首創証券：地政学的リスクプレミアムの低下に伴い、PX先物価格は引き続き調整を続ける

現物市場では、CFR中国PX価格は1トン当たり1226ドルで、前の取引日から1トン当たり75ドル下落しました。
コスト面では、米国が1か月間の停戦を検討し、イラン紛争の終了15項目の提案を提示したことで、市場の地政学的見通しが急速に調整され、国際原油価格が大幅に下落しました。しかし現時点でも、地政学的な対立と原油の供給途絶はなお継続しており、地政学情勢には依然として大きな不確実性があるため、原油価格の変動は一段と大きくなっています。
供給面では、先週アジアのPX稼働率が低下し、国内のPX稼働率は横ばいを維持しました。最近、ナフサ価格が大幅に急騰し、PXとナフサの価格差は明確に縮小しています。加えてホルムズ海峡が継続して封鎖されており、原油供給の途絶が与える影響はさらに深刻化する可能性があり、今後もPX稼働率が引き下げられる余地が残ることを否定できません。
需要面では、下流のポリエステルと川中の織布の稼働が、需要期の季節的な回復局面にありますが、高値の原料がポリエステルに与える衝撃が、工場の生産意欲を抑えています。いくつかの川下では新規受注が不足しており、工場の稼働は低下し、川下からのネガティブな反応が一部で見え始めています。
結論として、米国が緩和のシグナルを出したことで原油のリスクプレミアムは低下しましたが、地政学情勢には依然として大きな不確実性があります。原油価格の動きは反復する可能性が高いです。現時点でもホルムズ海峡は閉鎖されたままで、エネルギー供給の逼迫が、製油所のさらなる減産を引き起こすリスクは依然として残っています。短期のPX先物価格は高値圏で調整を続けると見込まれ、地政学情勢の進展、原油価格の動き、ならびに上流・下流の設備の変動状況に注目してください。（創発期貨）