鹰眼予警：若羽臣経営活動純現金流/純利益比率が1未満

新浪のファイナンス上場企業研究所｜財務レポート「イーグルアイ」警告

3月24日、若羽臣が2025年年次報告書を公表しました。

報告によると、同社の2025年通年の売上高は34.32億元で、前年同期比94.35%増です。親会社帰属の純利益は1.94億元で、前年同期比84.03%増です。控除後（非親会社帰属を含む調整後）の親会社帰属純利益は1.89億元で、前年同期比78.43%増です。基本的1株当たり利益は0.63元/株です。

同社は2020年9月に上場して以来、現金配当を6回実施しており、累計の現金配当実施額は2.45億元です。

上場企業の財務レポート「イーグルアイ」警告システムは、業績品質、収益力、資金面のプレッシャーと安全性、運営効率の4つの主要な側面から、若羽臣の2025年年報を知能化した定量分析で評価します。

1. 業績品質の側面

当該期間中、同社の売上高は34.32億元で前年同期比94.35%増、純利益は1.94億元で前年同期比84.03%増、営業活動による純キャッシュフローは1.52億元で前年同期比54.51%減です。

収益・原価・期間費用の対応関係を見ると、重点的に注目すべき点があります：

• 売上高と売上原価の変動差が大きい。報告期間中、売上高は前年同期比94.35%変動した一方、売上原価は前年同期比40.96%変動であり、収益とコストの変動差が大きいです。

• 販売費用の変動と売上高の変動差が大きい。当該期間中、売上高は前年同期比94.35%変動した一方、販売費用は前年同期比213.3%変動であり、販売費用と売上高の変動差が大きいです。

営業用資産の質を合わせて見ると、重点的に注目すべき点があります：

• 棚卸資産の増速が売上原価の増速を上回る。報告期間中、棚卸資産は期首から104.59%増加し、売上原価は前年同期比で40.96%増加、棚卸資産の増速が売上原価の増速を上回ります。

• 棚卸資産の増速が売上高の増速を上回る。当該期間中、棚卸資産は期首から104.59%増加し、売上高は前年同期比94.35%増加、棚卸資産の増速が売上高の増速を上回ります。

キャッシュフローの質を合わせて見ると、重点的に注目すべき点があります：

• 売上高と営業活動による純キャッシュフローの変動が乖離している。当該期間中、売上高は前年同期比94.35%増、営業活動による純キャッシュフローは前年同期比54.51%減で、売上高と営業活動による純キャッシュフローの変動が乖離しています。

• 営業活動による純キャッシュフロー/純利益の比率が1を下回る。当該期間中、営業活動による純キャッシュフロー/純利益比率は0.781で1を下回り、利益の質は弱いです。

2. 収益力の側面

当該期間中、同社の粗利益率は59.8%で前年同期比34.16%増です。純利益率は5.66%で前年同期比5.31%減です。自己資本利益率（加重）は21%で前年同期比118.3%増です。

会社の事業サイドから得られる収益と合わせて見ると、重点的に注目すべき点があります：

• 販売粗利益率が大幅に上昇。報告期間中、販売粗利益率は59.8%で、前年同期比で大幅に34.16%増加しています。

• 販売粗利益率は上昇したが、販売純利益率は低下。当該期間中、販売粗利益率は昨年同期の44.57%から59.8%へ上昇し、販売純利益率は昨年同期の5.98%から5.66%へ低下しています。

3. 資金面のプレッシャーと安全性の側面

当該期間中、同社の資産負債率は67.07%で前年同期比132.86%増です。流動比率は1.64、当座比率は1.23です。総負債は10.25億元で、そのうち短期負債は7.1億元、短期負債が総負債に占める比率は69.28%です。

財務状況全体の観点から、重点的に注目すべき点があります：

• 資産負債率が継続的に増加。直近3期の年次報告では、資産負債率がそれぞれ18.47%、28.8%、67.07%であり、増加傾向です。

• 流動比率が継続的に低下。直近3期の年次報告では、流動比率がそれぞれ4.27、2.92、1.64であり、短期の返済能力が弱まっています。

短期の資金面のプレッシャーの観点から、重点的に注目すべき点があります：

• 現金比率が継続的に低下。直近3期の年次報告では、現金比率がそれぞれ3.53、2.11、0.77で、継続的に低下しています。

長期の資金面のプレッシャーの観点から、重点的に注目すべき点があります：

• 総負債/純資産の比率が継続的に上昇。直近3期の年次報告では、総負債/純資産比率がそれぞれ16.01%、28.76%、147.09%であり、継続的に増加しています。

• 短期負債は広義の通貨資金でカバーできるが、長期負債はカバーできない。当該期間中、広義の通貨資金/総負債比率は0.86であり、広義の通貨資金は総負債を下回っています。

• 総負債の現金によるカバレッジが徐々に小さくなっている。直近3期の年次報告では、広義の通貨資金/総負債比率がそれぞれ2.09、1.94、0.86であり、継続的に低下しています。

資金管理の観点から、重点的に注目すべき点があります：

• 通貨資金/資産総額比率が継続的に増加し、総負債/負債総額比率も継続的に増加している。直近3期の年次報告では、通貨資金/資産総額比率がそれぞれ25.67%、39.15%、39.33%で、総負債/負債総額比率はそれぞれ70.64%、71.09%、72.23%であり、両者とも増加傾向です。預金・貸付の双方が高い（存貸双高）傾向に警戒してください。

• 前払勘定（前渡金）の変動が大きい。当該期間中、前払勘定は2.3億元で、期首からの変動率は128.4%です。

• 前払勘定の増速が売上原価の増速を上回る。当該期間中、前払勘定は期首から128.4%増加し、売上原価は前年同期比40.96%増加、前払勘定の増速が売上原価の増速を上回ります。

• その他の支払債務（その他未払金）の変動が大きい。当該期間中、その他の支払債務は0.4億元で、期首からの変動率は41%です。

4. 運営効率の側面

当該期間中、売掛金回転率は19.27で前年同期比101.16%増です。棚卸資産回転率は4.01で前年同期比11.6%増です。総資産回転率は1.84で前年同期比50.74%増です。

長期性資産の観点から、重点的に注目すべき点があります：

• その他の非流動資産の変動が大きい。当該期間中、その他の非流動資産は78.5万元で、期首から52.33%増加しています。

3つの費用（販売・管理など）の観点から、重点的に注目すべき点があります：

• 販売費用の増速が20%を超える。当該期間中、販売費用は16.5億元で前年同期比213.3%増です。

• 販売費用/売上高の比率が継続的に増加。直近3期の年次報告では、販売費用/売上高比率がそれぞれ27.82%、29.78%、48.01%で、継続的に増加しています。

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担当編集：小浪快報