「走票、走货、不走心」：一部の国有企業のサプライチェーン貿易が「通道業務」へと堕ちる深層的な原因と危険性の分析

国有企業のサプライチェーン取引が歪められ、「チケット通過」「貨物通過」だけの“チャネル業務”に成り下がってしまったとき、その本質は、取引名目で融資を実行する危険なゲームになっている。

文｜華商融融・フィナンス・コンテンツチーム

制作｜貿易金融

貨物はその場から動かず、資金は循環して振替られるだけで、単に売上高の水増しや資金のブリッジ（つなぎ）完成のためだ。2025年末以降、瑞茂通（権利保全）債務の延滞が28億元超、華東の銅貿易サークルで百億元規模の資金が、貨物権の凍結により異常、いずれもここに根を張っている。

これは、国有企業が産業チェーンの組織者であり、安定装置であるという中核的な位置づけを、徹底的に裏切っている。役割は価値創造者から、リスク“導管”へと退化し、金融資源のミスマッチをさらに悪化させる。

評価の歪曲と生存の不安：チャネル業務の原初の駆動力

歪んだ評価メカニズムが第一の内因だ。売上高を中心とする評価体系のもとでは、大きな取引量を作ることが最も直接的な達成ルートになる。

“チャネル”業務は参入障壁が低く、資金が入ってくるのも速い。すぐに財務諸表を見栄え良くできる。これが企業行動を短期化させ、業務が雑多で無秩序になり、「二つの非（非実体・非正当）」の業務が早急に整理される必要がある状況を生む。

2026年3月、福建省・閩侯建投が、収益認識条件を満たさないサプライチェーン取引を総額法で算定したとして通報・批判を受け、売上高を一時的に8.19億元減額された。これは会計上の単なる誤りではなく、ビジネスモデルと評価志向の二重の歪曲だ。

その背後には、国有企業の“二重の属性”が抱える現実的なジレンマがある。市場化された評価を達成しなければならない一方で、コアとなる産業サービス能力を構築するためのメカニズムが欠けている。多くの企業の沈黙が、その産業洞察と専門能力の二重の空洞化を暴露している。

一部の地方国有企業は、貿易で“量を通す”ことで資産を見せかけて膨らませようとしている。この虚構の拡張は、監督の刃に直面している。国務院国資委74号の文明令は虚偽貿易を禁じ、さらに2026年に施行される《中央企業の違規経営・投資に対する責任追及の実施弁法》は終身の問責制度を確立した。チャネル業務で財務諸表を飾ることに依存するなら、関係責任者には職業人生の究極のリスクが待ち受けている。

4つのフローの断裂とリスク管理の機能不全：商業実態の全面的な剥離

“チャネル業務”の最も致命的な特徴は、“4つのフロー”の断裂と、リスク管理の停止（停止・宙づり）だ。真の取引には、契約、貨物、インボイス（請求書）、資金の4つのフローが“合一”していること、そして企業が貨物権を掌握していることが求められる。

しかしチャネル業務では、国有企業が中間当事者になることが多い。実際には検品もせず、リスクも引き受けない。指示どおりに契約を結び、インボイスを発行し、資金を流して、千分の数の固定手数料を稼ぐだけだ。

これは、企業が最も核心的なプライスディスカバリー（価格発見）とリスク管理の機能を放棄することを意味する。そのサービスは、リスクの価格設定の土台を失ってしまう。千分の数というチャネル手数料は、リスク対価として説明できず、実質的には国家信用の“ディスカウント現金化”にほかならない。

税務の“4つの有り”基準と“金税第4期”は、妖怪を見抜く鏡だ。多くのチャネル会社では、ここで原形が露呈する。もし虚偽の輸出申告や脱税詐欺と認定されれば、結果は重大だ。2025年7月、江西省・吉水金豪木業有限公司は、輸出業務を虚構したとして重罰307.11万元を科された。

監督の裁定と金融リスク：システム的な隠れリスクの伝播連鎖

監督を回避し、資金を制限された領域へ違法に投入することが核心的な動機だ。銀行などの機関は信用政策の制約を受けるため、複雑な入れ子型（ネスト）取引を通じて、資金の流れを曲線として禁区へ導き込む。

国有のサプライチェーン企業は、国有の背景と“合規貿易”という外殻を持つため、しばしば重要な一環に選ばれる。2025年末の大口商品における倉庫証券（倉荷証券）の重複担保での爆発的トラブルが複数発生し、リスクの伝播パターンがあらわになった。

関連する国資プラットフォームは、“監督”の名のもとに“保証（背書）”を行い、重複融資の便宜を大きく開いた。国有信用がリスクの“加速器”になっている。

このような多層の入れ子構造で、権限と責任が曖昧な枠組みは、金融システムの脆弱性を大幅に高める。チャネル側はしばしば、「事務管理のみを提供したので免責される」と試みるが、司法実務はすでにその責任を明確にしている。2020年の上海金融裁判所の関連判例では、審査義務を尽くさなかったチャネル側に、補完的な賠償責任を負わせる判断が示された。2025年4月、中央銀行など6部門が共同で77号文書を発出し、虚偽取引を厳しく抑制している。

立ち位置の迷走と価値の空洞化：国有企業の使命からの根本的な逸脱

チャネル業務にのめり込むことは、国有企業が新時代の使命において深刻な立ち位置の迷走を起こしていることを意味する。国有企業の中核機能は、国家戦略に奉仕し、産業の安全を保障し、イノベーションを導くことにある。

サプライチェーン分野では、本来“チェーンの親分（チェーンリーダー）”としての役割を発揮し、中小企業が直面する実際的な困難を緩和すべきだ。だが、チャネル業務の中にいる国有企業は、価値を創造するどころか、その国有信用によって“見えない保証”を提供し、資源配分を歪めてしまっている。

一部の地方国有企業の衰退の軌跡は、チャネル業務の“慢性毒性”を明らかにしている。規模を追いかけるため、チャネル業務の収入構成比が極端に高く、粗利が1%に満たない。実体のネットワークと専門チームは萎縮する。最終的に、協力先の債務不履行の一度の局面で、主業が空洞化している脆弱な本質が露呈する。

利益は、卓越したリスク管理と実体としての産業サービスから生まれるべきであり、リスクの隠蔽や資産の水増しによって得るべきではない。業界の先進的な実践が方向性を示している。2025年、建行山東省支行は「脱核鏈貸（核を脱するチェーンローン）」を革新し、コア企業の受注をもとに上流の資金調達を行った。攀鋼グループは市場で最初の中央企業サプライチェーン票据ABCPを発行し、1.83%の低コストで産業チェーンの資金を注入した。

これらの取り組みが指し示すのは、同じ核心だ。国有企業のサプライチェーンの価値は必ず再構築されなければならない。規模だけが膨らんだ“チャネル”から、産業洞察に基づく“ハブ”へと転換する必要がある。

潮が引いて初めて、誰が素っ裸で泳いでいるかが分かる。チャネル業務の虚偽の繁栄は、その脆弱性と破壊性を隠しきれない。これは、評価の歪曲が生んだ異常な産物であると同時に、監督の裁定の危険なゲームでもあり、さらに国有企業の使命における集団的な迷走でもある。

終身問責と“全チェーン”監督の構築に伴い、この種のモデルはすでに終焉へ向かっている。転型は、評価を“規模”から“質”へ根本的に転換し、組織能力を“融資裁定”から“産業への深掘り”へ再構築し、貫通型のリスク管理を実現するためのデジタル投資を意味する。

“チャネル業務”の門が完全に閉ざされれば、未来を決めるのは監督回避の“テクニック”ではなくなる。真に試されるのは、すべての“チャネル”とわずかな“チャネル手数料”を切り離した後、企業が産業に対する深い理解と専門能力によって、実体経済のチェーンの中で、自社にとって不可欠で揺るぎない価値の座標を見つけられるかどうかだ。

「第15次5カ年計画（十五五）」の初年度に入るなか、サプライチェーン金融は、現代的な産業体系のサービス、新質生産力の発展において重要な使命を担っている。この背景のもと、2026年の第12回中国サプライチェーン金融年会が、時を得て開催される。業界の英知を結集することを目的とする。年会は国家戦略をリードとして、たとえば“チェーン長”としての国有企業がどのように全産業チェーンへエンパワメントするのか、また人民元国際化の背景下で国境を越えた金融の新しい解法は何か等、一連の中核的な論点を深く議論し、金融による実体経済への精緻なサービス、産業高度化を支える実行可能なルートを共同で探る。

本年会は、業界最前線の実践上の課題と革新的な考察に正面から向き合う。大口商品デジタル化による“貨物権（貨権）”の盲点を貫通することから、ニューエネルギー金属取引に適合する金融の新たなモデルまで；城投（都市投資）と園区プラットフォームの「産業-金融-データ」のクローズドループ設計から、ライブ配信ECサプライチェーンにおける差別化されたリスク管理ロジックの解明まで；“貫通型監督”と「金税四期」がもたらすコンプライアンス上の新たな課題への対応から、データ資産「入表（オンバランス化）」がリスク管理の価格設定をどう再形成するかの議論まで――議題は、デジタル化転換、産業変革、監督の進化という3つの主要ラインに密接に沿っており、リスク管理、テクノロジーの融合、エコシステム共建の将来動向を明らかにすることを狙っている。

これは、真の課題に焦点を当て、新しい答えを見出すための価値あるつながりの場だ。政策の最前線に関する解説を現地で聴き、模範企業の突破プランを参考にし、エコシステムの各方面と深く交流することができる。地域の中小銀行が差別化された競争戦略を探る場合も、各方面がイノベーションとコンプライアンスをどう両立させるかという実践でも、対話の中で火花が散るだろう。同時開催される「2026年 第12回 中国サプライチェーン金融業界の模範アワード」の選考は、これらの業界課題の解決において現れた卓越した実践者を称えることを目的としている。皆さまにはお忙しいところ恐縮ではあるが、2026年4月8日に北京でお会いし、業界関係者の皆さまとともに業界発展の新たな青写真を描くべく、ぜひご来場賜りたい。

これは、サプライチェーン金融分野における重要な業界交流活動である。ぜひご参加いただき、発展を語り合い、業界の進歩に向けて力を寄与いただきたい。

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