* * ***注目のフィンテックニュースとイベントをチェック！****FinTech Weeklyのニュースレターを購読****JPモルガン、Coinbase、Blackrock、Klarnaなどの経営層が読んでいます*** * *「フィンテック」の成功はまずローカルで、次にグローバルであるべきだという考え方は、すでに薄れ始めています。いまやスケールは報酬ではなく設計原則です。そして **XData Group** のように、米国上場のSPACを通じて**上場すること**は、思い切った賭けではありません—**自分たちの条件で世界の金融システムに接続するための計算された動き**なのです。2022年に設立されたXData Groupは、銀行部門向けの専用ツールを構築する新世代のB2Bソフトウェア企業の一員です。エストニアを拠点に、アルメニアやスペインへと拡大し、単に銀行に「役立つ」だけでなく、それらを「守る」コンプライアンス優先のAI駆動インフラに対する急成長する需要に寄り添ってきました。しかし、この物語は単に1社の話にとどまりません。より広い問い— **地域のフィンテックがグローバルな資本市場に参入するには、そしてそこに留まるには何が必要なのか？**—に関するものです。これを探るために、私たちは取引をはさんで両側にいる2人の人物に話を伺いました。🔹 XData GroupのCEO、Roman Eloshvili。SPAC経由で上場する際の、運用・法務・戦略面における創業者としての見方とトレードオフを語ります。 🔹 **Alpha Star Acquisition Corporationの会長兼CEO、Dr. Zhe Zhang**。投資家としての合理性と、取引の背後にある構造的なロジックを共有します。これらの見解は、この瞬間に織り込まれた複雑さと機会を照らし出します。一部の人にとっては、SPACは依然として投機的な熱狂の「重荷」を抱えています。しかし、実行力のある、真剣でセクターに焦点を当てた企業にとっては、このモデルはスピード、予測可能性、そして長期目標と整合する資本ブリッジを提供し得ます。欧州—特にバルト諸国のような新興テック拠点では—この意味は1つの上場を超えて大きくなります。 **XDataの上場デビューは、新しいパターンの始まりを示すかもしれません**。つまり、グローバルに出るのに地域のDNAを捨てる必要はなく、それをより広い舞台に合わせて適応すればいい、というものです。以下のインタビューをご覧ください。* * ***Roman Eloshvili（XData Group CEO）****1. SPAC取引は2024〜2025年にかけて再び一定の勢いを取り戻しましたが、選別は強まっています。皆さんの立場から見ると、この道筋は、従来のIPOよりもどのように欧州のテクノロジー企業が米国の資本市場へ効率よくスケールすることを可能にしますか？**典型的なIPOと比べて、SPACは確かに「上場のための非常に効率的な」手段になり得ます。ここでまず挙げたい大きな利点の一つはスピードです。SPAC取引の実行ウィンドウは、場合によっては標準的なIPOの最大2倍速く、全プロセスに対する創業者のコントロールと確信を高めてくれます。もう一つの大きなメリットは、SPACでは先行してバリュエーションと資本形成を行えることです。取引に入る段階で、企業がどのように評価され、どれだけの資本を調達するのかが明確に理解できます。これは、長期的な成長と拡大の計画を立てているなら非常に役立ちます。特にテック分野は活発なので、素早くスケールしたいテック企業にとって、この種の明確さと予測可能性は極めて価値があります。ですから、あなたが堅実な基盤を持ち、グローバル志向のある真剣な事業者であれば、SPAC取引はあなたにとって賢く、戦略的な選択になり得ます。**2. 米国のSPACを通じた上場には、複数の法務・管轄・タイミング上の複雑さを乗りこなす必要があります。欧州の運営を米国の上場基準に合わせるために、必要だった最も重要な構造的または規制上のステップは何でしたか？**米国のSPACを通じた上場には、特に欧州企業の場合、かなりの学習曲線があります。慎重かつ徹底的に取り扱うべきステップはいくつもあります。私たちにとって最大の課題の一つは、PCAOB基準を満たすために、直近3年分の財務を変換し、再監査することでした。かなり詳細なプロセスで、時間も多く要し、高いレベルの正確性と透明性が必要になります。たしかに大きな要求ですが、米国の投資家との信頼を構築したいのであれば、必要なことでもあります。もう一つの重要なステップは、私たちのような非米国SPACのマージャー発行者に求められるForm F-4の提出です。これはSECの登録声明で、事業および財務情報、取引条件、リスク要因などを概説しています。法務・財務・オペレーションの各チームで調整が必要なので、準備には時間がかかります。しかしそれは、SEC要件にすべてが整合している状態に持っていくための重要なパートです。もちろん、米国の資本市場領域に参入しようとする場合、そこを満たす必要があるのは当然です。総じて、法務およびコンプライアンス要件は大きいものの、真剣に取り組み、しっかりしたチームがいれば対処可能です。そして、グローバルにスケールしたいと本気で考えているなら、解き放たれる機会のために、この一連のプロセス全体は十分に価値があります。 **3. Nasdaqは国際的な可視性をもたらしますが、同時に機関投資家の期待も高まります。上場後の公開市場の規律のもとで、ロードマップはどのように進化しており、投資家の枠組みに合わせて運用モデルをどう整合させていますか？**Nasdaqに上場することで確実に新しい機会が開けますが、その一方で期待値も高くなります。私たちはそれを、前向きな種類の課題だと捉えています。つまり、私たちが行うすべてにおいて、より構造化され、より透明になることを促してくれるのです。ロードマップの面では、私たちはアプローチを変えました。長い期間をかけて大きな目標に向かうのではなく、月次または四半期の期間ごとに、それらをより小さく、より管理しやすい目標へ分解していきます。これにより集中力を保ち、はっきりとした前進を示しやすくなるはずです。 もう一つの重要な変更は、私たちが今、成果を価値に直接結びつけていることです。すべての取り組みやプロダクトのローンチには、それがビジネス全体にどう影響するのかを示す必要があります。私たちが何かに投入するお金と労力の間に、そしてそこから得ると期待するものの間に、明確なつながりがなければなりません。運用モデルについては、機関投資家が見たいと望むものによりよく整合させるために、いくつかの注目すべき調整を行いました。上場時には、3名の独立メンバーで構成される取締役会を設置し、より強いガバナンスを実現するとともに、多様な経験と視点をもたらします。 同時に—ロードマップに関する前述のポイントとも関連して—私たちのチームは四半期ごとのレポーティング体制を採用し、透明性への重点を高めました。これにより、主要KPIへの見通しがより高まり、ビジネス全体に対するコントロールもより厳密になる、より規律ある環境が整います。 率直に言えば、これらの変更は、今後の会社としての成熟を助けてくれるはずだと考えています。**4. バルト諸国のフィンテック企業が主要な米国取引所に上場する前例が限られている中で、この取引は、地域からグローバルな資本へアクセスする新しい波のテック企業のシグナルだと見ていますか？**もし何か言うべきだとすれば、私たちの上場は、いまのところ地域で以前から進んでいる、もっと大きな全体像の一部だと思います。エストニアには成功しているテック企業を生み出してきた長年の評判があり、その流れは止まっていません。ここで立ち上がる多くの事業は、最初から国際展開することを目的に始まります。そういう意味では、私たちの上場は例外ではありません。すでに進行中の変革の中での自然な次のステップです。バルトおよび中欧のスタートアップは、グローバルな資本へアクセスすることが理にかなうレベルの成熟に到達しています。成長の後半段階にまで到達する質の高いスタートアップのパイプラインも増えてきています。この地域の企業が、イノベーションや人材だけでなく、グローバルな舞台で競争するための野心と成熟度も備えていることを示しています。特にフィンテック、AI、エネルギーの各分野には大きな可能性があり、今後それらに対して持続的な投資家の関心がさらに高まっていくと私は考えています。実際、XDataのような事例が増えることは、この地域に対して投資家の信頼をより強め、プロセス全体をさらに前倒しで加速させるのにちょうど良いでしょう。先を見れば、CEEがヨーロッパの次のテック・イノベーションの波をリードする結果になっても、まったく驚きませんし、私たちはその一部になれることをうれしく思っています。 * * ***Dr. Zhe Zhang（Alpha Star Acquisition Corporation 会長兼CEO）****1. SPAC取引の質の見直しと投資家の精査が起きる中で、XData Groupが公開市場に向けて準備ができた候補として際立ったのは何が理由でしたか—特に米国の上場という観点では？**Alpha Starの焦点は、技術・金融分野を中心に、イノベーションへのコミットメントを示し、国内外で大きな成長の可能性がある企業を支援することです。XData Groupは明確に、それらの条件を満たしていました。ユーザーの効率とオンラインバンキングの効率を改善するAI搭載ソリューションを含む、最先端のプロダクト群が、売上の倍増とスタッフ数の前年比3倍を牽引しました。さらに、運営をエストニアからアルメニアやスペインへ拡大しており、追加の市場への参入の可能性もあります。Nasdaqは世界でも最もテック色の強い株価指数の一つであり、当該分野の新興企業を支援してきた実績があるため、XData Groupを上場するのに理想的な場所です。**2. 今回の取引では、欧州のフィンテックが米国の市場構造へとスケールします。国境をまたぐ適合性と資本市場の信頼を確実にするために、対応すべき重要なディール要素は何でしたか？**いかなる国境をまたぐSPACであっても、Alpha StarとXData Groupは、アンチ・インバージョン規則、準拠した会計、コーポレート・ガバナンス規制などを含む、法務・税務・規制上の要件を満たすために、細心の注意を払って対応する必要がありました。手続きを進めるにあたってSECとNasdaqの支援に感謝していますし、エストニアのNasdaq Tallinn指数が、Nasdaqの世界的な取引所ネットワークの一部であることも役に立ちました。もちろん、XData Groupは国際的なコンプライアンスや規制上の論点に関して業界最高水準の支援を提供するプロダクトも開発しているため、これらの領域において豊富な専門知識があります。 **3. 機関投資家の資金は、マージャー後の持続可能性にますます注目しています。de-SPAC後の長期的なパフォーマンスを支えるため、移行計画にはどのように取り組みましたか？**XData Groupの見事なパフォーマンスは投資家の信頼を裏づける強い根拠を提供しており、2025年の売上は2023年に記録された数値の4倍になると予測されています。アルメニアとスペインへの拡大は、XData Groupの野心だけでなく、顧客の間でそのプロダクトが高まっている人気も示しています。 Alpha Starは、XData Groupがさらに多くの市場へ展開するための適切な位置にいること、そして今年後半に予定されているNasdaqでの上場がその野心を後押しすることに自信を持っています。 **4. この個別の取引を超えて、SPACはグローバルなテック上場において構造的に有用な役割をまだ担うと思いますか？それとも、今よりニッチで、セクターに焦点を当てた局面へ、その進化が進んでいるのでしょうか？**過去18か月の間、NasdaqではSPACの全般的な再興があり、それがスタートアップやより小規模な企業を育てるための強力な手段になり得ることを裏づけています。すべての事業に適しているわけではありませんが、急成長していて勢いを維持するために資本とより広い専門性の両方が必要なXData Groupのような企業にとっては、効率的で効果的な手段です。Alpha Starは主にテックと金融に注力しており、今後のSPACは特定のセクター、あるいは小さな集まりに集中するものが増えていくと見ています。世界的なテックの急成長、特にAIの活用では、支出が2024年から2028年にかけてCAGR29%で急増する見込みです。こうした背景から、SPACは革新的で破壊的なビジネスの潜在力を実現する上で、今後も重要な役割を果たし続けるでしょう。
クロッシング・キャピタル・ライン：XData GroupのSPAC動きが欧州フィンテックに示すもの
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「フィンテック」の成功はまずローカルで、次にグローバルであるべきだという考え方は、すでに薄れ始めています。いまやスケールは報酬ではなく設計原則です。そして XData Group のように、米国上場のSPACを通じて上場することは、思い切った賭けではありません—自分たちの条件で世界の金融システムに接続するための計算された動きなのです。
2022年に設立されたXData Groupは、銀行部門向けの専用ツールを構築する新世代のB2Bソフトウェア企業の一員です。エストニアを拠点に、アルメニアやスペインへと拡大し、単に銀行に「役立つ」だけでなく、それらを「守る」コンプライアンス優先のAI駆動インフラに対する急成長する需要に寄り添ってきました。
しかし、この物語は単に1社の話にとどまりません。より広い問い— 地域のフィンテックがグローバルな資本市場に参入するには、そしてそこに留まるには何が必要なのか？—に関するものです。
これを探るために、私たちは取引をはさんで両側にいる2人の人物に話を伺いました。
🔹 XData GroupのCEO、Roman Eloshvili。SPAC経由で上場する際の、運用・法務・戦略面における創業者としての見方とトレードオフを語ります。
🔹 Alpha Star Acquisition Corporationの会長兼CEO、Dr. Zhe Zhang。投資家としての合理性と、取引の背後にある構造的なロジックを共有します。
これらの見解は、この瞬間に織り込まれた複雑さと機会を照らし出します。一部の人にとっては、SPACは依然として投機的な熱狂の「重荷」を抱えています。しかし、実行力のある、真剣でセクターに焦点を当てた企業にとっては、このモデルはスピード、予測可能性、そして長期目標と整合する資本ブリッジを提供し得ます。
欧州—特にバルト諸国のような新興テック拠点では—この意味は1つの上場を超えて大きくなります。 XDataの上場デビューは、新しいパターンの始まりを示すかもしれません。つまり、グローバルに出るのに地域のDNAを捨てる必要はなく、それをより広い舞台に合わせて適応すればいい、というものです。
以下のインタビューをご覧ください。
Roman Eloshvili（XData Group CEO）
1. SPAC取引は2024〜2025年にかけて再び一定の勢いを取り戻しましたが、選別は強まっています。皆さんの立場から見ると、この道筋は、従来のIPOよりもどのように欧州のテクノロジー企業が米国の資本市場へ効率よくスケールすることを可能にしますか？
典型的なIPOと比べて、SPACは確かに「上場のための非常に効率的な」手段になり得ます。ここでまず挙げたい大きな利点の一つはスピードです。SPAC取引の実行ウィンドウは、場合によっては標準的なIPOの最大2倍速く、全プロセスに対する創業者のコントロールと確信を高めてくれます。
もう一つの大きなメリットは、SPACでは先行してバリュエーションと資本形成を行えることです。取引に入る段階で、企業がどのように評価され、どれだけの資本を調達するのかが明確に理解できます。これは、長期的な成長と拡大の計画を立てているなら非常に役立ちます。特にテック分野は活発なので、素早くスケールしたいテック企業にとって、この種の明確さと予測可能性は極めて価値があります。
ですから、あなたが堅実な基盤を持ち、グローバル志向のある真剣な事業者であれば、SPAC取引はあなたにとって賢く、戦略的な選択になり得ます。
2. 米国のSPACを通じた上場には、複数の法務・管轄・タイミング上の複雑さを乗りこなす必要があります。欧州の運営を米国の上場基準に合わせるために、必要だった最も重要な構造的または規制上のステップは何でしたか？
米国のSPACを通じた上場には、特に欧州企業の場合、かなりの学習曲線があります。慎重かつ徹底的に取り扱うべきステップはいくつもあります。
私たちにとって最大の課題の一つは、PCAOB基準を満たすために、直近3年分の財務を変換し、再監査することでした。かなり詳細なプロセスで、時間も多く要し、高いレベルの正確性と透明性が必要になります。たしかに大きな要求ですが、米国の投資家との信頼を構築したいのであれば、必要なことでもあります。
もう一つの重要なステップは、私たちのような非米国SPACのマージャー発行者に求められるForm F-4の提出です。これはSECの登録声明で、事業および財務情報、取引条件、リスク要因などを概説しています。法務・財務・オペレーションの各チームで調整が必要なので、準備には時間がかかります。しかしそれは、SEC要件にすべてが整合している状態に持っていくための重要なパートです。もちろん、米国の資本市場領域に参入しようとする場合、そこを満たす必要があるのは当然です。
総じて、法務およびコンプライアンス要件は大きいものの、真剣に取り組み、しっかりしたチームがいれば対処可能です。そして、グローバルにスケールしたいと本気で考えているなら、解き放たれる機会のために、この一連のプロセス全体は十分に価値があります。
3. Nasdaqは国際的な可視性をもたらしますが、同時に機関投資家の期待も高まります。上場後の公開市場の規律のもとで、ロードマップはどのように進化しており、投資家の枠組みに合わせて運用モデルをどう整合させていますか？
Nasdaqに上場することで確実に新しい機会が開けますが、その一方で期待値も高くなります。私たちはそれを、前向きな種類の課題だと捉えています。つまり、私たちが行うすべてにおいて、より構造化され、より透明になることを促してくれるのです。
ロードマップの面では、私たちはアプローチを変えました。長い期間をかけて大きな目標に向かうのではなく、月次または四半期の期間ごとに、それらをより小さく、より管理しやすい目標へ分解していきます。これにより集中力を保ち、はっきりとした前進を示しやすくなるはずです。
もう一つの重要な変更は、私たちが今、成果を価値に直接結びつけていることです。すべての取り組みやプロダクトのローンチには、それがビジネス全体にどう影響するのかを示す必要があります。私たちが何かに投入するお金と労力の間に、そしてそこから得ると期待するものの間に、明確なつながりがなければなりません。
運用モデルについては、機関投資家が見たいと望むものによりよく整合させるために、いくつかの注目すべき調整を行いました。上場時には、3名の独立メンバーで構成される取締役会を設置し、より強いガバナンスを実現するとともに、多様な経験と視点をもたらします。
同時に—ロードマップに関する前述のポイントとも関連して—私たちのチームは四半期ごとのレポーティング体制を採用し、透明性への重点を高めました。これにより、主要KPIへの見通しがより高まり、ビジネス全体に対するコントロールもより厳密になる、より規律ある環境が整います。
率直に言えば、これらの変更は、今後の会社としての成熟を助けてくれるはずだと考えています。
4. バルト諸国のフィンテック企業が主要な米国取引所に上場する前例が限られている中で、この取引は、地域からグローバルな資本へアクセスする新しい波のテック企業のシグナルだと見ていますか？
もし何か言うべきだとすれば、私たちの上場は、いまのところ地域で以前から進んでいる、もっと大きな全体像の一部だと思います。エストニアには成功しているテック企業を生み出してきた長年の評判があり、その流れは止まっていません。ここで立ち上がる多くの事業は、最初から国際展開することを目的に始まります。
そういう意味では、私たちの上場は例外ではありません。すでに進行中の変革の中での自然な次のステップです。バルトおよび中欧のスタートアップは、グローバルな資本へアクセスすることが理にかなうレベルの成熟に到達しています。成長の後半段階にまで到達する質の高いスタートアップのパイプラインも増えてきています。この地域の企業が、イノベーションや人材だけでなく、グローバルな舞台で競争するための野心と成熟度も備えていることを示しています。
特にフィンテック、AI、エネルギーの各分野には大きな可能性があり、今後それらに対して持続的な投資家の関心がさらに高まっていくと私は考えています。実際、XDataのような事例が増えることは、この地域に対して投資家の信頼をより強め、プロセス全体をさらに前倒しで加速させるのにちょうど良いでしょう。先を見れば、CEEがヨーロッパの次のテック・イノベーションの波をリードする結果になっても、まったく驚きませんし、私たちはその一部になれることをうれしく思っています。
Dr. Zhe Zhang（Alpha Star Acquisition Corporation 会長兼CEO）
1. SPAC取引の質の見直しと投資家の精査が起きる中で、XData Groupが公開市場に向けて準備ができた候補として際立ったのは何が理由でしたか—特に米国の上場という観点では？
Alpha Starの焦点は、技術・金融分野を中心に、イノベーションへのコミットメントを示し、国内外で大きな成長の可能性がある企業を支援することです。XData Groupは明確に、それらの条件を満たしていました。
ユーザーの効率とオンラインバンキングの効率を改善するAI搭載ソリューションを含む、最先端のプロダクト群が、売上の倍増とスタッフ数の前年比3倍を牽引しました。さらに、運営をエストニアからアルメニアやスペインへ拡大しており、追加の市場への参入の可能性もあります。
Nasdaqは世界でも最もテック色の強い株価指数の一つであり、当該分野の新興企業を支援してきた実績があるため、XData Groupを上場するのに理想的な場所です。
2. 今回の取引では、欧州のフィンテックが米国の市場構造へとスケールします。国境をまたぐ適合性と資本市場の信頼を確実にするために、対応すべき重要なディール要素は何でしたか？
いかなる国境をまたぐSPACであっても、Alpha StarとXData Groupは、アンチ・インバージョン規則、準拠した会計、コーポレート・ガバナンス規制などを含む、法務・税務・規制上の要件を満たすために、細心の注意を払って対応する必要がありました。
手続きを進めるにあたってSECとNasdaqの支援に感謝していますし、エストニアのNasdaq Tallinn指数が、Nasdaqの世界的な取引所ネットワークの一部であることも役に立ちました。
もちろん、XData Groupは国際的なコンプライアンスや規制上の論点に関して業界最高水準の支援を提供するプロダクトも開発しているため、これらの領域において豊富な専門知識があります。
3. 機関投資家の資金は、マージャー後の持続可能性にますます注目しています。de-SPAC後の長期的なパフォーマンスを支えるため、移行計画にはどのように取り組みましたか？
XData Groupの見事なパフォーマンスは投資家の信頼を裏づける強い根拠を提供しており、2025年の売上は2023年に記録された数値の4倍になると予測されています。
アルメニアとスペインへの拡大は、XData Groupの野心だけでなく、顧客の間でそのプロダクトが高まっている人気も示しています。
Alpha Starは、XData Groupがさらに多くの市場へ展開するための適切な位置にいること、そして今年後半に予定されているNasdaqでの上場がその野心を後押しすることに自信を持っています。
4. この個別の取引を超えて、SPACはグローバルなテック上場において構造的に有用な役割をまだ担うと思いますか？それとも、今よりニッチで、セクターに焦点を当てた局面へ、その進化が進んでいるのでしょうか？
過去18か月の間、NasdaqではSPACの全般的な再興があり、それがスタートアップやより小規模な企業を育てるための強力な手段になり得ることを裏づけています。
すべての事業に適しているわけではありませんが、急成長していて勢いを維持するために資本とより広い専門性の両方が必要なXData Groupのような企業にとっては、効率的で効果的な手段です。
Alpha Starは主にテックと金融に注力しており、今後のSPACは特定のセクター、あるいは小さな集まりに集中するものが増えていくと見ています。世界的なテックの急成長、特にAIの活用では、支出が2024年から2028年にかけてCAGR29%で急増する見込みです。こうした背景から、SPACは革新的で破壊的なビジネスの潜在力を実現する上で、今後も重要な役割を果たし続けるでしょう。