南方财经记者 杨期鑫 広州報道3月30日19時に、中科宇航の「力箭二号 遥一」型の打ち上げロケットが東風の商業宇宙イノベーション実験区で成功裏に発射され、軽舟初号試飛船（新征程02衛星）、新征程01衛星、天視衛星01号が、精密に予定軌道へ投入された。打ち上げ成功の余熱がまだ冷めないうちに、資本市場での好材料が相次いだ。3月31日、上海証券取引所の公式サイトによると、中科宇航技術株式有限公司（以下「中科宇航」）の科創板IPOステータスが正式に「受理済み」へ変更され、引受証券会社は国泰海通だった。注目すべきは、中科宇航のIPOが受理された同じ日に、業界の競争構図が微妙に変化したことだ。3月31日、上交所の公式サイトでも情報が更新され、ブルーアロー・スペース・テクノロジー株式有限公司（以下「ブルーアロー航天」）の科創板IPO審査ステータスが「中止」へ変更された。中止理由は、財務資料の有効期限が切れたためだった。ブルーアロー航天の上場までの流れを振り返ると、同社は2025年12月31日にIPOを受理され、2026年1月5日に抽選で現地検査の対象となり、1月22日に審査の照会を受けた。わずか3か月の間に、財務資料の期限切れで審査が滞り、上場プロセスが思いがけず阻まれた。これについて、国泰海通の投資銀行担当者が南方财经の記者に明らかにしたところによると、中科宇航のIPOが順調に受理され、ブルーアロー航天のIPO審査が中止となったことで、中科宇航はブルーアロー航天を逆転し、いち早く資本市場に上場する優位性をすでに備えており、「国内の商業宇宙第一号株（第一股）」となる可能性がある。民間の商業運搬ロケット分野における上場の空白を埋めることが期待される。目論見書によると、中科宇航は2018年12月に広州で設立され、主に一連の中大型商業運搬ロケットの開発、製造、発射サービスを手がけ、さらに宇宙製造、宇宙科学実験、宇宙旅行などの宇宙経済の新たな事業形態も開拓している。同社のコアとなる強みは運搬ロケット分野に集約されており、国内で現在、国外の衛星の発射を実現している唯一の民商ロケット企業であるだけでなく、大型運搬ロケット分野でも業界をリードしているという。早くも2024年11月に、中科宇航は「力箭一号 遥五」型の運搬ロケットを通じて、中国の商業宇宙企業として初めて、国際ユーザーを対象にした発射サービスを完了させた。2025年12月31日時点で、同社の累計の国際衛星顧客数は6社で、発射サービス業務は北米、南アジア、中東、アフリカなど複数地域に及んでいる。Frost & Sullivanのデータによれば、現在の国内の民間商業運搬ロケット分野では、すでに強い競争構図が形成されており、中科宇航、星河動力、ブルーアロー航天、星際栄耀、東方空間、天兵科技などの主要企業はいずれもロケットの成功的な軌道投入を実現している。ただし、大型液体ロケットで成功裏に軌道投入を果たした企業のうち、現在は中科宇航の「力箭二号」、天兵科技の「天龍二号」、およびブルーアロー航天の「朱雀二号」「朱雀二号 E」「朱雀三号」の3シリーズ製品だけだ。その中でも、中科宇航の「力箭二号」は、中国初の「汎用補助ブースターコア」（CBC）構成の運搬ロケットで、より強い運搬能力と柔軟性を備える。500キロメートルの太陽同期軌道の運搬能力は8トン、200キロメートルの近地軌道の運搬能力は12トンで、0/2/4基のバンドル構成を柔軟に構成でき、さまざまな打ち上げニーズに適応可能だ。業績と市場での表れに関しては、中科宇航の業界リーダーとしての地位が継続して強固になっている。2025年末までに、中科宇航は累計で11トン超のペイロードを発射しており、中国の民間商業運搬ロケット企業の中で首位に位置する。主要な受注タイプは、商業オーダー、研究機関のオーダー、国家ミッションのオーダー、海外オーダーをカバーしている。「大運搬力、低コスト、高頻度、高信頼性」という中核製品の優位性により、中科宇航は我が国の商業ロケット分野のリーディング企業となっている。2024年、2025年において、同社は国内の民間商業ロケット市場を発射ペイロード重量ベースで見た市場占有率が、それぞれ約50%、63%とされており、発射ペイロード重量および営業収益の規模でも民間商業運搬ロケット業界の首位にある。目論見書の署名時点で、「力箭一号」はすでに10回の発射に成功しており、累計で84基の衛星、11トン超のペイロードを予定軌道へ成功裏に投入している。これは現在、国内で最も成熟した商業運用の運搬ロケット製品の一つだ。今回のIPOで、中科宇航は資金調達として41.8億元の発行を計画しており、調達資金は、再使用可能な大型運搬ロケットの研究開発、再使用可能な運搬器・宇宙機の研究開発、再使用可能な液体エンジンの産業基地建設、ならびに銀行借入の返済と運転資金の補充に充当される。しかし注意すべきは、中科宇航は現時点でもまだ黒字化していないことだ。2022年、2023年、2024年、および2025年1〜9月において、同社の営業収入はそれぞれ約595.29万元、7772.10万元、2.44億元、8422.39万元だった。同期間に同社が計上した純損失はそれぞれ約17.61億元、5.12億元、8.61億元、7.49億元であり、報告期間末時点の連結ベースの未補填損失は24.97億元となっている。これについて中科宇航側は、同社の製品はまだ大規模な量産を実現していないことに加え、研究開発投資の強度が高いこと、株式支払額が大きいことなどの要因の影響により、同社は報告期間内にまだ利益を計上できていないと説明している。IPOおよび上場後も、帳簿上の累計未補填損失は継続して存在し、短期的には現金配当ができない見通しだという。この背景のもと、同社は科創板の第2の上場基準を適用することを選択している。すなわち「予想時価総額が人民元15億元を下回らず、直近1年の営業収入が人民元2億元を下回らず、かつ直近3年の累計研究開発投資が直近3年の累計営業収入に占める割合が15%を下回らない」。各種指標から見ると、中科宇航は上記の上場基準を完全に満たしている。目論見書によると、同社の直近の対外エクイティ資金調達に対応する投後評価額は149.84億元で、最低要件の15億元を大幅に上回る。2024年度の営業収入は2.44億元で、「直近1年の営業収入が2億元を下回らない」という条件を満たしている。2022〜2024年の累計研究開発投資が累計営業収入に占める割合は184.05%であり、最低基準の15%を大きく超えている。今後については、ブルーアロー航天の上場プロセスが一時的に阻まれることで、中科宇航が「商業宇宙第一号株」を目指す確率が大幅に高まり、さらに業界の重点が回収可能技術の技術課題への取り組みから、大運搬力、低コスト、高頻度の商業化による実装・競争へと一段と移ることが見込まれる。 大量の情報、精密な解釈は、新浪财经APPにて
中科宇航のIPOが承認され、商業宇宙飛行の「第一株」の競争構図が変化
南方财经记者 杨期鑫 広州報道
3月30日19時に、中科宇航の「力箭二号 遥一」型の打ち上げロケットが東風の商業宇宙イノベーション実験区で成功裏に発射され、軽舟初号試飛船（新征程02衛星）、新征程01衛星、天視衛星01号が、精密に予定軌道へ投入された。
打ち上げ成功の余熱がまだ冷めないうちに、資本市場での好材料が相次いだ。3月31日、上海証券取引所の公式サイトによると、中科宇航技術株式有限公司（以下「中科宇航」）の科創板IPOステータスが正式に「受理済み」へ変更され、引受証券会社は国泰海通だった。
注目すべきは、中科宇航のIPOが受理された同じ日に、業界の競争構図が微妙に変化したことだ。3月31日、上交所の公式サイトでも情報が更新され、ブルーアロー・スペース・テクノロジー株式有限公司（以下「ブルーアロー航天」）の科創板IPO審査ステータスが「中止」へ変更された。中止理由は、財務資料の有効期限が切れたためだった。ブルーアロー航天の上場までの流れを振り返ると、同社は2025年12月31日にIPOを受理され、2026年1月5日に抽選で現地検査の対象となり、1月22日に審査の照会を受けた。わずか3か月の間に、財務資料の期限切れで審査が滞り、上場プロセスが思いがけず阻まれた。
これについて、国泰海通の投資銀行担当者が南方财经の記者に明らかにしたところによると、中科宇航のIPOが順調に受理され、ブルーアロー航天のIPO審査が中止となったことで、中科宇航はブルーアロー航天を逆転し、いち早く資本市場に上場する優位性をすでに備えており、「国内の商業宇宙第一号株（第一股）」となる可能性がある。民間の商業運搬ロケット分野における上場の空白を埋めることが期待される。
目論見書によると、中科宇航は2018年12月に広州で設立され、主に一連の中大型商業運搬ロケットの開発、製造、発射サービスを手がけ、さらに宇宙製造、宇宙科学実験、宇宙旅行などの宇宙経済の新たな事業形態も開拓している。同社のコアとなる強みは運搬ロケット分野に集約されており、国内で現在、国外の衛星の発射を実現している唯一の民商ロケット企業であるだけでなく、大型運搬ロケット分野でも業界をリードしているという。
早くも2024年11月に、中科宇航は「力箭一号 遥五」型の運搬ロケットを通じて、中国の商業宇宙企業として初めて、国際ユーザーを対象にした発射サービスを完了させた。2025年12月31日時点で、同社の累計の国際衛星顧客数は6社で、発射サービス業務は北米、南アジア、中東、アフリカなど複数地域に及んでいる。
Frost & Sullivanのデータによれば、現在の国内の民間商業運搬ロケット分野では、すでに強い競争構図が形成されており、中科宇航、星河動力、ブルーアロー航天、星際栄耀、東方空間、天兵科技などの主要企業はいずれもロケットの成功的な軌道投入を実現している。
ただし、大型液体ロケットで成功裏に軌道投入を果たした企業のうち、現在は中科宇航の「力箭二号」、天兵科技の「天龍二号」、およびブルーアロー航天の「朱雀二号」「朱雀二号 E」「朱雀三号」の3シリーズ製品だけだ。
その中でも、中科宇航の「力箭二号」は、中国初の「汎用補助ブースターコア」（CBC）構成の運搬ロケットで、より強い運搬能力と柔軟性を備える。500キロメートルの太陽同期軌道の運搬能力は8トン、200キロメートルの近地軌道の運搬能力は12トンで、0/2/4基のバンドル構成を柔軟に構成でき、さまざまな打ち上げニーズに適応可能だ。
業績と市場での表れに関しては、中科宇航の業界リーダーとしての地位が継続して強固になっている。2025年末までに、中科宇航は累計で11トン超のペイロードを発射しており、中国の民間商業運搬ロケット企業の中で首位に位置する。主要な受注タイプは、商業オーダー、研究機関のオーダー、国家ミッションのオーダー、海外オーダーをカバーしている。
「大運搬力、低コスト、高頻度、高信頼性」という中核製品の優位性により、中科宇航は我が国の商業ロケット分野のリーディング企業となっている。2024年、2025年において、同社は国内の民間商業ロケット市場を発射ペイロード重量ベースで見た市場占有率が、それぞれ約50%、63%とされており、発射ペイロード重量および営業収益の規模でも民間商業運搬ロケット業界の首位にある。
目論見書の署名時点で、「力箭一号」はすでに10回の発射に成功しており、累計で84基の衛星、11トン超のペイロードを予定軌道へ成功裏に投入している。これは現在、国内で最も成熟した商業運用の運搬ロケット製品の一つだ。
今回のIPOで、中科宇航は資金調達として41.8億元の発行を計画しており、調達資金は、再使用可能な大型運搬ロケットの研究開発、再使用可能な運搬器・宇宙機の研究開発、再使用可能な液体エンジンの産業基地建設、ならびに銀行借入の返済と運転資金の補充に充当される。
しかし注意すべきは、中科宇航は現時点でもまだ黒字化していないことだ。2022年、2023年、2024年、および2025年1〜9月において、同社の営業収入はそれぞれ約595.29万元、7772.10万元、2.44億元、8422.39万元だった。同期間に同社が計上した純損失はそれぞれ約17.61億元、5.12億元、8.61億元、7.49億元であり、報告期間末時点の連結ベースの未補填損失は24.97億元となっている。
これについて中科宇航側は、同社の製品はまだ大規模な量産を実現していないことに加え、研究開発投資の強度が高いこと、株式支払額が大きいことなどの要因の影響により、同社は報告期間内にまだ利益を計上できていないと説明している。IPOおよび上場後も、帳簿上の累計未補填損失は継続して存在し、短期的には現金配当ができない見通しだという。
この背景のもと、同社は科創板の第2の上場基準を適用することを選択している。すなわち「予想時価総額が人民元15億元を下回らず、直近1年の営業収入が人民元2億元を下回らず、かつ直近3年の累計研究開発投資が直近3年の累計営業収入に占める割合が15%を下回らない」。
各種指標から見ると、中科宇航は上記の上場基準を完全に満たしている。目論見書によると、同社の直近の対外エクイティ資金調達に対応する投後評価額は149.84億元で、最低要件の15億元を大幅に上回る。2024年度の営業収入は2.44億元で、「直近1年の営業収入が2億元を下回らない」という条件を満たしている。2022〜2024年の累計研究開発投資が累計営業収入に占める割合は184.05%であり、最低基準の15%を大きく超えている。
今後については、ブルーアロー航天の上場プロセスが一時的に阻まれることで、中科宇航が「商業宇宙第一号株」を目指す確率が大幅に高まり、さらに業界の重点が回収可能技術の技術課題への取り組みから、大運搬力、低コスト、高頻度の商業化による実装・競争へと一段と移ることが見込まれる。
大量の情報、精密な解釈は、新浪财经APPにて