証券时报記者 沈寧近年、プライベート・ファンド（私募）機関のマクロ・ストラテジー商品は、堅調な業績実績により資金から好まれ、運用規模は継続的に急速に拡大している。とはいえ、3月以降、世界のあらゆる資産クラスの価格は激しく変動し、一時は大幅な下落も起きた。その結果、マクロ・ストラテジー商品の純資産額は一斉に下落（リトロウ／リトラクション）が発生し、多くの「スター」商品も例外ではなく、市場の幅広い注目を集めている。マクロ・ストラテジー商品において、ブリッジウォーター傘下のオールウェザー・ストラテジーは業界内で模範的な存在だ。証券时报記者は販売チャネルから、ブリッジウォーター中国傘下のマクロ商品が最近、一定の下落を経験しており、年内の収益はやや縮小していることを聞き及んだ。チャネル関係者によると、3月以降、世界のマクロ環境は複雑かつ変化に富んでいる。初期には、市場が供給サイドの攪乱の影響を受けてインフレ・ショックが起き、世界のコモディティ価格が上昇し、株式と債券は全体として逆風を受けた。続いて、市場のリスク回避姿勢が高まり、資産間での連動（リターンの共振）が生じた。地政学的な出来事が継続的に膨らみ、さらに事前に混み合っていた取引（例：貴金属）の集中清算の影響が重なったことで、あらゆる種類の資産が広く売りにさらされた。このような背景下では、大型（大分類）資産間の相関性が顕著に高まり、分散投資の効果が局所的に弱まった。そのため、関連ストラテジーには避けがたく変動と下落が出る。長期的には、均衡かつ分散されたマルチアセット・ポートフォリオは、単一資産の復元速度よりも速く、長期の富の蓄積効果もより際立っている。ブリッジウォーター傘下の商品のほかにも、多くの「スター」プライベート・ファンドのマクロ・ストラテジー商品でも、直近で段階的な下落が見られている。「今回の下落局面では、確かに一部のマクロ・ストラテジー商品で10％以上の下落が起きているのが見て取れる。しかし、このような変動は実際には、商品そのもののリスクとリターン特性に合致している。だが、期間を長く取って見れば、特別なことは何もない」。前述のチャネル関係者はそう述べた。千象資産の関係者は証券时报記者に対し、直近は株式、ゴールド、債券の3種類の資産が同時に下落した影響を受け、オールウェザー・ストラテジーおよびマクロ・ストラテジー商品はいずれも一定の下落が生じ、千象傘下のクオンツ・オールウェザー商品も直近で小幅に下方調整したと語った。従来のオールウェザー・ストラテジーはロング（多頭）資産を主に保有しているため、複数の資産クラスが同時に下落する相場では大きな試練に直面することになる。同関係者はさらに、注意が必要なのは、オールウェザー・ストラテジーは必ず儲かって損しないものではないことだと述べた。各資産および関連ストラテジー間の相関は低いが、負の相関ではないため、共振（リスクの同時顕在化）による下落が起きる可能性もある。ただし長期的には、その変動と周期性のパフォーマンスは、単一資産および単一ストラテジーに比べて明らかに優れており、コストパフォーマンスはより高い。市場が徐々に通常状態へ回帰するにつれて、オールウェザー・ストラテジーの収益も段階的に修復されていく。業界関係者によると、マクロ・ストラテジーは国際的には主に、クオンツ・マクロ（量的マクロ）、主観的マクロ（ディスクレ的マクロ）、システマティック・マクロ（体系的マクロ）の3種類に分けられる。現在、国内の一部のマクロ・ストラテジーは主として主観的マクロであり、クオンツ・マクロは国内の投資対象やデータに制約があるため、比較優位が際立っていない。一方、主観的マクロは投研担当者の経験的判断に強く依存している。システマティック・マクロはデータとロジックを組み合わせることに重点を置き、科学的なリスク予算と資産配分によって、複雑で変化の多いマクロ環境に対応する。マクロ商品は本質的に、トップダウンのロジックで大分類の資産のトレンドを判断し、異なるマクロ環境下における大分類資産の長期収益を得ることを狙っている。この種の商品は長期のシャープレシオが通常はやや低い一方、ストラテジーの運用キャパシティは大きい。マクロ・ストラテジー商品が市場から高い人気を集めている理由は、核心的に言えば、業績実績が相対的に安定している点にある。プライベート・ファンドのランキングサイト（私募排排网）データによると、2026年3月20日までに業績記録のある469のマクロ・ストラテジー商品では、今年以来の平均収益率は3.13％で、そのうち343の商品がプラスの収益を実現しており、構成比は73.13％だった。2025年には業績記録のある378のマクロ・ストラテジー商品があり、平均収益率は25.96％で、そのうち350の商品がプラスの収益を実現しており、構成比は92.59％だった。上海の「百億（運用額100億元級）」のプライベート・ファンド企業の市場責任者は分析する。外部環境の観点からは、国際的な地政学情勢が継続して不安定であり、A株市場全体のバリュエーションは低位から回復しているため、単一資産への投資の難度は大幅に高まっている。これと同時に、国内の機関投資家の比率は継続的に上昇しており、年金資金や保険資金などの長期資金の市場参入の歩みが加速している。富裕層向け資産管理市場はますます成熟し、個人投資家の資産配分の理念も段階的に変化している。マクロ・ストラテジー商品は、分散化された配分と科学的なリスク管理によって、一定の範囲でリスクを分散し、ポートフォリオのボラティリティを平準化できる。これは、現在の市場が投資ポートフォリオ構造を最適化し、単一市場のリスクを分散させるというニーズに合致している。さらに、昨年の一部のマクロ商品の業績が目立って良かったことも、より多くの投資家の関心を一段と引き付けている。
3月株式・金・債券が同時に下落、スター宏観戦略商品が集団で損失を出す
証券时报記者 沈寧
近年、プライベート・ファンド（私募）機関のマクロ・ストラテジー商品は、堅調な業績実績により資金から好まれ、運用規模は継続的に急速に拡大している。とはいえ、3月以降、世界のあらゆる資産クラスの価格は激しく変動し、一時は大幅な下落も起きた。その結果、マクロ・ストラテジー商品の純資産額は一斉に下落（リトロウ／リトラクション）が発生し、多くの「スター」商品も例外ではなく、市場の幅広い注目を集めている。
マクロ・ストラテジー商品において、ブリッジウォーター傘下のオールウェザー・ストラテジーは業界内で模範的な存在だ。証券时报記者は販売チャネルから、ブリッジウォーター中国傘下のマクロ商品が最近、一定の下落を経験しており、年内の収益はやや縮小していることを聞き及んだ。
チャネル関係者によると、3月以降、世界のマクロ環境は複雑かつ変化に富んでいる。初期には、市場が供給サイドの攪乱の影響を受けてインフレ・ショックが起き、世界のコモディティ価格が上昇し、株式と債券は全体として逆風を受けた。続いて、市場のリスク回避姿勢が高まり、資産間での連動（リターンの共振）が生じた。地政学的な出来事が継続的に膨らみ、さらに事前に混み合っていた取引（例：貴金属）の集中清算の影響が重なったことで、あらゆる種類の資産が広く売りにさらされた。このような背景下では、大型（大分類）資産間の相関性が顕著に高まり、分散投資の効果が局所的に弱まった。そのため、関連ストラテジーには避けがたく変動と下落が出る。長期的には、均衡かつ分散されたマルチアセット・ポートフォリオは、単一資産の復元速度よりも速く、長期の富の蓄積効果もより際立っている。
ブリッジウォーター傘下の商品のほかにも、多くの「スター」プライベート・ファンドのマクロ・ストラテジー商品でも、直近で段階的な下落が見られている。「今回の下落局面では、確かに一部のマクロ・ストラテジー商品で10％以上の下落が起きているのが見て取れる。しかし、このような変動は実際には、商品そのもののリスクとリターン特性に合致している。だが、期間を長く取って見れば、特別なことは何もない」。前述のチャネル関係者はそう述べた。
千象資産の関係者は証券时报記者に対し、直近は株式、ゴールド、債券の3種類の資産が同時に下落した影響を受け、オールウェザー・ストラテジーおよびマクロ・ストラテジー商品はいずれも一定の下落が生じ、千象傘下のクオンツ・オールウェザー商品も直近で小幅に下方調整したと語った。従来のオールウェザー・ストラテジーはロング（多頭）資産を主に保有しているため、複数の資産クラスが同時に下落する相場では大きな試練に直面することになる。
同関係者はさらに、注意が必要なのは、オールウェザー・ストラテジーは必ず儲かって損しないものではないことだと述べた。各資産および関連ストラテジー間の相関は低いが、負の相関ではないため、共振（リスクの同時顕在化）による下落が起きる可能性もある。ただし長期的には、その変動と周期性のパフォーマンスは、単一資産および単一ストラテジーに比べて明らかに優れており、コストパフォーマンスはより高い。市場が徐々に通常状態へ回帰するにつれて、オールウェザー・ストラテジーの収益も段階的に修復されていく。
業界関係者によると、マクロ・ストラテジーは国際的には主に、クオンツ・マクロ（量的マクロ）、主観的マクロ（ディスクレ的マクロ）、システマティック・マクロ（体系的マクロ）の3種類に分けられる。現在、国内の一部のマクロ・ストラテジーは主として主観的マクロであり、クオンツ・マクロは国内の投資対象やデータに制約があるため、比較優位が際立っていない。一方、主観的マクロは投研担当者の経験的判断に強く依存している。システマティック・マクロはデータとロジックを組み合わせることに重点を置き、科学的なリスク予算と資産配分によって、複雑で変化の多いマクロ環境に対応する。マクロ商品は本質的に、トップダウンのロジックで大分類の資産のトレンドを判断し、異なるマクロ環境下における大分類資産の長期収益を得ることを狙っている。この種の商品は長期のシャープレシオが通常はやや低い一方、ストラテジーの運用キャパシティは大きい。
マクロ・ストラテジー商品が市場から高い人気を集めている理由は、核心的に言えば、業績実績が相対的に安定している点にある。プライベート・ファンドのランキングサイト（私募排排网）データによると、2026年3月20日までに業績記録のある469のマクロ・ストラテジー商品では、今年以来の平均収益率は3.13％で、そのうち343の商品がプラスの収益を実現しており、構成比は73.13％だった。2025年には業績記録のある378のマクロ・ストラテジー商品があり、平均収益率は25.96％で、そのうち350の商品がプラスの収益を実現しており、構成比は92.59％だった。
上海の「百億（運用額100億元級）」のプライベート・ファンド企業の市場責任者は分析する。外部環境の観点からは、国際的な地政学情勢が継続して不安定であり、A株市場全体のバリュエーションは低位から回復しているため、単一資産への投資の難度は大幅に高まっている。これと同時に、国内の機関投資家の比率は継続的に上昇しており、年金資金や保険資金などの長期資金の市場参入の歩みが加速している。富裕層向け資産管理市場はますます成熟し、個人投資家の資産配分の理念も段階的に変化している。マクロ・ストラテジー商品は、分散化された配分と科学的なリスク管理によって、一定の範囲でリスクを分散し、ポートフォリオのボラティリティを平準化できる。これは、現在の市場が投資ポートフォリオ構造を最適化し、単一市場のリスクを分散させるというニーズに合致している。さらに、昨年の一部のマクロ商品の業績が目立って良かったことも、より多くの投資家の関心を一段と引き付けている。