地政学的な対立が今回の運賃サイクルの拡大要因となり、石油ETFの鹏华が注目を集めている

AIに聞く：船舶の老齢化はどのようにしてタンカーの価格が逆ざや（バックワーデーション）になる現象を押し上げるのか？

材料面では、モルガン・スタンレーが2027年のブレント原油価格予測を1バレル80ドルへ引き上げた。

機関投資家は、サイクルが長いというロジックは明確だと指摘する。船舶の老齢化＋環境規制の強化がもたらす更新サイクルは、更新サイクルを上向かせる中核的なドライバーである。VLCCの経済寿命は一般に20-25年であり、これまで15年以上の船齢の割合はほぼ半分だ。これまでに海運のサイクルはすでに始まっており、海運運賃のコアは大幅に上昇している。年初から現在までのVLCCTCは14.1万ドル/日で、歴史的な最高値（6.5万ドル/日）を大きく上回る。一方、地政学的な紛争が今回の運賃サイクルを増幅させる拡大装置になっている。船主の収益改善は老朽船の更新を加速させる見通しであり、今年1-2月の世界の船舶受注は倍増し、なかでもタンカーの増加幅が特に大きい。受注が先行しており、船価の上昇余地に期待したい。価格面では、新造船価格が高値圏で値動きするのに対し、原油タンカーの価格指数は25年末から継続して着実に上昇している。また、中古船価格も上昇基調が続いており、現在の5年物の中古VLCC価格（約1.3億ドル/隻）は新造船の見積り（約1.2億ドル/隻）を上回っており、逆ざやが形成されている。造船所の生産能力が他の船種に占有されて供給が不足する状況では、タンカー価格は引き続き上昇する可能性があり、さらにそれが新造船全体の価格上昇にもつながる。引き続き重点的に注目したいのは船舶・海洋工学セクター：長期の上行、短期の収益の限界指標データが明確に改善、業績の確度が高く低いバリュエーション。

2026年3月25日14:45時点で、国證石油天然ガス指数（399439）は1.76%下落した。構成銘柄では値上がりと値下がりが入り混じり、洪田股份が6.07%でトップ、海默科技が3.03%上昇、如通股份が2.37%上昇した。一方、洲際油気が5.90%で最下位となり、新奥股份が5.33%下落、ブルーエンジェル・コンソリデーテッド（ブルー燃料・ホールディングス）が5.25%下落した。石油ETFの鹏华（159697）は1.68%下落し、最新の提示価格は1.46元だった。

石油ETFの鹏华は、国證石油天然ガス指数を緊密に追跡している。国證石油天然ガス指数は、上海・深セン・北京の取引所に上場する石油天然ガス関連企業の証券価格の変化状況を反映する。

データによると、2026年2月27日時点で、国證石油天然ガス指数（399439）の上位10銘柄のウェイトは、それぞれ中国石油、中国海油、中国石化、杰瑞股份、招商輪船、中遠海能、広匯能源、洲際油気、九豊能源、新奥股份であり、上位10銘柄の合計占有率は67.92%だった。