新湖期货：市場のセンチメントはやや暖かく、鉱石価格は高値でのレンジ相場

材料面では、米国とイランの対立の影響で、もともと中東地区に向けて出荷されていた鉄鉱石が中国向けに迂回している。供給総量の観点からは、国内の在庫圧力をさらに強める可能性がある。構造面では、迂回した鉄鉱石は鉄精鉱を中心としている。現在の相場での最適受渡品は、中高品のブラジル鉱が中心。今後のベーシス（基差）の変化に注目する。さらに、最近は海上運賃が地政学要因で大幅に上昇しており、短期的には国内の鉱石価格を引き続き下支えする見通し。基本面の変化は大きくない。

供給面では、直近の出荷が小幅に減少し、中立的な水準まで戻っている。入港は、段階的に先行して高い出荷見通しがどの程度実現したかを織り込んでいく。需要面では、先週の重要会議期間中に華北地区の製鉄所で環境規制による減産が行われ、鉄鋳（高炉銑）投入量が大幅に低下した。今週は、製鉄所の復産のスピードと稼働の高さを重点的に注視する。在庫面では、需要回復が港湾在庫の増加幅の鈍化につながっている。

総合すると、3月の鉄鉱石は需給ともに強い。加えて、潜在的な長期契約（長協）関連の撹乱要因の影響が重なることで、これまでの高い供給と高い在庫による鉱石価格への下押し圧力は、需要の増加とともに緩和される可能性がある。鉱石価格は高位でのレンジ相場が続くかもしれない。これまでのロング建ては、段階的に利確していくことが可能だ。今後は、下流の需要状況を重点的に追跡する。もし3月下旬にかけての期末需要の回復が予想に及ばず、中間の鉄鋼製品在庫の解消が難しくなる場合、軽度の「負のフィードバック」リスクがあり得る。その場合は、速やかにポジションの持ち高を調整する必要がある。中長期では、鉱山の稼働（投資）サイクルに基づき、やや弱気の見立てを維持する。