4割以上のアクティブ株式ファンドが第1四半期にプラスのリターンを達成し、パフォーマンスの差は85.5%に及ぶ。

2026年Q1の取引を終え、上海総合指数は3986.97ポイントから始まり、最終的に3891.86ポイントで着地し、最高値は4197.23ポイントに到達したものの、わずかに1.94%下落した。

値動きのある市場環境のなかで、アクティブ型の株式系ファンドの成績の分化が目立っている。全体として、4割超のファンドが第1四半期にプラス収益を達成した。その中では、唐曉斌が運用する「広発遠見智選」が58.03%のリターンで首位に立ち、一方、独孤南薫が運用する「山証資管数字経済銳選」は-27.52%のリターンで最下位となり、トップとボトムの成績差は85.5%にまで達した。

注目すべきは、2025年度のチャンピオンである永勝テクノロジー智選が、第1四半期に「チャンピオン・マジック」を打ち破ることはできず、純資産はわずかに0.80%下落した。

4割超のアクティブ型株式系ファンドがプラス収益を達成

2025年の「テクノロジー・バブル（科技牛）」を経た後、2026年の第1四半期は、国際的な地政学的対立の激化などの要因の影響を受け、市場の構造的な分化が顕著になった。石油・石化、石炭、建材などの景気循環（順周期）セクターの上昇が上位に並ぶ一方、選択的小売、ノンバンク金融、日常の小売消費は年間を通じた下落率が最も大きいセクターとなった。

第1四半期は「先に上げて、その後に下げる」値動きのもとで、財聞の集計によると、合計2055本のアクティブ型株式系商品が第1四半期にプラス収益を達成し、構成比は約43%だった。もっとも、先頭と末尾の成績は85.55%と開きがある。しかし、両極に位置する商品の数は多くない。分布区間を見ると、第1四半期は3035本のファンドの収益が-5%から5%の範囲に分布し、軽微な損失または軽微な利益のゾーンとなっており、構成比は6割超だ。

広発遠見智選が首位、国寿安保の関連商品が2位〜4位を独占

第1四半期の成績が特に良かった商品に注目すると、第1四半期のリターンが30%を超えたアクティブ型株式系ファンドは5本ある。そのうち、広発遠見智選が58.03%で首位、国寿安保デジタル経済、国寿安保戦略厳選、国寿安保産業アップグレード、銀華同力厳選が2位から5位となっており、それぞれ45.38%、32.48%、30.98%、30.19%のリターンを記録した。

唐曉斌が運用する広発遠見智選について見ると、同社が最新公表した2025年の年次報告によれば、上位10銘柄の重点保有は主にストレージ・チップ（記憶媒体向け）だ。同氏は年次報告の中で、AIの大規模モデルはストレージの性能に対して破壊的な要求を突きつけており、今回のストレージ業界は「需要の急増＋供給の収縮」の組み合わせに直面しているため、「スーパー・サイクル」の潜在力があると述べた。国内企業は技術のブレークスルーと代替の恩恵により、中価格帯市場で素早く抜け出し、産業チェーンはチップから封止・テストまで全面的に恩恵を受けるため、2026年通年で最も確度の高いテクノロジー分野のひとつになり得る。

2位と3位の国寿安保デジタル経済と国寿安保戦略厳選はいずれも、ファンドマネージャーの嚴堃が運用している。2025年末時点で、AI産業チェーンはこのファンドの主要な投資領域であり、複数の光モジュール関連株を重点保有している。新易盛（300502.SZ）、中際旭創（300308.SZ）、**天孚通信（300394.SZ）**を含む「易中天」に加え、2026年Q1の「グロース株（牛股）」である源杰科技もその中に入っている。

同様に選出されている国寿安保産業アップグレードは、別のファンドマネージャーである孟亦佳に属する。このファンドは2024年4月の設立以来、一貫して製造業を主要な重点保有領域としてきた。2025年の年次報告によると、保有比率は91.09%で、全て製造業に投じており、東山精密や芯碁微装は4四半期連続で保有されている。

他の上位ファンドがテクノロジーや成長分野への期待を強く寄せているのとは異なり、王利剛が運用する銀華同力厳選の保有は主に景気循環株で占められている。盛達資源（000603.SZ）、山金国際（000975.SZ）、山東黄金（600547.SH）、**赤峰黄金（600988.SH）**は、複数の四半期にわたり重点保有されている。さらに、重点保有している石油・石化領域の潜在力を持つ恒信は、第1四半期の上昇率ですでに100%を超えている。

山証資管数字経済銳選、鹏華科技駆動などは順位が後半に

山証資管数字経済銳選の2026年Q1のリターンは-27.52%。このファンドは独孤南薫が単独で運用しているが、2025年12月31日に設立されたため、現時点では四半期報告書が開示されていない。

嚴思倩が運用する鹏華科技駆動と製造アップグレードはいずれも、第1四半期のリターンが-20%未満で、-24.20%と-22.19%だった。これらはロボット関連のコンセプト株を主な重点保有領域としており、昨年末には共同で美湖股份（603319.SH）、寧波華翔（002048.SZ）、**均勝電子（600699.SH）**などを重点保有していた。ファンドマネージャーは年次報告の中で、2026年のAIの発展トレンドは変わらず、依然として最もロボットを注目していると指摘している。しかし、2026年にはロボット・コンセプトは先に熱くなり、その後は冷め、関連個別株も元々の主力事業の影響を受けるため、第1四半期には強いパフォーマンスを見せることができなかった。

上記の製品がロボット分野で一時的に失速したのとは対照的に、成績が振るわなかったもう一つの東方城鎮消費テーマは、主に大消費、とりわけ医薬分野の全体的な下押し（リトラメント）によるものが大きく、第1四半期のリターンは-21.57%だった。悦康薬業、首薬控股、新諾威、熱景生物、格力電器は、同ファンドの昨年末の上位5つの重点保有株であり、第1四半期の株価上昇率（先行（遡及）前の復元後）についてはそれぞれ-24.34%、11.05%、-11.95%、-24.51%、-3.61%となっている。

任桀は「チャンピオン・マジック」をまだ破れず、級差ファンドも第1四半期に巻き返せず

2025年、ファンドマネージャーの任桀が運用する永勝テクノロジー智選は233.29%のリターンで、年度のアクティブ型株式系ファンドのリターンの「天井」を突破した。一方で2026年Q1では、このファンドの純資産の成長率は-0.80%だった。

2025年以降、このファンドの主要重点保有はAI計算能力（算力）産業チェーンであり、最新公表の年次報告では、今後の見通しについて、ファンドマネージャーが次のように述べている。モデルのメーカーが急速に発展したことで、世界のAI計算能力需要により高い要件が課され、高性能計算（HPC）やハードウェア設備への投資を後押しするとともに、より大きな産業投資の機会ももたらしている。

一方、昨年末のランキングで後半に位置していたファンドでは状況はさらに厳しい。最下位の鑫元消費厳選はすでに清算（解散）を発表している。申万菱信医薬先鋒と中信建投智享生活の業績も振るわず、前者の2025年のリターンは-17.29%、2026年Q1のリターンは-0.92%であり、後者は2025年のリターンが16.33%、2026年は-9.34%にとどまった。

（編集：董萍萍 ）

     【免責事項】本記事は著者個人の見解のみを表し、Hexun（和訊）とは無関係である。和訊サイトは、記事中の記述や見解判断については中立を保ち、記事に含まれる内容の正確性、信頼性または完全性について、いかなる明示または黙示の保証も行わない。読者は参考としてのみ扱い、また、すべての責任を自己で負うよう求められる。メール：news_center@staff.hexun.com