中東紛争下の対応策、グローバル資産運用大手が熱議！

株式投資は金麒麟のアナリストが出すリサーチレポートを見てください。権威があり、プロフェッショナルで、タイムリー、包括的です。潜在力のあるテーマや機会を掘り起こすのに役立ちます！

【導入】現在、どのように資産配分を調整すべきか？グローバルな資産運用の巨人たちが熱く議論

中国ファンド・レポーター　郭玟君

米国とイランへの攻撃は1か月以上が経過しており、米大統領トランプは、今後2〜3週間でイランとの戦争を終結させる可能性があると宣言し、さらにその前にイランと合意に達する可能性もあるとしています。しかしイラン側は停戦要請を否定し、ホルムズ海峡を掌握していることを強調しました。

中東の紛争はすぐに終わるのでしょうか？それは世界の経済と金融市場にどのような影響を与えるのでしょうか？グローバルな資産配分戦略はどう調整すべきでしょうか？これらの問いが、世界各国の資産運用大手が注目する焦点となっています。

紛争は本当にすぐに終わるのでしょうか？

ウェリントン・インベストメント・マネジメントの地政学ストラテジスト、Thomas Muchaは、「このような動乱の地政学環境の中で、あらゆる潜在的な結果に備える必要はあるものの、私のベースラインの見立ては次のとおりです。今回の紛争は数週間、あるいはそれ以上続くでしょう」との趣旨を述べました。

Thomas Muchaは、米・イラン連合の軍事作戦が有効であり、イランの巡航ミサイルと弾道ミサイルの戦力、無人機の作戦能力、防空システム、海軍資産、核施設、そして指揮・統制のインフラを大きく削いだとしています。それでもなお、この作戦は戦略レベルでは不十分です。米・イランの軍事面での成功は、持続的な政治的解決策へと転換されておらず、協議可能な形での撤退ルートも形成されていません。ましてや、イラン政権の譲歩や崩壊を促すには至っていないのです。

Thomas Muchaは、投資家にとってこの違いが極めて重要であると指摘します。なぜなら、市場の価格形成の中核は、戦場での勝敗ではなく、未解決の政治リスクだからです。Thomas Muchaの見立てでは、この紛争は、攻撃中心の一回限りの行動から、政治的な耐久力を試し、リスク管理の高度化（アップグレード）を迫る駆け引きへと変化しています。そしてこうした問題は、往々にしてより長く続き、解決もしにくいのです。

東方汇理（アムンディ／AXA）資産管理投資研究院のアジア上級投資ストラテジスト、姚遠（ヤオ・ユアン）は、短期的には今後の戦争の展開も市場の反応も予測が難しいため、投資家はリスク管理を重視する必要があると述べています。

高い原油価格は世界経済にどれほど影響するのでしょうか？

インベスコ（景順）のグローバル・リサーチ責任者で、特許金融アナリストのBenjamin Jonesは、もし米国とイラン双方の立場に大きな変化がなければ、原油価格はさらに上昇し、株式市場はさらに弱含み、米ドルは堅調を維持すると見込んでいます。

Thomas Muchaは、「この紛争では、エネルギーが今後も、世界のマクロ面で最も重要な変数であり続ける。重要なリスクは、世界経済が直ちに景気後退に陥ることではなく、エネルギー主導のインフレの持続性であり、それによって中央銀行の反応関数がより複雑になることだ」と述べています。

Thomas Muchaは、たとえホルムズ海峡で部分的な中断が起きるだけでも、輸送コスト、戦争リスク保険料、そして予防的な買いだめ行動が、原油・ガスの価格を押し上げるとしています。さらに危機が長期化すれば、二次・三次の経済への影響（例：肥料などの重要投入財コスト上昇、輸送遅延）も、マクロ面での複雑性をさらに増幅させます。これらはすべて、インフレ期待と政策の信認に直結しており、とりわけエネルギー価格に元々敏感な経済圏（日本、韓国、欧州の大部分など）ではその影響が大きくなります。

Thomas Muchaの見立てでは、エネルギー分野の問題は、政策問題であると同時に成長問題でもあります。

では、高い原油価格は中国経済にどう影響するのでしょうか。UBSウェルスマネジメント投資マネジメント・ディレクターのオフィス（CIO）は、エネルギー価格の上昇が今後数四半期の成長に一定の影響を与える可能性はあるものの、全体として影響は管理可能と予想しています（約30ベーシスポイント）。仮に原油価格が今後6か月以内に1バレル120ドルまで上昇したとしても、中国は豊富な石油備蓄、石炭中心のエネルギー構造、そして政策の柔軟性を背景に、中国経済は堅調を維持できる見通しです。

UBSウェルスマネジメントは、米連邦準備制度（FRB）の次回の利下げは2026年9月まで先送りされ、12月にもう一度利下げすると予想しています（これまでの見通しは6月と9月）。年末までに、フェデラルファンド金利の目標レンジを3.00%—3.25%へ調整し、FRBが見積もる中立金利の水準とほぼ一致させる見込みです。

投資戦略はどう調整すべきですか？

スタンダードチャータード中国ウェルスマネジメント部のチーフ投資ストラテジスト、王昕杰（ワン・シンジエ）は、「中東の紛争が勃発し、それに伴って原油価格が急騰して以来、米国株は他の株式市場よりも良好なパフォーマンスを示しています。というのも、ヨーロッパやアジアと比べると、米国はエネルギー輸入への依存度が相対的に低いからです。我々は米国株に対するオーバーウェイトの見解を維持します」と述べています。

王昕杰は、アジア株は2月末以降に大きく調整しており、日本株の下落幅は（日本を除く）アジアの市場よりも大きいと指摘しています。これは驚くことではありません。アジアは中東のエネルギー輸入への依存度が非常に高く、原油価格上昇と、実物原油の流通量が減るという二重のリスクに直面しているからです。

王昕杰は、「もし中東の紛争が原油価格の上昇トレンドを引き続き押し上げるなら、アジア株は一時的に景気後退の圧力を受ける可能性があります。ただし、我々のベースシナリオでは、原油価格の上昇が数週間程度にとどまるなら、アジア株の今後3〜4週間におけるさらなる短期的な弱含みを買いの機会とみなします」と述べています。

王昕杰は同時に、原油価格がもたらすインフレ・リスクが、足元で米国債利回りの反発を押し上げているとも指摘しています。彼は、「現在、我々は先進国のハイイールド債をオーバーウェイトし、先進国の投資適格の政府債をアンダーウェイトにしています。我々は先進国の投資適格の社債をコア保有と位置づけ、引き続き新興市場債（ドル建て債と自国通貨建て債を含む）をオーバーウェイトします」と語りました。

姚遠（ヤオ・ユアン）は、市場の取引ロジックは2つのフレームで説明できると考えています。マクロ面では、市場はエネルギー価格上昇がもたらす「スタグフレーション（景気の停滞とインフレの同時進行）」リスクを織り込もうとし、それによって株と債券の双方が痛手を受ける状況につながります。取引の局面では、市場のロジックは（エネルギーを除く）すべてのリスク資産を売ることであり、現金が王様です。金は理論上スタグフレーションに耐えうるものの、過去の上昇が速すぎて取引が過密になっており、逃避的なセンチメントが急激に高まる局面では、金の方がむしろ「現金化装置」となり、「誤って売られる（错杀）」事態に遭遇します。

姚遠は、中東の戦闘が膠着していくにつれ、エネルギーへの打撃がより深刻になるほど、「スタグフレーション見通し」を取引する投資家が増えていき、それが現金が王様という状況につながると考えています。そして楽観派は、TACO（トランプはいつも間際で尻込みする、Trump Always Chickens Out）に希望を抱いており、強気・弱気の駆け引きが、市場全体が次第にリスク回避へ向かうと同時に、激しいボラティリティを伴うのです。

「短期的には、もし初期のポジションがリスク資産のオーバーウェイトであるなら、我々はリスクエクスポージャーを引き下げ、現金の準備（キャッシュリザーブ）を高めることを提案します。エネルギー、コモディティ、デリバティブを通じて、適切にヘッジすることができます。」姚遠は、「長期的には、多様化した配分が不確実性への対応における中核の実行です。大分類の資産のレベルでは、金と実物資産によって地政学の構造的なリスクに対抗することを勧めます。地域のレベルでは、欧州と新興市場への配分によって、米国の『一人勝ち』が退潮する影響を抑えることができます。業種のレベルでは、多様化した配分で、AIとエネルギー転換がもたらす破壊的な機会を捉えます。」と述べました。

		新浪（Sina）声明：本件は新浪（Sina）との提携メディアからの転載です。新浪网（Sina Net）が本記事をより多くの情報を伝える目的で掲載しており、同社がその見解を支持する、またはその記述を裏付けることを意味するものではありません。記事の内容は参考目的のみであり、投資助言を構成しません。投資家がこれをもとに行動する場合のリスクは自己負担となります。

大量の情報、精密な解釈は、Sina Finance APPにお任せください

編集担当：高佳