原油のブレントが$110 を超え、WTIも$100 を再び突破しました。これを見たのは2022年3月、ロシア・ウクライナ情勢の時以来です。今回はイランが原因です—米国とイスラエルの攻撃、ホルムズ海峡の事実上の封鎖により、世界の海上輸送油の5分の1が動かなくなっています。そこを通る船舶は1日100隻以上から数隻に激減。貯蔵タンクは満杯、井戸は閉鎖されつつあり、カタールは巨大LNG輸出施設も停止しました。

しかし私の注目を集めたのは、米国の原油価格がたった1週間で35%も急騰したことです。これは1983年に先物取引が始まって以来、最大の週次変動です。このまま続けば、カタールのエネルギー相によると$150 油価格にまで影響しそうです。多くの人にとっては抽象的に感じられるかもしれませんが、今夜深夜に国内燃料調整が適用されると、92オクタンのガソリン価格がリットルあたり0.39元上昇します。これは給油1回あたり約20元の追加負担です。今年に入って4回目の値上げです。

しかしこれは表面上の話に過ぎません。8,000キロ離れた広東省の長木頭や東莞では、先週、大型トラックが渋滞に巻き込まれていました。ここは中国南部のプラスチック原料の流通拠点で、年間取引額は約1000億元にのぼります。油が動かなくなると、プラスチック価格は爆発的に上昇します。携帯ケースに使われるPCプラスチックは、1トンあたり1万元から1万4千元に一週間で跳ね上がり、BASFはプラスチック添加剤の価格を最大20%引き上げました。サプライチェーン全体が瞬時に締め付けられるのです。

私が本当に興味を惹かれたのは、市場の反応です。3月2日と3日、ペトロチャイナ、中国石油化工（シノペック）、中国海洋石油（CNOOC）が初めて日次制限に達しました。48の石油・ガス関連銘柄のうち28銘柄が赤字に転じました。ペトロチャイナは時価総額で中国最大の上場企業に返り咲き、2.4兆元を超えました。

しかし実は、これら三大企業はここ3年静かに上昇を続けてきました。ペトロチャイナは2023年以降210%、CNOOCは232%の上昇です。多くの人は気づいていませんでした。2007年の48元IPOから持ち続けている個人投資家たちも、ほぼ20年ぶりに株価を取り戻しつつあります。そこに戦争が火をつけ、加速させているのです。

化学セクターも似たパターンを示しました。化学ETFは1年で25億ドルから257億ドルへと10倍に拡大。紛争開始後の5営業日で、主要資金が313億ドル流入しました。プラスチック先物は6%上昇し、ポリプロピレンは日次制限に達しました。サプライチェーンのどこかで誰かが賭けているのです。

しかし本当のストーリーは、誰がこの波から利益を得るかではないかもしれません。歴史は、すべての石油危機が利益配分を再構築してきたことを示しています。2022年の構造的勝者は石油会社ではなく、新エネルギー車でした。9元ガソリンは消費者に経済性を再考させ、電気自動車の普及を加速させました。

今日も似たような状況です。資金は石油や化学品に流れるでしょう。でも、2、3年先を見据えれば、真の勝者は全く異なる可能性があります。代替エネルギー、代替素材、代替輸送ルート、地域化されたサプライチェーン。リスクの再計算は新たなビジネスを生み出します。「石油に依存しない」という概念は、今や一つの産業になりつつあります。

価格は戻るでしょうか？おそらく。イランも輸出を必要としていますから。しかし、構造的な変化は逆戻りしません。サプライチェーンは再構築され、そのまま維持され続けます。リスク評価も再計算され続けます。これらの教訓は、油価が正常化した後も長く残るのです。これはもう単なる燃料ポンプの話ではなく、皆が自分たちのコスト構造全体を再計算することなのです。