国投期货：中東アルミ工場襲撃、供給不足予想が高まる

国投期貨3月30日の調査レポートによると、市場では2026年の世界のアルミ市場について概ねタイト（逼迫）との見方が広がっている。中東での減産規模の拡大が、需給の不均衡に関する見通しをさらに悪化させており、極端な場合には不足が100万トン以上に達する可能性すらある。2025年末のLMEアルミ在庫は50万トン、中国のアルミ地金・アルミ棒の社会在庫の総量は80万トンであり、つまり不足の拡大は世界の明示在庫を極めて低い水準まで押し下げることになる。現在は海外在庫が減少しており、現物のプレミアム（スポットの上乗せ）も大幅に上昇している。海外に強く国内が弱いという基本面の構図、ならびに国内が順方向で海外が逆方向となる月次のスプレッド構造は、国内外の正逆アービトラージ（ロング・ショート）に有利であり、さらにわが国のアルミ製品・アルミ加工品の輸出需要が大きく増加することにつながる可能性がある。アルミの絶対価格の上昇余地は、マクロ全体のセンチメントの影響を受ける。現時点では米国とイラン双方の停戦への要請に大きな隔たりがあり、戦争が短期的に止まることは難しい。米軍兵士が中東地域に順次到着しており、地上作戦を実施する確率は高い。市場のムードは戦争関連情報をめぐって揺れ動いており、システミック・リスクはまだ解消されていない。商品は高いボラティリティ状態にあり、上海のアルミは高値圏でのレンジ（横ばい）を想定して、追いかけて買うことは避ける。中東の供給サイドでの実質的な減量により、アルミのファンダメンタルズ上の矛盾がいっそう深刻化しているため、有色金属セクター内での品目間アービトラージ（クロス銘柄）への参加を検討できる。