターに合うからです。私たちは、驚くべきエネルギー革命を見ることになります。これまでの「燃焼（combustion）」中心の経済から、「火花（spark）」中心の経済へ移ります。実に違うのです。だから多くの論評者が、「電化の正当化として気候変動を止めて、電化を電化の正当化として使っていいのか？」と言っているのは、そのためです。電化は驚くほど強い力です。よりクリーンで、より効率的で、私たちの生活をより良くするための、完全に新しい“電気（electro）スタック”の技術群を築いていくことになります。
Rachel Warren: 最後の質問です。投資家として、そして消費者として、これから「豊かさの世紀」という考えに向けて先を見ているとき、あなた個人が最も説得力を感じるのは何でしょうか？世俗的な追い風（セキュラーテイルウインド）、産業、セクターなど、今後5〜10年を見たときに、あなたはどれが最も魅力的だと感じますか？
Chris Bradley: 結局はお金の流れに従う必要があると思います。投資がどこに向かっているかを見ればいい。計算資源（compute）への投資のこの波です。去年に費やされた7,000億ドルという話もしましたが、聞いている人の多くは気づいていない点が1つあります。私たちは、まだその7,000億ドルを見ていません。データセンターを建ててから、モデルの中で立ち上がって反映されるまでにはラグがあるからです。さらにそれは、宇宙空間から見える星の光がようやく届くように似ています。つまり私たちが見たのは、ここまで届いた光だけです。まだ何も見ていない。技術には「5年の棚（shelf）がある」という考えはおかしいと思います。私がMcKinseyにいてキャリアのずっと25年以上、私たちは経済をデジタル化してきました。でも今後25年も同じで終わるとは思いません。私たちはこれから、経済をAI化（AIing）していきます。
Rachel Warren: あなたは本当に、考える材料をたくさん与えてくれました。投資家のみなさん、そして視聴している方々。書籍『A Century of Plenty: A Story of Progress for Generations to Come』をチェックしてください。素晴らしい本です。私は本当に楽しみました。クリス、今日は来てくれて本当にありがとうございます。
Chris Bradley: ありがとう、レイチェル。とても楽しかったです。
Mac Greer: いつも通り、この番組に出演する人々は、話している株に関心を持つ場合があります。また、The Motley Foolは賛成または反対の公式な推奨を行う場合があります。聞いた内容だけを理由に株を買ったり売ったりしないでください。個人のファイナンスに関するすべてのコンテンツは、Motley Foolの編集基準に従っており、スポンサー付きコンテンツを承認するものではなく、情報提供のみを目的としています。広告に関する詳細な開示をご覧になるには、番組のショーノートをご確認ください。The Motley Fool Money チームからは、マック・グリアでした。聴いていただき、ありがとうございます。また明日お会いしましょう。