AIに聞く・政策金利MLF増額オペレーションはどうやってA株を移動平均線の抑圧から押し上げるのか？毎日新聞記者：肖芮冬 毎日新聞編集：赵云_3月25日、市場はもみ合いながら反発し、上海総合指数は1%超上昇して3900ポイントを上回りました。創業板指数は2%超上昇しました。取引終了時点で、上海総合指数は1.3%上昇、深セン成分指数は1.95%上昇、創業板指数は2.01%上昇です。__セクターを見ると、電力セクターが爆発的に強く、コンピューティング・パワーのリース概念が上昇しました。CPO概念も活発に推移し、光ファイバー概念は売買が変動しながら上昇しました。下落面では、石油・ガス株が弱い動きでした。__全市場で4800銘柄超が上昇し、2営業日連続で100銘柄超がストップ高になりました。上海・深セン両市場の売買代金は2.18兆元で、前の取引日から970億元の増加です。_3月13日以降、昨日（3月24日）までの間、A株市場は「短期の下落トレンド」にあると言えます。最も一般的な移動平均線を例に挙げると、Windのデータでは、この期間、万得全Aと全A平均株価の2つの指標は、日中に何度も「押し目から戻す」動きがあったものの、日足（K線）が5日移動平均線に継続的に抑え込まれていました。昨日、市場は久しぶりに全面反発（普遍的な反発）を迎えたとしても、より慎重な投資家の目から見ると、短期トレンドがすでに反転し始めたことを証明するにはまだ十分ではありません。市場に、より主導的で、より強い動きが必要です。たとえば「能動的に上方へギャップを埋める」、たとえば「移動平均線を上抜けする」。そしてそれが、まさに今日の相場で起きていることです。**今日のA株、勢いがある**-------------取引終了時点で、前述の2つの指標を含め、主要な株価指数はすべて「一本陽線でN本線を突破する」という形になっています。上昇率が高い小型株指数は、昨日120日移動平均線の上に乗った後、今日は寄り付きと同時に5日移動平均線を上回り、さらに60日移動平均線に接近しながらも、その後は下落に転じました。上昇率がやや低い上海総合指数や上海・深セン300などの指数は、寄り付きでギャップアップして高く始まり、複数営業日ぶりに初めて5日移動平均線の上に乗りました。直近のトレンドが最も健全な創業板指数は、今日は比較的楽にすべての移動平均線の上に再び乗りました。市場がこれほど円滑に反発を続けられたのは、内外の双方の要因がともに好転しているからです。内部要因としては、今日はタイミングよく出来高が増加し、「手放しで修復の好機を浪費しない」ことで、大型指数は寄り付きの時点から圧力水準を突破する勢いを持ちました。報道によると、銀行システムの流動性を十分に保つため、3月25日、中国人民銀行は固定数量、金利入札、複数の価格帯での中値方式により、5000億元のMLFオペレーションを実施し、期間は1年です。3月には4500億元のMLFが満期を迎えるためです。これは、3月のMLFが500億元増額で継続（ロール）されることを意味し、連続13か月の増額になります。外部要因としては、国際原油価格が依然として弱含んでいます。下落幅は大きくないものの、5日移動平均と10日移動平均の下で3日連続して推移しており、これは実際に、直近における原油価格と株価の「負の相関」の連動に合っています。ある見方では、朝方の国際原油価格の下落と、アジア・太平洋の株式市場の高寄りは、米国大統領トランプが「米国はイランと交渉する可能性がある」と示唆した発言とも関連しているとされています。この指摘は当たっていますが、より注意すべきは、双方の話が実際には時に「ぶつかり合っており」、米・イラン対話が実質的な進展を得られるかどうかと原油価格の動きの関係は、実は徐々に薄れてきている、つまり以前に見られた「過敏反応（センシティビティ低下）」の現象であるという点です。数百億元規模の“賢い資金”が静かに「どこまでも買い進む」--------------全面高（普く上がる）という局面のもとでは、各セクターの強さにもそれなりの道理があるように見えるため、今日はこの点の分析を一旦脇に置きます。より注目すべきは、実は直近ですでに「賢い資金」が参入しており、現時点では底値で買っているように見えることです。Windのデータによると、月曜（3月23日）の大幅下落の日に、全市場ETFは194.48億元の資金純流入を獲得しました。さらに内訳を分解すると、全市場の規模上位10の広範株指数ETFの純流入合計は108億元で、「精密な底値拾い」の資金の半分以上を占めています。実際には、この日より前にも、これら10本の広範株指数ETFは複数日にわたって資金が流入して、押し目買いが続いていました。たとえば規模最大の上海・深セン300ETF、華泰柏瑞は、先週の月曜（3月16日）から今週の月曜まで、6営業日連続で純流入となり、累計80.4億元でした。同期間に、上記10本の広範株指数ETF全体で「吸い込まれた」資金は約244.28億元です。率直に言えば、これが私たちがよく知るあの「大口資金」の仕業だと断定できるとは限りません。なぜなら、準「平準ファンド」として機能する中央匯金公司（中央投資公司）は、身元を証明するための公告を出していないからです。ただ、市場にETF経由で押し目買いをしたい資金があるなら、客観的に一定の下支え（護盤）効果が生まれます。国泰君安通研のリサーチレポートでは、短期の観点では、米中の対イラン紛争の進展方向には依然として大きな不確実性があり、情勢が明確になるまで、株式（エクイティ）市場のボラティリティは続く可能性があると指摘しています。ただし明確にする必要があるのは、今回のA株の調整は「突発的な戦争が原油価格を押し上げ→インフレ期待が再び起こる→世界の金利パスが再評価される→分母側のストレスがエクイティ市場のバリュエーションに波及し、圧力がかかる」という典型的な流動性のマイナスフィードバックによるもので、マクロ面で実質的な変化が起きたからではなく、より感情と期待に牽引された調整である、という点です。したがって、この一連の短期の急落を“強気相場（牛市）の終結”と同一視するのは、行き過ぎた悲観に見えるということです。A株の長期的な行方を決めるのは、常に自らの内生的な中核ロジックです。中国市場／資産の論理には優位性と差別化があり、この今回の局面は2024年9月24日に始まった牛相場ムードが変わってはいません。中期の視点から見ると、中国の新しい経済の発展は概ね安定的であり、古い経済の清算も継続的に推進され、前向きな発展（向陽）へ向かっています。国内の政策は引き続き積極的な方向性が続いており、両会では財政をより積極的に、金融は適度に緩和すると明確に示され、さらに年初以降の生産・消費・投資などのデータには改善の兆しが見られます。A株にとっては、むしろ対外の地政学的な出来事の衝撃が、より良い配置（コンフィギュレーション）の機会をもたらす可能性があります。日次経済新聞
超過4800銘柄が上昇し、上海総合指数は再び3900ポイントを回復！今日のA株は勢いがあります
AIに聞く・政策金利MLF増額オペレーションはどうやってA株を移動平均線の抑圧から押し上げるのか？
毎日新聞記者：肖芮冬 毎日新聞編集：赵云
3月25日、市場はもみ合いながら反発し、上海総合指数は1%超上昇して3900ポイントを上回りました。創業板指数は2%超上昇しました。取引終了時点で、上海総合指数は1.3%上昇、深セン成分指数は1.95%上昇、創業板指数は2.01%上昇です。
セクターを見ると、電力セクターが爆発的に強く、コンピューティング・パワーのリース概念が上昇しました。CPO概念も活発に推移し、光ファイバー概念は売買が変動しながら上昇しました。下落面では、石油・ガス株が弱い動きでした。
全市場で4800銘柄超が上昇し、2営業日連続で100銘柄超がストップ高になりました。上海・深セン両市場の売買代金は2.18兆元で、前の取引日から970億元の増加です。
3月13日以降、昨日（3月24日）までの間、A株市場は「短期の下落トレンド」にあると言えます。
最も一般的な移動平均線を例に挙げると、Windのデータでは、この期間、万得全Aと全A平均株価の2つの指標は、日中に何度も「押し目から戻す」動きがあったものの、日足（K線）が5日移動平均線に継続的に抑え込まれていました。
昨日、市場は久しぶりに全面反発（普遍的な反発）を迎えたとしても、より慎重な投資家の目から見ると、短期トレンドがすでに反転し始めたことを証明するにはまだ十分ではありません。
市場に、より主導的で、より強い動きが必要です。たとえば「能動的に上方へギャップを埋める」、たとえば「移動平均線を上抜けする」。
そしてそれが、まさに今日の相場で起きていることです。
今日のA株、勢いがある
取引終了時点で、前述の2つの指標を含め、主要な株価指数はすべて「一本陽線でN本線を突破する」という形になっています。
上昇率が高い小型株指数は、昨日120日移動平均線の上に乗った後、今日は寄り付きと同時に5日移動平均線を上回り、さらに60日移動平均線に接近しながらも、その後は下落に転じました。
上昇率がやや低い上海総合指数や上海・深セン300などの指数は、寄り付きでギャップアップして高く始まり、複数営業日ぶりに初めて5日移動平均線の上に乗りました。
直近のトレンドが最も健全な創業板指数は、今日は比較的楽にすべての移動平均線の上に再び乗りました。
市場がこれほど円滑に反発を続けられたのは、内外の双方の要因がともに好転しているからです。
内部要因としては、今日はタイミングよく出来高が増加し、「手放しで修復の好機を浪費しない」ことで、大型指数は寄り付きの時点から圧力水準を突破する勢いを持ちました。
報道によると、銀行システムの流動性を十分に保つため、3月25日、中国人民銀行は固定数量、金利入札、複数の価格帯での中値方式により、5000億元のMLFオペレーションを実施し、期間は1年です。3月には4500億元のMLFが満期を迎えるためです。これは、3月のMLFが500億元増額で継続（ロール）されることを意味し、連続13か月の増額になります。
外部要因としては、国際原油価格が依然として弱含んでいます。下落幅は大きくないものの、5日移動平均と10日移動平均の下で3日連続して推移しており、これは実際に、直近における原油価格と株価の「負の相関」の連動に合っています。
ある見方では、朝方の国際原油価格の下落と、アジア・太平洋の株式市場の高寄りは、米国大統領トランプが「米国はイランと交渉する可能性がある」と示唆した発言とも関連しているとされています。
この指摘は当たっていますが、より注意すべきは、双方の話が実際には時に「ぶつかり合っており」、米・イラン対話が実質的な進展を得られるかどうかと原油価格の動きの関係は、実は徐々に薄れてきている、つまり以前に見られた「過敏反応（センシティビティ低下）」の現象であるという点です。
数百億元規模の“賢い資金”が静かに「どこまでも買い進む」
全面高（普く上がる）という局面のもとでは、各セクターの強さにもそれなりの道理があるように見えるため、今日はこの点の分析を一旦脇に置きます。
より注目すべきは、実は直近ですでに「賢い資金」が参入しており、現時点では底値で買っているように見えることです。
Windのデータによると、月曜（3月23日）の大幅下落の日に、全市場ETFは194.48億元の資金純流入を獲得しました。さらに内訳を分解すると、全市場の規模上位10の広範株指数ETFの純流入合計は108億元で、「精密な底値拾い」の資金の半分以上を占めています。
実際には、この日より前にも、これら10本の広範株指数ETFは複数日にわたって資金が流入して、押し目買いが続いていました。
たとえば規模最大の上海・深セン300ETF、華泰柏瑞は、先週の月曜（3月16日）から今週の月曜まで、6営業日連続で純流入となり、累計80.4億元でした。
同期間に、上記10本の広範株指数ETF全体で「吸い込まれた」資金は約244.28億元です。
率直に言えば、これが私たちがよく知るあの「大口資金」の仕業だと断定できるとは限りません。なぜなら、準「平準ファンド」として機能する中央匯金公司（中央投資公司）は、身元を証明するための公告を出していないからです。
ただ、市場にETF経由で押し目買いをしたい資金があるなら、客観的に一定の下支え（護盤）効果が生まれます。
国泰君安通研のリサーチレポートでは、短期の観点では、米中の対イラン紛争の進展方向には依然として大きな不確実性があり、情勢が明確になるまで、株式（エクイティ）市場のボラティリティは続く可能性があると指摘しています。ただし明確にする必要があるのは、今回のA株の調整は「突発的な戦争が原油価格を押し上げ→インフレ期待が再び起こる→世界の金利パスが再評価される→分母側のストレスがエクイティ市場のバリュエーションに波及し、圧力がかかる」という典型的な流動性のマイナスフィードバックによるもので、マクロ面で実質的な変化が起きたからではなく、より感情と期待に牽引された調整である、という点です。したがって、この一連の短期の急落を“強気相場（牛市）の終結”と同一視するのは、行き過ぎた悲観に見えるということです。
A株の長期的な行方を決めるのは、常に自らの内生的な中核ロジックです。中国市場／資産の論理には優位性と差別化があり、この今回の局面は2024年9月24日に始まった牛相場ムードが変わってはいません。中期の視点から見ると、中国の新しい経済の発展は概ね安定的であり、古い経済の清算も継続的に推進され、前向きな発展（向陽）へ向かっています。国内の政策は引き続き積極的な方向性が続いており、両会では財政をより積極的に、金融は適度に緩和すると明確に示され、さらに年初以降の生産・消費・投資などのデータには改善の兆しが見られます。A株にとっては、むしろ対外の地政学的な出来事の衝撃が、より良い配置（コンフィギュレーション）の機会をもたらす可能性があります。
日次経済新聞